熱刊

挽救華爾街

《財經》2002年6月20日

美國資本市場近來丑聞不斷。繼安然破產之后，環球電訊申請破產、泰科管理層遭遇信任危機下臺、美林證券被調查等消息相繼傳出。甚至連微軟也因涉嫌作假賬而于近期招致美國證券和交易委員會的調查，并引發了股市的大跌。華爾街這是怎么了？

美國人當然早已注意到這個問題了。以6月8日紐約股票交易所公布的新公司治理標準改革建議書為代表，美國政府開始著手對華爾街規則進行重定。在此前后，身系華爾街安危的精英們已經在各抒己見，而其中最具代表性的是高盛公司CEO亨利·鮑爾森。他在6月6日進行的一次演講與兩天后公布的建議書內容幾乎完全一致，而其主張的獨立董事則被媒體稱作“資本主義輕騎兵”。

所以，當鮑爾森6月8日來華時，自然成為媒體關注的焦點。因為美國市場當前所面臨的問題，正是中國一直所面臨的。

民企上市新打法 香港錢

《新財富》2002年6月號

目前，內地企業發展迅猛，有很強的上市需求——上市對民企來說，不僅可以擁有獲得資本的權利，還可以獲得很強的資產變現能力。許多民營企業家認為，上市后可以獲得更多的社會關注和保護。

正是因為民營企業在內地上市的難度一向很大，所以許多民企現在已經打起了到香港上市的主意。毋庸質疑，到香港上市將爭取到時間和體制的優勢——不僅可以繞過內地上市漫長的等待，還可以進行各種在內地市場難以想象的資本運作。但是，上市香港并非沒有風險，企業要面對市盈率偏低、市場不活躍等復雜局面；同時，資本國際化后還將受到各方面的高度關注。

民企該怎樣在香港上市，又該如何進行資本運作及改進公司治理？對這些問題的探討，已經非常具有現實意義。

TCL制變

《IT經理世界》2002年6月5日

《IT經理世界》之所以如此關注TCL的改制，是因為他們把這認為是“中國企業又一次產權改革的實驗”。

改制是中國企業和企業家們最頭疼的問題，不少企業家在改制之后都落下了“改制為名，私有化為實”的名聲，這使得改制問題異常敏感。一年多以前，家電企業春蘭高調改制，員工持股等計劃一步步實施，政府表態也不乏支持。但是沒有幾個月，陶建幸“改制開創春蘭新時代”的嘗試便突然地悄無聲息了。事后，有人總結春蘭改制變局，認為最主要的原因是其過于急躁，導致不同利益群體在變革中心理失衡。

盡管有春蘭的前車之鑒，盡管所有被產權問題困擾的中國企業如今都“按兵不動”，但TCL的改制步伐依然沒有受到影響。李東生將TCL的改制計劃稱為“阿波羅登月計劃”，可見其雄心。要么成為“春蘭第二”，要么“破繭化蝶”，李東生的“改制牌”要怎么打？

尋找民間投資家

《中國企業家》2002年6月號

民營汽車商李書福曾直言，他做汽車的錢來自臺州民間（其中包括已進入民營銀行試點的泰達信用社）?？梢哉f，李書福是一個典型的在民間投資家支持下成長起來的實業家，可是，我們并不清楚站在他背后的投資家是誰。

目前，中國的民間金融資本超過10萬億元人民幣，可它們大部分還沒有進入投資領域。在這樣的背景下，真正的民間投資家少之又少?！吨袊髽I家》將原因歸結為3點：他們與實業家之間“剪不斷、理還亂”，愛恨交織的關系；他們的短視與投機；環境的嚴苛。

誰都知道，真正的原因還是最后一點。在我國的許多地區，民間投資的準入限制甚至比外資還多。就算勉強進入某個行業，也會碰到一些有意無意設置的障礙，造成民間投資待遇和民營企業發展的不平衡。好在一切都在向好的方向發展，終究有一天，中國的民間投資家會不必尋找，而結伴向我們走來。

科利華斷夢

《商務周刊》2002年6月15日

對于科利華，人們并不陌生。這家1991年創立的民營教育軟件企業，在1998年憑借著對一本《學習的革命》進行的成功炒作，讓科利華與創辦者宋朝第的名字一夜之間響徹中國。

2002年5月初，沉寂已久的科利華再一次走進公眾視線——2001年年報被出具了“無法表示意見”的審計報告，并因此戴上了ST的帽子，變身成為ST龍科?？评A被ST，重要原因固然是低估了上市公司和原大股東之間的債務糾紛，但其自身的盈利能力和經營能力也是致命傷。審計報告中說，科利華的母公司和各子公司缺乏可以信賴的內部控制制度，存貨管理、資金使用缺乏必要的內部控制，生產、采購、庫房、銷售和財務之間責任不清且缺乏監督。

科利華當然要重拾信心，爭取重生。但它的失敗又一次證明：只靠炒作，不憑實力的運作，是難以立足的。