科創板改革“1+6”，釋放何信號

6月18日，2025陸家嘴論壇正式開幕，主題為“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”。

會上，證監會主席吳清表示，證監會將繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6政”策措施，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市。吳清同時指出，證監會將引導更多中長期資金參與科技企業投資。

“1+6”新政將帶來哪些影響？中長期資金又將如何深度參與科技企業投資？南都灣財社就此采訪多名業內專家解讀政策信號。

證監會推出“1+6”政策措施

吳清表示，將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革為抓手，更好發揮科創板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。

具體來看，“1”在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用于科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、持續研發投入大、商業前景廣闊的優質科創企業，在強化信息披露、加強投資者適當性管理方面作出安排。

“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，重啟未盈利企業適用于科創板第五套標準上市，能夠更加精準服務技術有較大突破、持續研發投入大、商業前景廣闊的優質科創企業。

楊德龍進一步解釋，發揮科創板試驗田作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，這有利于加大資本市場對于科技創新企業的支持，讓科技創新企業可以登陸資本市場獲得寶貴的資本，從而有利于發展優質生產新的生產力。

楊德龍同時強調，這一系列的舉措，有利于提升資本市場的市場化改革深度，推動資本市場長期向好發展，大力提振投資者的信心，讓投資者有更多的獲得感。

引導中長期資金

參與科技企業投資

在2025陸家嘴論壇上，吳清同時表示，證監會將支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品，引導更多中長期資金參與科技企業投資。

吳清強調，上市是起點不是終點，融資是工具不是目的，證監會將堅持目標導向、問題導向，不斷完善上市公司全鏈條的監管制度安排。更大力度培育壯大耐心資本、長期資本，聚焦私募基金“募投管退”各環節卡點堵點，精準發力、暢通循環。積極推動社保基金、保險資金、產業資本參與私募股權投資，拓寬資金來源。

在招商基金研究部首席經濟學家李湛看來，中長期資金入市是資本市場深化改革的關鍵舉措，其核心在于通過引入穩定性強、期限長的資金，優化市場結構。

“總體來看，中長期資金入市不僅是資金層面的變化，更是資本市場生態的重塑。其關鍵在于建立長周期考核機制，營造機構投資者‘長線投資’傾向，真正實現長期價值投資。這一改革將深刻改變A股市場的運行邏輯，為投資者創造更穩定的長期回報。”李湛說道。

三一創投董事長高大明在接受南都灣財社采訪時表示，由于中國整體實力的提升，我們融入世界分工的邏輯和過去不一樣了。這要求我們從產業側、產品側有一些高精尖、“卡脖子”的產品。而這種產品，在過去傳統的融資體系，比如銀行貸款體系、國家撥款體系，是很難培育出來的。

“卡脖子”產品對資本投入的要求比較高、對規模要求比較高，同時周期要求也比較長。這時就需要更關注企業基本面、更具長期預期的“耐心資本”，來支撐中國產業實現升級和技術進步。

推動基金份額

轉讓業務試點轉常規

在2025陸家嘴論壇上，證監會主席吳清還就如何進行強化股債聯動服務科技創新、如何抓住科技浪潮進行了發言。

吳清表示，進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。大力發展科創債，優化發行、交易制度安排，推動完善貼息、擔保等配套機制，加快推出科創債ETF，積極發展可交換債、可轉債等股債結合產品。

當天，證監會將批復全國首批2只數據中心REITs注冊，下一步將繼續支持科技企業利用知識產權、數據資產等新型資產開展資產證券化、REITs等融資，進一步盤活科技創新領域存量資產。

吳清還強調，推動基金份額轉讓業務試點轉常規 ，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通多元化退出渠道。

對于當前科技浪潮，吳清表示，新一輪科技革命和產業變革加速引進，全球科技創新進入密集活躍期，科技創新正在從點狀突破到系統集成推進，技術突破到市場應用轉化，諸多領域都迎來了DeepSeek。

此外，吳清表示，將推動重組簡易審核程序等新舉措落實。他指出，證監會將抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實，研究完善上市公司股權激勵實施程序，提升便利性和靈活度，推動上市公司持續提升核心競爭力和經營業績，在高質量發展中更好回報投資者。