“1+6” 政策落地，科創(chuàng)板成長層“迎新”

無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創(chuàng)新秀，都離不開資本市場的有力支持。

今年6月，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布推出“1+6”政策措施。“1”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施。

10月28日，武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）、西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“必貝特”）3家未盈利硬科技企業(yè)正式登陸科創(chuàng)板成長層。

證監(jiān)會副主席李超在上市儀式現場表示，科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層迎來首批新注冊企業(yè)上市，這標志著資本市場服務科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展邁出了新的堅實步伐。

技術突破與資本認可的雙向奔赴

“科技型企業(yè)往往需要在前期投入大量資本、經歷長期研發(fā)，才能實現技術突破和積累。這一過程中的階段性虧損，并非經營不善，而是厚積薄發(fā)、磨煉內功的必經之路?！蔽靼厕炔亩麻L楊新元現場發(fā)言時說。

針對這一情況，科創(chuàng)板設立“科創(chuàng)成長層”，對接技術突破性強、研發(fā)投入高的企業(yè)，打破了“唯盈利論”的桎梏，為這類企業(yè)打開了通往資本市場的大門。

上市首日，前述3家公司股價分別上漲213.49%、198.72%、74.41%。這3家企業(yè)以核心技術詮釋了“硬科技”的成色——

禾元生物建立了全球領先的水稻重組蛋白質表達體系，突破了重組人白蛋白藥物的底層關鍵技術，其HY1001重組人白蛋白注射液已順利獲批上市，尚有5個產品處于臨床研究階段；

西安奕材作為中國頭部、全球第六的12英寸硅片廠商，專注于半導體產業(yè)鏈最上游的核心材料，截至2025年6月末，已是中國12 英寸硅片領域擁有已授權境內外發(fā)明專利數量領先的廠商；

必貝特聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病等重大疾病領域，其研發(fā)的創(chuàng)新藥BEBT-908已獲批上市，研發(fā)管線儲備豐富。

新政最關鍵的是形成了對技術創(chuàng)新的持續(xù)反哺機制。必貝特的參投機構、廣州越秀產業(yè)投資基金管理股份有限公司董事長盧榮說：“科創(chuàng)成長層允許在審未盈利科技型企業(yè)向老股東開展增資擴股等活動，緩解研發(fā)期資金壓力，這形成了一種‘技術突破—資本反哺—產業(yè)升級’的正向循環(huán)。”

這一循環(huán)正引導著資本向戰(zhàn)略性新興產業(yè)加速集聚。西安奕材的參投機構、中國互聯網投資基金管理有限公司黨委書記、董事長吳海介紹，作為網信領域的國家級基金，中網投超過90%的投資投向了國家“卡脖子”領域的硬科技項目，其中近80%為中早期項目。

制度供給與市場生態(tài)的全面升級""

“1+6”新政的落地，不僅是上市標準的優(yōu)化，更是資本市場生態(tài)的系統(tǒng)性重塑。上交所提供的數據顯示，目前，共計758萬投資者賬戶開通了科創(chuàng)成長層交易權限。

“資金愿意來、企業(yè)留得住、投資者有回報?！眱x式現場，上交所理事長邱勇這樣展望市場生態(tài)。

2019 年至今科創(chuàng)板公司家數及IPO 募資規(guī)模

據上交所統(tǒng)計，科創(chuàng)板“1+6”政策發(fā)布以來，市場對科創(chuàng)板ETF參與熱情持續(xù)升溫，投資者需求顯著提升，4個月內已新增21只科創(chuàng)板ETF上市，標的涵蓋科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200、科創(chuàng)綜指等寬基，科創(chuàng)人工智能、半導體材料設備、創(chuàng)新藥、新能源等行業(yè)主題，引導資金持續(xù)流向新質生產力重點發(fā)展領域。目前上交所上市科創(chuàng)板ETF已達105只，總規(guī)模3000億元。

易方達基金指數研究部總經理龐亞平認為，新政為指數體系注入了新活力：“科創(chuàng)成長層的設立，為開發(fā)更具針對性、更聚焦未盈利高研發(fā)企業(yè)的精準化指數奠定了基礎，同時從源頭強化了科創(chuàng)板的‘硬科技’底色，為指數化投資提供更優(yōu)質的底層資產?！?/p>

華夏基金數量投資部行政負責人、基金經理徐猛表示，改革顯著提升了市場對人工智能、創(chuàng)新藥等高投入、長周期領域的包容度，為公募基金拓展了投研與產品創(chuàng)新空間。

德勤中國資本市場服務部華東區(qū)A股上市業(yè)務主管合伙人趙海舟在服務科創(chuàng)企業(yè)的過程中，觀察到算力基礎設施、高端半導體材料、AI芯片設計以及醫(yī)藥研發(fā)等行業(yè)的活躍度正在提升。

“雖然研發(fā)投入大，專利壁壘高，但這些賽道的企業(yè)正在成為資本和產業(yè)的關注點?！壁w海舟建議，“借鑒納斯達克經驗，科創(chuàng)成長層可在再融資便利性、股權激勵靈活性及跨境資本運作等方面進一步優(yōu)化。例如，探索更靈活的定向增發(fā)機制，試點國際資本參與渠道，以支持企業(yè)持續(xù)成長?！?/p>

據上交所數據，今年以來（截至10月28日），科創(chuàng)板上市11家企業(yè)，IPO 融資額169.5億元，同比去年增長54%。自“1+6”政策發(fā)布后，科創(chuàng)板新增受理26家企業(yè)，其中未盈利企業(yè)8家。

隨著制度紅利持續(xù)釋放，資本、技術、產業(yè)的高效循環(huán)進一步加速，為我國經濟高質量發(fā)展注入源源不斷的動力。

（注：本文不作為投資建議引導）

編輯：鄭雪 zhengxue@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭