信用評級成為債券市場不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施

回顧國際信用評級行業(yè)百年發(fā)展歷史，伴隨著大蕭條及兩次石油危機，標普、穆迪及惠譽國際三大評級機構(gòu)發(fā)布的信用評級結(jié)果日益受到監(jiān)管機構(gòu)、投資者及發(fā)行人的重視，逐漸被廣泛應(yīng)用于金融市場，成為國際金融體系的重要參與者。至今，國際三大評級機構(gòu)所發(fā)布的信用評級結(jié)果仍在全球市場廣泛使用。從國內(nèi)市場來看，評級行業(yè)作為“舶來品”，從引入之初就被廣泛應(yīng)用于債券市場發(fā)行、交易、風(fēng)險管理等各個環(huán)節(jié)，目前也有30余年發(fā)展歷史，已成為債券市場不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。

01.國際評級行業(yè)的產(chǎn)生及發(fā)展

從實踐來看，自1909年華爾街分析師約翰·穆迪發(fā)布第一份以簡單符號表示的債券評級手冊算起，現(xiàn)代意義上的評級行業(yè)已經(jīng)走過100多年的歷史。在跨越百年的發(fā)展歷程中，國際評級行業(yè)經(jīng)歷了初步發(fā)展、普及發(fā)展以及監(jiān)管強化三個階段。

● 20世紀70年代前

依靠市場自律運作的信用評級行業(yè)初步發(fā)展階段

1900年約翰穆迪（John Moody）成立第一家評級機構(gòu)，融合商業(yè)和金融出版社、信用報告機構(gòu)和投資銀行所提供的三種服務(wù)于一體，并于1909年出版《穆迪鐵路證券分析》（Moody’s Analyses of Railroad Securities），首次使用簡單的信用評級符號（Aaa—C）代表250家公司發(fā)行的90種債券的信用風(fēng)險，標志著真正意義上的信用評級機構(gòu)誕生。

從評級行業(yè)誕生到20世紀70年代是信用評級行業(yè)初步發(fā)展階段，在評級行業(yè)發(fā)展初期，由于市場對評級需求有限，評級機構(gòu)免費向公眾提供評級服務(wù)。隨著公司債市場的不斷發(fā)展，信用評級服務(wù)的需求逐步提升。在20世紀30年代的經(jīng)濟“大蕭條”中，大批美國公司破產(chǎn)，債券違約事件層出不窮，但被評級機構(gòu)定位為高級別的債券卻很少違約，這使得投資者和監(jiān)管當局確信，信用評級可以為投資者提供保護，監(jiān)管部門先后作出一些具體規(guī)定，要求使用評級結(jié)果作為投資準則，從而使得投資者愿意為評級服務(wù)付費。比如1931年，美國的貨幣監(jiān)理署（OCC）就明確規(guī)定，如果銀行持有的債券按照面值入賬，那么該債券必須經(jīng)過至少一家評級機構(gòu)評級，且公開評級不得低于BBB級別，否則應(yīng)該按照市場價值進行減值，從而導(dǎo)致的賬面損失的50%需要重建銀行的資本；1936年，貨幣監(jiān)理署和美國聯(lián)邦儲備銀行規(guī)定銀行持有的債券必須經(jīng)過至少兩家評級機構(gòu)的公開評級，并禁止銀行持有BBB以下級別的債券。這些規(guī)定促進了信用評級機構(gòu)以及信用評級業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，但在這一階段信用評級市場并沒有政府的監(jiān)管，主要依靠市場自律運作。

● 20世紀70年代至金融危機前

投資者付費轉(zhuǎn)向發(fā)行人付費、信用評級廣泛使用的

發(fā)展階段

20世紀70年代先后發(fā)生了兩次石油危機，美國發(fā)生了自30年代大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟危機，在本次危機中，一些被資信評級機構(gòu)定為較高信用等級的公司仍然發(fā)生了債券違約現(xiàn)象，使得投資者意識到要有選擇地使用信用評級機構(gòu)及其評價結(jié)果。與此同時，機構(gòu)投資者和其他買方投資者開始在機構(gòu)內(nèi)部設(shè)立信用分析人員，使得信用評級需求大幅下滑。為應(yīng)對評級需求下降，評級機構(gòu)在20世紀70年代集體由投資者付費轉(zhuǎn)向發(fā)行人付費。1975年，SEC建立了NRSROs制度，此后多項監(jiān)管政策援引NRSROs的評級結(jié)果，使得NRSROs的評級結(jié)果與監(jiān)管政策緊密相連。在監(jiān)管政策加大使用評級結(jié)果的同時，SEC卻對NRSRO保持較高的準入門檻，為國際三大評級機構(gòu)在美國市場的壟斷地位奠定了基礎(chǔ)。

與此同時，在新自由主義推動的全球化下，國際三大信用評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)不僅在美國得到了發(fā)展，而且在歐洲、亞洲、拉丁美洲、非洲和中東等地區(qū)和國家也得到了擴張，確立了其在全球資本市場的影響力。在三大全球化業(yè)務(wù)拓展過程中，一些國家和地區(qū)也開始探索建立發(fā)展本國的評級行業(yè)。20世紀70年代之前，只有美國才有評級機構(gòu)。但70年代起，在一些國家政府的推動下，也逐漸出現(xiàn)本土的評級機構(gòu)，包括加拿大、日本、韓國、菲律賓、印度、阿根廷、泰國、哥倫比亞、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞等國陸續(xù)成立本土評級公司，我國也在80年代引入信用評級制度。信用評級行業(yè)逐步在全球范圍普及，這一階段標普、穆迪、惠譽三大評級機構(gòu)憑借先發(fā)優(yōu)勢以及相關(guān)制度安排逐漸在全球資本市場形成壟斷地位。

● 金融危機以來

質(zhì)疑聲浪中的評級強化監(jiān)管階段

伴隨著美國三大評級機構(gòu)在國際資本市場地位的上升，其在市場上的表現(xiàn)卻越來越令人失望。2008年次貸危機爆發(fā)，三大評級機構(gòu)在危機前未能及時有效地向金融市場和投資者揭示有關(guān)金融產(chǎn)品的風(fēng)險，在危機中又不能積極穩(wěn)妥地應(yīng)對債務(wù)人的評級下調(diào)，加劇金融市場波動。特別是在歐債危機中，三大評級機構(gòu)調(diào)降主權(quán)級別、展望等一系列負面評級行動，對危機起到推波助瀾作用。

危機后三大評級機構(gòu)受到了來自投資者和監(jiān)管部門的廣泛質(zhì)疑，國際評級行業(yè)所暴露的風(fēng)險預(yù)警不到位、內(nèi)控不足、外部評級過度依賴等問題及其所帶來的風(fēng)險隱患，逐步被各國監(jiān)管機構(gòu)所重視。美國證監(jiān)會以及歐盟、日本等國家的評級行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)在加強評級監(jiān)管和規(guī)范外部評級使用方面出臺多項舉措，包括在強化評級機構(gòu)內(nèi)部控制、增加評級機構(gòu)法律責(zé)任以及減少外部評級結(jié)果在監(jiān)管規(guī)則和投資管理中的使用等，以規(guī)范評級行業(yè)發(fā)展。

盡管國際三大評級機構(gòu)在危機后備受質(zhì)疑，但其在全球資本市場的影響力并沒有降低，資本市場仍然選擇外部評級作為重要參考。根據(jù)NRSROs發(fā)布的年報，截至2023年底，國際三大評級機構(gòu)存續(xù)評級業(yè)務(wù)量為1989665單，在所有NRSROs存續(xù)評級業(yè)務(wù)量中占比仍達到94.15%，市場占有率很高，且長期處于穩(wěn)定水平。從評級業(yè)務(wù)發(fā)展來看，國際三大評級機構(gòu)仍然在全球擁有較高的市場認可度。

02.中國評級行業(yè)發(fā)展歷程

中國信用評級業(yè)伴隨著金融市場改革發(fā)展而產(chǎn)生，并伴隨債券市場跨越式發(fā)展而逐步壯大，經(jīng)歷了起步與緩慢發(fā)展（1987—2004年）和快速發(fā)展（2005—2020年）兩個階段，目前正處于轉(zhuǎn)型調(diào)整（2021年至今）的新時期。

● 起步與緩慢發(fā)展階段（1987—2004）

信用評級行業(yè)以信貸評級為主，債券評級市場規(guī)模較小

1987年國務(wù)院發(fā)布《企業(yè)債券管理暫行條例》，提出發(fā)展信用評級機構(gòu)，我國信用評級行業(yè)開始起步。發(fā)展之初，評級機構(gòu)主要內(nèi)設(shè)于銀行系統(tǒng)，直至1988年第一家獨立于銀行系統(tǒng)的信用評級機構(gòu)成立，我國社會化、專業(yè)信用評級機構(gòu)才開始正式發(fā)展。為進一步規(guī)范證券市場，國務(wù)院、中國人民銀行、證監(jiān)會等監(jiān)管部門相繼將信用評級定義為債券發(fā)行的必要條件，信用評級行業(yè)作為債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施地位逐步確立。但受限于企業(yè)債品種單一，這一階段我國信用評級行業(yè)發(fā)展緩慢，與之對應(yīng)評級業(yè)務(wù)規(guī)模也較小。

● 快速發(fā)展階段（2005—2020）

債券市場擴容、前期積累風(fēng)險加速釋放

推動評級行業(yè)快速成長

2005年起，中國債券市場改革進程加快，中國人民銀行推出短期融資債券，2007年中國銀行間市場交易商協(xié)會成立。從而形成以國家發(fā)改委、證監(jiān)會和交易商協(xié)會三足鼎立的債券市場結(jié)構(gòu)，表明中國債券市場格局初步形成。隨后交易所、交易商協(xié)會相繼推出公司債券、中期票據(jù)等債券品種。一方面，隨著債券市場制度創(chuàng)新，債券市場規(guī)模擴張，帶動評級行業(yè)快速發(fā)展。此后，超短期融資券、資產(chǎn)支持證券等券種以及熊貓債等創(chuàng)新券種頻出，債券品種進一步豐富帶動信用債發(fā)行規(guī)模逐年擴大，由2005年的2230億元攀升至2020年的15.21萬億元。債券市場擴容帶動評級行業(yè)快速崛起，評級機構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)收入顯著增加。另一方面，伴隨債券市場前期積累的信用風(fēng)險逐步釋放，市場各方愈加重視信用評級。2014年“11超日債”利息違約打破了債券市場剛性兌付，債券市場信用風(fēng)險加速釋放，違約逐步增多。截至2020年末我國債券市場違約規(guī)模超過4300億元，涉及210多家發(fā)行主體。隨著債券市場信用風(fēng)險釋放常態(tài)化，更需要信用評級充分地發(fā)揮風(fēng)險揭示和預(yù)警功能。針對評級行業(yè)發(fā)展暴露的問題，監(jiān)管部門進一步完善法規(guī)體系，強化合規(guī)檢查，推動評級行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

● 轉(zhuǎn)型發(fā)展階段（2021年至今）

信用評級行業(yè)變革加速

市場對高質(zhì)量評級服務(wù)需求上升

2021年是我國評級行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的元年，一方面，五部委陸續(xù)出臺監(jiān)管新規(guī)，從加強評級方法體系建設(shè)、強化信息披露等多角度明確評級行業(yè)改革方向，為評級機構(gòu)提升評級質(zhì)量創(chuàng)造政策窗口期。另一方面，為降低外部評級依賴，證監(jiān)會、交易商協(xié)會、中國人民銀行等監(jiān)管部門相繼出臺政策取消債券發(fā)行強制評級要求，推動評級行業(yè)向市場化驅(qū)動轉(zhuǎn)型。伴隨市場對高質(zhì)量的評級服務(wù)需求不斷提高，評級機構(gòu)著力變革評級理念，不斷提高投資者服務(wù)水平。各評級機構(gòu)已陸續(xù)更新200余項評級方法，同時有序披露個體信用狀況和外部支持，已基本實現(xiàn)主體全范圍覆蓋，評級區(qū)分度有所提升；同時全市場一次性調(diào)整3個及以上子級情況基本杜絕，預(yù)警及時性得到改善。與此同時，行業(yè)監(jiān)管也進一步趨嚴，監(jiān)管部門加大合規(guī)監(jiān)管檢查力度，強化評級監(jiān)測，嚴監(jiān)管對評級機構(gòu)提升作業(yè)規(guī)范性和評級質(zhì)量形成較強約束力。

03.信用評級的本質(zhì)與作用

信用評級是一種準公共品，且具有預(yù)測性、主觀性和專業(yè)性，通過標準化的評級符號向市場傳遞其對評級對象信用風(fēng)險的分析和評價，為監(jiān)管部門和債券市場搭建了一個相對標準化、高效、低成本的信用風(fēng)險防控體系，是債券市場不可或缺的重要基礎(chǔ)設(shè)施。

信用評級的本質(zhì)屬性和業(yè)務(wù)特性

信用評級起源于金融市場上解決信息不對稱的需求，是指由獨立的信用評級機構(gòu)對影響評級對象的諸多信用風(fēng)險因素進行分析研究，就評級對象償還債務(wù)的能力和意愿進行綜合性預(yù)測和評價，并且用簡單明了標準化的評級符號加以表達，其本質(zhì)屬性和根本職責(zé)是對評級對象未來信用風(fēng)險的預(yù)測。我國信用評級行業(yè)伴隨著債券市場化改革而生，在債券市場快速發(fā)展中逐步壯大、不斷完善，為監(jiān)管部門和債券市場搭建了一個相對標準化、高效、低成本的信用風(fēng)險防控體系，是債券市場不可或缺的重要基礎(chǔ)設(shè)施。信用評級具有自身的業(yè)務(wù)特性，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：

一是預(yù)測性。信用評級是對評級對象的特定債務(wù)或相關(guān)債務(wù)在其有效期內(nèi)及時償付的能力和意愿的評估，是對被評級對象未來發(fā)生違約的可能性或違約后可否繼續(xù)進行債務(wù)償還的可能性的風(fēng)險預(yù)測。信用評級的核心是評價受評對象按合同約定如期履行特定債務(wù)或相關(guān)債務(wù)的能力，側(cè)重于揭示受評對象的信用風(fēng)險，而不是其他類型的投資風(fēng)險。評級結(jié)果只是供投資人參考一項預(yù)測性結(jié)果，不作為購買、出售或持有任何債務(wù)融資工具的意見或建議。

二是專業(yè)性。信用評級是就某種債務(wù)工具的信用狀況為投資者提供一種專家意見，依據(jù)科學(xué)的評級方法和專業(yè)的操作體系，為投資者提供專門的信用信息。評級機構(gòu)作業(yè)至少需要滿足監(jiān)管備案、一定數(shù)量的專業(yè)人員、獨立科學(xué)的評級方法體系、合法合規(guī)的評級程序等條件，即評級作業(yè)具有高度專業(yè)性。評級機構(gòu)在定量分析與定性分析、靜態(tài)分析與動態(tài)分析的基礎(chǔ)上，通過對評級對象在行業(yè)中的位置以及所在行業(yè)的信用風(fēng)險特征的對比，根據(jù)信用評級操作體系，對評級對象的信用風(fēng)險作出判斷，給出信用等級。

三是自主性。評級行業(yè)不存在通用的評級方法或評級標準，各評級機構(gòu)在符合監(jiān)管部門規(guī)定的前提下，在制定評級體系、方法和標準上具有自主性。一方面信用評級方法沒有固定不變的公式，它是一種開放的、不斷發(fā)展的技術(shù)體系，能夠兼容其他定量分析技術(shù)，因而它是在不斷總結(jié)變化發(fā)展完善的。另一方面各評級機構(gòu)所適用的評級體系項下均不存在“某一評級要素增減一定比例，評級結(jié)果必須調(diào)整”這一要求，各家評級機構(gòu)均有自己的工作流程、方法和制度，形成了各自的評級體系、評級標準。雖然評級行業(yè)不存在通用標準，但各評級機構(gòu)的評級體系及方法從制定、實施到監(jiān)督公示環(huán)節(jié)，由多個行政監(jiān)管部門反復(fù)核查、持續(xù)監(jiān)督，從而具有科學(xué)性與合理性。

四是準公共品屬性。公共品是指具有非排他性和非競爭性的產(chǎn)品。非排他性是指無法控制其他人對產(chǎn)品的消費，非競爭性是指產(chǎn)品的消費不影響他人消費產(chǎn)品而獲益。消費上的非競爭性意味著增加消費者的邊際成本為零，供給上的非排他性意味著這種產(chǎn)品的供給少于需求。當信息通過評級進行傳遞后，金融市場中的發(fā)行人和投資人可以極大地降低交易成本，評級變成了服務(wù)于整個金融系統(tǒng)利益的公共品。作為一種準公共品，評級機構(gòu)發(fā)布的信用評級結(jié)果能被監(jiān)管部門、投資者及發(fā)行方等各方使用，能一定程度影響市場投資判斷和選擇，具有較強的社會導(dǎo)向。

評級行業(yè)在債券市場發(fā)展中的重要作用

信用評級是金融市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)揮著降低信息不對稱、揭示信用風(fēng)險、債券風(fēng)險定價等功能與作用。在開放的金融市場和評級市場環(huán)境下，信用評級還關(guān)乎一國金融安全與穩(wěn)定。

一是降低信息不對稱。在市場經(jīng)濟中，信息在決策中起著至關(guān)重要的作用。但在真實的經(jīng)濟環(huán)境下，市場主體在決策時面臨著信息滯后、信息不足、信息失真等信息失靈的問題。信用評級的存在，較好地解決了交易雙方信息不對稱的問題，并能有效降低交易成本，提高資本市場效率。一方面，評級機構(gòu)以其專業(yè)能力大量搜集并分析債券發(fā)行人的信用資料，向市場提供信用風(fēng)險觀點，并對信用風(fēng)險進行持續(xù)動態(tài)監(jiān)測，大大降低了投資者信息情報搜尋成本；同時，信用評級所形成的風(fēng)險排序功能，也為投資者選擇投資工具提供了重要參考依據(jù)；另一方面，債券發(fā)行人也因信用評級而在發(fā)行定價中得到公平對待，并能在拓展融資渠道、穩(wěn)定融資來源、提高債券發(fā)行效率和樹立良好信用形象等方面收獲多重好處。

二是揭示信用風(fēng)險。在債券市場中，發(fā)行主體因所處行業(yè)、自身經(jīng)營及其他因素導(dǎo)致的債務(wù)償還困難是不可避免的。而考量債券違約風(fēng)險的一個直觀指標就是信用評級。評級機構(gòu)通過初始評級、定期跟蹤及不定期跟蹤等評級行動及時向市場傳遞債券及主體的信用資質(zhì)變化情況，能夠使投資者較早警惕相關(guān)債券違約風(fēng)險。

三是債券風(fēng)險定價作用。債券定價基本的要素是無風(fēng)險利率、信用風(fēng)險溢價和流動性風(fēng)險溢價。因此，信用評級通過風(fēng)險揭示可為債券定價提供重要參考。從過去幾年債券發(fā)行利差來看，基本上呈現(xiàn)出等級越高，信用利差越低的特征。投資者可以在進行債券投資時，參考外部評級信息來進行風(fēng)險定價或調(diào)整自身的投資組合；而發(fā)行人也通過信用評級在債券市場融資中獲得公平定價。

四是在開放環(huán)境下關(guān)乎一國金融安全與穩(wěn)定。在一個開放的金融市場和評級市場環(huán)境下，信用評級還關(guān)乎一國金融安全與穩(wěn)定。二戰(zhàn)以后，伴隨美國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位不斷鞏固，美元資本的快速輸出也帶動了美國標普、穆迪、惠譽三大評級機構(gòu)快速擴張到全球資本市場，并逐步在全球信用評級市場占據(jù)絕對壟斷地位。以 “歐債危機”為例，三大評級機構(gòu)先后調(diào)降冰島、希臘、葡萄牙等歐洲國家主權(quán)信用級別，直接導(dǎo)致了歐洲乃至全球投資者的恐慌拋售，引發(fā)了歐洲債市、股市、匯率的集體暴跌，成為歐洲主權(quán)債務(wù)危機的導(dǎo)火索。

04.結(jié)論及啟示：進一步重視評級行業(yè)發(fā)展

信用評級雖是“舶來品”，但我國評級行業(yè)自誕生以來，就秉持“服務(wù)于我國債券市場健康發(fā)展大局”的初心，在債券市場發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，走出了與發(fā)達國家完全不同的發(fā)展道路。時至今日，評級行業(yè)是我國資本市場中不可替代的基礎(chǔ)設(shè)施，在風(fēng)險防范、公平定價、提高效率等方面發(fā)揮重要作用。當下國內(nèi)外形勢復(fù)雜，信用風(fēng)險持續(xù)演變，違約進入常態(tài)化階段，市場各方對于高質(zhì)量的評級服務(wù)需求進一步提升。此背景下，仍需重視評級行業(yè)發(fā)展，以監(jiān)管部門引導(dǎo)和評級機構(gòu)創(chuàng)新改革共同驅(qū)動評級行業(yè)健康發(fā)展。

一是要推動行業(yè)供給側(cè)改革，助力評級行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展。2025年政府工作報告指出，要“積極防范金融領(lǐng)域風(fēng)險”，信用評級的本質(zhì)即揭示信用風(fēng)險，能夠為監(jiān)管部門和市場各方風(fēng)險管理提供參考。為更好發(fā)揮信用評級功能，評級機構(gòu)需要直面挑戰(zhàn)、加速改革，切實提高評級質(zhì)量以及投資者服務(wù)水平，同時也需要監(jiān)管部門的支持，推動評級行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。一方面，信用評級的特殊性決定了行業(yè)并不適合完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，應(yīng)健全準入退出機制，加速推進行業(yè)供給側(cè)改革，著力構(gòu)建有限競爭的市場結(jié)構(gòu)，提高評級服務(wù)供給質(zhì)量。另一方面，引導(dǎo)發(fā)行人、投資者正確認識和使用評級結(jié)果，提升評級獨立性。發(fā)行人不應(yīng)把達到某一信用等級作為管理的目標，而應(yīng)以經(jīng)營目標為中心，讓信用等級的高低順其自然；投資者也應(yīng)完善內(nèi)部評級等風(fēng)險控制體系建設(shè)，增強自身風(fēng)險防范意識，提高風(fēng)險管理能力，合理使用信用評級結(jié)果。同時，還應(yīng)從制度上嚴禁外部機構(gòu)干擾評級作業(yè)及結(jié)果，明確要求地方政府、發(fā)行人及其他中介機構(gòu)等在評級材料、盡職調(diào)查、展業(yè)時間等方面積極配合評級工作，提高對外部機構(gòu)干擾評級的違法違規(guī)行為的懲處力度。與此同時，評級機構(gòu)著力優(yōu)化評級理念、技術(shù)和方法，構(gòu)建具有中國特色的評級體系，提升評級質(zhì)量，更好發(fā)揮信用評級功能。

二是要推動評級行業(yè)國際化發(fā)展，提升我國評級話語權(quán)。2025年政府工作報告將擴大高水平對外開放作為今年的重點任務(wù)之一，而開放環(huán)境下信用評級可能影響一國乃至全球金融市場的金融穩(wěn)定和金融安全。為此，應(yīng)從國家層面提高對信用評級的重視，將提升中國評級機構(gòu)的國際話語權(quán)上升到國家戰(zhàn)略，從而在資本更加深度開放的未來掌握維護國內(nèi)金融穩(wěn)定的有利武器。同時，在監(jiān)管指導(dǎo)和支持下，推動行業(yè)內(nèi)部整合，增強中國評級行業(yè)公信力，努力積累我國評級機構(gòu)的良好信譽，適應(yīng)國際市場需要，鼓勵和培育有競爭力的評級機構(gòu)更多參與國際業(yè)務(wù)。中資評級機構(gòu)也要繼續(xù)響應(yīng)政策號召，著力拓展國際業(yè)務(wù)，強化國際合作，提升中資評級機構(gòu)國際影響力和話語權(quán)，同時依托以往主權(quán)評級經(jīng)驗逐步建立起區(qū)別于三大國際評級機構(gòu)的主權(quán)評級體系，維護我國評級主權(quán)，更好服務(wù)我國對外開放大局。