中國5月制造業(yè)PMI為49.5% 比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)

光大證券：5月制造業(yè)PMI回暖，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度保持在擴(kuò)張區(qū)間。一是隨著外需形勢好轉(zhuǎn)，企業(yè)加快“搶出口”帶動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)需活動(dòng)回暖，生產(chǎn)指數(shù)升至榮枯線上方，采購量、從業(yè)人員、原材料庫存指數(shù)相應(yīng)回升。二是分行業(yè)來看，以裝備/高技術(shù)制造業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能保持較快增長，高耗能行業(yè)景氣度繼續(xù)回落，指向新舊動(dòng)能加速切換。三是服務(wù)業(yè)PMI小幅上行，源于“五一”節(jié)日效應(yīng)下，居民旅游出行、餐飲住宿活動(dòng)表現(xiàn)活躍。四是受房建需求拖累，建筑業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張放緩，但各地基建進(jìn)度繼續(xù)加快。5月以來，各地專項(xiàng)債發(fā)行加速，后續(xù)隨著新型政策性金融工具落地，配合專項(xiàng)債、超長期特別國債發(fā)行使用，將對(duì)投資端形成重要支撐。

麥高證券：隨著關(guān)稅暫緩實(shí)施及積極的宏觀政策發(fā)布及落地，制造業(yè)PMI景氣水平比上月改善。從供需端看，5月制造業(yè)供需兩端均有回升，且生產(chǎn)回升幅度高于需求。需要注意的是，出廠價(jià)格指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月下降，顯示企業(yè)利潤壓力仍大。生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，多數(shù)制造業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場發(fā)展信心總體保持穩(wěn)定。5月非制造業(yè)PMI總體延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。建筑業(yè)PMI擴(kuò)張有所放緩，服務(wù)業(yè)PMI小幅回升，主要或是受生活性服務(wù)業(yè)景氣改善的推動(dòng)。在“五一”節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，居民旅游出行、餐飲消費(fèi)等較為活躍，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)明顯回升，市場活躍度提升。同時(shí)，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)軟件及信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，保持較好增長態(tài)勢。

德邦證券：5月制造業(yè)PMI低位回升，產(chǎn)需指數(shù)均有上升，尤其是生產(chǎn)指數(shù)回到擴(kuò)張區(qū)間，或指向生產(chǎn)慣性仍較強(qiáng)。當(dāng)前需關(guān)注大中小型企業(yè)景氣分化，尤其是中型企業(yè)景氣進(jìn)一步下行可能意味著其正面臨短期陣痛期，或需加快推進(jìn)內(nèi)外貿(mào)一體化，并給予適當(dāng)支持。此外，也需注意價(jià)格指數(shù)仍有壓力，我們認(rèn)為走出“低價(jià)”環(huán)境仍需要更進(jìn)一步的政策呵護(hù)，或需推動(dòng)存量政策顯效和做好增量政策儲(chǔ)備。

申萬宏源：5月29日，美國國際貿(mào)易法庭裁決特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）加征關(guān)稅的行為違法，但美國聯(lián)邦巡回上訴法院發(fā)出行政中止命令，暫時(shí)凍結(jié)國際貿(mào)易法庭的特朗普關(guān)稅違法判決，當(dāng)前關(guān)稅在整個(gè)上訴期間繼續(xù)征收。目前外部不確定性仍較大，而金融政策已先行落地，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注增量財(cái)政“續(xù)力”的可能。服務(wù)消費(fèi)、基建投資或是財(cái)政穩(wěn)增長的核心發(fā)力點(diǎn)，因此對(duì)內(nèi)需的支撐作用有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

渤海證券：5月制造業(yè)PMI的回升與上月低基數(shù)以及外部環(huán)境改善所帶來的“搶出口效應(yīng)”有關(guān)。展望而言，考慮到90天的關(guān)稅豁免期，短期“搶出口效應(yīng)”有望延續(xù)；不過伴隨氣溫的逐步升高，6月制造業(yè)景氣還將面臨傳統(tǒng)淡季所帶來的季節(jié)性回落壓力。