新華遠(yuǎn)東完成了對中國彩電業(yè)的復(fù)審

TCL集團的評級調(diào)高至A-；長虹電器則降級至BB+ (pi)

中國首個引用國際標(biāo)準(zhǔn)評估中國企業(yè)信貸風(fēng)險的合作項目－新華遠(yuǎn)東中國評級（新華遠(yuǎn)東），完成對中國彩電業(yè)的復(fù)審，并于今天宣布將TCL集團股份有限公司（TCL集團，SZ A 000100）的主體信用評級由B(pi)調(diào)升至A-；評級展望穩(wěn)定。而四川長虹電器股份有限公司（長虹電器，SH A 600839）的主體信用等級則由BBB(pi)降至BB+(pi)；評級展望負(fù)面。

新華遠(yuǎn)東是次復(fù)審中國彩電業(yè)主要是針對美國商務(wù)部于2004年4月13日公布的中國彩電反傾銷案終裁結(jié)果，以及中國彩電業(yè)現(xiàn)時面對國內(nèi)激烈的競爭環(huán)境。

新華遠(yuǎn)東表示，面對美國反傾銷，TCL集團所受的負(fù)面影響較長虹電器為輕，這主要是因為TCL集團在業(yè)內(nèi)突出的管理和應(yīng)變能力，使集團在外部環(huán)境急速變化的形勢下，其彩電和移動電話兩類核心產(chǎn)品仍能穩(wěn)步增長，在國內(nèi)同業(yè)處于前列的競爭地位。為了進一步加強其國際化戰(zhàn)略，該公司早前與法國Thomson在彩電業(yè)務(wù)進行合資，又與法國移動電話商阿洱卡特合作發(fā)展電話業(yè)務(wù)，加上其生產(chǎn)和銷售規(guī)模以及相對較多元的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對其抵御行業(yè)風(fēng)險有溫和的支持。反之，長虹電器對美出口的依賴性較強，所遭遇的反傾銷損失也是國內(nèi)主要彩電企業(yè)中最嚴(yán)重的，這可能對其未來的競爭地位產(chǎn)生一定的影響。

另一方面，盡管面對國內(nèi)行業(yè)間激烈競爭，TCL集團的彩電業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，市場地位和競爭能力居國內(nèi)同業(yè)前列。事實上，在國內(nèi)彩電行業(yè)發(fā)展的過程中，一些企業(yè)往往以極低的利潤率來換取市場份額的擴大，而TCL集團在實施規(guī)模擴張的過程中一直比較注重盈利能力，所以近年來TCL集團彩電業(yè)務(wù)的毛利率一直保持相對的穩(wěn)定，與同行業(yè)相比也屬較高水平。同時TCL集團在業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展、管理、國際化和公司治理等方面持續(xù)進步，顯示了其可持續(xù)發(fā)展能力，是評級考慮的重要因素。在財務(wù)方面，TCL集團盈利能力下降的趨勢得以扭轉(zhuǎn)，雖然未來收購兼并等資本開支較多，但通過集團和移動業(yè)務(wù)上市資金的融入能降低整體負(fù)債水平，并提高財務(wù)彈性。

反之，長虹電器的盈利能力相比其競爭對手并不突出，而經(jīng)營性現(xiàn)金流每況愈下，債務(wù)水平偏高，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，歷年利潤率一直較低，在資本市場上較難進行再融資，且公司現(xiàn)時尚有2億元人民幣(2,419萬美元)的委托理財資金因受托方南方證券被接管而暫時凍結(jié)，可能會給公司帶來損失。盡管長虹電器在國內(nèi)彩電行業(yè)中仍具備較強的市場地位，但與國內(nèi)主要的彩電企業(yè)TCL和康佳等相比，該公司于彩電業(yè)務(wù)的依賴程度較高，業(yè)務(wù)的單一性也削弱了其應(yīng)對行業(yè)市場波動的風(fēng)險。