雙輪驅動 科沃斯業績重回高增長軌道

在發布了盈利增長六成左右的半年報預告后，科沃斯（603486.SH）股價連續兩個交易日強勢漲停，市值達到400億元以上。在補貼持續助力、新品受市場追捧，海外市場份額持續提升等推動下，科沃斯交出了一份超預期的半年報。

隨著掃地機參與者的增加，2022年起國內掃地機器人行業均價持續下滑，定位中高端的科沃斯受到沖擊，消費需求變化導致高端市場收縮。同時，成本與費用疊加新品投入，科沃斯的業績受到挑戰。

面對市場變化，一方面科沃斯推出了更受市場歡迎的新品，加大對中端市場的投放力度，同時，2024年國內推出家電以舊換新補貼，科沃斯借此推出“舊機抵扣 +新品優惠”活動，帶動中高端產品銷量增長。

另一方面，海外市場成為推動收入增長的主動力。2022年公司海外收入降至30%出頭，2024年已經增長至43%，2025年上半年海外收入繼續高增長。掃地機器人和洗地機市場競爭激烈，競爭對手也在不斷發力，搶占市場份額。科沃斯海外業務占比較高，關稅政策的變化對其影響較大。若其他國家出臺貿易保護政策，可能會增加產品成本，降低海外毛利率，壓縮利潤空間。

業績創新高

日前，科沃斯發布業績預告。公司預計2025年上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤在9.6億元到9.9億元之間，與上年同期相比增長57.64%到62.57%。若扣非后，公司預計2025年上半年扣非歸母凈利潤8.4億-8.7億元之間，同比漲幅為50.71%到56.09%。

在業績預告發布后的首個交易日，科沃斯股價開盤后很快封于漲停板，直至收盤以漲停報收。第二個交易日依然如此，公司股價尾盤再度封于漲停。兩個交易日，科沃斯股價漲幅超過兩成，市值增加超過70億元。此后多日公司股價維持高位，截至7月18日，公司市值始終站上400億元。

科沃斯顯然交出了一份完全超出市場預期的半年報。即便是按照業績預告下限的9.6億元來看，科沃斯2025年上半年的歸母凈利潤已經大幅刷新了公司上半年的盈利記錄。此前記錄是2022年上半年的8.77億元，如今的盈利較此有望超出一億元。

分季度看，2024年四季度，科沃斯迎來業績拐點。該季度，公司實現營收63.16億元，同比增長了27.07%。公司上一次季度營收呈現兩位數增長，還要追溯到2022年三季度。

2024年四季度，科沃斯實現歸母凈利潤1.91億元，同比增長21.78倍。2025年一季度，公司營收增長11.06%至38.58億元，歸母凈利潤增長59.43%至4.75億元。按照2025半年報業績預告和一季度業績，2025年二季度，科沃斯歸母凈利潤在4.85億-5.15億元之間，是2022年以來成績最好的二季度。

對于業績增長的原因，科沃斯提到了三點，后兩點為：一個是公司以經營質量為本，持續聚焦優化全鏈路運營結構和效率；一個是公司參與對外投資公司的公允價值顯著提升。

科沃斯重點介紹的是第一點。科沃斯表示，公司通過創新產品組合、多價格帶布局及線上線下并重等舉措，實現國內外業務的持續穩步增長，帶動公司收入預計同比增長約25%。2025年二季度，公司收入預計同比增長近 40%。

這意味著2025年上半年科沃斯收入約為87.2億元，2025年二季度的營收約為49.03億元。上一年一季度和二季度，科沃斯營收分別為34.74億元和35.02億元，上半年之和為69.76億元。

在具體產品上，科沃斯表示，科沃斯品牌X系列和T系列恒壓活水滾筒洗地機器人通過創新技術方案和差異化用戶體驗，持續贏得更廣泛消費群體和市場的認可，延續了自2024年四季度以來的暢銷勢頭。

同時，新品類業務也保持了較高的增長。添可品牌也在藝術家系列洗地機產品的帶動下，進一步鞏固和提升了其在中高端市場的收入和盈利表現。

新品助力

2024年科沃斯推出了定價在2000-3000元區間的T30、T50系列和定價在4000-6000元的X8系列，形成“中端走量+高端樹品牌”的組合。

長江證券指出，科沃斯品牌X系列和T系列恒壓活水滾筒洗地機器人通過創新技術方案和差異化用戶體驗，持續贏得更廣泛消費群體和市場的認可。延續了自2024年四季度以來的暢銷勢頭。

據奧維云網數據，2025年上半年科沃斯掃地機器人線上累計銷額份額位居第二，達26.3%，同比增長1.2個百分點，略低于石頭科技。據奧維云網數據測算，2025年上半年公司掃地機器人線上銷額同比增長52.31%，其中二季度增長50.96%。

洗地機，國補拉動下2025年洗地機行業整體線上銷額同比增長40.98%，公司2025年上半年線上銷額份額達33.7%，仍位列第一。

掃地機器人方面，長江證券指出，2025年上半年科沃斯品牌于2000-2499元、2500-2999元、3000-3499元和3500-3999元價格帶分別實現33.7%、15.3%、37.3%和22.4%的銷額市占率，產品價格帶布局更加完善。

洗地機方面，添可品牌在藝術家系列洗地機產品的帶動下，進一步鞏固和提升了其在中高端市場的收入和盈利表現。2025年上半年添可于線上洗地機3500-3999元、4000元以上價格帶銷額市占率分別達52%和62.9%，同競爭對手拉開明顯差距。

從科沃斯產品的平均售價看，公司價格更加具有性價比。2024年，公司服務機器人均價2713元，較上一年小幅下降。智能生活電器均價1487元，較2022年的1638元有明顯下降。

一個不可忽視的因素是國補的助力。2025年家電以舊換新政策將掃地機器人納入補貼范圍，補貼比例為最終售價的15%-20%，單件最高補貼2000元。國補拉動下行業增幅亮眼，據奧維云網，2025年上半年掃地機器人行業整體銷售額同比增長45.48%。

海外高增長

中國已經成為全球家庭服務機器人的領導者。IDC數據顯示，2024年全球掃地機器人市場出貨量同比增長11.2%。其中，前五廠商中中國占據了四席，市場份額接近一半。2025年一季度，包括科沃斯在內的四家中國企業包攬前四，市場份額達到54.1%，占比過半。

從最近三年的情況看，科沃斯國內收入在減少，國外收入不斷增長。2022年，科沃斯國內收入達到創紀錄的101.39億元，2024年下降至94.3億元。2022年，科沃斯在國外的收入為51.86億元，2024年已經增長至71.12億元。

在海外市場，除了傳統的掃地機等產品外，科沃斯還推出了符合當地的產品如割草機。比如2022年科沃斯首次在年報中開始連續提及割草機進展，稱公司在商用清潔機器人和家用戶外割草機器人等品類的產品化方面也取得了卓有成效的進展。

2023年割草機產品上市。2024年，公司割草機器人在海外收入和銷量同比分別增長186.7%和271.7%，均展現出強勁的發展勢頭。

歐洲是科沃斯重點深耕的海外市場。按照科沃斯2024年報的介紹，“歐洲市場作為公司海外業務的重要組成部分，為公司貢獻了主要的海外營收增長。”2024年，科沃斯和添可品牌在歐洲市場營業收入較上年分別顯著增長51.6%和64%。

在具體市場中，如法國和意大利等關鍵市場區域，科沃斯通過大幅提升門店覆蓋率及成功突破本地線下核心渠道實現較高的增長和市場占有率。

科沃斯品牌業務收入在2025年二季度同比增長超60%，招商證券預計這跟科沃斯割草機器人新品類及海外增長表現強勁有關。公司已完成割草機器人純視覺、激光雷達+視覺、RTK+視覺的全技術路線布局，產品矩陣完善。

招商證券表示，科沃斯海外業務正迎來新一輪強勢產品周期，此前公司海外產品線主要集中于中端價位段，隨著高端新品的導入，產品矩陣得以完善，有望在提升均價的同時，進一步搶占市場份額。

海外市場的不確定性表現在關稅等貿易壁壘。招商證券就提到，海外關稅沖擊將是掃地機器人公司遇到的風險之一。