從戰略高度考慮國有股減持

我國的股票價格不能跌得太低，必須維持在一個較高的價位，不能讓外國的投資機構到中國的股市撿\"便宜貨\"，然后炒高股價，再去套牢中國人。

國有股的問題是在我國國有企業股份化改革的初期形成的。當時由于強調公有制必須在股份公司內部占主導地位，因此在股份公司的設計上就出現了國有股占大頭，不許流通的狀況。一些人認為，國有股流通就是國有資產流失，使得我們在很長的時間里，均采取了凍結國有股的政策。結果股市中不能流通的國有股越積越多 ，目前已經到了積重難返的地步。這種情況不僅嚴重地影響了上市公司的健康發展，也嚴重地影響了我國證券市場的健康發展。

為了保證上市公司和證券市場的健康發展，我們就必須解決國有股占大頭、不能流通的問題。但是，國有股流通對股市來講，又面臨著兩大障礙，使管理者遲遲難以下定決心。

第一個障礙是國有股數量龐大，對市場造成很大的壓力。目前國有股大約有2000多億股，占股市總股本的67.8%，而流通股只有總股本的25%左右。國有股的數量是目前流通股總量的2.7倍，數量如此龐大的國有股，大量變現的話，市場是難以承接的。

第二個障礙是國有股與流通股同股不同價，價差過大。就上市公司的股本而言，國有股與流通股都是同一公司的同一種普通股，而國有股一般是一元一股折股而來，而流通股的發行價一般都在幾元甚至十幾元一股，流通股在二級市場的交易價格又遠遠高于發行價。國有股變現，從價格角度講，實際上就是大量低成本股票與少量高成本股票實現價格并軌，并軌的結果必然會引起市場中現有股票價格的大幅下滑。

國有股必須流通與國有股難以流通是一對尖銳的矛盾，因此，有人把國有股流通問題看成是中國股市的歌德巴赫猜想。

其實，國有股減持問題的關鍵并不在于選擇最佳方案和如何確定合理的減持價格，而是應當把國有股減持問題放在戰略高度，從我國證券市場穩定發展和我國證券市場對外開放的戰略出發，通盤考慮，才有可能出現多贏的局面。

首先，應當從證券市場穩定發展的戰略出發，以保證股市供求平衡為前提，進行國有股減持。國有股減持對股市造成的實際作用是，一方面使股票供給大量增加；另一方面使股市的資金大量減少，因此不管哪一種減持方案，均會導致股市供求失衡，股票價格下跌。所以，在減持國有股的同時，必須考慮增加股市資金，擴大股市需求，只有如此，在國有股減持的時候，股市才能平衡發展，也只有如此，投資者利益才能不受損害。而增加股市的資金，擴大股市的需求，最重要的是要推出穩定股市的政策，提高投資者的信心。

其次，應當從證券市場對外開放的戰略出發，通過大量引入外資，解決國有股減持問題。加入WTO之后，我國證券市場已經列出了對外開放的時間表，幾年之內，境外資金將不可避免地通過各種途徑和方式涌入我國股市，這將極大地增加我國股市的資金供給，擴大股市的需求。因此，應當將國有股減持的步驟與股市引進外資的步伐密切結合起來，同步進行，這樣才能減少國有股減持對股市造成的巨大沖擊。有人認為，我國的股票價格偏高，沒有投資價值，因此必須與外國股市接軌。這種觀點實際上是一種簡單照搬的思想，忽略了我國股市的特殊性。我國股價偏高的一個重要原因，在于國有股不能流通，相當長的時間里，上市公司的總股本中只有一小部分能夠流通，導致了高溢價發行和高價炒作。股價偏高的責任并不在于投資者，而在于證券市場設計存在著缺陷。如果簡單地進行價格接軌，實際上就是犧牲目前股市中幾千萬投資者的利益去迎合國外投資機構占領中國資本市場的需要。在我國證券市場對外開放的過程中，我國的股票價格不能跌得太低，必須維持在一個較高的價位，不能讓外國的投資機構到中國的股市撿\"便宜貨\"，然后炒高股價，再去套牢中國人。我國股市中的股票價格維持在較高水平反而有利于對外開放，因為在這種情況下，可以取消一切限制政策，讓外國投資機構隨意購買中國的股票，同時可以在很大程度上避免出現外國投資機構操縱中國股市的現象。