華爾街的股票評(píng)級(jí)游戲

美國(guó)人的一個(gè)特點(diǎn)就是把什么東西都當(dāng)游戲玩，玩什么都能弄出一套游戲規(guī)則。從某種角度來(lái)說(shuō)，華爾街的投資活動(dòng)就是一種成年人的游戲。股票評(píng)級(jí)是華爾街分析師手中的指揮棒，他們每天都在揮動(dòng)著這根指揮棒引領(lǐng)各類投資者在股市沖鋒陷陣。

美國(guó)人的一個(gè)特點(diǎn)就是把什么東西都當(dāng)游戲玩，玩什么都能弄出一套游戲規(guī)則。從某種角度來(lái)說(shuō)，華爾街的投資活動(dòng)就是一種成年人的游戲。這一游戲活動(dòng)的規(guī)則很多，你要是弄不明白，就只有被欺騙、被玩弄、被驅(qū)逐出局。

按理說(shuō)，券商和投資咨詢機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)股票的級(jí)別劃得如此清楚，投資者應(yīng)該從以上的股票評(píng)級(jí)級(jí)別就可以知道對(duì)市場(chǎng)上的股票采取什么樣的行動(dòng)。然而，投資者如果真的按股票分析師的評(píng)級(jí)去買賣股票的話，很快就會(huì)賠個(gè)精光。這到底是為什么呢？

一．股票評(píng)級(jí)的模糊性

其實(shí)，股票買賣只有三個(gè)級(jí)別，即買入、賣出和持有。任何投資者，在市場(chǎng)上進(jìn)行股票買賣時(shí)，都只有這3個(gè)活動(dòng)。然而，華爾街的分析師們對(duì)股票的評(píng)級(jí)非常細(xì)致，從\"長(zhǎng)線超出市場(chǎng)表現(xiàn)\"到\"激進(jìn)強(qiáng)力買入\"，就共有13個(gè)級(jí)別。每個(gè)級(jí)別都有可以買入的含義。每上調(diào)一個(gè)級(jí)別，就意味著可以更加大膽一點(diǎn)、更加肯定一點(diǎn)、更加多一點(diǎn)的買入，但歸根結(jié)底都是在買入。

所以，當(dāng)你看到分析師將一只股票從\"長(zhǎng)線超出市場(chǎng)表現(xiàn)\"上調(diào)到\"超出市場(chǎng)表現(xiàn)\"時(shí)，你是買入還是不買呢？因?yàn)閺腬"超出市場(chǎng)表現(xiàn)\"一直到\"買入\"，還有7級(jí)臺(tái)階，你能等到買入評(píng)級(jí)時(shí)再買嗎？還有，\"吸籌\"與\"增倉(cāng)\"都是買入，他們之間的差別有多大？\"長(zhǎng)線買入\"到\"買入\"之間有什么根本不同？這簡(jiǎn)直就是在玩文字游戲。任何一個(gè)有邏輯思維的人都會(huì)知道這些評(píng)級(jí)之間的模糊性和不確定性。投資者怎么能依此操作呢？假如某公司的股票從\"長(zhǎng)線超出市場(chǎng)表現(xiàn)\"逐級(jí)上升，一直調(diào)到\"激進(jìn)強(qiáng)力買入\"，連上13級(jí)臺(tái)階的話，這支股票的價(jià)格可能會(huì)像火箭升空一樣。評(píng)級(jí)到了登峰造極的程度，此時(shí)股票不跌，更待何時(shí)。

二．股票評(píng)級(jí)的非邏輯性

按理說(shuō)，一位分析師對(duì)一支股票的評(píng)級(jí)應(yīng)該建立在對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況的綜合分析上。如果他對(duì)一支股票發(fā)出了\"吸籌\"的評(píng)級(jí)后，就意味著這支股票具有\(zhòng)"吸籌\"的價(jià)值。這個(gè)價(jià)值不會(huì)因?yàn)檫@支股票在市場(chǎng)中的表現(xiàn)而突然增加或減少。如果這個(gè)\"買入\"的分析具有堅(jiān)固的業(yè)績(jī)作基礎(chǔ)，那么隨著買入的投資人增多，這支股票在\"吸籌\"的價(jià)格區(qū)域內(nèi)就會(huì)供不應(yīng)求，因而股票就會(huì)上漲。股價(jià)上漲會(huì)進(jìn)一步刺激投資者的買入欲望。這時(shí)候，如果分析師發(fā)出\"首選\"、\"強(qiáng)力買入\"等升級(jí)評(píng)論，股價(jià)會(huì)迅速上升，因而在短時(shí)間內(nèi)就會(huì)使股價(jià)超出其投資價(jià)值，可是公司的基本面并沒(méi)有發(fā)生任何變化。因此，投資者這時(shí)買入股票就不再是基于公司的業(yè)績(jī)而是基于股票上升的趨勢(shì)或是基于分析師的評(píng)級(jí)。顯然這樣的評(píng)級(jí)對(duì)投資者具有強(qiáng)烈的誤導(dǎo)作用，是毫無(wú)意義的。

通常，分析師對(duì)一支股票發(fā)出\"強(qiáng)力買入\"后因股價(jià)上升過(guò)快，超出了其評(píng)級(jí)范圍，就應(yīng)該發(fā)出\"賣出\"的評(píng)級(jí)，怎么還可以再降級(jí)為\"買入\"\"首選\"\"增倉(cāng)\"等仍然還是買入的級(jí)別呢？可是，華爾街的分析師天天都在做這樣的毫無(wú)邏輯的評(píng)級(jí)。至今還沒(méi)看到哪個(gè)分析師將一支股票從\"強(qiáng)力買入\"級(jí)直接調(diào)到\"賣出\"級(jí)。

三.股票評(píng)級(jí)的非連續(xù)性

2001年6月16日，普天(Prudential)對(duì)思科（cisco）公司作出了\"強(qiáng)力買入\"的評(píng)級(jí)。當(dāng)時(shí)的思科的股價(jià)是65美元左右。隨后股價(jià)上升至70美元就大幅下跌，一直跌到2001年9月份只有10美元。可是，在下跌過(guò)程中并沒(méi)有看到普天壽公司對(duì)思科的評(píng)級(jí)，難道在這55美元的下跌過(guò)程中，普天壽忘了他們的\"強(qiáng)力買入\"評(píng)級(jí)了嗎？更為可笑的是，許多分析師對(duì)一支股票作出升級(jí)評(píng)價(jià)沒(méi)多久，當(dāng)股價(jià)不升反跌時(shí)，又趕忙作出降級(jí)評(píng)論。許多分析師對(duì)股票的評(píng)級(jí)毫無(wú)連續(xù)性可言，而是股價(jià)漲了，就調(diào)升，股價(jià)跌了就調(diào)低。

四．股票評(píng)級(jí)的利益相關(guān)性

華爾街的分析師們對(duì)股票價(jià)格的短期變化有很大的影響，許多情況下，一只股票被升級(jí)后，其股價(jià)當(dāng)天就能上升不少，有的甚至上升60％以上。同樣許多被降級(jí)的股票也會(huì)有一定幅度的下跌，有的甚至暴跌。因此，如果在分析師的升降級(jí)發(fā)出之前就獲得消息并買賣了股票，那么短期內(nèi)就能獲得巨大的受益。正是因?yàn)榉治鰩熯@種特殊的影響力，在每一個(gè)分析師背后，都有一個(gè)龐大的利益集團(tuán)。這些利益群體都會(huì)在某種程度上阻礙著華爾街分析師們對(duì)股票價(jià)格作出公正、客觀、即時(shí)的正確評(píng)級(jí)。

2000夏季股市暴跌以來(lái)，華爾街的分析師及其所屬公司的誠(chéng)信問(wèn)題受到了投資者無(wú)情的指責(zé)，絕大多數(shù)券商受到了投資者的法律指控。在這種背景下，美林證券將其一位牛派分析師解雇，并率先公布，禁止研究分析師持有其追蹤公司的股票。高盛證券目前仍然允許公司的分析師持有其追蹤的股票，但分析師的投資行為必須得到公司管理層和專門委員會(huì)的批準(zhǔn)，而且持股時(shí)間不得少于30天；還規(guī)定分析師只能買進(jìn)那些評(píng)級(jí)為\"買進(jìn)\"以上的股票，或者買進(jìn)出現(xiàn)在公司推薦名單上的股票，除非這些股票評(píng)級(jí)被降至\"買進(jìn)\"以下，否則不準(zhǔn)拋出；在公司改變對(duì)某一支股票評(píng)級(jí)之后24小時(shí)內(nèi)，任何分析師不準(zhǔn)買賣該股。

以上措施也許對(duì)分析師們有所約束，但是，在華爾街，道高一尺，魔高一丈，股票分析師與其利益集團(tuán)如影隨形，沒(méi)有什么力量能把他們分開(kāi)。

五．股票評(píng)級(jí)的相互沖突性和共振性

由于華爾街的分析師所代表的利益集團(tuán)各不相同，因此在對(duì)不同的股票進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)必然相互沖突。今天某位分析師對(duì)一支股票剛剛調(diào)升，明天另一位分析師又會(huì)對(duì)這支股票的級(jí)別調(diào)降。使得中小個(gè)體投資者追漲殺跌，無(wú)所適從。但是華爾街的分析師也有隨大流的時(shí)候。當(dāng)某一股票走勢(shì)良好時(shí)，他們可能同時(shí)叫好，例如不久前倒閉的安然公司就曾受到華爾街分析師的一致吹捧。一旦某一股票大勢(shì)不好，華爾街的分析師又會(huì)協(xié)同作戰(zhàn)，齊聲調(diào)低。無(wú)論是相互沖突的評(píng)級(jí)還是步調(diào)一致的評(píng)級(jí)，分析師們總是代表著各自的利益集團(tuán)。

股票評(píng)級(jí)是華爾街分析師手中的指揮棒，他們每天都在揮動(dòng)著這根指揮棒引領(lǐng)各類投資者在股市沖鋒陷陣。每一根指揮棒下都有一支龐大的投資軍團(tuán)，如果你明白自己屬于那個(gè)軍團(tuán)，只要跟著指揮棒走就行。如果你沒(méi)有弄清楚自己的歸屬，最好不要盲目從軍，老老實(shí)實(shí)地走自己的路吧。

例如，華爾街的股票評(píng)級(jí)就有一整套的游戲規(guī)則。投資咨詢機(jī)構(gòu)和券商把對(duì)股票的買賣從高到低分為以下級(jí)別(有的級(jí)別分得更細(xì))：

激進(jìn)強(qiáng)力買入--------Strong buy aggressive

激進(jìn)買入---------Buy aggressive

強(qiáng)力買入--------Strong buy

首選-------Top pick

買入-------Buy

長(zhǎng)線買入----------Long-termBuy

買入－關(guān)注名單--------Buy-focuslist

增倉(cāng)----------Add

吸籌---------Accumulate

有吸引力---------Attractive

長(zhǎng)線有吸引力--------Long-term attractive

推薦名單-----------Recommended list

超出市場(chǎng)表現(xiàn)------------Market out performer

長(zhǎng)線超出市場(chǎng)表現(xiàn)------long-term out performer

行業(yè)超出市場(chǎng)表現(xiàn)------Sector out performer

持有-----Hold

市場(chǎng)表現(xiàn)平平-------Market performer

中立---------Neutral

減倉(cāng)-----------Reduce

弱于市場(chǎng)表現(xiàn)-------------Market under performer

賣出------------Sell

強(qiáng)力賣出-------Strong sell