國內外機器人“群雄逐鹿”產業投資機遇如何把握？

從全球科技巨頭到新興創業公司，各類玩家紛紛在機器人賽道上 “排兵布陣”，板塊已走到了量產應用的關鍵節點。

海外“特斯拉+英偉達”雙擎驅動機器人賽道再度升溫

海外布局人形機器人較早，近年來特斯拉“異軍突起”，2022年其Optimus原型機發布，點燃人形機器人熱度。

近期，其消息不斷：9月4日，Salesforce創始人Marc Benioff在社交媒體上分享了一段全新金色的Optimus視頻，其靈巧手是最大的亮點，或表明靈巧手正向著高度仿生、精細化方向持續升級。9月5日，特斯拉董事會向馬斯克提出價值1萬億美元的10年激勵計劃，要求達成交付100萬臺Optimus機器人等目標，將于11月股東大會進行表決。利好頻出且第三代Optimus定型漸行漸近，后續訂單落地的消息有望給板塊帶來持續催化。

此外，英偉達也宣布其新一代機器人計算平臺Jetson Thor開發套件及量產模組全面上市。這個被稱為\"機器人大腦\"的革命性產品，是一款專為物理AI和機器人設計的高性能計算平臺，可同時運行多個AI模型，支持各類生成式AI模型，包括大語言模型（LLM）、視覺語言模型（VLM）和視覺語言動作模型（VLA）等，為機器人實現真正的多模態感知和決策能力奠定硬件基礎。

而眾多中國機器人企業如優必選、宇樹科技等正積極采用Jetson Thor，產品升級和技術整合有望加速推進。

國內機器人玩家“百花齊放”商業化進展“突飛猛進”

近年來，國內人形機器人賽道“百花齊放”，競爭格局主要分為三類：初創企業、汽車大廠以及互聯網巨頭。今年國內機器人產業進展進一步加速，在資本運作、訂單出貨和新品發布等層面消息不斷。

初創企業多深耕機器人相關領域、技術積淀較為豐厚，如優必選、宇樹科技、智元機器人等。資本化加速崛起，優必選已于港股上市；智元機器人計劃收購科創板上市公司上緯新材；宇樹科技正籌備IPO，計劃向證券交易所提交文件。商業化加速落地，智元機器人斬獲湖北人形機器人創新中心3102萬元訂單；優必選繼7月斬獲近億元訂單后，再度獲得2.5億元人形機器人訂單，是目前全球人形機器人最大的合同。

汽車大廠自帶生態建設優勢，供應鏈管理優異、資金實力雄厚，如小鵬、小米、賽力斯等。汽車和機器人產業鏈重疊度較高，車企轉型機器人是大勢所趨。小鵬的第五代人形機器人Iron預計在10月展示更多進展，目前其已在廣州工廠投入使用，并計劃于2026年實現量產。其余車企也相繼入局機器人賽道，不斷更新迭代產品。

華為等互聯網巨頭是在大模型方面具備優勢，憑借“頂層設計”能力切入具身智能領域。此前，其聯合產業鏈16家企業簽署合作備忘錄，加速布局具身智能生態。6月，公司發布CloudRobo具身智能平臺，旨在讓一切聯網的機器人本體都能成為具身智能機器人。未來，我們預計會有越來越多玩家入局，已入局玩家會進一步加速成長。

橫向比較來看，明星初創企業進展相對較快，近期也頻頻秀出“肌肉”：在人工智能大會上，智元機器人已具備一定的與人交互能力，智能化水平相對領先；在機器人運動會上，宇樹機器人斬獲多項比賽金牌，運動控制能力較為優異。預計今年明星初創企業的機器人出貨量可達數千臺，明年或將實現上萬臺出貨，宇樹和智元產業鏈的市場關注度持續攀升。

量產前夕，如何精準布局把握投資機會？

今年以前，以特斯拉Optimus為代表的人形機器人產業進程持續深化，是板塊行情的主要驅動力。今年以來，國產鏈進展加速推進，國內外產業實現共振。展望后續，預計四季度板塊有望迎來beta行情，國內外科技巨頭及供應鏈企業將共同引領板塊發展，技術迭代、量產節奏、資本運作等消息有望對板塊帶來持續的催化。

站在當前時點，人形機器人量產在即，行情逐步由發散轉為收斂，投資者一是關注強確定性的方向：執行器環節是確定性較強、價值量較大、集成度最高的環節之一，供應商需深度理解電機、絲杠、減速器等核心部件的性能，并具備體系化集成與供應鏈協同能力，在海外鏈或者國產鏈卡位較好的廠商值得關注。二是關注邊際變化的環節：減速器的選擇、傳感器的配置、輕量化材料的應用、靈巧手方案的設計等尚未完全確定，有預期差的環節后續有望帶來更多驚喜。

（作者系某頭部公募量化總監。）