關(guān)稅博弈下中國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯

我國面臨的國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料因素較多，同時國內(nèi)周期性結(jié)構(gòu)性矛盾交織，但我國經(jīng)濟(jì)向好的基本面沒有改變。

今年以來，我國經(jīng)濟(jì)開局良好，延續(xù)了去年四季度以來的筑底企穩(wěn)態(tài)勢，從年初的DeepSeek為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入一針“強(qiáng)心劑”，到4月美國發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)給中國經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊，再到5月中美談判取得超預(yù)期結(jié)果，中誠信國際研究院院長袁海霞表示，中國經(jīng)濟(jì)正處于挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的新變局，面對外部愈發(fā)復(fù)雜的政經(jīng)環(huán)境以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入筑底企穩(wěn)的關(guān)鍵階段，我們需保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定發(fā)展初心，持續(xù)鞏固和增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)向新向好發(fā)展態(tài)勢。

關(guān)稅博弈是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)最大變量

袁海霞認(rèn)為，當(dāng)前，關(guān)稅博弈是影響中國經(jīng)濟(jì)最重要的變量。從歷史視角看，美國發(fā)起過7輪貿(mào)易戰(zhàn)，均出于打擊對手、轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾的目的，本輪關(guān)稅戰(zhàn)也不例外。

其一，美國發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)，表面是平衡貿(mào)易，實(shí)質(zhì)上是推動制造業(yè)回流，重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系。關(guān)稅戰(zhàn)解決不了“特里芬難題”，貿(mào)易逆差也只是在不同國家之間轉(zhuǎn)移，但美國希望通過關(guān)稅戰(zhàn)推動本國制造業(yè)回流，企圖重新構(gòu)建一個更有利于美國的全球經(jīng)貿(mào)體系。

其二，美國試圖通過關(guān)稅戰(zhàn)轉(zhuǎn)移國內(nèi)債務(wù)、就業(yè)、收入差距大等結(jié)構(gòu)性矛盾。美國長期面臨高額財政赤字和債務(wù)壓力，截至2025年一季度，美國非金融部門債務(wù)占全球比重接近30%，政府債務(wù)規(guī)模占GDP比重超過118%；同時美國GDP規(guī)模占全球比重波動下滑，引發(fā)美債信任危機(jī)，也是貿(mào)易戰(zhàn)的原因之一。

其三，美國將中國視為主要競爭對手，試圖通過發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)制約和打壓中國發(fā)展。日美、中美貿(mào)易戰(zhàn)都發(fā)生在日本、中國GDP占美國GDP比重接近70%的時候，且都在某一高技術(shù)行業(yè)對美國形成威脅，但美國對中與對日在制裁手段上差異很大，前者意在全面脫鉤，后者以合作性遏制為主。

袁海霞認(rèn)為，5月中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談取得了超預(yù)期進(jìn)展，背后是雙方經(jīng)濟(jì)韌性、財政債務(wù)、創(chuàng)新能力等多方面的博弈。

其一，我國擁有完整的制造業(yè)體系和龐大的內(nèi)需市場，經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。相較美國，我國工業(yè)門類齊全，制造業(yè)增加值占全球比重約1/3，同時，我國內(nèi)需潛力巨大，“工程師紅利”也在加速釋放，支撐經(jīng)濟(jì)韌性。

其二，我國創(chuàng)新動能不斷增強(qiáng)，“中國智造”優(yōu)勢凸顯。近年來我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)、三新經(jīng)濟(jì)占GDP比重逐年上升，且在數(shù)字通信等重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢逐漸超過美國，創(chuàng)新動能積厚成勢。

其三，我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，能夠有效應(yīng)對復(fù)雜多變的外部環(huán)境。近年來，我國對東盟等國家出口占比顯著提升，有效彌補(bǔ)了對美出口的下降。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，我國在部分關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)對美依賴度有所下降，但美國在下游消費(fèi)品方面對我國的進(jìn)口依賴度較高，為關(guān)稅博弈提供了籌碼。

其四，我國債務(wù)空間與財政空間充足，支撐經(jīng)濟(jì)增長、增強(qiáng)發(fā)展韌性。IMF口徑下，2023年末我國政府廣義負(fù)債率、公共債務(wù)利息支出占收入比重均顯著低于多數(shù)海外經(jīng)濟(jì)體，同時我國財政赤字率較低，財政空間充足，能夠有力推動經(jīng)濟(jì)增長。

中國經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)回升態(tài)勢

袁海霞指出，在關(guān)稅博弈的復(fù)雜環(huán)境下，中國經(jīng)濟(jì)整體仍延續(xù)筑底回升態(tài)勢，彰顯出強(qiáng)大韌性。今年一季度GDP同比增長5.4%，好于市場預(yù)期，也高于兩年復(fù)合增速和3年復(fù)合增速，但名義GDP增速仍低于實(shí)際GDP增速，GDP平減指數(shù)已連續(xù)8個季度為負(fù)，宏微觀體感偏差仍存。

從增長動力看，最終消費(fèi)支出以及貨物與服務(wù)凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率較上年底分別上行7.2個百分點(diǎn)和9.2個百分點(diǎn)，對經(jīng)濟(jì)的帶動作用明顯提升。從供需結(jié)構(gòu)看，總體呈現(xiàn)生產(chǎn)偏強(qiáng)、內(nèi)需邊際改善但仍偏弱、外需保持韌性的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)。

具體來看：一是生產(chǎn)維持韌性，呈現(xiàn)“新舊”分化的特征，高技術(shù)制造業(yè)與裝備制造業(yè)增長較快，新動能持續(xù)蓄能。二是投資邊際改善，基建發(fā)揮托底作用、制造業(yè)投資保持韌性，4月房地產(chǎn)拖累邊際加大。三是以舊換新支撐下商品消費(fèi)明顯改善，通訊器材、家用電器等商品消費(fèi)增速較高，但服務(wù)消費(fèi)修復(fù)仍偏慢，消費(fèi)降級和消費(fèi)下沉現(xiàn)象仍存。

外需方面，“搶出口”下外需維持韌性，但關(guān)稅戰(zhàn)壓力初顯，對美出口增速顯著回落。從價格水平看，物價水平仍偏弱，資產(chǎn)價格下跌趨勢有所緩和。今年以來CPI同比已連續(xù)3個月為負(fù)，PPI同比連續(xù)31個月為負(fù)且降幅邊際擴(kuò)大，房價自2024年四季度以來下跌趨勢有所放緩和但仍在下行。

從金融數(shù)據(jù)看，4月政府債同比增長20.9%，為2021年來高點(diǎn)，對社融存量增速回升形成有力支撐。但微觀主體信貸需求仍偏弱，人民幣貸款同比邊際回落、新增人民幣貸款占社融比重沖高后邊際走低。從貨幣供給看，一季度M2—M1剪刀差較上年底收窄但4月再度擴(kuò)大，資金活化程度邊際走弱。

關(guān)稅博弈不確定性大，應(yīng)把握好政策窗口期

袁海霞認(rèn)為，雖然中美關(guān)稅談判取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但后續(xù)關(guān)稅博弈的不確定性仍然較大，疊加非關(guān)稅領(lǐng)域博弈加劇，關(guān)稅戰(zhàn)對我國經(jīng)濟(jì)的拖累難以避免，預(yù)計對2025年GDP增速的拖累小于1個百分點(diǎn)。

從直接對美出口看，“對等關(guān)稅”的影響重點(diǎn)集中在紡織等依賴美國市場且行業(yè)毛利較低的輕工業(yè)領(lǐng)域。若考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易，機(jī)電設(shè)備及其零部件或是受影響的“重災(zāi)區(qū)”，乘用車和少部分上游工業(yè)原料、輕工制造品也會受到一定影響。

貨幣政策方面，考慮到價格偏低導(dǎo)致實(shí)際利率偏高以及和美日等國家相比存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)空間，年內(nèi)仍可安排1—2次降準(zhǔn)降息，加大對外貿(mào)、科創(chuàng)、房地產(chǎn)、就業(yè)等領(lǐng)域支持力度。

財政政策方面，可加大“央進(jìn)”力度擴(kuò)內(nèi)需，短期要用足用好存量工具，并適時增加1萬億元左右增量資金，用于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和提振社會預(yù)期，中長期則應(yīng)聚焦國內(nèi)統(tǒng)一大市場建設(shè)、激發(fā)全市場活力，以結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革提高全要素生產(chǎn)率。

此外，以擴(kuò)內(nèi)需為核心，投資“快變量”與消費(fèi)“慢變量”兩手抓。當(dāng)前消費(fèi)乘數(shù)高于投資乘數(shù)，政策重心應(yīng)由“投資為主”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)投資并重”。可將短期現(xiàn)金補(bǔ)貼、中期調(diào)整完善個稅體制、長期提高居民部門初次分配占比相結(jié)合，增加居民收入，提振消費(fèi)。

此外還需深化所有制改革，有序放寬服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入限制，扎實(shí)落實(shí)《民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力。對外持續(xù)推動高水平對外開放，積極擴(kuò)大朋友圈，加強(qiáng)與非美國家，特別是歐盟的貿(mào)易合作，同時進(jìn)一步開拓國際市場空間，推進(jìn)產(chǎn)品“走出去”和企業(yè)“走出去”并重，抵御單邊主義霸行。與此同時，還可積極參與國際金融體系建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)人民幣國際化，提升國際話語權(quán)。