“A+H”上市風潮驅動港股強勁復蘇

6月12日，安永發布2025年上半年《中國內地和香港IPO市場》報告。報告稱，中國內地和香港地區IPO活動在全球中占比上升。其中，香港IPO活動表現搶眼，籌資額占全球總籌資額的24%，與A股合計占比33%。同時，得益于大型IPO推動，港交所以140億美元募資規模登頂全球。

縱觀全球，今年上半年全球IPO活動整體于低位徘徊，預計共有500家企業在全球上市，籌資額575億美元，IPO數量和籌資額“一降一升”，分別同比下降11%和上升9%。

A股IPO市場穩中有進，

北交所吸引力增強

報告稱，根據截至2025年6月11日公開信息預估，A股上半年共50家企業實現首發上市，上市企業以中小規模為主，合計籌資超過371億人民幣，IPO數量和籌資額實現雙增長，均同比上升14%。

從行業來看，工業、科技和材料領域的IPO數量和籌資額分居前三位。汽車行業作為重要支柱產業，在政策支持下加速轉型升級和創新發展。在2025上半年上市的IPO中，有超三成企業屬于汽車行業上下游企業。

安永大中華區上市服務主管合伙人何兆烽表示：“當前，A股的‘科技’屬性愈發顯著，資本市場正加速向科創型企業集聚。證監會近期多次強調更大力度支持優質未盈利科技企業上市，表明科創型企業的制度性紅利正在加速釋放，上市融資環境持續優化。”

就具體板塊而言，創業板和上海主板IPO活動分列數量和籌資額首位；科創板IPO籌資額再創開板以來新低；北交所IPO平均籌資規模大幅上升，其他板塊平均籌資額均有所下降。

在上半年A股籌資額十大IPO中，北交所IPO首次出現，列第四位。安永北京主管合伙人楊淑娟表示：“今年以來，部分具有‘含金量’的科技企業沖擊北交所，表明北交所對優質創新型中小企業的吸引力不斷增強，正在從‘中小微企業融資平臺’向‘硬科技企業聚集地’加速轉型。”

港股IPO活躍度顯著復蘇，

多重因素構建新格局

報告稱，根據截至2025年6月11日的公開信息預估，香港市場上半年預計約40家公司首發上市，籌資額約1087億港元，IPO數量和籌資額分別同比上漲33%和711%。今年上半年的籌資額獲大型IPO推動，預計將超過去年全年籌資總額。

2025上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港發行IPO的影響，香港IPO平均籌資額同比上漲超過5倍，近十年內僅次于2021年同期。

何兆烽表示：“2025年港股IPO市場熱潮是政策、市場、企業供應等因素多輪驅動的結果。中國企業通過‘A+H’雙平臺強化國際化布局，開辟新增長曲線。對港股生態來說，此模式有助于推動港股市場機制持續優化，提升其國際吸引力，鞏固國際金融中心的地位?！?/p>

“新消費+硬科技”行業成為港股新引擎。上半年，生物科技與健康、零售和消費兩大行業的IPO數量并列第一。大型A+H企業上市，助推工業（含先進制造業）的IPO籌資額列行業之首。

今年5月，港股IPO“科企專線”正式推出，標志著港股市場進一步向科技創新領域傾斜。安永大中華區TMT行業聯席主管合伙人李康表示：“‘科企專線’進一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾埳鲜校貏e是聚焦于技術密集、研發周期長且對信息披露敏感的高潛力科技公司，有利于縮短籌備時間，減少合規成本，提升融資效率?！?/p>

2025上半年，預計共有36家中國企業在美股市場首發上市，共籌資8.41億美元，IPO宗數和籌資額分別同比上漲44%和下降62%。缺少大型IPO，使得籌資額“逆勢”下滑。李康表示：“目前，納斯達克上市門檻提高，中小型企業赴美上市難度加大。盡管面臨不確定性，但仍有中國企業選擇赴美上市，為企業的未來發展和市場戰略提早布局?！?/p>

A股邁向“新常態”，

港股熱度或將延續

未來，A股IPO將呈現與市場承受能力相匹配的節奏化發行“新常態”。報告預計下半年A股IPO或將進一步聚焦科創領域，科技屬性強、滿足上市條件的優質企業將率先開啟上市程序。宏觀環境、市場資金和擬上市企業質量，將成為影響IPO發行節奏的重要因素。

楊淑娟表示：“北交所成為當前IPO申報和輔導備案的主力，反映出對于服務‘專精特新’中小企業的定位與政策支持。接下來，北交所IPO有望向更多人工智能、文化創意等新興產業拓展，并通過制度創新、市場擴容和國際化提升等重要抓手，為創新型中小企業提供精準‘灌溉’。”

對于港股IPO活動，何兆烽認為：“在A股公司赴港上市熱情高漲、‘科企專線’落地、中概股回歸升溫等因素作用下，港股IPO市場熱度將持續推升。本批擬A+H兩地上市的企業多為細分領域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續流入，市場形成良性循環。未來，預計將有更多大型企業及產業鏈領軍企業登陸港股，新消費和硬科技企業IPO占比將進一步提升?！?/p>