綠色投資對企業競爭力的影響機制與路徑研究

摘 要：本文基于重污染企業的面板數據，深入探究了綠色投資對企業競爭的影響機制與路徑。通過構建回歸模型，系統論證了綠色投資對企業競爭力的作用。研究結果表明，第一，綠色投資與企業競爭力之間存在正相關關系；第二，環保稅增強了綠色投資對企業競爭力的正向影響；第三，綠色投資能提高綠色專利數占比，進而增強企業競爭力。此外，本文還指出企業區域與企業產權性質等相關因素會對綠色投資與競爭力的關系產生影響。本文為重污染企業進一步制定綠色發展戰略、提升競爭力提供了實踐指導，同時為引導企業綠色轉型提供了決策參考，對于促進經濟、社會與環境的可持續發展具有借鑒價值。

關鍵詞：綠色投資；企業競爭力；環保稅；新質生產力；重污染企業

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2025）04（a）--05

1 引言

2021年，我國將碳達峰、碳中和納入生態文明建設整體布局（張震宇等，2022）。發揮綠色投資的強化創新驅動作用及對產業發展的導向性作用，是實現雙碳目標的重要途徑（劉燕華等，2021）。綠色投資是指以環境保護為核心宗旨的經濟活動（張蕊，2022）。綠色投資能夠激勵企業加速技術革新與生產工藝優化升級，進而增強企業優勢，提升企業競爭力。企業競爭力是指企業通過在市場銷售其產品而反映出來的生產力，其核心是比較生產力（張志強等，1999）。隨著“雙碳”目標的推進，一種新型生產力應運而生（房志敏，2024）。習近平總書記將其命名為“新質生產力”，新質生產力的“新”是指發展要創新，“質”是指經濟社會要高質量發展（王禮寧等，2024）。然而，目前的研究尚未將雙碳目標、綠色投資兩者結合進行分析并進行實證研究。正是基于以上背景，本文基于近五年上市的重污染企業的相關數據，創新性引入“新質生產力”概念，探究綠色投資對企業競爭力的影響機制與路徑，旨在為相關企業和相關部門提供有益的借鑒與指導。

2 文獻回顧和理論分析

2016年12月，第十二屆全國人民代表大會常務委員會宣布通過《中華人民共和國環境保護稅法》，其中明確規定自2018年1月1日起，我國將征收排污費改為征收環境保護稅。環保稅作為環境規制的關鍵一環，構成了環境經濟政策與環境政策架構的核心要素。該稅種既體現了環境經濟策略的深度整合，也促進長期環境保護目標的實現，還確保環境政策體系的全面性和前瞻性（劉金科等，2022）。在此基礎上，本文基于環境保護稅這一環境規制，分析了綠色投資對企業競爭力的作用機理。

2.1 環境保護稅與綠色投資

近年來，關于環境保護稅影響企業綠色投資的研究日漸增多，主要分為兩種觀點：第一種觀點認為，環境保護稅會抑制企業綠色投資。傳統經濟學認為，環境規制會增加企業的排污成本和稅收負擔（Gray，2005），進而擠占企業用于投資活動的資金，產生資源占用效應，對企業綠色投資產生消極影響。第二種觀點認為，環境保護稅的實施會提高企業綠色投資水平。其中最出名的是經濟學家理查德·波特提出的波特假說，其認為設計合理的環境政策會誘導企業增加環保技術投入，從而促進企業長期的經濟發展。在此基礎上，波特假說提出了“創新補償理論”“先動優勢理論”兩個基本理念，從更為科學的角度解讀了環境保護稅與綠色投資的關系?！皠撔卵a償理論”認為，合理的環境規制可以激發企業綠色投資實現創新，甚至可能因此形成獨特的競爭優勢而獲得創新補償（Porter，1995）。“先動優勢理論”則認為，當環境規制符合當前的國際趨勢時，企業就可能因遵循環境規制而獲得競爭優勢。國內學者也有類似觀點，如何興邦（2017）認為環境規制的變化客觀上促進了企業進行綠色投資等研發投入，進而實現企業技術升級。

通過上述分析可知，兩種觀點的差異來源于不同的前提假設，前者在靜態角度下（即技術及其他生產要素不變），認為環境保護稅會抑制綠色投資，而后者是在長遠的動態角度下，認為環境保護稅的實施會促進企業的綠色投資。鑒于此，本文從動態角度出發，探討環保稅背景下綠色投資對企業競爭力的影響機制，并進一步研究如何促進企業競爭力的發展及企業綠色轉型策略這兩個關鍵問題。

2.2 企業競爭力、綠色創新與綠色投資

在環境保護稅實施后，部分地區的環保稅稅率有所上調且應稅污染物的排放征收標準也有所提高，對企業提出了更為嚴格的要求。綠色創新是平衡環境規制與企業競爭力關系的關鍵步驟，企業進行綠色投資對綠色創新有正向作用（郭雙飛，2018）。在企業綠色投資的過程中，學者主要從兩個角度探討形成企業競爭力的機制。一是產品創新。企業擴大綠色投資可以推動知識創新，從而加快新產品開發，創造新的市場需求及盈利增長點，進而提升企業市場競爭力，獲得持久競爭優勢（張治棟等，2023）。二是優化產業結構。企業可以通過生產流程改良與創新排放處理設備等完善其產業結構等措施，減少污染物排放，形成綠色競爭優勢（劉金科等，2022）?；谏鲜鲅芯?，環保稅改革后也需承受環保稅及環保稅法實施引發的嚴格監控及懲罰等額外經營成本。為維護企業自身競爭力，污染企業需加大綠色投資力度，推動企業實現綠色創新。

2.3 企業低碳轉型與綠色投資

綠色投資作為一種創新投資模式，同時兼顧社會發展、環境優化與經濟效益的提升，能夠有效推動企業低碳轉型進程（劉濤等，2023）。在低碳轉型過程中，新質生產力作為近年來新提出的概念，在綠色發展領域具有重要地位。2024年1月31日，習近平總書記進一步提出“綠色發展是高質量發展的底色，新質生產力本身就是綠色生產力”。推動企業綠色發展，是其踐行追求高質量發展與推進低碳轉型的關鍵環節。在這一過程中，新質生產力的發展將成為企業綠色發展的重要支撐和推動力，促進企業在技術創新、管理創新等方面不斷突破，從而實現經濟效益與生態效益的雙贏。新質生產力與綠色發展高度契合，通過新技術、新能源、新產業賦能，以企業綠色投資為基礎支撐，從而實現產業發展的轉型升級（杜仕菊等，2024）。綜上所述，學術界在新質生產力和企業綠色發展關聯領域已進行了深入探究，為本文提供了堅實的理論基礎。

3 研究設計

3.1 變量選取與數據說明

3.1.1 被解釋變量

本文的被解釋變量為企業競爭力（Comp）。衡量企業競爭力需要考慮多方面要素，研究方向與重點不同會影響企業競爭力的評估方式。學界對企業競爭力有多種研究模型，但大體分為兩種，一種是以企業資產貢獻率所反映的經營能力和盈利水平為核心描述企業競爭力（金碚，2014）。另一種通過梳理相關指標并對指標權重進行設置，最終進行加權得出企業競爭力的最終數值。本文認為第二種方式更綜合地反映了企業競爭力，因此采用第二種方法并沿用金碚（2013）的做法，構建企業競爭力指標評價體系，梳理財務指標，將之歸納為規模因素、增長因素、效率因素三個維度，并對每個維度設置相應的權重（見表1）。

3.1.2 核心解釋變量

本文的解釋變量為綠色投資（Gi）。與國外學者不同，國內學者更多的將綠色投資視為一種投資行為，而不是將之視為一種費用。對于綠色投資的研究，大多學者將目光聚焦在省級層面，本文則從微觀視角出發，主要聚焦于企業層面。在數據處理上，本文依據綠色投資的定義（張琦等，2019），通過手工收集重污染行業約3649份上市公司年度報告，從管理費用與在建工程中篩選出相應項目數據并對其進行加總處理，得到企業綠色投資額。

3.1.3 其他變量選取

本文選取環保稅（Et）作為調節變量，研究環境規制的作用效果。選取綠色專利數占比（Grn）作為中介變量，研究綠色創新的影響。同時，采用企業規模（Size）、財務杠桿（Lev）、企業盈利能力（Roa）、企業年齡（Age）、獨立董事比例（Id）、二氧化碳排放量（co2）作為控制變量。其中，二氧化碳排放量代表了不同企業的污染水平。變量具體定義如表2所示。

3.1.4 數據來源

本文上市公司專利申請數據來源于CNRDS數據庫，部分數據通過手工收集自中華人民共和國知識產權局進行補充。綠色專利由世界知識產權組織（WIPO）于2010年公示的環境友好型國際專利分類索引列表來識別。本文借鑒了張琦等（2019）對重污染行業的定義，以證監會2012年《上市公司行業分類指引》為行業分類依據，選取了冶金、制藥等13個行業作為重污染行業。同時，本文的樣本數據主要基于我國A股2015—2020年的上市公司，通過CSMAR數據庫與手工收集獲得，相關數據進行了1%水平的縮尾處理。

3.2 面板模型構建

綜上所述，本文設定基本回歸模型如下：

compit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

其中，compit代表企業競爭力，giit代表綠色投資，εit表示隨機干擾項，β0是常數項。

由于企業綠色投資能夠促進企業綠色能源的應用和環境友好型生產工藝的技術創新，進而提升企業的創新水平和社會效益，從而有效提高企業的競爭力。由此，本文提出假設H1：

H1：綠色投資對企業競爭力有正向影響。

政府環境規制政策促使企業關注自身綠色投資，其具體體現之一即對企業環境保護稅的征收。環保稅的征收使得環境成本內部化，促使企業加大綠色投資力度，并借此完成企業產業鏈與技術的更新，進一步提升企業競爭力。由此，本文提出假設H2：

H2：環保稅增強了綠色投資對企業競爭力的正向影響。

企業在進行綠色投資時，會優先進行能夠有效降低企業稅負成本、提高效率與盈利能力的技術創新。具體表現為綠色投資促使綠色科技創新投資上升，提高綠色專利數占比，從而增強企業創新能力。企業通過綠色專利的實踐與應用，降低了企業的負外部性，提升了企業科技水平和社會責任形象，增強了企業的競爭力。由此，本文提出假設H3：

H3：綠色投資提高綠色專利數占比，進而增強企業競爭力。

4 實證結果分析

4.1 描述性分析

表3列示了變量的描述性統計結果。觀察表中數據可知，企業競爭力（Comp）的平均值為7.361，標準差為0.739，表明樣本企業在企業競爭力上存在一定差距。綠色投資（Gi）的平均值為1.719，標準差為4.597，最小值為0，最大值為29.550，表明各公司的綠色投資水平差距較大，對綠色轉型的認識深度不一。環保稅（Et）的平均值為14.080，標準差為2.659，說明不同企業的環保稅存在顯著差異。綠色專利數占比（Grn）的平均值為0.178，說明綠色專利在企業專利中占比較低。此外，控制變量波動幅度合理，與預期情況基本符合。

4.2 綠色投資對企業競爭力的影響

表4為綠色投資與企業競爭力的回歸結果。其中列（1）為未加入控制變量與固定效應的結果，此時綠色投資（Gi）在1%水平上顯著，回歸系數為0.017。列（2）是以列（1）為基礎加入控制變量的結果，此時回歸系數為0.014，而且通過1%顯著性水平的檢驗。列（3）是在列（2）的基礎上加入固定效應的結果，回歸系數為0.013，仍能保持在1%水平上顯著。表明綠色投資與企業競爭力存在正相關，綠色投資額越高，企業競爭力越強，進一步驗證了假設H1。

4.3 穩健性檢驗

4.3.1 替換關鍵變量

參考楊旭東等（2020）的做法，以綠色投資相關的關鍵詞進行篩選，從企業年報在建工程、管理費用的明細項目中找出企業綠色投資活動相關的數據，對數據加總后以企業資產總額為基礎進行標準化處理，最后乘以100得出新的綠色投資額（Gi2）。以Gi2為解釋變量進行回歸，結果如表5所示。Gi2回歸系數顯著為正，結果表明前述結論仍成立，基礎假設較為穩健。

4.3.2 滯后自變量

綠色投資轉化為企業競爭力的過程是一個緩慢的過程，短期內綠色投資對企業競爭力的轉化率較低，當年的綠色投資可能在下一年才能更有效地發揮作用，故嘗試選取競爭力滯后一期進行回歸分析。表5中列（2）數據顯示，綠色投資與滯后一期的企業競爭力存在正相關關系，且在5%水平上顯著，增加綠色投資可以提高后一年的企業競爭力。

4.4 異質性檢驗

4.4.1 企業區域

不同地域的經濟發展水平、政策支持會影響企業綠色投資發展和企業競爭力的關系。本文將企業所處地域分為西部、中部、東部進行了異質性檢驗。

表6中數據顯示，地處中部的企業，其綠色投資對企業競爭力的影響更為顯著，東部企業回歸系數為0.009，西部企業回歸系數為-0.011，但兩者都不顯著。產生該結果的原因可能是，西部企業的發展水平較低，過度依賴傳統產業，綠色轉型對這些企業的影響有限，甚至因綠色投資所需資金數量多且回報周期長等特點，會阻礙西部企業競爭力的發展；中部企業已經發展到一定水平，且政府加大了環境保護監管力度，企業加大綠色投資能切實提升自身的競爭力；東部企業相較而言發展水平較高，較早地萌發了環保意識和可持續發展理念，已普遍采用了先進的環保技術，故此時增加企業的綠色投資對企業競爭力的提升作用相對有限。

4.4.2 企業產權性質

企業產權性質的差異在一定程度上會導致企業經營、財務目標的差異，因此不同產權性質的企業可能對綠色投資如何轉化為企業競爭力產生影響。本文區分了國企和非國企，展開了異質性檢驗。

表7中數據顯示，國有企業相較于非國有企業，其綠色投資對企業競爭力的影響更顯著，且通過了5%水平的顯著性檢驗。比較回歸系數可知，國有企業的回歸系數略高于非國有企業，國有企業在綠色投資增強企業競爭力上更具優勢。導致該結果的原因可能是國有企業通常更積極響應國家政策導向，在政府大力號召綠色轉型的當下，國有企業憑借其資金優勢和技術積累，面臨前期綠色投資轉化效果低的挑戰更具優勢。反之，非國有企業因其融資渠道受限，綠色投資產生的積極作用更弱，在利用綠色投資提升企業競爭力方面面臨更多困難。

4.5 作用機制檢驗

4.5.1 調節作用

環保稅是政府環境規制的重要環節，可以較為直觀地體現環境規制的強度。環保稅的征收使得公司環境成本壓力增加，促使企業關注綠色投資，加快自身綠色科技發展，降低環保稅額，進而提升公司競爭力。本文以環保稅的中位數為界，分為高環保稅額組和低環保稅額組，分別進行回歸分析。

由表8可知，高環保稅額組別中綠色投資對企業競爭力的回歸系數為0.017，而且在5%的水平上顯著，低環保稅額組的回歸系數為0.011。產生該現象的原因可能是高環保稅額組的企業面臨更強的環境規制壓力，這敦促企業增加綠色投資以減輕環保稅負擔，進而增強企業競爭力。相反，低環保稅額組在環境保護方面的壓力較小，因此綠色投資對其競爭力的提升作用不明顯，進一步驗證了假設H2。

4.5.2 中介作用

專利能幫助企業在一定期間內獲得競爭優勢，是企業保護自身技術的常用方式。溫夢瑤和周舒鵬（2023）驗證了綠色投資對綠色專利獲取的促進作用，包剛（2019）為綠色技術創新與企業可持續競爭力的正相關關系提供了實證證據。

為檢驗綠色專利占比的中介效應，本文在模型（1）的基礎上，構建了模型（2）（3）：

compit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

（1）

grnit=β0+β1giit+β2sizeit+β3levit+β4roait+β5ageit+β6idit+β7co2it+εit

（2）

compit=β0+β1giit+β2grnit+β3sizeit+β4levit+β5roait+β6ageit+β7idit+β8co2it+εit（3）

其中，grnit代表綠色專利數占比。

由表9可知，逐步回歸系數均呈現顯著正相關，綠色專利占比在綠色投資對企業競爭力的影響中發揮部分中介效應。列（1）研究了綠色投資對企業競爭力的影響，回歸結果表明，綠色投資可以促進企業競爭力的提升。列（2）研究了綠色投資對綠色專利占比的影響，結果表明，綠色投資越高，企業的綠色專利占比越高。列（3）系數顯著為正，說明綠色專利的中介效應成立，進一步驗證了假設H3。

表9 中介效應檢驗結果

（1） （2） （3）

Comp Grn Comp

Gi 0.013***（2.62） 0.007***（5.48） 0.010*（1.95）

Grn 0.456***（3.27）

Adj-R2 0.268 0.067 0.277

N 791 791 791

5 研究結論

企業競爭力作為企業發展的一種潛在實力，一定程度上衡量了企業價值和企業從市場獲得財富的能力，對企業而言至關重要。同時，環保稅的頒布對企業也產生了重大影響，為了適應新政策，企業進行綠色轉型已成為一種必然趨勢，而綠色轉型離不開資金投入。本文研究表明，綠色投資水平對企業競爭力具有顯著的提升作用，企業通過綠色投資進行綠色轉型，走可持續發展道路，在保證經濟效益的同時兼顧了社會效應和環境效益，從而使企業真正具備持久的市場競爭力。綠色投資通過創新綠色產品和優化綠色產業結構等方式實現了以科技創新推動產業創新，進而推動了新質生產力的形成。同時，研究還發現綠色投資的影響存在區域異質性，政府應針對不同地區進行相應的政策引導，幫助企業在未來有關綠色投資的決策中做出更好判斷，通過實現綠色創新逐步調整產業結構。

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