“倒市”運(yùn)動(dòng)的幕后原因

監(jiān)管是為了發(fā)展，發(fā)展中更加規(guī)范，這個(gè)主題不可改變。

2000年末至2001年初，以吳敬璉在中央電視臺(tái)對(duì)話節(jié)目中不理智的談話為標(biāo)志，一輪對(duì)中國資本市場(chǎng)的輿論討伐通過一些非主流媒體展開。這番輿論討伐的主要論點(diǎn)是：1、中國資本市場(chǎng)像（是）一個(gè)賭場(chǎng)；2、市盈率過高；3、全民炒股很不正常；4、基金做莊，黑幕重重；5、上市公司誠信喪失，沒有投資價(jià)值，只有讓海外上市的股票回來，才可以使市場(chǎng)具有投資價(jià)值；6、中國證監(jiān)會(huì)監(jiān)管力量和能力令人懷疑，甚至有知情不查的嫌疑；7、中國資本市場(chǎng)發(fā)展的方針應(yīng)該修改，過去是“先發(fā)展，后規(guī)范”，“只要發(fā)展，不要規(guī)范”；8、中國股票的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該和國際股市接軌，否則外資不會(huì)進(jìn)來。

由于證券市場(chǎng)確實(shí)存在違規(guī)問題，因此對(duì)市場(chǎng)弊端提出批評(píng)，具有一定積極意義。但是，去年一段時(shí)間里，輿論批評(píng)愈來愈演變成否定證券市場(chǎng)基本功能和基本成績的方向。

這場(chǎng)以非主流媒體為主導(dǎo)的“倒市”運(yùn)動(dòng)，有著深刻的歷史文化原因，同時(shí)與市場(chǎng)發(fā)育階段性密切相關(guān)：

首先是中國人處在長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則和法律沒有充分的認(rèn)識(shí)。這里面有機(jī)構(gòu)在詢價(jià)過程中操縱發(fā)行價(jià)的原因，但是也有對(duì)市場(chǎng)機(jī)制不了解的原因。一些專家學(xué)者對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的批評(píng)失之草率。

其次，短缺經(jīng)濟(jì)造成的暴富心理影響著所有參與證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。這樣，不僅一些機(jī)構(gòu)操縱股價(jià)，一些上市公司的大股東也樂于通過操縱股價(jià)牟取二級(jí)市場(chǎng)的利潤，而普通散戶也敢于參與跟風(fēng)炒做。在這種情況下，一味地強(qiáng)調(diào)小投資者被欺詐就不夠完整了。

第三，由于市場(chǎng)發(fā)育程度不高，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完備、品種單一，資本在市場(chǎng)當(dāng)中的運(yùn)作手段、途徑就十分單薄。資本擁有者為追求利潤，就“打擦邊球”，鉆規(guī)則的空子。同時(shí)，法規(guī)的可操作性也不夠，監(jiān)管機(jī)制薄弱，市場(chǎng)違規(guī)成本較低。

第四，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展加速，公眾和媒體對(duì)其關(guān)注度大為提高。1999年“5·19”行情后，這種關(guān)注度又上了一個(gè)臺(tái)階。但是，眾多媒體的從業(yè)人員并不了解中國經(jīng)濟(jì)體制改革的路徑，對(duì)資本市場(chǎng)的了解也比較欠缺。

第五，主流證券媒體功能殘缺。長期以來，90年代初創(chuàng)辦的主要證券媒體形成了一個(gè)慣性，對(duì)證券市場(chǎng)的不規(guī)范問題揭露不夠，對(duì)上市公司違規(guī)行為曝光不夠，對(duì)中介機(jī)構(gòu)誠信監(jiān)督不夠，甚至有意不去觸及這些問題。于是，在投資者看來，他們的心聲往往不能在這些媒體上得到反映。這樣，非主流媒體做主要證券媒體所不去做的批評(píng)或者揭露報(bào)道，很快就受到投資者認(rèn)可，而它們?cè)诎l(fā)揮批評(píng)監(jiān)督積極作用的同時(shí)，也混雜了相當(dāng)多的非專業(yè)判斷。

國有股高價(jià)減持方案能夠出臺(tái)，正是一些人對(duì)資本市場(chǎng)歧視的表現(xiàn)。這些人認(rèn)為，市盈率居高不下，就是因?yàn)橥稒C(jī)者太多，索性把鎖定多年的國有股拋給他們一些，既使國有資產(chǎn)保值增值，又可以抑制過度投機(jī)。

從今年初全國金融工作會(huì)議至今，高層不斷傳遞呵護(hù)資本市場(chǎng)的信息，管理層也不斷推出具體措施穩(wěn)定市場(chǎng)。但是，違背市場(chǎng)規(guī)律，不顧市場(chǎng)實(shí)際的“賭場(chǎng)論”、“推倒重來論”、“機(jī)械接軌論”等導(dǎo)致的，對(duì)市場(chǎng)積極力量的傷害一時(shí)難以消弭，市場(chǎng)主體的動(dòng)能受到嚴(yán)重抑制。所以，政府于今年6月23日晚上將停止在國內(nèi)證券市場(chǎng)減持國有股的重大決定告知天下，以這種方式確認(rèn)發(fā)展資本市場(chǎng)的堅(jiān)定決心，實(shí)在難能可貴。

如何解決好中國資本市場(chǎng)的問題，最終還是需要我們自己把握，簡單照搬成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)不行，對(duì)市場(chǎng)發(fā)育程度沒有準(zhǔn)確的判斷不行，把資本市場(chǎng)看作投機(jī)分子聚集地，不時(shí)搞一下運(yùn)動(dòng)也不行。監(jiān)管是為了發(fā)展，發(fā)展中更加規(guī)范，這個(gè)主題不可改變。

董少鵬自述：

現(xiàn)任《證券日?qǐng)?bào)》常務(wù)副總編輯。曾參與創(chuàng)辦《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，并主持創(chuàng)辦《新證券》周報(bào)，任主編。多年來，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、體制改革、證券市場(chǎng)等發(fā)展進(jìn)程中的重大政策問題和事件作出了跟蹤報(bào)道，受到有關(guān)高層的關(guān)注和肯定。并著有《中國股市政策與炒股》等書。