星巴克中國，賣了？

一杯咖啡飄香26年后，星巴克在中國市場交出了經營主導權。

11月4日，全球咖啡巨頭星巴克（SBUX.US）宣布將中國業務至多60%的股權出售給博裕資本，交易估值40億美元（約合284.84億元人民幣）。

雙方將成立合資企業，以上海為總部聯合運營中國內地超8000家星巴克門店，星巴克保留40%股權并繼續提供品牌與知識產權授權。

這場歷時一年的資本博弈，不僅僅是星巴克進入中國26年后一次重大的戰略調整，也是中國本土資本巨頭在消費賽道的又一重磅布局，無疑將深刻影響中國咖啡行業的競爭格局。

星巴克中國 “轉身”

1999年，星巴克在北京國貿開店，以“第三空間”的創新理念，就此打開中國市場。

在長達26年的深耕中，星巴克從單店逐步擴張為超8000家門店，中國市場也成長為其美國以外的第二大核心市場，被視作其全球業務的重要增長引擎。從一線城市的商業中心到二三線城市的社區商圈，星巴克的綠色標志一度成為城市消費升級的象征。

然而，隨著中國咖啡市場進入爆發式增長期，競爭格局發生劇變。以瑞幸為代表的本土品牌憑借高性價比、數字化運營和密集的門店布局快速崛起，Manner、M Stand等精品咖啡品牌不斷搶占細分市場，加之迅速崛起的新茶飲品牌，星巴克面對的競爭壓力與日俱增。

無獨有偶，麥當勞中國和百勝中國都曾面臨和星巴克類似的境地。值得關注的是，麥當勞中國和百勝中國引入本土化資本方后，都加快了中國市場的開店速度。

資料顯示，2016年，運營肯德基、必勝客等品牌的百勝中國從百勝餐飲集團拆分，同時引進春華資本等本土投資者。2017年，麥當勞中國將內地和香港所有店面的特許經營權出售給中信股份、中信資本和美國私募股權基金凱雷投資，變身金拱門。

星巴克股權出售的傳聞早在2024年11月便已浮出水面，當時星巴克中國方面對本刊記者透露：“公司致力于中國區業務的發展和合作伙伴關系的維護，正在努力尋找最佳的發展道路，包括對戰略合作伙伴關系的探索。”

2025年5月，出售流程正式啟動，星巴克開始與潛在投資者密集接洽，數十億美元的資產估值引發市場廣泛關注。到7月，競購進入白熱化階段，凱雷集團、紅杉中國、春華資本等30余家知名機構參與報價，最終5家機構躋身決賽圈。

10月30日，星巴克CEO在財報報告會上透露已收到高質量收購意向，并明確將保留重要股權。經過多輪博弈，博裕資本最終憑借更具競爭力的報價和深度本土化資源，從兩家候選者中勝出，于11月4日敲定交易。

博裕開啟 “掃貨模式”

在眾多競購者中，博裕投資最終勝出，這讓市場對這家投資機構產生濃厚興趣。

博裕投資官網顯示，該公司成立于2011年，注冊于開曼群島，構建了涵蓋私募股權投資、上市公司戰略配置、物流倉儲與數據中心投資、創業投資、新能源產業平臺的多元化投資矩陣。

據了解，博裕投資由平安集團前總經理張子欣與TPG資本前中國區聯席主管馬雪征聯合創立，兼具國際PE運作經驗與中國本土金融資源。目前，博裕資本在香港、北京、上海和新加坡設有辦公室，投資組合超過200家企業。

博裕資本一直對消費賽道非常青睞。2011年，也就是博裕資本成立不到一年的時候，博裕資本投資了日上免稅行的部分股權，后來日上免稅行被中免集團收購。此外，還曾參與過網易云音樂、完美日記、藥明康德等明星項目的投資。

自今年以來，博裕在中國消費品領域開啟“掃貨模式”。

2025年5月，博裕資本收購北京SKP約45%股權，交易估值達40億～50億美元，展現其在大額并購與高端零售領域的操盤能力。

今年上半年，蜜雪冰城、寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業等明星公司扎堆上市，在它們的基石投資者名單上，都能看到博裕的名字。

此次擊敗凱雷集團、紅杉中國等強勁對手拿下星巴克中國股權，是博裕資本消費布局的關鍵一步。博裕投資合伙人黃宇錚說：“我們既認同這一品牌的持久生命力，也看到了本土化創新的巨大機遇。”

他認為，博裕在商業地產和物業管理領域的積累，將與星巴克的門店擴張形成協同效應——其控股的金科服務可提供專業物業支持，而北京SKP的運營經驗則能助力星巴克優化高端消費場景體驗。“在消費復蘇與產業升級的雙重背景下，博裕正通過整合全球品牌資源與本土運營能力，構建覆蓋高端零售、生活服務、消費場景的完整生態鏈。”

在中國咖啡市場持續升級、消費場景不斷創新的背景下，企業需要的不僅是資本，更是對中國消費市場的深度理解和靈活應變。星巴克和博裕投資這場聯姻能否實現1+1gt;2的效果，值得市場持續關注。

責編：郭霽瑤 guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭