A股6月上攻行情或將沖擊年內高點

當下，滬綜指高位橫盤逾8個月，沖高行情一觸即發，短期目標劍指3500點高位。

美國經濟溫和衰退助漲美股

最新數據顯示，美國5月就業數據驟降，降息預期急升，美國或將進入新一輪信用擴張，美股唱多聲音頻響，“一場精心設計的溫和衰退反而有望引爆美股史詩級行情”。摩根士丹利最新研報稱，2026年美聯儲將總計降息7次。若經濟從關稅引發的波動中反彈速度快于預期，標普500到明年年中或上漲約22%至7200點。

通脹牛預期再起，在于消費品和投資品通脹可以呈現螺旋上升。美元貶值和關稅上漲加速消費品漲價，若是美聯儲不加息，投資品高通脹（又名牛市繁榮）將延續且提速。截至周三，標普500年內上漲1.52%，4月份最多縮水21%時所催生的熊市陰霾一掃而光。

當下，唱空美股成為少數派。華泰證券研究所金融工程首席林曉明稱，目前，標普500面臨基欽、朱格拉和康波三大周期共振下行的格局，“美股回撤并未結束，目前市場反彈已近尾聲，估計未來仍然有較長的回撤時間。”

6月行情有望發力上漲

美股發力上沖，A股跟風補漲。滬綜指6月份開門紅，3日和4日分別上漲2.09%和0.86%，有望延續紅5月上漲勢頭。歷史數據顯示，從1991年至2024年，滬綜指6月行情常是牛熊轉折時點，平均漲幅為0.69%，在月度漲幅中排名第七位。在6月上漲的年份有18個，上漲概率為53%。其中5月和6月連續上漲的年份有9個，上漲概率為26.5%。

從技術面來看，自從去年10月觸頂3674點以來，在近9個月里，滬綜指走出三組“一陰伴兩陽”的月K線組合，盤面語言是空頭砸盤越兇悍，“國家隊”托盤越堅決。若此規律延續，滬綜指在4月收陰和5月收陽之后，本月收陽概率大。

樂觀來看，搭乘美股大漲的順風車，A股6月上攻行情或將沖擊年內高點，目標位是3500點。若是市場不能擺脫“箱體震蕩為常態”的魔咒，最終將演變成佯攻行情。

通常來說，當主流機構一致看多，往往預示著增量資金后繼乏力，這是市場超預期反轉的最大理由。來自第三方機構的數據顯示，截至5月23日收盤時，公募權益型基金平均倉位為92.91%，較前一周上升0.01個百分點。基金倉位如此之高，會否再現88%魔咒？

銀行股成為A股穩定器

當金融盛宴歌舞升平之時，“市場先生”常常突然拿走酒杯。美股目前面臨兩大不確定性因素：一是6月份6.5萬億美元的國債到期，會否分流美股資金？二是離7月8日美國“對等關稅”豁免期結束僅余一個月時間。今年4月份的全球關稅戰白熱化和股市大波動行情會否重演？如何防御這一風險？不妨從后視鏡里找答案。4月份，A股銀行指數上漲0.94%，扮演了熊市穩定器角色，同期滬綜指下跌1.7%。

目前，工行等六大國有銀行最新一年期存款利率為0.96%，存銀行不如買銀行股的理財周期已至。通達信數據顯示，A股銀行指數和港股內地銀行股指數分別涵蓋42只和32只樣本股，最新股息率分別為4.33%和5.17%。二者去年年度漲幅分別約為46.7%和26.5%，截至周三的年內漲幅分別約為8.59%和15.6%，皆創歷史新高。

銀行股頻創新高，在于人民幣升值帶來超預期的匯兌收益，讓外資更為青睞穩健型高息股。截至周三，美元指數年內下跌8.9%，同期美元兌人民幣匯率大約下跌1.6%。根據世行2024年數據，按購買力平價計算，1美元在美國的購買力約等于3.5元人民幣在中國。人民幣重估和高息股看漲將是如影隨形。

從2021年年初至2025年6月5日，A股銀行指數接近連續4年半戰勝滬深300，期間二者累計漲幅分別約為+66.6%和-25.8%，而在2020年的漲幅分別為-3.41%和27.2%。逆境反轉如何歷練而成？2020年年中，金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元的舉措，機構大幅減持催生銀行股黃金坑，令其成為低估值、低漲幅和機構低配置的三低概念股。

類似逆境反轉并非個案。作為港股的年內最牛指數，恒生創新藥指數年內漲幅逼近53%（截至周三）。與其高度相關的恒生生物科技指數年內漲幅為47.3%，但較2021年峰值仍縮水56.6%，如今的暴漲是對2021年至2024年連跌4年的技術修正，后市仍可看高一線。依葫蘆畫瓢，下一個黃金坑概念是年K線五連陰的釀酒股指數嗎？不妨提前輕倉配置。

（作者系職業投資人。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）