上半年“大賺”，險資買了啥

“A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多。”8月28日，在中國人壽2025年中期業績發布會上，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表達了對資本市場樂觀的態度。

隨著五大上市險企——中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保和新華保險中報全部亮相，多項關鍵數據集體飄紅。

在上半年A股穩步上行的行情中，險資敏銳捕捉機會，投資收益全線走高，對利潤貢獻顯著。“炒股賺翻了。”?有股民如此說。

從掃貨銀行股到舉牌同業，從偏愛高股息策略到布局新質生產力，手握36萬億元投資資產的險資，正空前力度地加碼權益資產。

這些“長錢”，不僅為市場提供可觀的流動性，也成為行情的重要推手。

投資收益爆發，拉動利潤增長

2025年上半年，五大上市險企上半年合計實現凈利潤1781.93億元，日均賺約9.84億元，平均每家日賺近2億元。其中，各家投資收益顯著增長，成為拉動凈利潤的關鍵引擎。

中國人壽上半年實現投資收益636.77億元，同比增長317%。其中，權益類投資收益貢獻突出，股票和基金（不包含貨幣市場基金）投資規模較去年末增加超過1600億元，配置比例由去年底的12.18%上升至13.60%。

中報數據顯示，中國人壽股票和基金兩類資產合計已達9708.41億元，接近萬億元規模。

新華保險的投資收益增速最為驚人。利潤表顯示，該公司上半年實現投資收益達187.63億元，同比暴增1842%。新華保險稱，投資資產買賣價差收益同比增加。

中國平安的表現同樣亮眼。上半年，中國平安加倉股市比例增大，公司權益投資占比提升2.9個百分點，達到10.5%。

五大上市險企股票投資占比均有所提升。記者不完全統計，截至今年6月底，5家上市險企股票投資總規模超過1.8萬億元，相比年初凈增超過4000億元。

中國平安副總經理兼首席財務官付欣在業績說明會上介紹，全行業上半年增配股票規模超過6000億元。中國平安在股票投資方面，“聚焦于高分紅、低波動的品種”，“目前，持有近600億元的浮盈尚未計入利潤表，但已顯著增厚了資產負債表”。

值得注意的是，與險資投資收益的高增長相比，保險服務收入增速已降至個位數。中國人壽的保險服務收入同比僅微增0.2%。客觀地說，各家業績的基數已經不小，保持逐年增長確實不易。在低利率環境下，投資收益的重要性愈發凸顯。

新華保險就是典型例子。在其上半年總收入中，保險收入占其總收入的三分之一左右，利息和投資收入分別占了23%和27%，非保險收入占比過半。

買銀行、買同業

收益這么好，險資究竟買了啥？

記者查閱Wind數據顯示，截至二季度末，險資共出現在734只個股的前十大流通股東名單中，合計持倉927.03億股。

銀行股仍是險資的“心頭好”??。Wind數據顯示，截至二季度末，險資在A股的前五大重倉行業分別是銀行、保險、電信、電力和交通運輸。

個股方面，截至二季度末，險資重點加倉了中信銀行、華菱鋼鐵、中國電信、中國建筑、京滬高鐵等標的。其中，中國人壽增持中信銀行2.59億股、中國電信2.05億股、中國建筑1.57億股；信泰人壽加倉華菱鋼鐵2.06億股；中國平安和中國太保合計加倉京滬高鐵2.08億股。

值得關注的是，年內險資舉牌已達29次，創2015年以來新高。

這29次舉牌共涉及23家上市公司，其中銀行板塊最受青睞——7家銀行被舉牌14次。上半年，平安人壽先后舉牌郵儲銀行、招商銀行、農業銀行H股，新華人壽舉牌杭州銀行，瑞眾人壽舉牌中信銀行，民生保險舉牌浙商銀行H股。

進入8月，平安人壽再度出手，接連舉牌中國太保H股和中國人壽H股。這也是自2019年7月以來，再次出現險資舉牌同業的現象。

在業績發布會上，平安管理層回應稱，此舉是基于財務投資考量，同時也反映出對保險行業長期價值的認可。

高股息打底，新質生產力增彈性??

手握巨量長期資金的保險機構，如何實現穩健增值、獲取可觀回報？

在中期業績發布會上，五大上市險企給出了相似答案。

展望下半年的投資，劉暉介紹，將持續優化權益配置的結構，重點關注新質生產力和優質高股息股票的配置。她說，公司對下半年的A股市場仍保持樂觀，將持續關注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創新、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。

“人保集團持續關注高股息投資策略，穩步加大OCI股票配置力度。”中國人保高管稱，高股息股票具有分紅收益較高的特點，特別是在利率中樞下行、傳統固收資產收益下降的態勢下，對于穩定總組合投資收益具有積極作用。

中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林表示，平安作為耐心資本，會適度加大權益配置力度，“將主要圍繞代表新質生產力的成長板塊和高分紅的價值股進行配置”。

其實，近年來，監管也對險資權益投資持續“松綁”，鼓勵長期資金入市。

險資長期投資改革試點基金成為權益投資的重要抓手。保險資金長期投資改革于2023年10月啟動，目前試點已有3批，金額合計2220億元。

其中，首批試點項目——由國壽資產和新華資產聯合設立的鴻鵠基金，一期500億元已全部投資落地。目前，穩定持有伊利股份、陜西煤業和中國電信等個股，持股市值超120億元。

可以預見，隨著長期投資試點擴容，以及監管鼓勵大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股，未來險資在權益市場的參與度還將進一步提高。

（注：本文不作為投資建議）

編輯：鄭雪" zhengxue@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭