金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應

中圖分類號：F752.68；F832 文獻標識碼：A 文章編號：1007-2101（2025）03-0075-11

黨的二十大報告指出，要堅持高水平對外開放[1]28。在金融領(lǐng)域，推動我國金融業(yè)開放從正面清單承諾方式轉(zhuǎn)向負面清單承諾方式，不僅是以RCEP協(xié)定為代表的高標準自貿(mào)協(xié)定對金融高水平對外開放的要求，同時也有利于加快提升中國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平。黨的二十大報告指出“推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”[1]28-29《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》指出要“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”[2]。在此背景下，探討如何更有針對性地提高中國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，關(guān)系著金融高水平對外開放與金融高質(zhì)量發(fā)展的大局，對促進我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

一、文獻綜述

既有研究普遍認為金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠促進經(jīng)濟增長，理論機制研究主要有服務(wù)貿(mào)易自由化和金融開放兩種分析視角。從服務(wù)貿(mào)易自由化的視角看，金融服務(wù)貿(mào)易自由化內(nèi)在體現(xiàn)著服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長屬性，這種增長屬性通過服務(wù)貿(mào)易及其自由化帶來的知識創(chuàng)造和產(chǎn)品質(zhì)量升級，增進服務(wù)活動的規(guī)模經(jīng)濟效應、技術(shù)溢出效應，導致資源配置效率提高、就業(yè)增加和生產(chǎn)率增長，從而促進經(jīng)濟增長[3-5]。從金融開放視角看，F(xiàn)rancois[認為金融服務(wù)貿(mào)易自由化導致了金融中介服務(wù)價格下降，以此增加穩(wěn)態(tài)人均資本量、穩(wěn)態(tài)人均消費及投資。Francois和Schuknecht[7]認為開放造成銀行部門競爭加劇，有利于降低金融服務(wù)成本，能夠?qū)⒏嗟膬π钷D(zhuǎn)化為投資，形成更多的資本積累，促進經(jīng)濟增長。同時，金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠通過金融開放增加金融服務(wù)可得性，刺激國內(nèi)金融部門競爭，導致更高的效率與創(chuàng)新活動，降低融資成本，增加資本積累，最終有利于經(jīng)濟增長[8-9]。但也有觀點認為金融服務(wù)貿(mào)易自由化可能會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響，主要是擔憂其可能帶來資本外逃危害金融穩(wěn)定性、外資銀行等外國金融機構(gòu)只做高利潤業(yè)務(wù)和外資銀行占據(jù)國內(nèi)金融市場等問題[10]。

相關(guān)實證研究提供了金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進經(jīng)濟增長的證據(jù)。Francois和Schuknecht使用GATS金融服務(wù)承諾數(shù)據(jù)測算的關(guān)稅等值來衡量金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，提供了基于跨國樣本的金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進經(jīng)濟增長的實證證據(jù)。Mattoo 等[3]、El Khoury和Savvides[11]也使用含有GATS銀行服務(wù)承諾數(shù)據(jù)參與構(gòu)造的自由化指數(shù)，實證檢驗金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的促進作用。后續(xù)研究借鑒Mattoo等[3]構(gòu)造金融服務(wù)貿(mào)易自由化指數(shù)的方法，增加了更多國家與區(qū)域?qū)用娼鹑诜?wù)貿(mào)易自由化促進經(jīng)濟增長的經(jīng)驗證據(jù)[12-14]。此外，Khatun 和Bist[9]用金融服務(wù)貿(mào)易量占GDP的比重衡量金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度，發(fā)現(xiàn)金磚國家在1990—2012年間的金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平與經(jīng)濟增長呈正相關(guān)關(guān)系。Eschenbach 和Hoekman[15]對24個轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體1990—2004年的數(shù)據(jù)進行實證考察，發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)政策改革指數(shù)越高越能提高經(jīng)濟體的人均GDP，從國內(nèi)管制層面反映了金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的促進作用。

然而，受數(shù)據(jù)局限，這些研究僅能分析單一層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響，難以揭示具有多層次內(nèi)涵的金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響的差異，目前還鮮有對不同層次的金融服務(wù)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟增長關(guān)系進行系統(tǒng)性分析的文獻。為此，本文進行相應的拓展研究。一是構(gòu)建了一個從總口徑層面到多維度層面再到具體措施層面考察金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響的系統(tǒng)分析框架，并將已有金融服務(wù)貿(mào)易自由化降低金融服務(wù)成本、促進經(jīng)濟增長的作用機理向多維度層面拓展。二是綜合使用主流服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)（ServicesTradeRestrictionsIndex，STRI）的數(shù)據(jù)與方法，包括世界銀行 、世界銀行一世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的服務(wù)貿(mào)易限制數(shù)據(jù)庫（STPD）2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施數(shù)據(jù)②與OECD—STRI的編制方法，并新建一組包含發(fā)展中國家樣本的金融服務(wù)貿(mào)易自由化政策分類指數(shù)數(shù)據(jù)，進行實證分析，更加全面地評估金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應。三是提出基于強經(jīng)濟增長效應特征來識別具體措施層面經(jīng)濟增長效應大小的方法。

二、理論分析與研究假說

本文結(jié)合Barro 和Martin[16]對Ramsey 模型的推導框架，沿用Francois和Schuknecht[]關(guān)于金融服務(wù)貿(mào)易自由化通過降低金融服務(wù)成本促進經(jīng)濟增長的設(shè)定進行理論建模。通過引入金融服務(wù)貿(mào)易自由化變量，分析金融服務(wù)貿(mào)易自由化如何影響金融服務(wù)成本、并由此如何影響經(jīng)濟增長的機理，在服務(wù)貿(mào)易模式維度、金融服務(wù)類型維度和政策分類維度討論金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響的效果差異，更為清晰地刻畫金融服務(wù)貿(mào)易自由化影響經(jīng)濟增長的作用機理。

（一）總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響分析

短期轉(zhuǎn)移動態(tài)指經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)移動態(tài)還未運行到穩(wěn)態(tài)的狀態(tài)，是比長期穩(wěn)態(tài)更接近一國實際經(jīng)濟增長的現(xiàn)實運行狀態(tài)，因此本文關(guān)注金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的短期影響。通過對Ramsey模型一般均衡的標準求解方法，可得到含有金融服務(wù)貿(mào)易自由化的轉(zhuǎn)移動態(tài)路徑為：

其中， 是指轉(zhuǎn)移路徑上考察期的人均產(chǎn)出平均增長率， 表示極端“金融封閉\"情形下單位資本存量要求的金融服務(wù)成本，τ 表示金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度， 表示受到本國金融服務(wù)貿(mào)易自由化的影響而形成的實際金融服務(wù)成本。 是資本產(chǎn)出彈性系數(shù) 是折現(xiàn)率，8是折舊率， β 為有效人均資本和有效人均消費的動態(tài)方程系統(tǒng)的負特征根。對 τ 求偏導數(shù)，有下式：

由于 ，因此 這表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高，一國轉(zhuǎn)移路徑上考察期人均產(chǎn)出平均增長率越高。因此在不考慮多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化時，一國總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高越能促進該國經(jīng)濟增長。基于此，提出假說1。

假說1：總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長具有促進作用。

（二）多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應比較分析

1.服務(wù)貿(mào)易模式維度?？缇程峁┠Ｊ胶蜕虡I(yè)存在模式是服務(wù)貿(mào)易的主要模式。對金融服務(wù)貿(mào)易來說，跨境提供模式作為傳統(tǒng)貨物貿(mào)易形式，提供的是金融服務(wù)產(chǎn)品的跨境貿(mào)易，其金融服務(wù)產(chǎn)品主要包括海空航運保險、再保險、咨詢類服務(wù)等，這些金融服務(wù)多為貨物貿(mào)易所必需，主要形成產(chǎn)品層面的國內(nèi)金融服務(wù)競爭。商業(yè)存在模式又被稱為服務(wù)業(yè)FDI，對于東道國當?shù)厥袌鰜碚f，它不但能提高產(chǎn)品層面的競爭深度，還能形成對當?shù)氐娜瞬艅趧恿涂蛻羰袌龅母偁帍V度。這同樣表現(xiàn)在金融服務(wù)貿(mào)易的商業(yè)存在模式（或稱為金融業(yè)FDI）上。比如在產(chǎn)品方面，當以綠地投資形式進入時，跨國銀行以信息甄別技術(shù)的比較優(yōu)勢，推動市場競爭中信貸產(chǎn)品價格下降[17]；在勞動力方面，由于外資涌入，推動當?shù)貏趧恿κ袌鲇霉ば枨笞兓痆18]，外資銀行傾向于吸引有熟練經(jīng)驗的東道國員工，這也加劇了當?shù)亟鹑跇I(yè)的就業(yè)競爭；在客戶競爭方面，跨國銀行通過“摘櫻桃”（cherrypick）效應加劇了高端客戶市場的競爭[19]。此外，金融服務(wù)貿(mào)易的商業(yè)存在模式同樣具有由其外部性形成的特有\(zhòng)"技術(shù)溢出效應”[20]，有利于提高金融業(yè)效率，降低金融服務(wù)成本。因此，商業(yè)存在模式比跨境提供模式對當?shù)馗偁幃a(chǎn)生的金融競爭廣度與深度效果更強，并且隨著一國金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平的提高，這種兼具廣度與深度的雙層競爭效應更能推動金融服務(wù)成本下降，進而對經(jīng)濟增長的促進作用更強?；诖?，提出假說2。

假說2：金融服務(wù)貿(mào)易自由化在商業(yè)存在模式下對經(jīng)濟增長的促進作用大于跨境提供模式。

2.金融服務(wù)類型維度。參照主流STRI的分類，把金融服務(wù)分為銀行服務(wù)和保險服務(wù)兩種，對比分析銀行服務(wù)貿(mào)易自由化和保險服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應。銀行業(yè)在各國金融體系中居于主導地位，表現(xiàn)在銀行業(yè)的規(guī)模和銀行中介作用的發(fā)揮兩個方面。首先，銀行業(yè)規(guī)模決定一國金融體系的規(guī)模。根據(jù)系統(tǒng)規(guī)模經(jīng)濟效應假說（systemic scaleeconomies）[21]，當一國金融體系擴大時，該體系內(nèi)的金融企業(yè)生產(chǎn)成本會隨之下降。銀行業(yè)開放帶來銀行企業(yè)數(shù)量和銀行產(chǎn)品數(shù)量的增加，擴大了一國金融體系規(guī)模，降低了金融服務(wù)成本。其次，與保險中介的保障功能相比，銀行中介作用決定著一國金融市場功能的發(fā)揮。銀行業(yè)開放水平越高，進人本國的外資銀行越能直接提供高質(zhì)量服務(wù)，間接優(yōu)化銀行中介服務(wù)功能，促進國內(nèi)銀行業(yè)更有效率地提供服務(wù)，從而降低金融服務(wù)成本，促進本國金融發(fā)展。同時，銀行業(yè)開放還會提升會計、審計和評級等專業(yè)服務(wù)質(zhì)量，促進法律、監(jiān)管體系水平的提升[22]，這些均有利于降低金融服務(wù)成本?；诖?，提出假說3。

假說3：銀行服務(wù)貿(mào)易自由化比保險服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的促進作用更顯著

3.政策分類維度。按照OECD—STRI的五種政策分類，即“外資進入類政策、自然人流動類政策、其他歧視措施類政策、競爭壁壘類政策和監(jiān)管透明度類政策”，從政策分類維度考察金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響差異。根據(jù)服務(wù)貿(mào)易壁壘理論有關(guān)權(quán)重的設(shè)定，Hardin和Holmes[23]認為不同限制措施的壁壘權(quán)重應當反映不同限制措施類型的經(jīng)濟成本。根據(jù)Grosso 等[24]，對金融服務(wù)而言，OECD-STRI五種政策類型的權(quán)重大小依次是：外資進人類政策、監(jiān)管透明度類政策、競爭壁壘類政策、其他歧視措施類政策、自然人流動類政策。這表明，針對金融服務(wù)貿(mào)易，五種政策類型的限制性產(chǎn)生的經(jīng)濟成本從高到低的排序同其權(quán)重大小排序一致，也表明降低這五類政策的限制性對金融服務(wù)成本下降的影響作用呈現(xiàn)相同的排序，從而導致其對經(jīng)濟增長影響的差異?；诖?，提出假說4。

假說4：削減外資進人類政策的限制性帶來的金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的促進作用大于監(jiān)管透明度類政策、競爭壁壘類政策、其他歧視類政策和自然人流動類政策。

三、實證方案設(shè)計

（一）計量模型

根據(jù)公式（1），同時參照Mattoo等[3]的研究，本文對包含金融服務(wù)貿(mào)易自由化變量的經(jīng)濟增長

條件收斂模型的計量方程設(shè)定如下：

其中， i 表示國家， T 表示考察期的年數(shù)。lnyir-lny 是考察期內(nèi)人均產(chǎn)出的平均增長率，衡量一國轉(zhuǎn)移動態(tài)路徑上的經(jīng)濟增長水平。 是初始人均產(chǎn)出，其對數(shù)值 的系數(shù)為收斂率。 為金融服務(wù)貿(mào)易自由化，反映一國金融服務(wù)貿(mào)易的限制性程度。 表示根據(jù)Barro 和Martin[16]的方法選取的常規(guī)跨國經(jīng)濟增長控制變量， 為隨機誤差項。

（二）樣本選擇

本文樣本為世界銀行2012STRI覆蓋的全球103個經(jīng)濟體，樣本期是參照Mattoo等[3]將金融服務(wù)貿(mào)易自由化數(shù)據(jù)取考察期均值的做法，選取2008—2018 年為樣本期。

（三）變量選擇與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量：經(jīng)濟增長率（growth）。用考察期的人均產(chǎn)出平均增長率 lnyiT-lnyi表示，以2008—2018年樣本期為例，結(jié)合表 對應2008年實際人均GDP， 對應2018年實際人均GDP， T = 1 0 。

2.核心解釋變量：金融服務(wù)貿(mào)易自由化。用世界銀行2012STRI提供的金融服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)表示。該指數(shù)值越小，表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度越高。

3.控制變量。初始人均產(chǎn)出（initial），用來衡量一國考察期內(nèi)實物資本與自然資源的初始存量。基于Barro和Martin[1的研究，本文對 選取的控制變量包括：初始人力資本水平（選取教育可得性和健康水平兩個變量）、生育率、政府消費率、投資率、通脹率。主要變量統(tǒng)計說明見表1。

四、實證結(jié)果分析

（一）總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響

表2報告了總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的普通最小二乘法（OLS）和兩階段最小二乘法（2SLS）的回歸結(jié)果。列（1）是采用OLS未處理內(nèi)生性的回歸結(jié)果。列（2）是根據(jù)Barro和Martin[16的方法對控制變量采用滯后期數(shù)據(jù)作為工具變量處理內(nèi)生性后的2SLS回歸結(jié)果。核心自變量的回歸系數(shù)由負向不顯著變?yōu)樨撓蝻@著，說明總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化能夠顯著促進經(jīng)濟增長，假說1得證。控制變量的回歸結(jié)果與Barro 和 Martin[16] 研究中的估計結(jié)果基本一致，其中，初始人均產(chǎn)出（initial）系數(shù)條件收斂率的估計值為-0.0186，在 1 % 水平上顯著，這一結(jié)果符合 要求的每年 2 % 的標準，即樣本國家傾向于以每年 2 % 的速度收斂于其人均產(chǎn)出（人均GDP）的穩(wěn)態(tài)值。

表2中，列（3）一（6）是采用替換核心解釋變量、替換被解釋變量、替換控制變量的方法進行穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果。第一，替換核心解釋變量。Ja-fari和 基于世界銀行2012 STRI的政策數(shù)據(jù)，利用澳大利亞生產(chǎn)委員會（AustralianProduc-tivityCommission，APC）的量化方法，提供了一組對服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)的新測算結(jié)果，并對該結(jié)果進行相應服務(wù)貿(mào)易壁壘的從價稅等值（AdValoremEquivalents，AVEs）估算。本文從兩組數(shù)據(jù)中提取有關(guān)金融服務(wù)的量化結(jié)果（fSTRI_APC和 進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果見列（3）和列（4）。第二，替換被解釋變量。Mattoo 等[3]認為服務(wù)貿(mào)易自由化涉及生產(chǎn)要素流動，使用GNI指標能夠避免GDP指標可能造成的持續(xù)生產(chǎn)要素凈出口（進口）導致經(jīng)濟福利被高估（低估）的問題。因此，本文用實際人均GNI增長率替換基準回歸的實際人均GDP增長率，同時，初始人均產(chǎn)出（in-iial）也一并更換成期初實際人均GNI，結(jié)果見列（5）。第三，替換控制變量。對教育可得性變量改用期初男性小學人學率（schooling_male），同時對健康水平變量改用期初出生時男性平均預期壽命的倒數(shù)（health_male）進行同性別的匹配回歸，估計結(jié)果見列（6）。這些穩(wěn)健性檢驗結(jié)果表明，前文模型估計結(jié)果穩(wěn)健，即總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長具有顯著促進作用。

（二）多維度層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響的分析

1.服務(wù)貿(mào)易模式維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響分析。表3為金融服務(wù)貿(mào)易自由化在跨境提供模式和商業(yè)存在模式下對經(jīng)濟增長影響的2SLS估計結(jié)果。其中，列（1）和列（2）是將FMode1和FMode3分別帶人計量模型進行估計的結(jié)果。結(jié)果顯示，二者回歸系數(shù)均顯著為負，表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化在兩種模式下均能顯著促進經(jīng)濟增長。同時，F(xiàn)Mode3的系數(shù)大于FMode1，這符合理論預期，初步表明金融服務(wù)貿(mào)易自由化的商業(yè)存在模式對經(jīng)濟增長的促進作用大于跨境提供模式。列（3）是同時帶入這兩個指數(shù)進行回歸的結(jié)果，估計結(jié)果呈現(xiàn)相同特點，說明與跨境提供模式相比，商業(yè)存在模式的經(jīng)濟增長效應更強，假說2得到驗證。

2.金融服務(wù)類型維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響分析。表4報告了銀行服務(wù)貿(mào)易自由化和保險服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響的2SLS估計結(jié)果。BOveral在列（1）和列（3）的估計系數(shù)均顯著為負，1Overal在列（2）和列（3）的估計系數(shù)均為負但不顯著，說明與保險服務(wù)貿(mào)易自由化相比，銀行服務(wù)貿(mào)易自由化可發(fā)揮更強的經(jīng)濟增長效應。因此，假說3得到驗證。

3.政策分類維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長的影響分析。當前服務(wù)貿(mào)易政策數(shù)據(jù)庫（STPD）未提供公開的政策分類層面的服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)，同時，OECD—STRI雖然提供了政策分類服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)，但樣本以O(shè)ECD成員經(jīng)濟體為主。為此，本文利用STPD數(shù)據(jù)庫2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施的相關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)OECD—STRI編制方法，計算出一組包含發(fā)展中國家的跨國樣本的政策分類服務(wù)貿(mào)易限制性指數(shù)數(shù)據(jù)，進行實證檢驗③，估計結(jié)果見表5。表5列（1）列（4）和列（5）顯示，外資進入STRI（fSTRI_p1）、競爭壁壘 和監(jiān)管透明度 ）的估計系數(shù)顯著為負，說明降低外資進入類政策、競爭壁壘政策與監(jiān)管透明度類政策的限制性水平能夠顯著促進經(jīng)濟增長。同時，據(jù)列（6）可知，相比于 和 fSTRI_p5對經(jīng)濟增長的促進作用更強，說明降低外資進入類政策限制性程度、增強監(jiān)管政策的透明度，更有利于提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平，從而產(chǎn)生更強的經(jīng)濟增長效應?；貧w結(jié)果基本驗證了假說4。

前文的政策分類維度依據(jù)OECD—STRI的五種政策分類標準劃分，而根據(jù)Rouzet等[28]，OECD—STRI覆蓋的服務(wù)貿(mào)易限制措施還可被劃分為三種拓展政策類型：（1）GATS分類，指一條措施是屬于市場準人與國民待遇措施（MANT）還是屬于國內(nèi)管制類措施（DRother）；（2）歧視與非歧視分類，指一條措施是歧視類措施（D）還是非歧視類措施（ND）;（3）建立與經(jīng)營分類，指一條措施是建立類措施（E）還是經(jīng)營類措施（O）。另外，Borchert等[29]將服務(wù)貿(mào)易限制措施分為HZ類、COM類和SS類。其中，HZ類政策是水平類措施，指屬于該類型的某條措施對所有服務(wù)部門的限制性水平相同：COM類政策是共同部門類措施，指某條措施對所有的服務(wù)部門適用但限制性水平不同；SS類政策是特定部門類措施，僅指代屬于某種特定服務(wù)部門的措施。本文將這三類政策記為一種新增的政策分類。

對限制措施進行多種不同的政策分類并評估其經(jīng)濟效應，有利于監(jiān)管部門在給定經(jīng)濟政策目標下確認國內(nèi)服務(wù)業(yè)改革的優(yōu)先領(lǐng)域，從而幫助政策決策者進行服務(wù)貿(mào)易政策的完善。因此，本文在前文采用OECD—STRI方法量化的基礎(chǔ)上，參照Rouzet等[28]和Borchert等[29]，調(diào)整每條措施的分類標識，計算出上述四種拓展分類的STRI指數(shù)，進一步分析上述拓展政策分類的金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應差異。

拓展政策分類的回歸結(jié)果見表6。結(jié)果顯示：前三種拓展政策分類的估計結(jié)果呈現(xiàn)一致特點，國內(nèi)管制類STRI（fSTRI_DRother）、非歧視類STRI（fSTRI_ND）和經(jīng)營類STRI（fSTRI_O）的估計系數(shù)均顯著為負，說明降低國內(nèi)管制類措施、非歧視類措施和經(jīng)營類措施的限制性水平能夠顯著促進經(jīng)濟增長。這可能是由于這三類政策主要包括的是國內(nèi)監(jiān)管措施，它們既影響外國服務(wù)供給者又影響本國服務(wù)供給者。因此，降低這些措施的限制性意味著直接減少國內(nèi)金融管制并改善制度環(huán)境，通過提高國內(nèi)金融自由化水平降低國內(nèi)金融服務(wù)成本，并以此促進經(jīng)濟增長。新增拓展政策分類的回歸結(jié)果表現(xiàn)為，單獨放入HZ類STRI（fSTRI_HZ）和單獨放入SS類STRI（fSTRI_SS）進行估計，其系數(shù)均為負但不顯著；但單獨放入COM類STRI（fSTRI_COM）進行估計，其系數(shù)顯著為負。

將HZ類STRI、COM類STRI和SS類STRI同時放入模型進行估計，僅有HZ類STRI（fSTRI_HZ）顯著為負，其余兩個為負但不顯著。這傳達出一個基本信息，即非特定金融部門類措施的開放在促進經(jīng)濟增長方面發(fā)揮著重要作用，而特定金融服務(wù)部門類措施的自由化水平有待提高。

這些發(fā)現(xiàn)不但回應了已有研究認為未來服務(wù)貿(mào)易自由化的發(fā)展趨勢重點是要減少服務(wù)貿(mào)易國內(nèi)管制的觀點[30-31]，也突出了削減國內(nèi)金融管制類措施在提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平以及獲得金融服務(wù)貿(mào)易自由化經(jīng)濟收益方面的重要作用。同時，還表明應將減少SS類政策的限制性作為提升金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平的重點政策領(lǐng)域。

（三）具體措施層面的經(jīng)濟增長效應

基于前述金融服務(wù)貿(mào)易自由化在模式維度、服務(wù)類型維度與政策分類維度重點開放領(lǐng)域的實證結(jié)果，本文進一步探討具體措施層面的經(jīng)濟增長效應。研究發(fā)現(xiàn)，由于每條措施均客觀具有服務(wù)貿(mào)易模式維度、金融服務(wù)類型維度與政策分類維度的三種屬性，當該條措施具有的屬性同時是前述估計結(jié)果顯示的強經(jīng)濟增長效應特征時，那么理論上該條措施應具有最強的經(jīng)濟增長效應。從政策涵義看，削減該條措施的限制性相對其他措施能對經(jīng)濟增長帶來更大的促進作用，因此，可優(yōu)先降低該類措施的限制性水平。具體地，本文將多維度層面實證結(jié)果（表3一表6中具有強經(jīng)濟增長效應特征的金融服務(wù)貿(mào)易自由化類型賦予顯著性標簽（總計7個），統(tǒng)計出每條措施攜帶的顯著性標簽個數(shù)，以個數(shù)多少判斷其經(jīng)濟增長效應的大小，并以此作為確定該條措施處于何種優(yōu)先開放順序的依據(jù)。即如果一條措施同時滿足7個顯著性標簽@，則該措施應被視為第一優(yōu)先開放的措施。類似地，如果一條措施同時滿足6個顯著性標簽，則應為第二優(yōu)先開放的措施。依次類推，通過逐步放寬對顯著性標簽個數(shù)的要求，可以確定第三、第四優(yōu)先開放的措施。

在金融服務(wù)貿(mào)易自由化的具體措施優(yōu)先開放順序識別上，本文主要研究了第一優(yōu)先開放的措施（共4條）和第二優(yōu)先開放的措施（共26條），如表7所示。其中，第一優(yōu)先開放的4條措施是有關(guān)金融數(shù)據(jù)跨境儲存與流動的規(guī)定；第二優(yōu)先開放的26條措施，涉及跨境數(shù)據(jù)處理、一般銀行業(yè)務(wù)限制、對外國分行的監(jiān)管要求、政府采購招標、行政許可手續(xù)、監(jiān)管透明度、監(jiān)管機構(gòu)與申訴機構(gòu)是否獨立以及國際標準的執(zhí)行情況?？梢姡档徒鹑诜?wù)貿(mào)易限制措施的重點應落在削減金融數(shù)據(jù)跨境流動限制上。這與傳統(tǒng)觀點認為應著力降低市場準入門檻不同，反映出在數(shù)字經(jīng)濟全球化背景下，金融數(shù)據(jù)跨境流動是促進經(jīng)濟增長的重要動力，也體現(xiàn)了降低國內(nèi)金融管制有助于提高金融服務(wù)貿(mào)易自由化經(jīng)濟收益的客觀趨勢，這對我國未來設(shè)定金融業(yè)負面清單條款的開放方向具有重要參考價值。

五、結(jié)論與啟示

本文從金融服務(wù)貿(mào)易自由化的總口徑、多維度與具體措施三個層面出發(fā)，對金融服務(wù)貿(mào)易自由化與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行理論與實證分析，力求基于跨國經(jīng)驗規(guī)律為中國推進金融服務(wù)貿(mào)易自由化提供借鑒。

（一）研究結(jié)論

研究認為，總口徑層面金融服務(wù)貿(mào)易自由化顯著地促進了經(jīng)濟增長，采用多種穩(wěn)健性檢驗方法的結(jié)果表明該結(jié)論成立，這為已有金融服務(wù)貿(mào)易自由化促進經(jīng)濟增長的研究提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。服務(wù)貿(mào)易模式維度層面，金融服務(wù)貿(mào)易自由化在跨境提供模式與商業(yè)存在模式下對一國經(jīng)濟增長均具有顯著促進作用，但商業(yè)存在模式的促進作用大于跨境提供模式。金融服務(wù)類型維度層面，與保險服務(wù)貿(mào)易自由化相比，銀行服務(wù)貿(mào)易自由化能夠顯著促進經(jīng)濟增長。政策分類維度層面，降低外資進人類政策的限制性，提高監(jiān)管類政策的透明度，可產(chǎn)生更強的金融服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應；同時，拓展政策分類層面，提高國內(nèi)管制類措施、非歧視類措施、經(jīng)營類措施和水平類措施對應的金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平更能對經(jīng)濟增長發(fā)揮顯著的促進作用。對屬于上述三個維度的具有強經(jīng)濟增長效應特征的具體措施取交集，通過一條措施的顯著性標簽個數(shù)判斷該具體措施的經(jīng)濟增長效應。結(jié)果顯示，金融數(shù)據(jù)跨境流動措施具有最多的顯著性標簽，展現(xiàn)出最強的經(jīng)濟增長效應，因此應被列為金融服務(wù)貿(mào)易政策措施中第一優(yōu)先開放的措施。

（二）政策啟示

第一，在整體層面，降低商業(yè)存在模式、銀行服務(wù)、外資進入類政策的金融服務(wù)貿(mào)易政策的限制性，提高金融監(jiān)管類政策的透明度，降低國內(nèi)管制類政策、非歧視類政策、經(jīng)營類政策與水平類政策的限制性，是我國未來金融服務(wù)貿(mào)易自由化水平提升的重點領(lǐng)域。目前雖然我國已取消證券銀行保險機構(gòu)的外資持股比例限制，外資可持有100 % 的股權(quán)?，但還存在著一些隱性限制，因此仍需合理優(yōu)化外國金融機構(gòu)在中國進行投資的政策環(huán)境，制定配套實施細則，在維護金融安全的前提下減少行政干預，提高政策透明度和預見性。

第二，在措施實施層面，降低金融數(shù)據(jù)跨境流動的限制。政府可在全面落實《中華人民共和國個人信息保護法》《金融數(shù)據(jù)安全分級指南》《個人金融信息技術(shù)保護規(guī)范》《促進和規(guī)范數(shù)據(jù)跨境流動規(guī)定》等有關(guān)跨境金融數(shù)據(jù)出境規(guī)定的基礎(chǔ)上，從“存儲”和“流動”兩個方面適當放寬對跨境金融數(shù)據(jù)流動的限制。一方面，減少存儲的限制，對國家之間能達成共識的非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)，減少當?shù)財?shù)據(jù)存儲限制。非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)通常是指身份信息、健康信息、就業(yè)信息等個人基本信息。目前，在數(shù)據(jù)接收方能提供相應數(shù)據(jù)保護標準的前提下，國際上允許個人信息數(shù)據(jù)跨境流動。因此，放寬對非關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)的跨境流通限制，將有助于金融企業(yè)在全球布局服務(wù)器架構(gòu)，降低數(shù)據(jù)存儲成本。另一方面，減少流動的限制，即允許一部分時效性強、不涉及金融領(lǐng)域國家安全和公共利益的數(shù)據(jù)流動起來，比如實時股票市場數(shù)據(jù)、財經(jīng)新聞數(shù)據(jù)等?？傮w上，我國應不斷加強數(shù)據(jù)保護立法工作，加大法規(guī)執(zhí)行過程的監(jiān)督力度，積極參與國際數(shù)據(jù)監(jiān)管合作，提高金融數(shù)據(jù)監(jiān)管水平，為境外數(shù)據(jù)合法合規(guī)自由流動到中國構(gòu)建高標準的數(shù)據(jù)保護規(guī)則制度，借鑒有關(guān)國家的做法，為減少我國跨境數(shù)據(jù)流動限制提供法律制度保證。

第三，積極利用自由貿(mào)易港、自貿(mào)試驗區(qū)試點改革成果，從條件成熟的地區(qū)開始逐步向全國推廣；對于還不夠成熟的試點改革，可在金融業(yè)負面清單中列入明確的“配套”限制措施條款，聲明保留該規(guī)則未來調(diào)整的權(quán)利。具體地，一方面，應加快修訂金融業(yè)相關(guān)法律法規(guī)。自由貿(mào)易協(xié)定的負面清單制度要求一國對負面清單中的現(xiàn)行不符措施列明對應的國內(nèi)法律依據(jù)，可據(jù)此更新、修訂已有相關(guān)法律。另一方面，加強金融業(yè)行業(yè)發(fā)展研究，為未來自由貿(mào)易協(xié)定負面清單中不符措施的設(shè)置提供參考。應加強中國金融業(yè)國內(nèi)和國際發(fā)展態(tài)勢與潛力的研究，借鑒國際經(jīng)驗，在制定不符措施時需要對行業(yè)發(fā)展具有前瞻性把握，并預留政策監(jiān)管空間。

注釋：

① 世界銀行2012STRI有兩個數(shù)據(jù)來源：一是世界銀行官網(wǎng)，https：//www.worldbank.org/en/research/brief/services-trade-restrictions-database，從“STRI：ServicesTradeRestrictionIndices”端口下載得到的WBSTRD2012STRI.xlsx文件。二是世界銀行—世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的 STPDamp;STRI官網(wǎng)https：//itip-services-worldbank.wto.org/SearchApplied.aspx下載得到的O3_OLD_200811_WB_STRI.xlsx文件。

② 世界銀行一世界貿(mào)易組織聯(lián)合發(fā)布的服務(wù)貿(mào)易限制數(shù)據(jù)庫（STPD）2016年的金融服務(wù)貿(mào)易措施數(shù)據(jù)，其公開數(shù)據(jù)來源見https：//itip-services-worldbank.wto.org/SearchApplied.aspx，由“Policyinformation”下載對應年份的Applied_Regimes.csv文件，得到其中的金融部門措施數(shù)據(jù)。

③ 限于篇幅，略去詳細推導過程，留存?zhèn)渌鳌?/p>

④ 根據(jù)RCEP協(xié)定服務(wù)承諾表統(tǒng)計整理跨境提供模式充許提供的金融服務(wù)產(chǎn)品類型（其中，在RCEP的15個成員國中，?？蘸竭\保險出現(xiàn)10次，再保險出現(xiàn)8次，咨詢類服務(wù)出現(xiàn)7次），限于篇幅，數(shù)據(jù)留存?zhèn)渌鳌?/p>

⑤ 總口徑金融服務(wù)貿(mào)易自由化與多維度金融服務(wù)貿(mào)易自由化的數(shù)據(jù)在回歸時均進行標準化處理，計算公式為原始STRI數(shù)據(jù)減去均值除以標準差。

⑥ 基準回歸的核心解釋變量Foveral是針對總口徑金融服務(wù)，Jafari和 提供的是對銀行和保險分部門的測度結(jié)果。為匹配起見，本文利用世界銀行2012STRI的銀行和保險部門的權(quán)重，加總得到總口徑金融服務(wù)的對應測算結(jié)果（fSTRI_APC和 再進行穩(wěn)健性檢驗。

⑦ 除了上述匯報結(jié)果，本文對每種方法還做了更為詳細的穩(wěn)健性檢驗，如有需要可向作者索取。

⑧ 具體指數(shù)計算方法，留存?zhèn)渌鳌?/p>

⑨7 個顯著性標簽分別是：商業(yè)存在模式（標簽1）、銀行服務(wù)（標簽2）外資進人類政策和監(jiān)管透明度類政策（標簽3）、國內(nèi)管制類政策（標簽4）、非歧視類政策（標簽5）、經(jīng)營類政策（標簽6）、HZ類政策（標簽7）。其中，為便于統(tǒng)計，將外資進入類政策和監(jiān)管透明度類政策放置于同一組顯著性標簽中。

⑩ 受數(shù)據(jù)局限，本文在篩選具體措施時，只有該條措施在服務(wù)貿(mào)易模式維度和金融服務(wù)類型維度均有顯著性標簽時，才繼續(xù)進入政策分類維度的篩選。

⑾參見《國新辦舉行金融服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會圖文實錄》（國新網(wǎng)），http：//www.scio.gov.cn/live/2024/33261/tw/，2024年1月25日；《證監(jiān)會明確取消證券公司外資股比限制》，http：//www.csrc.gov.cn/cs-rc/c100028/c1000819/content.shtml，2020年3月13日。

參考文獻：

[1]習近平.高舉中國特色社會主義偉大旗幟為全面建設(shè) 社會主義現(xiàn)代化國家而團結(jié)奮斗——在中國共產(chǎn)黨第 二十次全國代表大會上的報告[M].北京：人民出版 社，2022.

[2]中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī) 劃和2035年遠景目標綱要［M].北京：人民出版社， 2021：39.

[3]MATTOO A，RATHINDRAN R，SUBRAMANIAN A. Measuring services trade liberalization and its impact on economic growth：an illustration[J]. Journal of Economic Integration，2006，21（1）：64-98.

[4]HOEKMAN B，MATTOO A. Services trade and growth [J]．International Journal of Services Technology and Management，2012，17（2-4） ：232-250.

[5]李瑞琴.服務(wù)貿(mào)易與貨物貿(mào)易自由化對經(jīng)濟增長影響 的差異性研究[J]．財貿(mào)經(jīng)濟，2009（3）：96-100.

[6]FRANCOISJF.Dynamic effects of trade in financial services[J].International Economic Journal，1995，9 （3）：1-14.

[7]FRANCOISJF，SCHUKNECHTL. Trade in financial services，procompetitive effects and growth performance [R]. CEPR Discussion Paper，1999.

[8]SAMMANHZ，AZMEHC.Theeffect of financial liberalization through the general agreement on trade and services on economic growth in developing countries[J]. International Journal of Economics and Financial Issues， 2016，6（3） ：855-860.

[9] KHATUN R，BIST JP. Financial development，openness in financial services trade and economic growth[J]. International Trade，Politicsand Development，2019，3（2）：42-65.

[10] KONO M，LOW P，LUANGA M，et al. Opening markets in financial services and the role of the GATS[R].WTO Special Studies，1997.

[11]EL KHOURY，SAVVIDES A. Openness in services trade and economic growth[J].Economics Letters，2006，92 （2）：277-283.

[12]張楠，崔日明.服務(wù)貿(mào)易自由化的經(jīng)濟增長效應研 究——基于SVM的實證檢驗［J].財經(jīng)問題研究， 2011（9） ：13-20.

[13]張楠，王厚雙.日本金融服務(wù)貿(mào)易自由化及其影響的 實證分析[J].現(xiàn)代日本經(jīng)濟，2012（3）：25-34.

[14]HAPSARIIM，MACLAREND.The growth effectsol

servicestradeliberalizationinASEAN[J].ASEANEconomic Bulletin，2012，29（2） ：85-100.

[15]ESCHENBACHF，HOEKMANB.Servicespolicyreform and economic growth in transition economies [J].ReviewofWorld Economics，2006，142（4） ：746-764.

[16]BARRO RJ，MARTINXS.Economic growth[M].Cambridge，Massachusetts：TheMIT Press，2003：511-534.

[17]MARIA L，SCHNITZER M.Entry of foreign banksand their impact on host countries[J]. Journal of ComparativeEconomics，2008，36（3） ：430-452.

[18]邵敏，包群.FDI對我國國內(nèi)勞工權(quán)益的影響—改 善抑或是惡化？[J].管理世界，2013（9）：32-43.

[19]CLAESSENSS，HORENNV.Foreign banks：trendsand impact[J].JournalofMoney，Creditand Banking，2014， 46（1） ：295-396.

[20]GOLDBERG L S. Financial sector FDI and host countries：new and old lessons[J].Economic Policy Review， 2007，13（3）：1-17.

[21]BIAGGIO B，LEE JK.In finance，size matters：the \"systemic scale economies\"hypothesis[J].IMF Staff Papers，2004，51（1） ：19-46.

[22]LEVINE R.Foreign banks，financial development，and economic growth[M]//BARFIELD C E.International financial markets： harmonization versus competition. Washington D.C. ：The AEI Press，1996：224-254.

[23]HARDIN A，HOLMESL. Service trade and foreign direct investment[R].Industry Commission Staff Research Paper，1997.

[24]GROSSO M G，GONZALES F，MIROUDOT S，et al. Services Trade Restrictiveness Index（STRI）：scoring and weightingmethodology[R]. OECD Trade Policy Papers，2015.

[25]BARRO R J. Economic growth and convergence，applied especiallyto China[R].NBER Working Paper，2016.

[26]JAFARI Y，TARRD G.Estimates of ad valorem equivalents of barriers against foreign suppliers of services in elevenservicessectors and 1O3 countries[J].World Economy，2017，40（3）：544-573.

[27]劉斌，李磊，莫驕.幸福感是否會傳染[J].世界經(jīng)濟， 2012（6）：132-154.

[28]ROUZET D，NORDAS H K，GONZALES F，et al. ServicesTrade RestrictivenessIndex（STRI）：financial services[R].OECD Trade PolicyPapers，2014.

[29]BORCHERT I，GOOTIIZ B，MAGDELEINE J，et al. Applied services trade policy：a guide to the Services Trade PolicyDatabaseand theServices Trade RestrictionsIndex[R].WTO Staff WorkingPaper，2019.

[30]齊俊妍，高明.服務(wù)貿(mào)易的邊境內(nèi)措施影響了雙邊服 務(wù)出口嗎- —基于跨國行業(yè)的面板數(shù)據(jù)檢驗[J].國 際貿(mào)易問題，2019（6）：101-116.

[31]張艷，楊宏旭，唐宜紅．服務(wù)貿(mào)易國內(nèi)規(guī)制問題研 究——基于WTO談判模式的視角［J].國際商務(wù)研 究，2022（2）：37-47.

責任編輯：韓曾麗

Economic Growth EffectsofFinancial Services TradeLiberalization

Shi Zuojie

（ChinaSchoolofBankingandFinanceUniversityofInternationalBusinessandEconomics，BeijingOo9，hina）

Abstract：Chinaisurentlyspeedigupitsfancialseriestradelibralzatioproess，anditisveryimporanttoiftsinfluence and furtherpromotiondirection.Usingthedataand methods of mainSTRIs，basingontransnationalsamples，andadopting theeconomicgrowthcoditioalconvergenceregressionmodel，thispaperempiicallaalyzesthefectsoffinancialservicetade liberalizationoneconomicgrowthfromthelevelsofoverall，multi-dimensionalandspecificmeasures.Theconclusionsareasfollows：theoverallfnancialservicestradeliberalizationcansignificantlypromoteeconomicgrowth，thecommercialpresencemode bringsa strongereconomicgrowth effectthanthecross-bordersupplymode，theliberalizationof banking services trade playsa biggerroleinpromotingeconomicgrowththanthatofinsuranceservicetrade，andreducingtherestrictionsonforeignentrypolicies andregulatorytransparencypolicies，aswellasdomesticregulationpolicies，nondiscriminationpolicies，operationpoliciesand horizontalpoliciescanhavesignificantefectsonpromoting economicgrowth.Byidentifyingthespecificmeasureswithstrongeconomicgrowthefect，itisfoundthatthemeasures toreducetherestrictionsoncro-borderflowoffinancialdatahavethestrongest economic growth efect，and should be the first priority opening policy measures for financial service trade. Kev Words.financial service trade liheralization·economic orowth·Services Trade Restrictins Index（STRI）