股票期權 激勵經營者

真正實行經營管理者收入與企業的經營業績掛鉤，建立一種能把經營者責任、風險與利益結合起來的機制，更加有效地對經營者進行激勵，在目前的國有企業中就顯得至關重要。

黨的十五屆五中全會通過的“中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十個五年計劃的建議”中提出建立健全收入分配的激勵機制和約束機制，對企業領導人和科技骨干實行年薪制和股權、期權試點。可以看出，中國的國企，最終繞不開收入分配機制的建立這道坎兒。真正實行經營管理者收入與企業的經營業績掛鉤，建立一種能把經營者責任、風險與利益結合起來的機制，更加有效地對經營者進行激勵，在目前的國有企業中就顯得至關重要。

股票期權是企業向主要經營者提供的一種在一定期限內按照某一既定價格購買的一數量本公司股份的權利，也是由企業的所有者向經營者提供激勵的一種報酬制度。股票期權起源于美國，自20世紀80年代起，美國和英國的某些大公司開始采用股票期權作為對CEO乃至其他高層經理人員的一種長期激勵手段。在90年代以來的全球性公司治理運動中，股票權這種長期激勵形式在大企業高層經理人員的薪酬組合中應用得愈來愈普遍，而且隨著這些公司專業化程度的提高，股票權激勵還有向中小層經理乃至全員擴散的趨勢，特別是在異軍突起的高新技術企業中，它的應用就更為廣泛。目前美國大公司中實行股票期權激勵的比重越來越大。資料表明，年收入100億美元以上的公司經營層（CEO等5人）的長期激勵占全部薪酬的比重，1985年為19％，2000年上升到65％，而且顯示出企業規模愈大長期激勵所占比重愈高的態勢，長期激勵以股票期權為主，1999年美國最大的100家公司的79％對經營層使用了股票期權獎勵，其價值占全部獎勵股票價值的70％。由于實行股票期權制度可以促使經營者關心投資者的得益和資產的保值增值，使經營者的得益與投資者的得益結合得更加緊密，所以，世界許多企業都紛紛引進這一制度。簡而言之，股票期權制是保障企業經營者權益的重要激勵措施。

一、股票期權制的作用是界定企業所有者和經營者目標，確保整體之間的利益一致。在現代企業制度下，所有權與經營權相分離，產生了所有者與經營者之間目標不一致的問題。所有者希望企業保值增值，并實現企業利潤最大化；經營者由于不具有產權、不參與企業利潤分配，因此，他更關心的是自己的報酬、閑暇以及如何避免不必要的風險。而股票期權通過讓經營者以優惠價格購買公司股份的方式，使企業經營者也成為未來的股東，解決了經營者和所有者目標不一致的矛盾，使經營者個人收益與企業經營狀況高度相關，從而從產權上激勵其對企業高度關心和負責。

二、股票期權制是體現國企企業家價值的基本途徑。在所有企業中，成功企業的一個共同特征就是企業擁有一個極具個性、強有力的企業家。承認企業家，就應承認企業家的價值。企業家價值如何衡量，一是稅收，二是增值，三是解決多少人就業。如青島雙星集團總裁汪海解決了3萬人的就業，企業從800萬元增值到20億元，每年給國家上繳一個億，市場機構評估汪海的身價為10.2億元，可他每年的收入只有3萬元，他的幾個副手被私營企業挖走，年薪是他的好幾倍，這樣的待遇體現不了他的人力資本要素的作用和價值，體現不了他在企業過去發展中所做的特殊貢獻，他完全是憑道德和覺悟在努力工作。現隨著市場化進程的不斷深入，單純憑企業家的“思想境界”、“奉獻精神”、“政治責任感”等已經行不通，對國有企業經營者的激勵除了精神鼓勵外，還應有多元化的物質激勵，包括薪金、獎金、股權、期權、在職消費、福利、保險等。股票期權作為一種長期激勵的報酬制度，還不能盡善盡美，但有其特殊的優勢作用。

三、股票期權制能充分發揮經營者才能的智慧，使他無后顧之憂。長期以來，所有者常采取許諾經營者高薪的辦法以激勵其發揮經營才能，但如果經營者個人收益與企業經營狀況不高度相關，則即使再高的報酬，也不會對經營者形成激勵作用。股票期權激勵機制，不僅在于提高報酬，更重要的是這種高額報酬屬于一種未來概念，即經營者只有通過自身努力使企業得到足夠發展后才能獲得這種權利取得收益。因此，股票期權把經營者的個人收益與企業經營狀況緊密聯系在一起，有利于經營者充分發揮自身才能。在我國國企制度的深化進程中，只有實行股票期權機制才能將國企的命運和經營者的長期利益融合在一起，使經營者的責權利真正的結合起來，國企經營者才有可能真正以主人翁的精神去經營“自己的企業”，從而很好地調動其積極性，創造效益，實現企業價值最大化的目標。

四、股票期權制有利于招募和挽留人才。中國加入WTO，外國企業進來以后，資本上的競爭，產品上的競爭，技術上的競爭，而人才則是更為重要的競爭。如果我們國企的總裁、廠長、經理、工程技術人員還是現在的待遇，那么國企將成為外資企業、私營企業的人才培訓班。公司的人才被挖空了，憑什么去和別人競爭。只有留念留住人才，留住企業的管理資源，才能提升企業在市場中的競爭實力。而股票期權作為一種未來的概念，其擁有者只有在未來一定期限內，等企業股票價格上漲到一定區間后才會選擇這種權利。在未來的若干年內，經營者是不會放棄這種權利另謀高就的，你想要多大的回報，就要付出多大的努力，這是一個面向未來，面向發展的制度。股票期權這種通過長期報酬的形式，將優秀人才的利益與公司自身的利益緊緊地捆在一起，不但能避免人才流失，而且還能吸引更多的人才流入。

五、股票期權制可以杜絕腐敗現象的發生。由于實行股票期權制可以使經營者有正當的致富渠道，不致于使企業經營者操勞和努力的巨大成果在其六十歲后或被罷免后與己無關，從而減少他們的心理失衡，避免產生“灰色收入”以及社會上屢見不鮮的“59歲現象”的發生。

六、股票期權制可以緩和收入差別的矛盾。因股票權不能在授予后立即執行，它是對受益人長期的激勵措施，要有一定的等待期，所以它能使經營者在經營企業中的收益長期化，從而使經營者和職工收入相差太大的矛盾在某種程度上得以緩和，有利于企業和社會的穩定。

在中國國有企業中引進股票期權制這一先進的管理法則，將會給新一輪的國企改革注入新的活力，企業家才能煥發出新一輪的創業精神，推動國企經營者激勵與約束機制的建立。但 由于中國的國情所限，目前要想大范圍引入股票期權制還存在許多障礙，全面推行股票期權制的時機還不太成熟。因此，必須要培養起股票期權制賴以滋生的土壤，逐步完善股票期權的各種配套條件，從五個方面為國企實施股票期權機制開創局面。一是要使經營權與所有權徹底分離，改變傳統的政府行政任命制，賦予董事會直接聘用或辭退經營者的真正權力，使經營者競爭上崗，并在充分面對競爭壓力的同時也得到相應的安全感。二是要完善資本市場，使股民與市場間建立起充分的信任，保證上市公司的質量。三是建立完善的業績評估和監督體系。通過健全業績管理、改善監事會構成和職代會功能、強化財務控制，加強對經營者的考核和管理，防止違規違紀、弄虛作假和短期行業。四是建立企業家、經理人市場。使業績好的經營者被更多企業爭相高薪聘請，使市場競爭的強大壓力成為企業經營者不斷提高效益的內在推動力。五是市場中介機構取代政府機構。政府部門應集中承擔社會管理者角色，而將代表社會進行監督的職能交由富有專業經驗的市場中介機構，如會計(審計)師事務所、律師事務所、評估事務所等來實現才是有效合理的分工。股票期權制作為有效的激勵制度，通過探索和完善，必將在我國開花結果，逐步展示它特有的魅力，發揮它在企業改革中的攻堅作用。

（作者為中國鐵路建筑總公司副總經理）