存款利率走勢分析

宋士卿　王　浩　李秀萍　趙宏琳

針對居民消費價格指數連續幾個月上漲，1月份已達到3.2％，一年期定期存款利率實 際 在－2％左右的情況，許多經濟學家指出我國已出現通貨膨脹，國家應考慮提高存款利率， 對于這一熱點話題，人民銀行行長周小川在十屆人大二次會議期間向媒體表示，近期不考慮 加息，那么何時會加息呢？

中國人民銀行發布的《2003年中國貨幣政策執行報告》顯示，居民消費價格指數連續幾 個月同比上漲都在3％以上，報告預計2004年全年居民的消費價格總水平可能上漲3％左右。 另據來自國家統計局的數字也表明，今年1月份我國居民消費價格指數同比上漲了3.2％，連 續幾個月的增長幅度均在3％以上。目前居民儲蓄存款利率一年期僅為1.98％,這就是說居民 的實際儲蓄存款利率已經成為負值，居民存在銀行的錢不但不會增值，反而還會貶值，針對 我國已經進入存款負收益率的狀況，引起了社會各界的廣泛關注。

有人說，根據國際概念，居民消費價格指數上漲達到2％實際已是通貨膨脹，需要密切 關注，存款的負收益率會引起居民的恐慌，導致銀行存款的動蕩，應提高存款利率或取消儲 蓄存款利息稅來穩定存款，保障金融改革正常進行；還有人說，存款利率應保持在目前的水 平，這主要是由于美國的利率正處于45年來的最低點，人民幣利率遠遠高于美元利率，如果 中國提高利率將會增大美元與人民幣的利差，增加人民幣升值的壓力。針對上述各種說法， 國家是提高存款利率還是維持現行利率不變呢？下面進行簡要分析 。

儲蓄存款迅猛增長

據中國人民銀行的統計數據顯示，截止2004年1月末，我國居民的儲蓄存款已達11.63萬 億，同比增長18.6％,大多數居民的儲蓄愿望仍然很高，導致了儲蓄存款的增長速度越來越 快，從7萬億到8萬億用了9個月的時間，從8萬億到9萬億用了8個月的時間，從9萬億到10萬 億用了6個月的時間，從10萬億到11萬億用了半年的時間，2003年一年就增長了1.7萬億，增 速也比上年的18％增加了1.2個百分點，預計在今年的上半年就可達到12萬億元。儲蓄存款 的迅猛增長制約了內需的拉動，也影響了實現經濟的增長速度，為了提高儲蓄存款資源的利 用效率，改變大量資金閉置不能產生新投資的狀況，引導儲蓄資金轉向投資，調節資金總供 給與需求的平衡，國家將會維持現行的存款利率不變。

物價上漲存款縮水

2003年初開始結束了我國連續20多個月的物價負增長、峰回路轉出現了全年連續物價上 漲的局面，尤其是進入9月份后明顯加速，由9月份1.1％，10月份的1.8％，攀升到11月份的 3％，12月份的3.12％，今年1月份達到了3.2％。此番物價上漲的主要類別有食品、醫療保 健及個人用品，娛樂教育文化用品及服務，居住等四大類，其中2003年的漲幅分別為3％、0 .8％、1.3％和2％。此外，中藥材及中成藥、醫療和教育服務費用等價格都有一定的上漲。 生產資料銷售價格指數漲幅比上年提高10.3個百分點，居民消費價格指數漲幅比上年提高1. 7個百分點。

在2003年11月份物價上漲中，食品價格漲幅高達8.1％，其中糧食價格上漲10.8％，鮮 菜價格上漲19.4％,肉禽及其制品價格上漲12.4％，油脂價格上漲27.2％，鮮蛋價格上漲1.4 ％，水產品價格上漲2.2％。據測算，由于農副產品價格的上漲推動了居民消費價格比上年 同期上漲1.3個百分點，可見，農產品價格上升是帶動市場價格總水平回升的主要因素。

據調查，投資擴張是當前生產資料價格上漲的一個重要原因。2003年全國固定資產投資 較上年增長達30％，是1995年以來增長水平最高的一年，其中汽車工業投資、紡織工業投資 、鋼鐵工業投資都在11％以上，達到了空前的水平，導致了建材、燃料等價格均大幅度上漲 。

今年2月份全國居民消費價格總水平比去年同月上漲2.1％，其中城市上漲1.4％,農村上 漲3.3％。在全國31個省（區、市）中有29個地區的居民消費價格比去年同月上漲，漲幅在0 .1％～4.3％之間。其中漲幅較大的地區是河南和海南上漲4.3％，河北、山西、安徽分別上 漲3.5％、3.4％、3.3％。天津與去年同月持平，北京則比去年同月下降1.3％。由此可見， 全國絕大部分地區居民消費價格上漲幅度超過了儲蓄存款的利率，中國進入了“負利率時代 ”，居民的儲蓄存款大部分都“縮水”，考慮到20％的利息稅和物價上漲指數，目前銀行的 存款實際利率為－1.6％左右，中國人民銀行的《貨幣政策執行報告》指出，2004年同比價 格上漲的遞延效應為2.2％，也就是說今年既使沒有任何新的物價上漲因素，全年的物價漲 幅也會達到2.2％。而且銀行儲蓄存款一年期的利率為1.98％，所以說現行的存款利率實際 為－1.616％，就是說居民把一萬元錢存入銀行，一年后就只剩9858元了，按11萬億的銀行 儲蓄存款計算，每年大約有200多億元的資金在存款者手中流失，為保持儲蓄存款的穩定， 維護廣大居民的利益，國家應考慮提高儲蓄存款的利率。

調整結構擴大內需

針對2003年中國經濟增長了9.1％，其中投資的貢獻度在70％以上,而消費的貢獻度不足 30％的情況，溫家寶總理在十屆人大二次會議的《政府工作報告》中指出，“要堅持擴大內 需的方針”和“合理調整投資與消費的關系，是今年宏觀調控的重要方面”，強調“要通過 不斷努力，逐步改變投資率偏高，消費率偏低的狀況。”可見，我國經濟工作的主要任務是 調整需求結構，擴大最終需求。

眾所周知，宏觀經濟增長的主要動力是依靠內需的拉動，但目前居民對消費的意識很不 樂觀，據零點指標數據網與零點調查的《2003年中國居民生活質量指數報告》顯示，2003年 我國居民的消費信心仍處于低位水平，居民的消費時機和認同感依然很低，城市居民的消費 信心度低于小城鎮和農村居民。由居民“對國家經濟發展水平的評價”、“對當前個人經濟 狀況的評價”和“對當前消費時機的認同感”三項指標構成的“零點消費信心指數”的調查 表明，2003年中國居民的消費信心度分值為3.11分，雖然比2002年的2.94分略有上升，但仍 介于“一般”和“比較好”之間，偏向于“一般”。居民對于目前消費時機的認定仍為相對 負面，有超過六成的居民對國家經濟發展水平持樂觀評價，但對自己目前經濟狀況持樂觀評 價的人不達五成，認同目前是消費好時機的居民不到三成，其中城市居民對個人目前經濟狀 況作正面評價的人數比例為37％，低于小城鎮居民的65.7％和農村居民的46.4％；對目前消 費好時機的認同感持不贊成的城市居民也比小城鎮和農村居民高，城市為55％，小城鎮和農 村分別為45.3％和46.2％；對國家經濟發展水平的評價城市為56.6％，而小城鎮和農村分別 為68.3％、64.5％。城市居民的消費信心度為2.97分，比小城鎮的3.22分和農村居民的3.14 分都低。而城市居民的儲蓄存款遠遠高于農村居民，導致了內需增長對經濟增長的年度貢獻 率不盡如人意，據調查，1997年至2003年內需增長對經濟增長的年度貢獻率分別為58％、74 ％、94％、89％、58.2％、30％，可見，2003年最終消費的貢獻是近年來最低的，為擴大內 需，鼓勵消費，國家將會盡量保持低的存款利率。

綜上所述，筆者認為，當前居民消費價格指數上漲幅度較大，居民儲蓄存款嚴重“縮水 ”，為維護居民利益，保障人民群眾生活水平的不斷提高，國家應提高儲蓄存款利率。但為 保持人民幣幣值的穩定和擴大內需、鼓勵消費的需要，國家將盡量不提高儲蓄存款的利率， 具體提高與否，取絕居民消費價格的上漲幅度，如果國家采取措施得力，物價上漲指數能夠 控制在5％以下，就不會提高存款利率，若是物價上漲指數超過了5％，國家肯定會提高儲蓄 存款利率，以積極主動地抑制潛在的通貨膨脹、保障我國經濟建設的快速發展和人民生活水 平的穩步提高。