中資銀行在海外新能源發(fā)電項目融資中面臨的主要難點與應對方案

摘要：隨著近年來我國新能源發(fā)電行業(yè)的高速發(fā)展，光伏組件、風機價格持續(xù)走低，建設施工水平逐步提升，中資能源企業(yè)積極拓展海外市場，“走出去”步伐不斷加快。我國新能源發(fā)電領域在國際市場上優(yōu)勢明顯，規(guī)模與技術優(yōu)勢具有主導地位，產業(yè)鏈整合進一步提升了國際競爭力。然而，中資銀行針對此類項目的融資模式未能及時優(yōu)化調整，融資難、融資貴、融資周期長等問題依然突出。本文聚焦中資銀行在海外新能源項目融資中面臨的難點及其成因展開分析，并針對性地提出應對策略，以期為中資銀行更好地支持海外新能源發(fā)電項目提供思路與建議。

關鍵詞：海外新能源；發(fā)電項目；中資銀行

引言

近年來，中資企業(yè)海外新能源發(fā)電裝機容量快速增長，投資規(guī)模持續(xù)擴大。自2021年9月我國承諾停止在海外新建煤電廠后，新能源領域對外投資增長勢頭愈發(fā)強勁。隨著“一帶一路”倡議的推進，中資企業(yè)在推動全球能源綠色轉型方面發(fā)揮了重要作用[1]。然而，中資銀行對海外新能源發(fā)電項目的融資匹配度仍顯不足。調查顯示，諸多海外投資建設的中資能源企業(yè)在探討海外發(fā)展風險時，頻繁提及融資難題[2]。總體而言，中資銀行對海外新能源項目的支持力度仍有較大提升空間。

一、主要難點分析

當前對于中資境外新能源工程承包商來說，出口賣方信貸模式相對成熟。該模式以工程承包商為借款人，銀行提供融資用于設備出口、生產備貨或境外工程墊資建設，融資期限通常與項目建設期相匹配，期限相對較短[3]。然而，對于項目投資建設方而言，出口賣方信貸難以適配項目較長的收費周期。事實上，海外新能源發(fā)電項目投資建設方仍面臨融資難、融資貴、融資周期長的問題，諸多項目最終不得不轉向境外金融機構融資。中資銀行對此類項目的融資難點主要體現(xiàn)在以下方面：

（一）融資方案單一，過度依賴中信保、股東擔保

在海外發(fā)電類項目中，中資銀行普遍采用中長期項目貸款結合中信保保險的融資方案。中資銀行通常要求借款人投保中信保出口信用保險，以覆蓋貸款的政治風險與商業(yè)風險[4]，中信保保險成為項目貸款的重要信用保障措施。該保險主要依托對應國別的政府信用，通常要求項目具備長期可靠的PPA（Power Purchase Agreement，購電協(xié)議）作為履約標的。當項目采用市場化售電或PPA購電方資質實力較弱時，獲批中信保出口買方信貸險的難度較大。對于此類項目，由于缺乏中信保保障，中資銀行往往要求境內實力較強的股東在項目全周期提供全額保證擔保以覆蓋風險敞口。但受國資委對企業(yè)擔保的嚴格限制以及股東擔保能力有限的影響，全額全程保證擔保給投資方帶來較大負擔。此外，為促進項目在當地落地實施，部分中資企業(yè)投資的境外發(fā)電項目會引入外資或當地自然人股東，此類小股東通常無擔保意愿，而《關于加強中央企業(yè)融資擔保管理工作的通知》（國資發(fā)財評規(guī)〔2021〕75號）等文件禁止央企和國企超股比擔保，導致部分項目的中資股東即便有擔保意愿也無法實施。再者，中信保、擔保等結構增加了審批環(huán)節(jié)，降低了融資的可落地性。相比之下，外資屬地銀行在提供無追索融資方面更具優(yōu)勢，中資銀行在信用結構構建方面存在明顯劣勢。

（二）審批條線多，時間長，與項目資金需求周期無法匹配

相較于火電、水電等傳統(tǒng)能源項目，光伏、風電等新能源電站項目建設周期更短，這主要得益于新能源電站設備集成度高、模塊化設計，無須復雜施工環(huán)節(jié)。以集中式光伏電站為例，從開工到并網發(fā)電通常耗時不超過12個月，部分項目甚至不足半年，遠低于傳統(tǒng)能源項目動輒四五年的建設周期，導致新能源電站資金需求更為集中。近年來，隨著新能源發(fā)電項目的日益成熟，國內新能源電站融資效率普遍提高，融資條件更加優(yōu)惠。優(yōu)質能源企業(yè)的國內新能源項目獲取純信用中長期貸款難度不大。然而，海外新能源電站的融資審批程序仍較為復雜，涉及中信保審批、海外盡職調查、多方律師參與、合同談判（海外項目通常涉及多個國別的法律，談判更為復雜）、海外抵質押登記等一系列環(huán)節(jié)，資金落地周期明顯長于境內項目。從項目融資啟動到貸款落地，耗時通常遠超項目建設周期。而PPA普遍對項目建成發(fā)電時間有明確節(jié)點要求，這使得中資銀行在資金供給端與新能源項目資金需求端在時間上難以匹配，常出現(xiàn)項目已并網發(fā)電而貸款仍未到位的情況。

（三）風險評估、防范能力不足，抓手有限

隨著新能源項目大規(guī)模“出海”，中資企業(yè)在境外的商務、法律、稅務及風險防控等軟實力短板日益凸顯。在國別選擇上，風險較低、制度健全的國家電價相對較低，競爭激烈；而電價較高、市場空間較大的國家在履約能力、法律制度等方面存在不足。例如，非洲國家普遍電力基礎設施建設滯后，老撾等東盟國家尚未實現(xiàn)全國聯(lián)網[5]，且這些國家的市場投資環(huán)境欠佳。由于新能源發(fā)電項目對電網性能要求較高，部分國家發(fā)電端與電網端不匹配，導致項目無法正常運行。如何平衡項目收益與風險，是中資銀行面臨的重要課題與挑戰(zhàn)。中資銀行海外分支機構數量不足，產品與制度本土化程度較低，在風險防控方面缺乏有效手段，致使信用結構設計與實際追索執(zhí)行存在較大偏差。盡管項目資產已盡可能進行抵押，但由于缺乏當地專業(yè)團隊，實際執(zhí)行中難以充分化解風險、挽回損失。

（四）融資成本缺乏優(yōu)勢

中資銀行對海外新能源項目的利率定價存在“兩個普遍高于”現(xiàn)象，即普遍高于國內同類型新能源發(fā)電項目利率水平，也普遍高于境外本土銀行提供的利率水平。原因主要有兩方面：一方面，對于此類項目，中資銀行在借款人評級或項目利率定價模型中納入國別風險因素，相較于國內同類項目，預期損失率等參數顯著提高，導致境外項目需通過更高利率進行風險補償；另一方面，成熟市場的海外新能源項目融資幣種仍以美元、歐元為主，中資銀行低成本外幣來源有限，使得中資金融機構貸款利率普遍高于當地主流外資銀行[6]。此外，中資銀行通常要求投保中信保保險、外聘律師及辦理資產抵質押登記，相關保費、服務費、登記費等進一步推高了企業(yè)的綜合融資成本。近年來，越來越多的國家通過招標方式確定項目開發(fā)權和電價水平，中資企業(yè)新能源項目融資成本過高，勢必抬高電價報價，進而對中標概率造成負面影響。

二、應對方案

為助力中資能源企業(yè)“走出去”，深化中外國際產能合作，提升我國新能源裝備國際競爭力，中資銀行需探索有效解決上述難點的方法。本文提出以下主要應對方案。

（一）靈活融資方式，針對性提供再融資等多樣化融資產品

傳統(tǒng)項目融資落地周期較長，與新能源發(fā)電項目建設周期不匹配。境外新能源項目在建設階段通常采用短期股東借款、集團內借款等方式進行過渡，建成并網發(fā)電后再向銀行尋求長期資金置換。對此，中資銀行應主動優(yōu)化融資方案設計，匹配再融資等多樣化產品，著重分析項目運營風險，減少對建成風險的過度關注。同時，應針對性優(yōu)化成熟優(yōu)質項目的審批程序，針對同一國家同類項目形成機制，聚焦核心風險，簡化審批流程。此外，可嘗試不同階段賣方信貸與買方信貸的混合與轉換，如采用“建設期承包商融資結合運營期項目融資”模式。

（二）創(chuàng)新信用結構，探索階段性擔保、部分擔保

過度依賴中信保出口買方信貸保險及境內股東擔保，是眾多境外新能源項目融資受阻的關鍵因素。中資銀行需進一步識別市場化項目的核心風險點，增強獨立評估能力，加快在“一帶一路”國家分支機構的布局，深入了解當地市場和政策環(huán)境，為開展無追索項目融資和結構化融資創(chuàng)造條件。對于風險可控的優(yōu)質項目，可積極探索建設期保函轉讓、階段性擔保（如建設期、并網前由股東提供擔保，進入發(fā)電階段取消擔保）、部分擔保（如股東滾動對下一年度本息提供擔保），或采用償債準備金等增信結構替代擔保，減輕股東擔保壓力，提高項目融資的可落地性。

（三）積極探索境外銀行轉貸款支持模式

中資銀行境外分支機構較少，對部分國家政策法規(guī)不熟悉，核心決策層遠離項目端，缺乏本土化優(yōu)勢。近年來，隨著“一帶一路”合作伙伴國際金融合作的深化和多邊銀聯(lián)體合作的推進，中資銀行與外資銀行的合作日益緊密。因此，中資銀行可發(fā)揮外資銀行在本土化、服務網點網絡化、貼近項目等方面的優(yōu)勢，以及自身資金規(guī)模和擴大國際影響力的意愿優(yōu)勢，探索采用轉貸款等方式支持中資企業(yè)新能源項目“走出去”[7]。即中資銀行向境外金融機構發(fā)放貸款，由該境外金融機構將貸款投放于符合其要求的海外新能源項目。該模式可有效實現(xiàn)風險轉移，具體實施中可在金融機構合作框架內設定額度，對具體項目逐筆核準，在把控風險的同時縮短貸款獲批周期。

（四）其他方案與建議

除上述方案外，中資銀行還應加強與中信保的合作與信息共享，建立合作機制，對電力市場發(fā)展成熟、購售電履約良好的國家和地區(qū)以及海外投資經驗豐富的能源企業(yè)實行名單化管理，形成差異化的綠色審批通道。在項目選擇上，除考慮經濟效益外，還應考量項目的公益性以及對當地經濟就業(yè)的帶動作用，將新能源項目的綠色低碳屬性與當地節(jié)能環(huán)保訴求相結合，積極推動接地氣、聚民心的“小而美”民生項目。中資銀行還應因地制宜推動境外人民幣使用，引導企業(yè)擴大境外人民幣使用場景，如爭取簽署人民幣計價的EPC協(xié)議、PPA等，從而匹配提供境外人民幣貸款，充分利用自貿區(qū)、自貿港政策，降低項目匯兌風險，增強境外人民幣融資的優(yōu)惠度和便利性。在制度機制設計上，鑒于海外項目相較于國內新能源發(fā)電項目風險點更多、不確定性更大、流程更繁瑣，需進一步完善與之匹配的激勵與容錯機制。

三、結論

中資企業(yè)海外新能源項目投資建設呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，此類項目的資金需求與用款節(jié)奏與傳統(tǒng)海外項目存在顯著差異，這要求金融機構做出適應性調整。與國際業(yè)務發(fā)展更為成熟的國際化金融機構相比，中資銀行海外融資經驗相對匱乏，分支機構數量較少，本地化服務能力不足，融資成本較高，這些因素制約了其與中資企業(yè)在海外新能源領域的協(xié)同發(fā)展。然而，隨著人民幣國際化的推進、中資銀行海外布局的拓展以及多邊金融合作的深化，中資銀行支持海外新能源項目的能力與效率正逐步提升。此外，中資銀行跨國經營能力的增強將對人民幣國際化產生重要的正向影響。中資企業(yè)海外布局、中資銀行海外融資與人民幣國際化三者相互制約、相互促進。本文為中資銀行如何更好地融資服務海外新能源發(fā)電項目提供建議，相信我國的金融機構必將在不遠的將來，探索出一條具有中國特色的融資支持海外能源綠色發(fā)展之路。

參考文獻：

[1]孟妮.我國新能源領域對外投資持續(xù)升溫[J].國際商報，2025-04-10.

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[4]馬駿，佟江橋.“一帶一路”國家可再生能源項目投融資模式、問題和建議[J].清華金融評論，2020（03）：107-112.

[5]浩博電池網訊.老撾“押注”電力出口[N].2021-09-15.

[6]張菁，李鰲，李雨瀟，等.中國企業(yè)海外可再生能源投資的主要難點與應對研究[R].綠色和平.2023-07.

[7]錢立華，魯政委，方琦.商業(yè)銀行氣候投融資創(chuàng)新[J].中國金融，2019（22）：60-61.

（作者簡介：王耀東，國家開發(fā)銀行上海市分行中級經濟師）