中國石化：營收利潤雙降 延續高額分紅

8月21日晚間，中國石化（600028）發布2025年半年度報告，公司上半年實現營業收入1.41萬億元，同比下降10.60%；歸屬于母公司股東凈利潤214.83億元，同比下降39.83%。同日，公司披露分紅計劃，擬分紅106.70億元。

2024年來，國際原油價格震蕩下行，對中國石化主業造成負面影響。但“反內卷”政策和自身轉型或將為公司后期業績帶來更多可能。

上半年營收、凈利雙降

中國石化2025年半年度報告顯示，公司上半年實現營業收入1.41萬億元，同比下降10.60%；歸屬于母公司股東凈利潤214.83億元，同比下降39.83%；基本每股收益人民幣0.177元；經營活動所得現金凈額610.16億元，同比增長44.40%。（見表）

表：中國石化2025 上半年財務表現

公司表示，國際原油價格震蕩下行，國內汽柴油需求下降，化工毛利低迷，是營收、凈利雙下滑的主要原因。

2025年上半年，國際原油價格震蕩下行，普氏布倫特原油現貨均價為71.70美元/桶，同比下降14.70%（見圖一）。油價下行拖累公司化工業務；國內成品油需求受可替代能源影響，消費量同比下降3.60%，其中汽油同比下降4.60%，柴油同比下降4.30%。

圖一：國際原油價格變化走勢（美元/桶）

從各業務板塊來看，中國石化上半年實現油氣當量產量262.80百萬桶，同比增長2%，其中境內原油產量126.70百萬桶，天然氣產量7362.80億立方英尺，同比增長5.10%。

煉油板塊，公司上半年加工原油11997萬噸，生產成品油7140萬噸，生產化工輕油2206萬噸，同比增長11.50%。

化工板塊，公司上半年乙烯產量756.30萬噸；化工產品經營總量4008萬噸，實現全產全銷。

上半年，中國石化資本支出438億元，其中勘探及開發板塊資本支出276億元，主要用于濟陽、塔河等原油產能建設，丁山-東溪等天然氣產能建設以及油氣儲運設施建設。煉油板塊資本支出55億元，主要用于茂名煉油轉型升級、廣州石化技術改造等項目建設。

半年報顯示，在資本支出方面，綜合考慮資源、市場、項目實施進展，中國石化對年度資本支出計劃進行優化調整，決定下調全年資本支出計劃5%左右。

延續高額分紅

中國石化表示，按照國際財務報告準則，公司上半年實現營業收入1.4萬億元，中國石化股東應占利潤237.5億元，經營活動現金流充裕，財務狀況穩健。其董事會決定按照《公司章程》規定的上限派發2025年中期現金股利每股0.088元，2025年半年度公司合計擬派發現金股利人民幣106.70億元（含稅）。按中國會計準則計算，分紅比例達49.70%。

Wind數據顯示，包含此次分紅，中國石化2001年上市以來，共計分紅48次，累計分紅金額達6276億元。（見圖二）

圖二：中國石化上市以來分紅情況

同時，董事會批準了新一輪股份回購方案。中國石化公告，為維護公司價值和股東權益，增強投資者信心，綜合考慮公司財務狀況、未來發展及合理估值水平等因素，擬使用自有資金和回購專項貸款進行股份回購。本次回購的股份擬用于注銷并減少注冊資本。

按本次回購股份的資金總額不低于人民幣5億元，不超過人民幣10億元，回購價格上限8.72元/股測算，預計本次回購股份數量約為5733.90萬股—11467.90萬股，約占公司于本公告日已發行總股本的0.05%—0.09%。

尋求轉型機遇

2022年來，中國石化營收持續下滑，凈利潤則是從2021年開始下跌。展望2025年下半年，中國石化坦言，中國經濟將繼續保持回升向好勢頭。預計境內天然氣和化工產品需求保持增長，成品油需求依然受到可替代能源影響。綜合考慮地緣政治、全球供需和庫存變化等影響，預計國際原油價格面臨更大不確定性。

國際原油價格不確定性增大，疊加國內成品油需求達峰問題依然突出，或繼續給公司原油和化工業務帶來負面影響。

但部分機構認為，短期來看，“反內卷”政策紅利或為公司帶來機遇。信達證券表示，中央密集釋放“反內卷”信號，疊加稅改進一步壓縮地煉生存空間，或推動落后煉能加速退出。公司作為國內石化龍頭，或在當前增量有限、減量出清的競爭格局優化背景下持續受益。

針對公司長期發展，中國石化也正尋求轉型升級，欲從傳統的油氣生產商，轉向“油氣氫電服”綜合能源服務商，重點布局氫能、風光綠電、生物質能等領域。

公司董事長侯啟軍表明，中國石化將更加主動地擁抱能源革命和產業變革，注重轉型升級，推動現有業務高端化、智能化、綠色化發展，加快戰略性新興產業發展，超前布局未來產業，打造“第二曲線”；同時，注重資源保障，著力夯實資源基礎，提升經濟、可靠、可持續的資源保障能力，加快推動多能互補、融合發展，形成油、氣、新能源“三足鼎立”之勢。

在新能源布局上，今年4月2日，中國石化與寧德時代簽署產業與資本合作框架協議，雙方以“產業合作+資本合作”的方式，構建全國換電網絡生態和標準建設，統一管理運營換電資產。計劃今年建設不少于500座換電站，未來將共同建設10000座換電站。5月20日，中國石化入股寧德時代。