“航母級”創(chuàng)投基金入場

5月中旬，創(chuàng)投圈心心念念的國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金終于來了！1萬億元的目標(biāo)規(guī)模，按照母基金出資30% 計算，將會帶來3萬億元到4萬億元的創(chuàng)業(yè)投資子基金群。

5月14日，科技部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家發(fā)展改革委、財政部、國務(wù)院國資委7部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，提出設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

對此，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔表示，設(shè)立的基金將聚焦人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿領(lǐng)域，通過市場化方式投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)，適當(dāng)兼顧早中期中小微企業(yè)，支撐原創(chuàng)性、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，這只基金的設(shè)立意義重大，釋放出多重積極效應(yīng)，堪稱“里程碑”式的重大事件。一方面展現(xiàn)了國家對于支持創(chuàng)投行業(yè)持久健康發(fā)展的堅定決心，另一方面這也將切實為創(chuàng)投行業(yè)注人大量流動性，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)投市場活力，開啟我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的新篇章。

惠企福祉投向哪

據(jù)相關(guān)報道，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要引導(dǎo)金融資本“投早、投小、投長期、投硬科技”，將吸引帶動地方、社會資本近1萬億元。

據(jù)有關(guān)媒體報道，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的一大亮點(diǎn)在于存續(xù)期長達(dá)20年，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)股權(quán)投資基金 ^ω5+2^W 或 ^ω7+2ⁿ 的慣常期限。與 2008～2016 年間設(shè)立的、存續(xù)期普遍較短的政府引導(dǎo)基金相比，該基金更加匹配人工智能、量子科技、氫能儲能等研發(fā)周期長、風(fēng)險高、短期難見回報的硬科技領(lǐng)域。

“20年存續(xù)期的設(shè)計傳遞出鼓勵資本對初創(chuàng)項目保持耐心的明確信號。”業(yè)內(nèi)人士指出，對于應(yīng)用型項目，市場驗證可能比耐心更關(guān)鍵；而對于硬科技及底層技術(shù)研發(fā)，長期耐心資本尤為必要。

國資創(chuàng)投勁風(fēng)吹

自2025年初“杭州六小龍”引發(fā)廣泛關(guān)注以來，如何復(fù)制其創(chuàng)投成功模式、培育更多類似的創(chuàng)新企業(yè)，成為各界熱議的焦點(diǎn)。

與存續(xù)期普遍較短的政府引導(dǎo)基金相比，國家創(chuàng)投引導(dǎo)基金更加匹配人工智能、量子科技、氫能儲能等研發(fā)周期長、風(fēng)險高、短期難見回報的硬科技產(chǎn)業(yè)。

從投向來看，基金將聚焦人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿領(lǐng)域，還有今年政府工作報告中提到的生物制造、具身智能、6G等也在其中。

為什么是這些領(lǐng)域？有關(guān)專家表示，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是國家層面推動科技創(chuàng)新的頂層設(shè)計，戰(zhàn)略意義在于彌補(bǔ)市場在早期硬科技投資中的結(jié)構(gòu)性缺失。

其實，早在2024年，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展時，就明確提出重點(diǎn)“投早、投小、投長期、投硬科技”。

1月7日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確將政府投資基金分為產(chǎn)業(yè)投資類和創(chuàng)業(yè)投資類。其中，創(chuàng)業(yè)投資類基金聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，強(qiáng)調(diào)“投早、投小、投長期、投硬科技”，破解關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

在“杭州六小龍”的崛起過程中，國資創(chuàng)投發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，成為推動創(chuàng)新企業(yè)成長的關(guān)鍵力量。在六家科技企業(yè)中，杭州市國有資本投資運(yùn)營有限公司的投資和服務(wù)就覆蓋了云深處科技、宇樹科技、強(qiáng)腦科技和深度求索（DeepSeek）四家企業(yè)。杭州資本以一系列精準(zhǔn)布局和專業(yè)服務(wù)，批復(fù)總規(guī)模超1850億元的兩大基金撬動社會資本約1350億元，目前已累計投資金額725億元，通過基金投資、科創(chuàng)金融等方式，服務(wù)支持上市公司（含并購上市）達(dá)120家。

不僅僅是杭州，各級、各地國資下場投科創(chuàng)、投硬科技，這在近年來已成為國內(nèi)創(chuàng)投領(lǐng)域的常態(tài)。

2023年底，廣東省半導(dǎo)體及集成電路產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金二期合伙企業(yè) （有限合伙）正式成立，存續(xù)期長達(dá)17年。另外，基金在投資退出后可向被投企業(yè)讓利 60% 。

同樣是在廣東，2023年11月深圳市成立20億元科技創(chuàng)新種子基金。延長存續(xù)期是其一大特色，存續(xù)期可延長為15年。

2024年9月26日，珠海新質(zhì)生產(chǎn)力基金首次公開亮相。基金由珠海龍頭國企華發(fā)集團(tuán)管理，將采用“母基金 + 直投”的策略，基金期限長達(dá)20年，致力于打造“耐心資本”的珠海范本。

于此同時，針對創(chuàng)投的支持政策也在持續(xù)加碼。今年1月，上海發(fā)布了國資創(chuàng)投容錯新政，四川、湖北、廣東等地也先后出臺相關(guān)措施，在行政體制與市場機(jī)制怎樣磨合、合規(guī)與效率該如何兼顧、具體執(zhí)行可能會面臨哪些困難等方面，紛紛破題。

央企入場戰(zhàn)鼓擂

來自國務(wù)院國資委的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月，中央企業(yè)共管理126只創(chuàng)投基金，認(rèn)繳規(guī)模達(dá)529億元，已投資金額為313億元，主要聚焦于先進(jìn)制造、能源、電子信息等關(guān)鍵領(lǐng)域。

2024年12月，國務(wù)院國資委與國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了一系列政策措施，旨在推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的高質(zhì)量發(fā)展。這些政策重點(diǎn)支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，鼓勵其投向早期、小型、長期以及硬科技項目。

與其他“耐心資本”類似，政策明確指出，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的存續(xù)期最長可達(dá)15年，較一般股權(quán)投資基金延長近一倍。

此外，相關(guān)政策措施還支持中央企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)，聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、重要技術(shù)，發(fā)起設(shè)立概念驗證基金、種子基金、天使基金等適應(yīng)科技成果轉(zhuǎn)化及科技創(chuàng)新企業(yè)成長所需的創(chuàng)業(yè)投資基金；支持國有資本運(yùn)營公司等符合條件的企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資母基金；通過市場化方式積極吸引商業(yè)保險資金、社會保障基金共同參與，引領(lǐng)各類長期資本聚焦科技屬性、技術(shù)價值、新興領(lǐng)域開展有效投資，帶動形成創(chuàng)業(yè)投資資本集群。

利好消息一出臺，中國誠通控股集團(tuán)有限公司、中國石油化工集團(tuán)有限公司、中國航空油料集團(tuán)有限公司與北京市海淀區(qū)政府共同簽署合作框架協(xié)議，組建誠通科創(chuàng)投資基金。該基金總規(guī)模為300億元，首期規(guī)模不低于100億元。

隨后，中國國新控股有限責(zé)任公司攜手部分中央企業(yè)和地方國資在北京共同舉辦了國新創(chuàng)投基金合作簽約儀式。該基金首期規(guī)模達(dá)100億元，并將同步啟動杭州、湖南、西安等多個子基金。基金主要聚焦于集成電路、人工智能、生物技術(shù)、未來信息、未來制造和未來健康等產(chǎn)業(yè)方向，主要投資于種子期、初創(chuàng)期等A輪融資及以前的項目，原則上A輪融資及以前的投資項目數(shù)量占比不低于50% ，投資規(guī)模占比不低于 30% 。對于具備高成長潛力的項目，基金將靈活開展多輪次投資或母子基金協(xié)同投資，以實現(xiàn)長周期的陪伴支持。

“國新創(chuàng)投基金通過市場化投資方式發(fā)揮長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本作用，聚焦科技屬性、技術(shù)價值、新興領(lǐng)域抓緊投資布局一批優(yōu)質(zhì)早期硬科技項目，為被投企業(yè)提供資本、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、生態(tài)等賦能服務(wù)，助力科技創(chuàng)新生態(tài)建設(shè)。”中國國新控股有限責(zé)任公司黨委書記、董事長徐思偉在接受相關(guān)媒體采訪時表示。

針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，國務(wù)院國資委與國家發(fā)展改革委還出臺相關(guān)政策，并制定符合國資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制。同時，明確中央

與其他“耐心資本”類似，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可達(dá)15年企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合理容忍正常投資風(fēng)險，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險容忍度，設(shè)置容錯率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項目的基金，可設(shè)置較高容錯率。在各類監(jiān)督檢查中，更加關(guān)注基金投資組合整體而非單個項目、關(guān)注功能作用和戰(zhàn)略價值而非短期財務(wù)盈虧、關(guān)注未來長期發(fā)展趨勢而非當(dāng)前階段性問題。

國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技，將吸引帶動地方、社會資本近1萬億元。

有關(guān)專家認(rèn)為，中央企業(yè)通過發(fā)起設(shè)立創(chuàng)投基金，以此為“探頭”和“觸角”，促進(jìn)科技創(chuàng)新項目與資本的有效對接，可以有效整合央企內(nèi)部資源，如技術(shù)、市場、管理等，為科技創(chuàng)新項目提供全方位的支持。

國務(wù)院國資委規(guī)劃發(fā)展局局長戴希在近日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上表示，下一步，將聚焦加大投入，加強(qiáng)前瞻謀劃和政策引導(dǎo)，推動增量資金向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，更好發(fā)揮戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)基金、央企創(chuàng)投基金的作用，當(dāng)好長期資本、耐心資本。