OpenAI大單引甲骨文股價狂飆

9月11日美國CPI數據揭曉，美股再創新高，人工智能（AI）熱潮卷土重來，推動標普500站上6500點大關。

最近的市場焦點是甲骨文（Oracle，ORCL）。甲骨文財報公布后，其股價9月10日暴漲35%，全年漲幅97%，遠超一眾科技巨頭，市值逼近萬億美元大關躍升至美股市值榜第十。引爆股價的核心，并非當期財務數據，而是衡量未來收入潛力的“剩余履約義務（RPO）”出現爆炸式增長——這一指標同比暴增359%，達到4550億美元，相當于沙特阿拉伯一年的GDP。

甲骨文股價的暴漲還帶動了英偉達、AMD等供應商以及CoreWeave等競爭對手股價的上漲，這或許會令沉寂了一段時間的AI概念股再次回歸投資者視野。

AI主線回歸視野

過去兩周，華爾街一度充斥著對AI資本開支增長可能在2026年見頂的擔憂。

不過，甲骨文的財報又燃起了市場情緒。本季度Oracle的業績表現堪稱驚艷，盡管調整后營收149.3億美元，每股收益1.47美元略低于市場預期，但盤后股價卻暴漲28%，創下自1999年以來的最大單日漲幅，印證了市場對其AI價值的認可。

龐大的RPO背后，是Oracle與AI領域頭部企業簽署的一系列重磅合作：不僅與OpenAI達成4.5吉瓦數據中心容量的合作（電力規模足以供應數百萬美國家庭），還拿下了xAI、Meta、NVIDIA等巨頭的長期訂單，這些訂單既驗證了兩月前市場對其生態位的判斷，更讓市場看到了其持續盈利的強勁潛力。

與此同時，Oracle的云業務也成為重要增長引擎，其中云基礎設施（IaaS）營收33億美元，同比增長55%，超過分析師預期；云業務總營收（IaaS+SaaS）達72億美元，同比增長28%，清晰展現出其從傳統軟件向AI基建轉型的階段性成果。

在云計算領域，三巨頭（亞馬遜、微軟和谷歌）目前占據了65%的市場份額，包括甲骨文、CoreWeave、阿里巴巴等合計占比35%。甲骨文無疑正在迅速搶占這個快速增長的市場份額。

甲骨文股價的暴漲還帶動了其創始人埃里森的身價一夜增長至4000億美元左右，直追馬斯克的4400億美元。

美聯儲降息或為美股助力

除了AI主題，美聯儲降息也將成為美股的動能。當前，市場已經為9月降息進行了100%的定價。

繼8月公布的7月非農就業數據“爆雷”后，8月數據亦令人大跌眼鏡，強化了降息的預期。

美國8月非農新增就業2.2萬大幅低于預期，失業率4.3%創近四年新高；除此之外，6月和7月非農就業崗位又合計下修2.1萬。換言之，實際上6月的非農是負增長，這也是新冠疫情以來的首次實際負增長。上個月，美國勞工部更是將5月和6月的數據累計下修超10萬人。

債市已在定價到2026年底前大約5次降息，研究表明，在美聯儲降息周期中，股市通常表現強勁。

需要警惕的是，9月市場波動明顯加劇?！?月魔咒”并非段子——過去128年里，標普500在9月平均下跌1.1%，上漲概率僅45%左右，為全年最低。2025年8月雖強勁收官，但機構倉位高企、回購空窗、宏觀事件密集，季節性逆風依舊存在。

當前標普500指數點位已接近歷史新高，且過去一個月動能已顯滯漲，此時突破追漲的風險較高。不過——自8月1日以來，指數經歷了多次震蕩，形成了多個潛在支撐位。若后續CPI數據強勁，則為下周FOMC前的指數回調打開空間。進一步而言，若美聯儲點陣圖呈現的鴿派程度不及市場預期，指數可能會出現更深的回調。

對于短期激進策略，有兩個位置具備形成“更高的低點”潛在支撐位：一是6500點整數關口，二是前期缺口區間6448點-6460點。在此下方，則需進一步關注兩個重要區間：第一個是6145點至6173點的區間，第二個是6234點至6271點區間。

不過，華爾街普遍認為，若市場出現回調，仍會逢低買入，就業經歷一段波動期后，最終會對股市構成利好，因為這可能會增加市場對降息幅度的預期，并加速經濟周期從4月已觸底的“滾動衰退”中走出。

（作者系嘉盛集團資深分析師。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）