讀者

中國十大資本運作高手

資本運作概念引入中國不過10余年，其間“高手”不斷涌現。有時候我們很難搞清楚“高手”和“騙子”之間的區別?！犊茖W投資》甄選10大資本運作高手有自己的標準：1、知名度；2、技巧以及創新程度；3、賺到的錢數。以此來衡量，《科學投資》《中國10大資本運作高手》頗值一觀。文章刊出后，在讀者中引起熱烈的討論。

資本運作通行世界，確實是一項使財富快速增值的好方法。根據不用道德標準來衡量經濟事件的“通例”，我認為《科學投資》這10大高手還是不錯的，都在規矩之內，值得鼓勵。

北京 立明

在中國那些所謂的資本運作高手中，我最佩服的還是仰融。即使是“騙”，仰融也是“騙”外國人的錢來中國。在這方面，海南航空的陳峰同樣令人佩服，他竟能把索羅斯的錢都“騙”過來，了不起。順便說一句，《科學投資》辦得確實不錯，幾乎期期都有出彩的地方。

內蒙 何立敏

《科學投資》辦得不錯，從新浪網上看他們的文章都很有特色。創意好，文章好讀，耐人咀嚼。這篇《中國10大資本運作高手》是我見過有關資本運作的最好的解讀，完全可以當作MBA教科書看待。

重慶 俞孟秋

資本運作的目的是為了更好地發展產業: 要么整合技術、要么整合市場、要么整合其它資源，目的是開發出性價比最好、成本最低、市場最大、利潤最高的產品。在國內，很多資本運作卻成了空手套白狼的手段，企業家們應該好自為之。

天津 王弈

我的觀點是，中國大多數企業家還應該把心思放在如何搞好企業，真正促進產業發展上。中國的資本市場還很不成熟，先打好基礎才談得上發展。說到底，實業不發展，連資本都是泡沫。皮之不存，毛將焉附？

云南 劉玉龍

如果讓各家媒體都評選出自己的“10大資本運作高手”，相信各家的人選一定有很大出入。讀過《科學投資》的文章之后，感覺入選的人中有許多出乎意料，但仔細一想又在情理之中。一本雜志，成功與否的關鍵在于是否有自己特點，在這一點上，《科學投資》顯得很別致。

上海 池龍

假賬的根源在于公司治理

《科學投資》8月號的“投資廣角·焦點”——《沒有國界的人性弱點》，將中美兩國的“造假大王”們逐一列出來進行比較，立意非常好。討論起這個問題，我認為假賬的根源還是在于公司治理的問題。在這方面，中美兩國大同小異。美國公司造假帳和內幕交易，我們的國企領導是不是與美國的公司老總一樣？至少是有許多相同之處。曾有報道直言，我國國企領導有五大問題：會計信息失真；私設小金庫；違規經營和漏稅；決策失誤造成國有資產損失；不良資產數額大、存在潛在風險。這些都直指“領導們”的痛處。

其實，會計師造假帳說到底是因為受公司老總的支使和脅迫。會計師的問題是公司治理問題，會計師充其量不過是槍手。有人甚至認為，讓會計造假是“逼良為娼”。問題的關鍵在于責任問題，是董事對公司的責任。美國公司法規定，董事責任包括注意責任和忠誠責任。注意責任就是董事凡事要上心，不能以其昏昏，使人昭昭。什么是忠誠責任呢？如果一事當前，董事便先替自己打算，忘記了自己的責任，肯定不行。披露公司重大問題的信息之前，安然公司高管人員便大量拋售其手中的公司股票。這是典型的內幕交易，而內幕交易便是牟取私利，違反了忠誠責任。說到底，要杜絕假賬問題，從根源入手就是要嚴格公司治理中的股東責任。當然，這并不是一件輕松的事，即使經濟制度發達如美國，也會在這個問題上犯錯誤。

北京 朱偉一

注冊會計師的軟肋

人們之所以關注注冊會計師的誠信問題，是因為在聘請權操于委托人之手的情況下，注冊會計師是忠于職業道德還是屈從委托人意志，是一個無法調和的關鍵問題。對于注冊會計師來說，利益的取向是它所無法回避的軟肋。安然事件爆發后，人們曾經更多關注注冊會計師行業的分業經營問題和獨立性問題。今年以來，五大會計師事務所紛紛宣布，計劃停止以內部和外部審計師身份為同一客戶提供服務，分拆咨詢和審計業務。那么，注冊會計師不再為審計客戶提供咨詢服務，其執業上的公正問題是否就解決了呢？如果是，注冊會計師的誠信建設不就也不是什么太難的事了嗎？我認為未必。就業務分工來說，咨詢和審計的混為一談確實是影響注冊會計師執業公正的一個因素。這就像中國古時候那個同時賣矛又賣盾的商人，他一邊炫耀矛的銳利，一邊吹噓盾的堅固，卻無法回答“以子之矛攻子之盾”的問題。其實，并不是問題不好回答，而是利益的同一性硬要將矛盾性統一起來所造成的。商人既要追求賣矛的利益，又不愿影響賣盾的利益，自然就無法對互為矛盾的問題作出誠信的回答。兼營咨詢和審計的注冊會計師又要賣其咨詢業務，又要賣其審計業務，也就無法兼顧公平。注冊會計師將咨詢和審計業務分拆未必可以徹底解決其職業誠信問題。因為影響注冊會計師誠信的根本問題其實并不在于執業業務上的分工，而在于其和雇主的雇傭關系。注冊會計師即使不計較個人利益，也不可能不顧及生計。當審計業務成為一種生計的時候，憑什么想象注冊會計師寧可砸掉飯碗也會以誠信為重呢？這從倫理道德上或許是講得通的，但在經濟學上是沒有道理的，在法律和制度上更是需要保障的。

湖北 湘源

信息披露過錯的民事賠償責任

關于上市公司的信息披露制度，我認為現存的主要問題不是具體規則體系不夠完備，而是實施機制不完善，存在大量的有法不依的行為。這些問題主要表現在：1、信息披露不真實、不準確；2、信息披露不充分，存在重大遺漏；3、信息披露不嚴肅；4、信息披露不及時；5、內幕交易盛行，莊家操縱市場。究其原因，有以下幾點：1、上市公司治理結構不完善；2、中介機構的嚴重失職；3、自律組織和自律管理有名無實；4、監管者執法不嚴；5、中小投資者的損失不能得到有效補償。

我認為，造成信息披露中大量違法現象的根本原因在于制度涉及的當事人之間的責、權、利沒有真正得到明確地劃分。同時，信息披露涉及到市場的方方面面，它能否有效實施還有賴于整個市場經濟的發育程度。因此，我們完善信息披露制度的基本思路就是明確界定產權，使“經濟活動的決策者的私人成本和收益盡量對稱”。很重要的一點就是建立完善的懲罰和民事賠償機制，切實保護中小投資者的利益。其基本原則應當是：對投資者的賠償優于對違規機構和個人任何其他形式的懲罰；賠償與行政以及刑事的處罰相分離；對違法機構和直接責任人的處罰相分離。保證投資者獲得補償最關鍵的是免除投資者的舉證責任和建立簡便易行的訴訟程序，降低訴訟費用。當然這必然涉及大量而復雜的法律規則的調整，需要一個漫長的過程。

北京 葉敬萍

投資與意識

說起投資，很多收入不高的人會覺得這是一件離自己比較遙遠的事，認為自己的血汗錢除了存在銀行，干別的未免有些冒險，同時感嘆百姓理財不易，缺乏穩妥的理財渠道。事實果真如此嗎？

一直以來，我們不斷地被媒體告知，我國居民儲蓄存款高達８萬億元，政府也不斷地出臺一系列政策，目的是刺激消費，拉動內需，促進經濟增長?？桑溉f億元的居民儲蓄存款卻是“任爾風吹雨打，我自巋然不動”。徒喚奈何！這中間自然存在諸多歷史的、文化的和現實的因素，但不論如何解釋，居民儲蓄存款再多對GDP增長所起的作用也是有限的，而這其中，培養并樹立科學的理財觀念、提高公民的投資理財意識才是關鍵之關鍵。

記得有一篇文章這樣描述美國人：一個美國大學教授面對一道加減乘除混合運算題，他可能會很自然地拿出一個計算器，仿佛不如中國的一個中學生。然而，涉及到利息的計算、股票的分析、證券基金的投資等問題，一個最普通的美國人都會給你講解得頭頭是道、分析得清清楚楚，讓人瞠目結舌。由此可見，缺乏理財觀念和投資意識，何談商業文化，更何談經濟發展。人類社會的發展，表象紛繁復雜，其根源與基礎卻是文明的進步和文化的發展。商業社會的發展無疑要以商業文化為基礎，而商業文化所要做的就是將理財觀念和投資意識滲入到每一個國民的血液之中，滲入到每一個國民生活的一點一滴之中。

遼寧 楊浩

銀行混業經營是大趨勢

近來，國外銀行加緊在華業務的擴張，對國內銀行業的沖擊已經初見端倪。可以預見，在有著“金融超市”之稱的國外大銀行的沖擊下，國內銀行業的混業經營將是必然趨勢。

國外銀行多是混業經營，不僅可以經營傳統的商業銀行業務，還可以經營投資銀行業務。中國銀行業分業經營形成有其特殊的背景。20世紀80年代末和90年代初中國發生了兩次經濟過熱現象，當時金融秩序混亂，銀行的信貸資金大量地流向房地產業和股票市場。在這種形勢下，出于安全考慮，國家決定實行分業經營。明確分業經營，有效地制止了當時的亂拆借、亂集資、亂競爭等擾亂金融市場的現象，對于穩定金融秩序，化解金融風險起了很大作用。但時至今日，分業經營模式已經成為一種制約。分業經營人為地割裂了貨幣市場與資本市場的聯系，將商業銀行的經營范圍局限在一個狹小的空間，制約了銀行資本的規模擴張。

實行混業經營，金融機構一方面可以滿足客戶多元化的要求；另一方面也可以全面把握客戶的財務、收益狀況，降低信息的不對稱性，減少信息的搜索成本，抑制交易對象的投機性行為，增大貸款與投資成功的可能性。既有利于獲得穩定的客戶群，又可以有效地控制金融風險，增進金融機構的盈利。

山西 劉怡

誰來擔任獨立董事？

獨立董事近來被廣泛地提及。對于獨立董事的問題，我認為我們需要非常強勢的人來制約和協助經理人，因此獨立董事的背景是至關重要的。適合擔任獨立董事的只有兩種人，退休的高級公務員和退休的大企業高級經理人。

民法演繹了商法，商法則演繹了公司法。公司法遵循了一般的社會價值觀念，某種程度上模擬了類似三權分立之類的思維。但這未必合乎事實。從邏輯上說，股東大會選出了董事會，董事會再去尋找一個合適的人來擔任經理人。只是許多時候，起主導作用的是經理人，經理人選擇了董事，然后……這等于說，經理人自己選擇了自己。

董事會的作用首先是維護股東的利益。問題在于如何才能夠維護股東的利益。退休的高級公務員和退休的大企業高級經理人，其本身有更高的風險成本，既然他們已經有一個很高的社會地位，同時也具有協調各方矛盾的能力，他們一直從事的就是這方面的工作。

我們把企業的負責人稱之為首席執行官。董事會在重大的事項中承擔了決策功能，通常是涉及資本支出方面的決策。資本支出不是企業日常的費用支出，即便是經理人可能都缺乏這方面的經驗。董事會成員當然要有很高的相關素質。

董事就是老板，老板要做的是老板的工作。

北京 酈曉