PCB行業(yè)上半年利潤增長58.51%勝宏科技、鵬鼎控股等業(yè)績亮麗

隨著中報披露季的落幕，印制電路板（PCB）公司的成績單全部出爐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，PCB行業(yè)實現(xiàn)營收和業(yè)績的雙增長，增長幅度均為兩位數(shù)。

在PCB行業(yè)的43家公司中，東山精密（002384.SZ）以營收規(guī)模居前，勝宏科技（300476.SZ）以歸母凈利潤居前，其中利潤規(guī)模在10億元以上的有5家公司，分別是勝宏科技、生益科技（600183.SH）、鵬鼎控股（002938.SZ）、深南電路和滬電股份。

PCB公司業(yè)績高增長

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，43家PCB公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤合計分別為1334.56億元和124.65億元，分別同比增長25.17%和58.51%。

在這些公司中，東山精密營業(yè)收入規(guī)模高達169.55億元，處于領先位置。而勝宏科技則以21.43億元歸母凈利潤，成為全行業(yè)凈利潤規(guī)模唯一超過20億元的公司。從增速來看，生益電子營收和業(yè)績增速均排在前列，分別達到91.00%和452.11%。

值得一提的是，凈利潤居首的勝宏科技，其營業(yè)收入和歸母凈利潤增速均位居行業(yè)第二位，分別達到86.00%和366.89%。

在PCB公司業(yè)績高增長的背后，AI（人工智能）需求起到了關鍵作用。國金證券在最新研報中指出，“受益AI云端強勁需求及周期復蘇，PCB板塊業(yè)績亮麗。AI云端帶動了AI服務器、交換機、光模塊等需求，PCB板塊受益明顯，疊加下游多個領域需求回暖。AI-PCB公司訂單強勁，滿產(chǎn)滿銷，正大力擴產(chǎn)，下半年業(yè)績高增長有望持續(xù)，順周期需求恢復與AI需求旺盛帶動漲價趨勢，PCB板塊2025年業(yè)績增長強勁。”因此，其看好AI-PCB、AI驅動及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。

在業(yè)績高增長的同時，以勝宏科技、滬電股份等為代表的PCB板廠紛紛宣布高階HDI（高密度互連線路板）產(chǎn)能擴產(chǎn)計劃。比如，目前，勝宏科技規(guī)劃投資超60億元，將在惠州四期廠房擴充高階HDI與高多層板產(chǎn)能；滬電股份在2024年第四季度規(guī)劃投資約43億元新建人工智能芯片配套高端印制電路板擴產(chǎn)項目。

業(yè)績的高增長吸引了市場資金關注。今年以來，43家PCB公司中股價翻倍及以上的公司多達7家，分別是勝宏科技、南亞新材、景旺電子、東山精密、生益科技、迅捷興和深南電路。其中，勝宏科技股價在1月1日—8月29日期間上漲了537.62%。

勝宏科技業(yè)績超預期泰國工廠扭虧為盈

據(jù)勝宏科技半年報披露，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入90.31億元，歸母凈利潤21.43億元。勝宏科技營業(yè)收入雖然未能進入行業(yè)百億規(guī)模陣營，但歸母凈利潤卻高居行業(yè)第一。分季度來看，其第二季度單季歸母凈利潤12.22億元，同比增長390.14%，環(huán)比增長32.78%。

在一個月前，曾有18家機構對勝宏科技2025年年度做過預測，彼時凈利潤一致預測值達到46.51億元。最新中報的凈利潤為21.43億元，約為全年預測值的46.08%，未能實現(xiàn)占比過半。不過，勝宏科技第二季度的凈利潤環(huán)比高增長，以及該增長勢頭可能延續(xù)到第三季度。近日，有21家機構給出了最新全年凈利潤預測值，達到49.19億元，比前值高出2.68億元。

在業(yè)績高增長的同時，勝宏科技的毛利率和現(xiàn)金流也顯著改善。上半年，公司銷售毛利率為36.22%，同比提升15.61個百分點；凈利率為23.73%，同比提升14.28個百分點。第二季度，公司毛利率達38.83%，凈利率為25.91%，均創(chuàng)下歷史新高。在現(xiàn)金流方面，上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入11.90億元，同比增長81.86%。同時，公司投資活動現(xiàn)金流為-21.47億元，主要用于高端PCB產(chǎn)能擴張。

勝宏科技在2025年半年報指出，公司上半年業(yè)績表現(xiàn)主要得益于前瞻布局AI算力以及技術方面持續(xù)突破等。上半年，公司率先突破高多層與高階HDI相結合的核心技術壁壘，具備100層以上高多層板制造能力，是全球首批實現(xiàn)6階24層HDI產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)，及8階28層HDI與16層任意互聯(lián)（Any-layer）HDI技術能力的企業(yè)，并加速布局下一代產(chǎn)品，支持最前沿人工智能產(chǎn)品及自動駕駛平臺。目前，公司在AI算力卡、AI DataCenter UBB ＆交換機市場份額全球領先。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，公司位列全球PCB供應商第6名。

在產(chǎn)能方面，勝宏科技在半年報中披露，公司在泰國、越南投資建設生產(chǎn)線，穩(wěn)步布局東南亞PCB高端產(chǎn)能。

勝宏科技于2024年收購泰國公司，完成泰國制造基地的戰(zhàn)略布局。公司8月29日披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，“泰國工廠已經(jīng)在今年3月完成了一期升級改造，目前二期升級改造也即將進入尾聲。近期北美科技大客戶已經(jīng)在陸續(xù)審廠，此外也有部分客戶開始針對泰國工廠進行產(chǎn)品導入，部分訂單已經(jīng)開始排期。因此預計今年下半年，泰國工廠的產(chǎn)品結構有望明顯改善，高端產(chǎn)品有望放量。盈利能力方面，由于今年一季度泰國工廠仍處于升級改造階段，第一季度略微虧損，但現(xiàn)已實現(xiàn)扭虧為盈，下半年盈利能力有望明顯提升。中長期來看，伴隨產(chǎn)線優(yōu)化、自動化升級和管理優(yōu)化，預期未來泰國工廠的盈利能力能夠與總部水平相當。”

勝宏科技預計，“一，隨著后續(xù)良率的持續(xù)提升，盈利能力有望進一步增強。二，對于客戶新產(chǎn)品以及新導入的客戶，公司會從量、價的角度選擇盈利能力更有優(yōu)勢的訂單。三，工藝、材料的不斷升級也能為公司帶來新的盈利增長點。”

東山精密發(fā)力高端PCB并購光模塊大廠

從營收規(guī)模居前的東山精密來看，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入169.55億元，同比增長1.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.58億元，同比增長35.21%。

在營收個位數(shù)增長的情況下，東山精密實現(xiàn)了業(yè)績雙位數(shù)增長。從主營構成來看，東山精密的印刷電路板貢獻營收占比達到65.23%，同比增長1.93%；通信設備組件及其他營收貢獻占比為13.93%，同比增長11.87%；LED及其模組營收貢獻占比為1.69%，同比下滑了34.73%；觸控面板及LCM模組營收貢獻占比為17.98%，同比下滑2.35%；其他業(yè)務營收貢獻占比為1.17%，同比增長86.45%。

在半年報發(fā)布后，東山精密的盈利預測也發(fā)生變化。Wind數(shù)據(jù)顯示，一個月前，18家機構對東山精密2025年年報凈利潤一致預測值為28.47億元，而中報凈利潤為7.58億元，約為全年預測值的26.62%。最新情況是，19家機構給出的公司全年凈利潤最新預測值為28.22億元，比前值略少。

據(jù)Prismark的研究報告數(shù)據(jù)，以收入規(guī)模計算，東山精密連續(xù)多年柔性線路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三。目前，公司正在推進高端PCB項目。東山精密在7月25日公告，擬由全資子公司超毅集團（香港）有限公司（Multek Group）或其子公司投資建設高端印制電路板項目，投資金額不超過10億美元。

東山精密8月27日發(fā)布的《投資者關系活動記錄表》顯示，Multek高端PCB項目投資進程預計持續(xù)2-3年。目前已投入約2億美元用于現(xiàn)有基地的高層高速線路板相關設備升級，該部分新增產(chǎn)能計劃于明年上半年逐步釋放。“本次PCB業(yè)務投資決策，源于管理層自去年下半年形成的共識，核心基于兩大維度：一方面，公司在軟板（FPC）和硬板（PCB）領域整體穩(wěn)居全球前三，但硬板業(yè)務中，除HDI外的其他品類產(chǎn)能相對薄弱，此次投資旨在補足這一短板；另一方面，高速互聯(lián)、超高難度產(chǎn)品存在市場需求。”

另外，東山精密在半年報中披露，公司積極推進對索爾思光電的收購，切入光模塊市場。在2023年，索爾思光電是全球市占率第九大光模塊生產(chǎn)商。東山精密于今年6月13日公告，擬以不超過59.35億元收購索爾思光電100%股份。

對于此項收購，有投資者詢問公司出于何種戰(zhàn)略布局？公司回復稱，“自去年下半年起，公司開始規(guī)劃2025年后的發(fā)展方向。此前‘消費電子+新能源’雙輪驅動戰(zhàn)略已完成階段性任務。基于對‘下一個時代是人工智能（AI）時代’的判斷，公司聚焦產(chǎn)業(yè)鏈具備比較優(yōu)勢的AI高速互聯(lián)與傳輸領域（含高速PCB、光通信等）。今年6月公告收購索爾思光電，推進AI戰(zhàn)略下光互聯(lián)領域的布局與擴展，目前項目推進順利。”

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）