廣西廣電資產置換推動扭虧轉型后主業聚焦于智慧交通領域

廣西廣電在移動互聯網快速發展的背景下，廣電網絡和信號傳輸業務受到影響，2020年以來持續虧損，最新資產負債率超過95%。近期，公司實施了重大資產置換，將其持有的廣電科技100%股權與北投集團持有的交科集團51%股權進行置換。公司稱，“置入行業前景良好的數智工程等業務相關資產，有利于提升歸屬于上市公司股東的凈利潤，增強上市公司未來的持續經營能力。”

剝離“失血點”

8月27日，廣西廣電（600936.SH）披露了2025年半年報。上半年，公司實現營收5.78億元，同比下降3.99%；歸母凈利潤-3.42億元，同比增長9.48%；扣非歸母凈利潤-3.65億元，同比增長7.25%；上半年銷售毛利率為6.03%，同比上升了8.8個百分點。

對于業績虧損原因，廣西廣電在半年報中進行了說明，“受市場競爭加劇和電視大屏需求減弱等因素的影響，有線電視收視業務收入下降，應收賬款回款不及預期，廣電5G等新業務還未形成規模，公司運營成本短期內又難以大幅降低，信用減值損失增加，導致公司業績虧損?！?/p>

多年來，廣西廣電把廣電網絡建設、大屏電視及內容、廣電5G建設一體化等業務作為發展重點。但公司也坦承廣電行業發展受到各種因素影響，“互聯網及新媒體的快速發展，改變了用戶的收視習慣與方式，導致廣電行業有線電視基礎用戶與寬帶互聯網用戶發展未達預期?！睆V電5G等新業務是廣電行業轉型的重要方向，但目前尚未形成規模效應。

不僅是廣西廣電，傳統業務增長困難、轉型存在一定難度、業績下滑是不少廣電領域上市公司所面臨的共同難題。據Wind數據，CJSC廣播電視成分股下的18家上市公司中，有11家公司2024年營收出現下滑。其中，ST廣網（600831.SH）營收下滑幅度最大，同比下滑33%；湖北廣電（000665.SZ）同比下滑19.17%；天威視訊（002238.SZ）同比下滑11.82%。

歸母凈利潤方面，廣電類上市公司近幾年虧損公司持續增多。據Wind數據統計，2022年有6家公司出現虧損，2023年有9家，2024年為10家。其中2024年虧損公司占比達55.6%。在2024年虧損的公司中，貴廣網絡（600996.SH）、ST廣網、廣西廣電虧損金額居前，分別虧損了10.84億元、10.59億元、8.83億元?？傮w來看，廣電（長江）成分股18家上市公司2023年歸母凈利潤總和為-8.22億元，2024年為-14.83億元，虧損情況加重。

面對業績虧損壓力，廣西廣電在今年6月作出了一項重大決定——股東大會同意將持有的廣西廣電網絡科技發展有限公司（簡稱“廣電科技”）100%股權置出，同時置入北投集團持有的交科集團51%股權。方案實施完畢后，上市公司不再經營廣電相關業務，主營業務變更為數智工程、勘察設計與試驗檢測、新材料及機電設備的生產與銷售等業務，主要聚焦于智慧交通領域。

廣電科技是廣西廣電主要的“失血點”之一。企查查顯示，上市公司董事長謝向陽、總經理陳遠程是廣電科技的董事和總經理，上市公司財務總監李一玲也兼任廣電科技的財務負責人。

Wind顯示，廣電科技2024年虧損7692萬元，在廣西廣電參控股公司中虧損最大。而且上市公司2024年度還為廣電網絡提供了70億元擔保，加重了上市公司的資金壓力。此次資產置換完成后，上市公司將止損廣電科技，加快業績扭虧為盈。

公告還顯示，資產置換交易過渡期間，經廣西廣電和北部灣投資集團雙方同意，置入資產形成的收益由廣西廣電享有，虧損由北部灣投資集團向廣西廣電補足；置出資產過渡期產生的收益由廣西廣電享有，虧損由北部灣投資集團承擔。上述企業的實控人均為廣西國資委。換言之，廣西國資委為推動上市公司業績采取了諸多努力并為2025—2027年業績提供背書。

置入資產承諾期業績逐年下降

置入資產交科集團的主業是數智工程、勘察設計咨詢、試驗監測檢測等。就行業態勢看，廣西近年來在交通基建方面投入大量資金，比如《廣西高速公路網規劃（2018—2030年）》就披露將新增路線6600公里，提升通道能力項目1400公里。

目前廣西有較多公鐵路、運河等項目擬建和在建，交科集團的股東北部灣投資集團也參與了多條公鐵路和港口建設投資。比如北部灣投資集團官網顯示，今年8月，旗下廣西新發展交通集團投資的上峒高速關鍵工程——巴的特大橋全幅貫通，標志著全長84.3公里的上峒高速實現全線貫通，將于年底通車。

附表 廣電板塊上市公司業績情況（單位：億元）

股東的強大資源稟賦也對交科集團的業務提供有力支持。北部灣投資集團官網還顯示，今年8月，廣西交科集團與桂東公路發展中心（負責梧州、賀州兩市普通國省干線公路的養護管理）舉行戰略合作框架協議簽約儀式，雙方將在勘察設計、咨詢檢測、路面新材料等領域深化合作。

可就在行業增長預期較好、股東大力支持的背景下，交科集團的2025—2027年凈利潤預測值卻不增反降。據廣西廣電的資產置換草案披露，“雙方確認，如置入資產于2025年交割，則業績承諾資產于2025年度、2026年度、2027年度實現的凈利潤分別不低于人民幣22751.40萬元、20721.27萬元、14992.18萬元?！?/p>

后續仍有工作待處理

Wind數據顯示，廣西廣電的資產負債率自2016年以來持續走高，由2016年末的48.92%上升至2025年6月末的95.59%。為降杠桿，廣西廣電在2023年12月曾推出過3億元的定增方案，但因12個月到期后失效，定增終止。

同樣，受交運等行業屬性的影響，交科集團資產負債率也較高。據上市公司公告披露，截至2024年末，交科集團總資產66.5億元，凈資產26.13億元，資產負債率為60.7%。

對于本次資產置換，上交所在6月發出的《問詢函》中指出了諸多問題，包括同業競爭、關聯交易、交易性質、關聯擔保和非經營性資金占用、毛利率、應收款項可收回性、存貨、置入資產的評估及業績承諾等，要求廣西廣電作出解釋。

值得指出的是，此次資產置換除了有利于廣西廣電業績提升，還將為其提升治理、優化人事架構帶來新氣象。Wind顯示，廣西廣電當前董監高本以廣電領域出身為主，交運建設管理相關的優秀人才不足。公開信息還顯示，交科集團當前的董事長、總經理馮堅是國內土木工程和交運建設管理領域的資深專家。

除了近期轉讓的廣電科技，廣西廣電還有一些參控股公司也出現虧損。Wind顯示，廣西廣電持股49%的廣西廣電新媒體有限公司2024年由盈轉虧，虧損了1808萬元。

展望未來，隨著資產質量提升、業績加速扭虧，廣西廣電的投資者回報工作將大幅提升。近年來，監管層、國資委等鼓勵上市公司特別是央國企加大分紅力度，而因業績持續虧損，廣西廣電上市9年以來僅有3次年度分紅，2020年以來一直未實施分紅。

對于未來提升業績、提升市值管理和分紅等相關工作，本刊通過郵件等方式試圖獲得上市公司的觀點，但截至發稿未獲回復。