下半年投基瞄準科創主題，投資者宜分清李逵和李鬼！

王驊

2019年下半場，公募的最大看點無疑就是科創基金了;6月26日，華興源創披露了首次公開發行股票并在科創板上市發行公告，公告中同時披露了投資者報價信息統計表，但其中不少公募因為報價出現偏離而被剔除。可見，并不是參與了科創板的基金都能得道升仙，其中有哪些基金適合投資者購買呢？

投資者貨比三家，重在基金管理人和費率

從產品設計層面看，真正投資科創板的“李逵”似乎還是前期三批發行的科創板基金：第一批多只開放式產品約定了較高的科創板倉位，第二批第三批封閉式產品則能夠參與上市企業的戰略配售。

從前幾批情況看，獲得證監會青睞的基金公司不僅實力較強，而且在科創板產品上也配備了資深基金經理，例如匯添富科技創新配備了兩位基金經理，此前馬翔管理匯添富民營活力;劉江管理多只醫藥主題基金。不過，也有科創板基金維持低配：嘉實科技創新的基金經理王重貴此前沒有基金管理經驗;易方達的劉武管理經驗不足半年，蔡榮成也是“新手”。當基金上市后，投資者還需從基金經理的角度繼續“篩查”。

本周初，第三批科創板基金開賣，迄今僅有兩只產品已經售罄。究其原因，除了有意向的投資者可能已經買入了前兩批產品外，基金管理人自身的品牌效應、基金經理配置起到的影響可能更大。由于網下打新的獲配比例預計低于戰略配售，因此，戰略配售預期年化收益率將高于網下打新，尚未結募的科創板基金投資價值尚存。其實這批中最具爭議的基金公司就是中金基金了，但其是中金公司的全資子公司，中金公司承銷保薦了中國通號這一即將登陸科創板的巨無霸，中金基金因此也可能在獲得優質配售資源中占據相對優勢。

需要注意的是，封閉式科創板基金主投科創主題標的，并不僅限于科創板股票。此種情況下，基金經理以及基金管理人的投研團隊同樣重要。隨著后續新品越來越多，篩選基金時對基金經理及背后管理人實力的檢驗也是重中之重，例如基金經理是否長期跟蹤新興產業，歷史管理產品是否偏愛計算機、電子、醫藥等科創板重點行業。

此外需要提醒的一點是，低費率的競爭策略在后續的科創主題基金中更加明顯。例如在第三批中率先售罄的博時產品，其100萬以下的認購費率最高不超過0.6%，而第二批時的認購費率一般不超過1.2%。

分食科創板競爭慘烈，科創主題基金難保“百發百中”

由于市場預期科創板開市初期會有新股溢價效應，根據筆者了解的消息，大部分老基金都將短期重點放在了科創板打新上。

但是從華興源創披露的報價信息統計表看，公募基金的報價還是出現了較大差異，華富競爭力優選擬申購價格29.77元/股，因高價被剔除，同樣原因被剔除的還有光大保德信旗下的幾只產品以及銀河基金、泓德基金等管理人的產品。與之相反，興業多策略和興業國企改革的報價僅有10.65元/股，與發行價格相去甚遠遭淘汰，此外，易方達、廣發、寶盈、建信等基金公司旗下的多只產品也因低價而未入圍。由此可見，在科創板新的打新方式下，即使公募基金公司這類專業機構也并不“保險”。

除了在報價獲配的過程中可能遇到困難外，產品的設計也可能導致收益不及預期：專職科創板打新的基金除股票底倉外，一般不主動在二級市場交易其他股票，但在近期市場波動加大的情況下，如果底倉資產占基金資產比重較大，難免造成凈值波動;部分獲配的股票還可能在搖號后有6個月的持有期，加大了持有風險;同時由于網下打新采用詢價制，大量基金產品“哄搶”網下打新也可能會造成收益攤薄。若以上因素作祟，則可能導致李逵未來變李鬼！