圖說

根據中國海關總署2025年9月8日公布的數據，按美元計價，8月出口3281.1億美元，同比增長4.4%；進口2194.8億美元，同比增加1.3%。貿易逆差為982.4億美元，同比增長11.77%。整體上看，8月出口同比增速回落但仍保持正增長，進口增速小幅放緩，貿易順差依然處于高位且較上月有所擴大，呈現出“搶出口動能減弱、內需仍需進一步釋放”的特征。8月出口同比增長4.4%（前值7.2%），增速為近6個月新低，低于我們和市場的預期。出口增速放緩一方面受到去年同期基數走高的影響，更主要的是對美直接出口大幅走弱。隨著中美關稅暫緩期再次延長，“搶出口”效應明顯減退，企業在8月已缺乏前期那種趕在關稅上調前出貨的動力，對美出口大幅下滑成為拖累出口的主要因素。我國8月制造業PMI中新出口訂單指數仍處于榮枯線下方，但較上月小幅回升，表明外需收縮的態勢有所緩和，但總體來看外需壓力仍然存在。值得注意的是，在對美出口走弱的同時，中國外貿的多元化布局和新動能發揮了重要作用，對東盟、拉美、非洲等市場的出口加速增長，新興市場需求的提升以及出口產品競爭力較強，使得出口增速盡管放緩但仍能保持正增長。

——摘自招商證券宏觀經濟研究報告