募投項(xiàng)目是新股未來的試金石

本刊編輯部：眾捷汽車上市短短幾周已跌至35元左右，大跌之后是否有關(guān)注價(jià)值？

邱諍：主營汽車熱管理系統(tǒng)零部件的眾捷汽車股價(jià)大跌后市盈率仍在45倍左右，而與公司主業(yè)類似的銀輪股份、三花智控和騰龍股份等公司平均市盈率在28倍左右。其中銀輪股份和三花智控是國內(nèi)汽車熱管理行業(yè)的龍頭企業(yè)，2024年汽車熱管理系統(tǒng)方面的收入分別達(dá)到了120億元和114億元左右，遠(yuǎn)高于眾捷汽車的9.78億元。

騰龍股份與眾捷汽車主業(yè)最為接近，2024年騰龍股份營業(yè)收入和凈利潤分別為38.13億元和2.50億元，分別為眾捷汽車的3.90倍和2.60倍，而其總市值目前還低于眾捷汽車，誰更有關(guān)注價(jià)值不言自明。

本刊編輯部：江順科技開盤后即大幅下跌，目前股價(jià)僅有56元左右，市盈率22倍左右，是否可以關(guān)注？

邱諍：江順科技主要產(chǎn)品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備等，直接競爭對(duì)手均為非上市公司，從公司近些年主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤的增長幅度來看，20倍左右估值比較合理，不過公司的主要關(guān)注點(diǎn)在于募投項(xiàng)目能否在2025年建成投產(chǎn)。

先來看一組數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司固定資產(chǎn)賬面價(jià)值從1.66億元大增至4.18億元，雖然公司固定資產(chǎn)大幅增長，但公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量增幅卻并不明顯。其中鋁型材擠壓模具及配件產(chǎn)量由2022年的10.50萬套增至2024年的11.97萬套，鋁型材擠壓配套設(shè)備產(chǎn)量則由517臺(tái)下降至456臺(tái)。

本刊編輯部：為何公司固定資產(chǎn)大幅增長，公司產(chǎn)量卻變化不大呢？

邱諍：從公司2022年以來的在建工程來看，投資額較大的主要是“鋁型材精密工模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”和“鋁擠壓成套設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，這兩個(gè)就是公司此次IPO的募投項(xiàng)目。這兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，總投資分別為2.01億元和2.35億元，其中設(shè)備購置費(fèi)分別為1.28億元和1.24億元。

截至2024年，雖然江順科技的固定資產(chǎn)原值較2022年末增加了2.52億元，但其中機(jī)器設(shè)備僅增加了0.89億元，房屋及建筑物則增加了1.55億元，同時(shí)公司因購建土地導(dǎo)致無形資產(chǎn)增加1.55億元。由上述數(shù)據(jù)可以判斷，IPO之前江順科技已經(jīng)在募投項(xiàng)目上投入了大量資金，目前公司新項(xiàng)目廠房建設(shè)已接近尾聲，僅待機(jī)器設(shè)備到位就可投產(chǎn)。

此次IPO上市后，公司募投項(xiàng)目在短期內(nèi)就應(yīng)該快速建成，并成為公司業(yè)績新的亮點(diǎn)及業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，若公司上市后募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，則需多加警惕。

本刊編輯部：漢邦科技的募投項(xiàng)目共有三項(xiàng)，分別為投資1.93億元的“年產(chǎn)1000臺(tái)液相色譜系列分離裝備生產(chǎn)項(xiàng)目”；投資2.25億元的“年產(chǎn)2000臺(tái)（套）實(shí)驗(yàn)室色譜分離純化儀器生產(chǎn)項(xiàng)目”和投資2.71億元的“色譜分離裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，前景如何？

邱諍：首先簡單了解一下漢邦科技主業(yè)的數(shù)據(jù)，公司主要收入來源于小分子藥物分離純化設(shè)備和大分子藥物分離純化設(shè)備，兩項(xiàng)收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的66.70%和28.00%。其中小分子藥物分離純化裝備主要為液相色譜設(shè)備，大分子藥物分離純化裝備主要為大分子層析設(shè)備。在生物大分子分離純化領(lǐng)域，業(yè)界習(xí)慣使用“層析”作為名稱；在小分子分離純化和分析檢測領(lǐng)域，習(xí)慣使用“色譜”作為名稱。

再來看一組數(shù)據(jù)，2023年和2024年，漢邦科技的生產(chǎn)級(jí)小分子液相色譜系統(tǒng)的銷量為221臺(tái)和270臺(tái)，而2023年我國生產(chǎn)級(jí)小分子液相色譜系統(tǒng)市場規(guī)模約僅為7.8億元，其中漢邦科技市場占有率達(dá)39.2%，排名第一。221臺(tái)的銷量已占39.2%的國內(nèi)市場份額，那么“年產(chǎn)1000臺(tái)液相色譜系列分離裝備生產(chǎn)項(xiàng)目”投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將數(shù)倍增長，那么該項(xiàng)目前景如何？另一組數(shù)據(jù)或能說明一些問題。

截至2021年，漢邦科技的貨幣資金為0.89億元，2022年由于增資等原因，公司在凈資產(chǎn)由上年的1.85億元增至5.67億元的同時(shí)，貨幣資金也由0.89億元增至4.80億元。直至今日，公司貨幣資金一直保持在數(shù)億元的較高水平。但從2022年至今，漢邦科技除在2024年時(shí)在建工程略有增加外，固定資產(chǎn)幾乎無明顯變化，這也說明公司在手握大量閑置資金的情況下，并沒有進(jìn)行明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張。若公司看好產(chǎn)品的未來，為何不提前布局呢？

除上述項(xiàng)目外，2024年漢邦科技實(shí)驗(yàn)室小分子藥物分離純化設(shè)備收入和實(shí)驗(yàn)室大分子藥物分離純化設(shè)備收入分別僅為3737.89萬元和1446.61萬元，而此次新增加2000臺(tái)（套）實(shí)驗(yàn)室色譜分離純化儀器產(chǎn)能，公司實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品產(chǎn)能將數(shù)十倍增長。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）