人民幣國際化的匯率波動平抑效應(yīng)研究

摘要：

2015年“8·11”匯改后人民幣名義匯率雙向波動幅度明顯增加，對中國跨境貿(mào)易產(chǎn)生不利沖擊，而近年人民幣國際化水平的穩(wěn)步提升理論上能緩解人民幣匯率波動對中國跨境貿(mào)易的負(fù)向影響程度。在對月度人民幣匯率波動幅度進(jìn)行測度的基礎(chǔ)上，利用2012年1月至2023年10月共142個月的時間序列數(shù)據(jù)與多變量EG兩步法的實證研究發(fā)現(xiàn)，考察期間人民幣兌美元名義匯率波動水平的上升顯著抑制了中國貨物貿(mào)易規(guī)模，但跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算比例的提升卻有效平抑了匯率波動對貿(mào)易的負(fù)向沖擊，體現(xiàn)了人民幣作為國際交換媒介的匯率波動平抑效應(yīng)；異質(zhì)性檢驗發(fā)現(xiàn)，該效應(yīng)主要體現(xiàn)在一般貿(mào)易、出口貿(mào)易與資源/資本密集型產(chǎn)品貿(mào)易中，在加工貿(mào)易、進(jìn)口貿(mào)易與勞動密集型產(chǎn)品貿(mào)易中尚不顯著。進(jìn)一步的門限效應(yīng)研究發(fā)現(xiàn)，境外人民幣存量積累至一定程度后，人民幣結(jié)算的匯率波動平抑效果更為顯著，體現(xiàn)了人民幣作為價值貯藏手段對降低匯率波動沖擊的積極作用。因此，人民幣國際化進(jìn)程推進(jìn)過程中應(yīng)堅持人民幣匯率市場化，并同時擴(kuò)大人民幣結(jié)算比例與增加境外市場主體持有人民幣資產(chǎn)存量，充分結(jié)合人民幣交易媒介與價值貯藏職能，切實降低中國與貿(mào)易伙伴的匯率波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：匯率波動；人民幣國際化；跨境貿(mào)易；人民幣結(jié)算；交換媒介；價值貯藏

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A"""文章編號：100228482025（03）000117

一、研究背景

2010年以來，在中國人民銀行、國家外匯管理局等部門的大力推動下，人民幣國際化進(jìn)程逐步推進(jìn)。……