新刊

大而美麗卻瘋狂得離譜

《經(jīng)濟學(xué)人》

2025年7月5日

4月，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布關(guān)稅舉措所引發(fā)眾人對全球經(jīng)濟波動的恐慌，如今已讓位于日益增長的樂觀情緒。調(diào)查顯示，盡管企業(yè)和消費者信心仍處于低位，但正在不斷改善。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更是創(chuàng)下歷史新高。然而不幸的是，7月美國通過的“大而美”稅收和支出法案可能為這一樂觀情緒蒙上陰影——特朗普的政策正在對美國經(jīng)濟根基造成長期損害。

該法案的核心作用是延長特朗普第一任期內(nèi)的減稅措施。然而，無論是當(dāng)前執(zhí)政的共和黨人還是此前執(zhí)政的民主黨人，都忽視了當(dāng)前財政狀況的不可持續(xù)性。過去12個月，美國預(yù)算赤字已達到驚人的GDP的6.7%。該法案生效后，未來財政赤字率預(yù)計仍將維持在高位，而國家債務(wù)與GDP之比會在約兩年內(nèi)刷新二戰(zhàn)后106%的歷史最高紀(jì)錄。關(guān)稅收入雖能提供些許緩沖，卻不足以扭轉(zhuǎn)這一比例的上行趨勢——這意味著美國的財政危機將持續(xù)逼近。

在財政緊縮方面，該法案削減了針對貧困人口的醫(yī)療保險補助。根據(jù)官方預(yù)測，此舉將使美國失去醫(yī)療保險的人數(shù)增加近1200萬。對于世界上最富裕的大國而言，這無疑是一個令人震驚的數(shù)字。同時，法案還廢除了拜登總統(tǒng)任期內(nèi)實施的清潔能源稅收抵免政策。該法案中旨在延續(xù)減稅的條款幾乎未能帶來新的經(jīng)濟刺激，而關(guān)稅政策會產(chǎn)生抑制作用。今年ICE美元指數(shù)已下跌11%，雖是多因素驅(qū)動，但也折射出市場對美國巨額赤字與攀升債務(wù)所帶來的長期潛在風(fēng)險的擔(dān)憂。

ETF盛宴

《巴倫周刊》

2025年7月7日

幾個月前，要進入美國的私募信貸領(lǐng)域，你需要擁有大量資金。但隨著交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的出現(xiàn)，格局已大不相同。Apollo Global Management近期與State Street合作推出了一種像股票一樣交易的ETF，使得公眾投資者也能便捷地擁有在私募信貸領(lǐng)域投資的機會。

華爾街如今對ETF充滿熱情。幾乎所有資產(chǎn)都能被包裝進ETF，包括比特幣和其他加密貨幣、對個股的杠桿押注以及各種類型的債券等。這股熱潮引發(fā)了ETF前所未有的爆發(fā)式增長。基金公司去年推出了700多只新ETF，包括33只追蹤加密貨幣的ETF、130多只“緩沖”ETF，以及數(shù)十只放大對標(biāo)普500指數(shù)或個股押注的ETF。過去兩年，ETF凈流入資金逾2萬億美元，總資產(chǎn)逼近11萬億美元，其持有量已占到美國長期共同基金和ETF資產(chǎn)總額的約三分之一。

ETF持續(xù)受到投資者追捧，主動ETF迄今已吸引超過1萬億美元資金流入。包括ARK Innovation ETF在內(nèi)的1300多只ETF活躍于金融市場。美國金融市場監(jiān)管放松、加密貨幣日益普及，以及私募股權(quán)和信貸向更廣泛的投資者開放，共同推動了ETF的蓬勃發(fā)展。目前，美國證券交易委員會正在審批數(shù)百只新的ETF，投資者應(yīng)掌握如何充分利用ETF并規(guī)避其風(fēng)險。

不“合眾”的美國

《國家》

2025年7—8月

如今美國正經(jīng)歷深刻的分裂，尤其是在種族、經(jīng)濟和政治領(lǐng)域?！秶摇冯s志邀請50位作家、藝術(shù)家，讓他們談?wù)劽绹髦菰谡巍⒔?jīng)濟、文化等領(lǐng)域日益加劇的分裂與深刻矛盾。

在政治層面，國家認同感被嚴重削弱，亞利桑那州共和黨人刻意制造媒體沖突強化黨派對立；特朗普推行的政策進一步撕裂社會共識；長期存在的選民分裂現(xiàn)象凸顯政治極化。經(jīng)濟不平等與資源爭奪激烈，阿拉斯加資源枯竭導(dǎo)致公共服務(wù)大幅削減，州政府出臺的政策未能解決根本問題；愛達荷州通過的教育券法案將公共資金轉(zhuǎn)向私立學(xué)校，侵蝕教育公平，反映了富豪階層的影響力。文化與社會領(lǐng)域割裂明顯，緬因州因龍蝦產(chǎn)業(yè)與保護瀕危北大西洋露脊鯨產(chǎn)生沖突，經(jīng)濟發(fā)展與生態(tài)保護矛盾難以調(diào)和；阿拉巴馬州依然深陷其沉重的種族歧視歷史遺留問題之中；西弗吉尼亞州則淪為資源掠奪與環(huán)境破壞的典型并成為極右翼勢力的溫床。

根深蒂固的種族問題、愈發(fā)緊張的移民與邊境爭議、地方自治與聯(lián)邦干預(yù)之間的重重矛盾、科技與媒體間的復(fù)雜角色、加劇分裂的社交媒體……這些交織的困境展現(xiàn)了美國社會內(nèi)部的復(fù)雜斷層。