冬季最寒冷的日子里

1999年1月4日，滬深股市以1144.88點和2945.23點開盤，分別比1998年最后一個交易日下跌2點和4點。如此“謙虛”的低姿態卻越走越低，當日，滬市收報1125點，深市收報2888點；兩市合計的25億元的成交金額——令人無奈的“地量”顯示市道的更加低迷、更加沉寂。次日，滬市再創1104點，深市再探2823點，在大伙熱切疾呼“底部”已來，升勢將起時，盤整微上持續了十幾個交易日。至1月26日，滬深股市再次急跌至1132點和2896點時，誰又敢撥開迷霧，“逆向思維”地勇敢介入呢?

虧損預警，風險提前釋放乎

1月8日，當ST渝汰白、ST深中浩兩家公司出乎意料地公告1998年年報可能報出重大虧損時，市場并沒有格外留意。因為這兩家是連續兩年重大虧損的ST公司,“重組”無果，單憑原有主營業務根本不可能扭虧。但次日又有7家公司發布虧損預告，且竟有6家并不是ST公司，大家才想起中國證監會1998年12月9日發布的《關于做好上市公司1998年年度報告有關問題的通知》。這里面赫然規定：“在1998年會計年度結束時，如果上市公司出現了可能導致三年連續虧損或1998年度重大虧損的情況，應當根據《股票發行與交易管理暫行條例》第六十條的規定，及時履行信息披露義務。”

但即使這樣，滿腦子善良愿望、恨不得讓這股市抬起腳就漲的投資者們，也都在多數股評家果決的“引導”下，將預警公告理解為“丑話說在前頭”，“年報風險提前釋放”。

隨著預警公告日益增多，而每公布幾只便會出現幾只近乎跌停板的下挫，大伙兒又驚詫于這年報“地雷”怎么如此接連不斷呀？至1月23日，已有69家公司公布了虧損預報，遠遠超過了去年滬深股市虧損公司總計40家的數額；而且證監會的“規定”是“可能導致三年連續虧損或1998年度重大虧損”才夠提前預告的“資格”，不夠“資格”而少虧的公司又有多少呢?這樣聯想下去，誰又不冷汗淋漓呢?

簡單歸類，預告虧損公司中有“債臺高筑”自身扭虧無望，空剩一層“殼”資源的ST公司，如ST深中浩、ST渝汰白、ST農墾商社，它們一朝慘遭“摘牌”，也并不會出乎一般投資者的意料。我們可以容忍的是，按新的會計政策，那些含有外資股的虧損公司“必須提取短期投資跌價準備，長期投資減值準備，壞帳準備和存貨跌價準備”，從而使財務報表“水分”更少，因而其數字的真實性比較可靠。

對于那些由微利而演變成“重大虧損”的公司，則需格外細心研究；“不怎么樣”總歸是事實，但其中有沒有“好”竽充數，借劣勢制造恐怖氣氛，從而“有備而來”地大量低位吸籌，一俟風頭過去再實施重組，利好飆高股價獲暴利的“貓膩”呢?大伙兒還是睜大眼睛走著瞧吧。咱這股市從來都是“上有政策，下有對策”，從來都潛伏著一個總在“雞蛋的縫隙”上釘出血腥的聰明的蒼蠅族。他們在嘲弄著市場規則，同時也在促進著市場規則的完善。69家公司預告虧損，固然提前釋放了年報風險，可如果市道就此一蹶不振下去，那些熬一年就等年報“行情”時再收獲個三瓜倆棗的廣大投資者們，豈不又空等一場?

周正慶：“進一步發揮證券市場的功能”

股市在一天天地令人失望、喪氣。1月22日，在1999年度的全國證券期貨監管工作會議上，周正慶主席題為“進一步發揮證券市場功能，積極支持國有企業改革和發展”的重要講話，又讓人多少醞釀起希望，鼓舞些士氣。特別是會后接受記者采訪時，周主席特別提到了“要優先審核、推薦高新技術企業上市”，要在“重點解決某些證券機構挪用客戶保證金問題”的同時，“重點培育一批規模較大、運作規范、有競爭力的綜合證券公司，為它們提供規范的融資渠道”。這講話讓人感到，管理層不但對眼下的低迷市況了如指掌，而且對導致市況低迷的原因也“心知肚明”。

對于現實中有這么多上市公司虧損，有這么多上市公司不如人意的“既成事實”，也只好“逐步解決”，“逐步提高存量資產質量”；對于證券經營機構多年來形成的一些不規范行為，要嚴格按《證券法》規定，“清理整頓”、“重點規范”。如此看來，一手抓“規范”，一手抓“發展”，監管政策總還叫人謹慎樂觀。因為目標是不變的，目標是使這個市場成為有效率、有質量、有作用的市場。相反，令廣大投資者失望和喪氣的市場是不能持續下去的。

咱這早在1998年下半年即開始“運交華蓋”的市場，并不依人意志而好轉地挪步到1999年。在這“實現國有企業改革與脫困目標非常關鍵的一年”，想讓它“進一步發揮”出功能，“更好地為經濟改革和發展服務”，顯然困難重重，疑慮重重。“未敢翻身已碰頭”!時令已進“三九”，冬季最寒冷的日子里，我們又能怎樣呢?只好忍耐，只好等待，只好堅守。