解讀招行

招行的經營歷史、國際化取向以及遇到的種種問題，恰恰勾畫出了近年來中國銀行業構建現代商業銀行的努力與遭際

2002年4月9日，招商銀行流通股以定價區間的上限價格全部發行。開盤當日一路飄紅，報收于10.5元，較7.3元發行價上漲近50％。對于一個擁有15億流通股的大盤股，這一表現頗有些出人意料。

繼深圳發展銀行、浦東發展銀行和民生銀行之后，銀行上市已不是新鮮的課題。上市的多重目的，諸如充實資本金、處置不良資產等，也漸漸被市場所熟知。然而，招行作為一家1987年成立的新興股份制銀行，既經歷過高速擴張帶來輝煌，也曾面對高速擴張后涌現出來的大量不良貸款。

中國銀行業的內部曲折，因牽涉系統性風險向來秘而不宣。招商銀行的上市，為人們提供了一個較為徹底地檢討銀行改革及其現狀的契機。包括招商銀行董事長秦曉、行長馬蔚華在內的管理層日前分別在深圳和北京接受了記者的采訪。

直面風險

1999年3月17日，是招商銀行新任行長馬蔚華上任的第一天。沒想到，迎面而來的是一個“下馬威”。

宣布任命的董事會定在這天上午9點30分舉行。以馬蔚華為首的新一屆管理團隊在董事會議事廳剛剛落座，就傳來了一則舉座皆驚的消息：招商銀行沈陽分行發生大規模的“擠提”事件，每天3至5億元人民幣的存款被提取，沈陽分行請求總行立即調撥資金。

專業的銀行經營者，當然知道“擠提”對于銀行來說意味著什么，尤其像招商銀行這類中小銀行。從當時的負債結構看，招商銀行這類商業銀行的共性是居民儲蓄所占比重很小，90％以上的負債都是企業存款。一般來說，企業出于安全的考慮，對開戶銀行的資信狀況都顯得十分敏感，因此，銀行對企業客戶通常是又愛又恨。愛的是它們單筆存款金額數量巨大、所需業務費用較少且需要支付的利息較低；恨的是它們的穩定性很差，一遇風吹草動，其流失的規模與速度遠遠超過居民存款。特別是中小銀行，由于它們網點稀少，社會滲透力差，對企業客戶的依存度過高，因此最怕發生的事就是“擠提”。當然，招商銀行的情況沒有那么嚴重，僅僅發生在沈陽這個局部地區而未向全國擴散。但是，如果這種勢頭不能被迅速制止，蔓延開去的危險難以估量。

招商銀行沈陽分行此次“擠兌”，發生在1998年6月海南發展銀行剛剛關閉、社會對中小商業銀行的信任程度下降之時，招行新老兩任行長的交替在市場上被傳為人民銀行派人前去接管。于是，擔心自己存款安全的儲戶開始大規模地提款。

類似這種傳言對于四大國有商業銀行而言，或許無關痛癢。但是，招商銀行作為一家股份制銀行，更多地要依靠自身的市場信用，因此必須承受市場上任何一點風吹草動。對此，招商銀行董事長秦曉后來毫不諱言：“盡管中國法律從來沒有承諾國家將對四大國有商業銀行的存款提供全額擔保，也從未承諾它們不會破產，但在實際操作中，國家的主權信用明顯地偏向于四大國有商業銀行。在這個問題上，包括招商銀行在內的其他金融機構，都不能與之相提并論。”

面對意外變故，招商銀行的管理者們處理得還算冷靜。兩天之內，17億元人民幣被調往沈陽。馬蔚華的心理底線是：“你不是擔心提不到款嗎，沒關系，我把錢摞得高高的等你來提，隨時來隨時有錢，24小時不間斷地營業。而且我們要求業務員要大大方方地，不要緊張。”

最終的結局如人們所預料，擠兌風潮很快煙消云散。但此時馬蔚華卻第一次感到如履薄冰。他告訴記者，那些天他失眠特別嚴重，恨不得半夜三更爬起來去詢問情況。他說：“這件事對我的刺激非常強烈，無形之中加快了我從一個監管者向一個經營者的角色轉換。”

如果說“沈陽擠提事件”只是對抵御市場風險能力的一次有驚無險的提示，那么1999年1月1日中國人民銀行（下稱央行）下令所有商業銀行停辦離岸業務，則揭開了招商銀行隱埋已久的風險源頭。事實上，正是缺乏控制的離岸業務令招行元氣大傷，至今隱痛猶存。

總行位于深圳的招商銀行瀕臨港澳，因此“兩頭在外”（存款客戶在境外，貸款對象也在境外）的銀行離岸業務成了它在國內首創的業務，同時也是其最具特色的銀行服務業務。從1989年6月試辦此項業務開始到1997年底，招商銀行的離岸業務資產已經占到全行總資產的9.58％。其中，離岸存款占全行存款的13.73％，離岸貸款占全行貸款的17.20％，而離岸結算占全行的34.76％。據說在叫停之前，離岸業務也曾為“招行”提供了豐厚的利潤。

表面看來，中央銀行的禁令將招商銀行驟然推向了危險境地——“停辦禁令”使得招行離岸業務的流動性驟然喪失，倘若境外存款客戶獲知此事并紛紛提取存款，在離岸貸款不可能迅速回收的前提下，招商銀行只要一時沒有足夠的外匯應付支付，就會面臨支付危機。

招商銀行管理層一方面請求央行對此事先秘而不宣，爭取緩沖時間，另一方面迅速籌措外匯資金以備不測。通過緊縮外匯貸款、動員全行上下努力吸收外匯存款、增加同業拆放等緊急措施，招行在最短時間內備足了6億美元的可周轉現金。

事后看來，央行的“禁令”不過是提前引爆了離岸業務長年積聚的內在風險。盡管支付危機沒有發生，但在離岸業務停辦之后產生的不良貸款，仍然著實讓招行上下大吃一驚。截至1999年底，招商銀行賬面上折合人民幣共有83.51億元的離岸貸款，其中居然有55.85億元屬于不良貸款，不良率高達66.89％。招商銀行的不良資產率被推至19.55％的歷史高位。

對于突然冒出來的大量不良貸款，招商銀行董事長秦曉認為其中有多重因素。其一是缺乏經驗，沒有選擇好貸款對象，同時也存在著一定的道德風險。尤其在亞洲“金融風暴”之后，有一部分貸款客戶破產或逃跑造成了貸款無法收回；其二則是規模沖動，為了業務擴張而放松了管理，爾后由于受到央行“停辦禁令”的影響，一些原本正常的貸款也成了逾期貸款；其三是受到了廣東國際信托公司（下稱廣信）破產的影響。因為招行離岸業務的主要客戶是各地政府在香港開設的“窗口”公司，廣信關閉后，這些窗口公司幾乎都陷入了困境，招行的貸款也因此變為呆壞賬。

招商銀行當年折合83億元人民幣的離岸貸款，只占當時828億元貸款總額的10％；但這10％的貸款業務，卻增加了全行34％的不良資產，風險控制不嚴導致的后果一至于斯。按馬蔚華的說法：“這實在太不合算了。”迄今，招行凡經此風波的人，每提及仍然耿耿于懷，甚至免不了有些悵然。

不惟如此，三年過去了，今天在招商銀行公開發行股票的招股意向書中，人們依然可以見到這筆不良貸款的影子：在招行10.26％（按五項分類）的不良貸款率中，仍有一半來自當年的離岸業務。

殺雞取卵式的分紅

相對于不良貸款，更令人頭痛的是分紅問題。從數字上看，招商銀行歷年帶給股東的回報都十分可觀，然而細究起來卻令人觸目驚心。在招行每年分給股東的紅利中，居然有相當一部分來自尚未收回的利息收入。

政策對于銀行收入的認定歷來潛伏著不為人知的隱患，對此馬蔚華甚至表示：“再這樣下去，銀行早晚會被分光，而且必死無疑。”

問題出在當時的會計政策上。按規定，銀行應收而未收的貸款利息如果逾期兩年，才能計入表外，不再作為收入；但未實現的貸款利息如在兩年之內則應計入表內，不僅是納稅的基數，而且稅后部分也理所當然可以作為利潤用于分配。然而倘若超過兩年后，這筆貸款利息最終無法收回甚至變成了壞賬，銀行就會承擔兩筆損失：其一，對應這筆未實現收入該提而未提的呆賬準備金；其二，這筆未實現收入相應的納稅款項。由于不存在收入被分配，所以，被分配的“收入”實際是銀行的資產。

對于股東而言，盡管分紅是其權益所在，但涸澤而漁也暴露了股份制銀行慣有的短視性——夸大利潤、進行超前分配的做法讓銀行背上了沉重的包袱，也使得國內許多商業銀行沒有力量對不良資產及時沖銷，更難以控制風險。經過努力，招行自1999年起便提前結束了這種殺雞取卵的行為，并開始檢討與彌補曾經的錯誤。而相關的會計政策直到今年1月1日才作出調整，即應收利息逾期三個月就必須計入表外。

不難看出，招商銀行歷史上遇到的種種困惑與危機，既與其自身的經營管理有關，也同樣受制于其生存環境。而這一切并不會隨著上市而自然轉變。中國的新興股份制銀行，仍有很長的路要走。

融資之外的用意

從1987年3月17日成立開始，招商銀行資本從1億元漲到42億元，資產從1億元增至1500億元，而相生的不良貸款也隨之從零悄然升到了162億元，貸款不良率站上了19.55％的歷史高位。其實這并不奇怪，從中國的歷史經驗看，當一個銀行資產達到1000億元左右時，最容易發生的沖動就是規模擴張。“以貸定存、以存定貸、吸存有獎”幾乎是所有中小銀行共同的發展模式，而且結果也都異常地相似——資本充足率急速下降，資產不良率迅猛上升，銀行風險越來越大。

一個健康的銀行，表現為一系列健康的財務指標。但是，要重新優化這些財務數據又談何容易？它意味著大筆真金白銀的注入，意味著辛苦賺來的利潤要去填窟窿，意味著股東必須實實在在地割舍利益，為“招行”過去積累的不良資產買單。買這個單到底需要多少錢？按當時的測算，僅僅把過去12年積累下來的、根本不可能收回的壞賬沖銷掉就需要人民幣30億元。

1999年8月，馬蔚華在上任之后的第一次董事會上，要求將原定20億元的利潤計劃削減三成用于壞賬沖銷。對利弊權衡再三，全體董事接受了新行長的這一建議。1999年當年，8.9億元的股東權益被壞賬沖掉，這個數字相當于招商銀行前12年用于沖銷壞賬金額的總和。三年間，招商銀行為沖銷壞賬總共動用了38億元人民幣的股東權益。

其實，招商銀行上市的過程中，股東們付出的代價還體現在貸款撥備上。倘若銀行沒有貸款撥備，那么沖銷貸款壞賬則需要直接扣減銀行的自有資本，其結果必然降低銀行的資本充足率。眾所周知，按“巴塞爾協定”，銀行資本充足率的底線不過8％，而目前中國四大國有商業銀行的該項指標均在5％左右，而新興的股份制銀行也不過10％上下，根本經不起對壞賬的沖銷。因此，在通常情況下，商業銀行必須從歷年的收入中提取一定的比例，作為沖銷壞賬的準備金，以防止信貸風險。但是，中國銀行業尤其是四大國有商業銀行的貸款撥備卻實難讓人恭維，與其不良資產相比簡直微乎其微。

2001年12月，中國人民銀行決定，自今年1月1日起，在中國銀行業全面正式推行貸款五級風險分類管理，同時，也將對商業銀行計提取壞賬準備金提出新的要求。為此，中國人民銀行起草了《貸款損失準備金計提指引》，目前該指引還在討論階段。據透露，該指引要求商業銀行除了計提貸款余額1％作為一般性撥備之外，還要按照五級分類的結果，根據借款人的還款能力，評定每筆貸款可能損失的程度，并逐筆計提相應的專項撥備。計提比率分別為：關注類貸款2％，次級類貸款20％，可疑類貸款50％，損失類貸款100％，其中次級類及可疑類的計提比例，準許銀行按自身情況上下浮動20％。這部分準備金可在扣除相關抵押品價值后計提。

盡管新標準尚未執行，但為使自身能有一個更為堅固的安全屏障，招商銀行董事會支持管理層的要求：按最高線計提貸款撥備，對正常類和關注類貸款正常級均按2％提取，并且不扣減抵押品價值；對次級、可疑和損失類貸款分別按35％、65％和100％計提。對比國內其它幾家上市銀行，雖然同樣采用國際標準，但目前招行的綜合撥備水平在最高之列。此舉讓招商銀行貸款撥備對不良資產的覆蓋面達到了47％，即100元的不良資產有47元的準備金。

招商銀行的不良貸款呈現出一種區域集中的特點，在馬蔚華看來，這反映了分行負責人的道德風險問題。比如廣州作為不良貸款最為集中的地區之一，就與用人不當有關。“對銀行來說，用人不當是最大的風險，最可怕的風險。出一個大案帶來的損失，要遠比利潤少一點或不良資產多一點嚴重得多。”馬蔚華向記者痛陳，三年來為使廣州分行起死回生，招商銀行總行先后投入了十幾億元資金。

“與管人相配合的是制度，比制度更重要的是文化。”馬蔚華總結道。在他看來，制度總是落后于實踐，靠制度控制風險是被動的，只有文化的灌輸才能形成一種自覺的風險意識，并成為全行員工的自覺行為。經過一番振作，最近兩年招行新增的500億元貸款中，不良貸款只有8400萬元，不良率不足1％。