Ａ股牛市看年中

以上證指數為切入點，1500點確實發揮了強大的阻力作用，這和早前這個位置的支持作用是互為呼應的。未來中國證券市場的走勢，主要取決于兩個因素，一是國際局勢對全球經濟的影響，二是中國政府近期換屆之后的可預期性和穩定性。

突破1550需要熱點

一個阻力位能起多長時間的作用，需要看這個位置形成的過程中的成交量和在整體走勢中的位能。但這很難具體確定。上證指數1500到1550點之間，去年中和去年底分別徘徊了大約一個月的時間，成交并不太大，所以感覺上阻力應該不會太大。不過，如果從階段底部1320點到底部形態的頸線1440點約120點的空間，實際上元旦以來已經完成了。所以目前A股市場的走勢，實際上是一種消耗性的調整。后市最有可能的走勢，是下調到1440到1460左右，然后才重新激活并且突破1550點的阻力。

這是從大市圖形來觀察的。真正突破的時候，必然會出現一種新板塊概念，成為炒作的熱點并作為突破口。目前看來——大型的資源型企業，最有可能成為這個突破口。

原因很簡單，一是國有資金入市，二是QFII入市。因為這兩類資金都屬于大型投資者，選擇股票的方式有跡象可尋。尤其是QFII資金，是所謂離岸投資，其實就是遠距離投資，廣東人稱“隔山買牛”，由于不熟悉當地情況，只好找大字號和信譽可靠的商家。

國有資金入市的情況也類似。投資基金如果規模夠大，其主要投資對象必然是大的上市公司。過去五年——國際能源和原材料市場價格一路下跌，導致許多中國資源開發企業出現虧損，但有專家估計今年開始國際原材料價格可能出現回升。

石油、原材料行業看好

石油企業是其中之一。中國石油開采成本高于國際一般水平，這是眾所周知的事情。如果國際油價長期處于高位，等于是利好這些企業，但這個問題較為復雜。因為中國的石油企業目前由老油田支撐，增加產量需要開發新油田，現在中國探明的石油儲量，多在地理情況復雜地區，包括新疆沙漠和近海，需要增加大量投資，且成本偏高。

石油價格是國際市場波動對中國經濟產生重大影響的其中一個例子。其他，包括一些黑色金屬甚至某些有色金屬成品和礦產價格，對中國的影響也很大。國人常說中國地大物博物產豐富，但實際上一些主要礦產資源的人均占有量，中國都處在國際水平之下。

一些經濟學家估計，人均國民生產總值在1萬美元之下，每增加一倍，能源和資源消耗量增加一點五倍左右。考慮到中國占世界四分之一人口，這個影響非同小可。所以近10年以來，中國大企業在海外投資礦山油田越來越多，這顯然構成中國經濟戰略的一個重要部分。

居民消費物價可能回升

去年下半年以來，中國貨幣供應量大增，居民存款快速增加。其中M2增長一成六，顯示銀行貸款快速增長。中國經濟處在一個轉折期，主要體現在消費的變化上。因為中國消費市場主要集中在城鎮，城鎮居民的消費，從以前日常消費品升級到耐用消費品，去年開始，汽車和房屋銷售量大增，這和中國商業銀行的消費貸款服務迅速擴張有關。

今年1月份，中國原材料價格出現了上升，如果這個趨勢持續下去，對終級消費品價格的影響有正面作用。北京中央經濟工作會議要求，2003年中國消費物價水平上升百分之一，和去年的下降百分之零點八比較是一大變化。當然這只是計劃，最終能否實現還很難說，因為控制市場物價不像控制其它產品那樣容易，同時對控制物價下跌也遠比控制物價上升要困難得多，過去兩年的情況是最好的說明。

雖然國際經濟前景十分不穩定，但中國經濟應該可以持續去年的好景。記憶中，去年是中國的上市公司盈利水平出現普遍上升的惟一年份。除反映整體經濟環境確實出現好轉，也說明證監會幾年的努力發生了效果。

如果沒有意外，A股市場最可能在年中出現突破，從而開始確認重歸牛市。當然，這也需要3月份新政府上臺后政策明朗化，給投資者以清晰的前景預期。