發展科技金融 助力科技產業穿越周期

作為激發經濟增長新動能、培育發展戰略性新興產業和未來產業的重要因素，大力發展科技金融是增強金融服務經濟社會高質量發展的迫切需要。筆者按照“打通創新驅動發展堵點，增強國內大循環動力”課題調研要點，結合自身所在證券行業，圍繞當前科技創新驅動發展面臨的金融支持科技創新體系不健全、金融供給不足、直接融資規模不高、科技金融資產質量亟待提升等堵點調研，梳理了科技金融發展中的部分問題并提出建議。

一、科技金融領域的現狀

科創信貸、科技保險和區域性股權市場是科技金融領域的重要支柱，它們共同構成了支持科技型企業成長和科技成果轉化的金融生態。科創信貸是專門為科技型企業提供的信貸服務，所服務企業往往具有高成長性和高風險性。近年來，銀行和其他金融機構也開始重視科創信貸業務，推出多種針對科技型企業的金融產品。例如，一些銀行設立了科技支行或科技金融事業部，專門服務于科技型企業。此外，政策性銀行和商業銀行也推出了多種信貸產品，如知識產權質押貸款、訂單融資貸款等，以滿足科技型企業多樣化的融資需求。科技保險是為科技創新活動提供風險保障的保險服務，包括產品研發保險、產品責任保險、專利保險等。目前，科技保險在中國仍處于初級發展階段，保險產品的種類和覆蓋范圍相對有限。一些保險公司已經開始探索和推出針對科技型企業的保險產品，如針對高新技術企業的產品研發中斷保險、針對科技成果轉化的專利執行保險等。結合工作實際，筆者圍繞區域性股權市場和山東的情況進行重點分析。

中共中央、國務院高度重視資本市場發展，特別是對資本市場支持“專精特新”企業作出了一系列部署。2020年5月，中共中央、國務院《關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》明確提出，要打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。2022年，又出臺《關于加快建設全國統一大市場的意見》，提出“選擇運行安全規范、風險管理能力較強的區域性股權市場，開展制度和業務創新試點，加強區域性股權市場和全國性證券市場板塊間的合作銜接”。國務院促進中小企業發展工作領導小組辦公室印發的《為“專精特新”中小企業辦實事清單》中，明確要求“在區域性股權市場推廣設立‘專精特新’專板”。2022年11月15日，中國證監會辦公廳、工業和信息化部辦公廳聯合印發《關于高質量建設區域性股權市場“專精特新”專板的指導意見》。其中明確支持符合一定條件的區域性股權市場建設“專精特新”專板，支持券商參與“專精特新”專板建設。證券公司可以根據區域性股權市場的業務特點和企業需求，設立專門從事區域性股權市場相關業務的一級子公司或普惠服務部門，為專板企業提供規范培育、投融資對接、財務顧問、證券承銷、改制輔導等服務，探索形成適合場外市場特點的業務模式以及業務管理、合規風控、績效考核等管理制度。2023年6月，中國證監會公示第一批“專精特新”專板建設方案備案名單，包括浙江股交、江西股交、齊魯股交、武漢股交、藍海股交、廣東股交等9家股交中心。在全國35家區域性股權市場中，齊魯股交是首個與新三板建立掛牌企業批量對接通道的市場運營機構，創立全國首家多層次資本市場資源聯合培育基地，為“專精特新”企業打造以“山東中小企業投融資聯盟+資本市場培訓學院+專精特新板+上市培育庫+上市苗圃計劃+專業服務團隊+N個特色服務包”的“6+N”專業培育服務體系。

二、區域科技金融與科創企業融合發展存在的主要問題

（一）融資渠道不暢

科技型企業尤其是中小型、輕資產科技企業，往往需要經歷初創期、成長期、成熟期等多個階段，面臨技術周期長、融資渠道不暢的問題。由于科技成果轉化通常伴隨著較高的風險和不確定性，尤其是早期階段，金融機構在提供資金支持時，往往持謹慎態度，從而使科創企業無法有效配置金融資源。在成長期，區域股權市場相較一些成熟的股權市場仍有較大差距，交易活躍度與市場參與度相對較低，市場上融資產品和服務舉措不夠豐富，導致對域內科創企業的支持力度不足。在成熟期，科技型企業往往尋求通過資本市場進一步擴張和發展。在2023年以前的注冊制下，科創板和創業板過會企業的注冊節奏相對明確和穩定。科創板過會企業完成注冊大約需要18周（即4.5個月），而創業板過會企業完成注冊則大約需要24周（即6個月）。這個時間周期是企業在完成所有必要審核和準備工作后，等待注冊成功的平均時長。然而，自2024年以來，IPO市場的發行節奏已經大大減緩，超過100家擬上市公司終止注冊或撤回申請，發行節奏的減緩意味著企業從過會到完成注冊所需的時間可能會延長。這種變化將嚴重影響科技型企業的融資計劃和業務發展。

（二）缺乏有效的評估機制

金融機構與科技型企業之間往往存在信息不對稱的問題。金融機構傳統的評估方法也無法適用于很多科技型企業，導致金融機構難以準確評估科技成果的商業潛力和市場價值。例如，部分科技型中小企業在申請貸款時遇到增信難題，銀行在評估這些企業的貸款申請時，往往依賴傳統的評估體系，未充分考慮企業的知識產權和無形資產價值。缺乏有效的評估機制會降低科技金融成果轉化效率，也會增加金融機構貸款風險。科創板、創業板相繼出現了紫晶存儲、左江科技等多家上市公司重大財務造假事件，“偽科技”、突擊沖業績等問題以及財務造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為造成資本市場對科技創新的制度包容性和適配性顯著減弱。

（三）金融產品和服務創新不足

在金融產品和服務創新方面仍有較大提升空間。傳統的金融產品在準入標準、期限費率、資金用途、增信措施等方面無法滿足科技型企業的發展需要。例如，主打服務的科技初創公司和風投客戶群的硅谷科創金融模式并未得到普及。目前，市場上的科技保險產品相對單一，缺乏針對不同類型、不同階段的科技型企業的個性化保險產品。許多證券公司在提供金融產品和服務時，過于局限于傳統的交易平臺、量化交易工具等領域，未能充分滿足科技型企業的多樣化需求。設立的產業投資基金普遍采用3+2年期的固定模式。這種固定期限的設定，使得投資基金難以適應科技型企業全生命周期內不同階段的融資需求。

（四）對區域性股權市場的政策支持不夠充分

科技金融的發展離不開政策的引導和支持。2023年，山東省政府辦公廳印發《關于加強科技財政金融協同服務企業創新發展的若干措施》，旨在加強財政政策、金融政策與科技政策的協調配合，構建具有山東特色的政策協同支持體系，推出一系列促進科技金融發展的積極政策。目前，浙江、湖南、湖北等地對在股權交易中心掛牌的企業免收費用，給予股權交易中心相應補貼，并將掛牌企業數量納入省對各市的考核。雖然作為全國首批9家試點單位之一，齊魯股交“專精特新”專板成功開板，但受掛牌補貼政策等因素制約，服務中小企業的功能在一定程度上受到了影響。

（五）積極的政策落實不到位

一是未充分發揮金融科技的作用。前期山東省已推出科技金融綜合服務平臺“科融信”，通過數據金融功能，替代質押擔保，增加融擔分險能力，實現信用互認，最終幫助科技型企業增信。但在實際操作中，這一平臺并未得到所有銀行的認可和有效應用，部分銀行在為輕資產企業發放貸款時，仍按照自有的評價體系進行評估，使得“科融信”平臺的評估結果尚未充分發揮作用。二是金融功能性發揮不足，主動服務不到位。部分金融機構在資源互換、信息共享、專業支撐、資金支持等方面還未形成服務實體企業投融資合力。業務拓展中，個別經營單位有時會把利潤標準置于金融本源標準之上，存在追求短期經濟利益傾向，在主動服務科創金融改革試驗區建設等重大戰略方面力度不足。

三、促進區域科技金融與科創企業融合發展的建議

（一）建立與發展科技金融相適應的規章制度和風控機制

1.統籌考慮科技金融創新與金融安全。科技金融創新在推動金融服務創新的同時，也必然帶來新的風險和挑戰，需要針對科技金融的各參與主體統籌建立有效的科技金融風險防范機制。一是同步建立健全監管框架，確保科技金融創新在合規框架內進行。各級政府部門和監管機構需要持續關注科技金融的發展動態，及時更新和調整監管策略。二是實施風險監測和評估。金融機構和監管機構應持續監測金融科技產品和服務的風險，定期進行風險評估，確保風險處于可控范圍。三是加強監管科技的應用，如大數據、人工智能和區塊鏈技術等，提升監管效率和效果，及時發現防范風險。四是科創企業應提升運營和財務透明度，使監管部門和其他市場主體能更好地理解和監督其業務發展。金融機構應建立科創金融信息披露制度，定期披露相關信息，包括科創企業的財務狀況、經營情況、技術創新情況等。五是金融機構應建立風險防控機制和應急預案，以應對可能的風險事件。六是建立科技金融的激勵機制。如稅收優惠、財政補貼等。同時，可以設立一些獎項，表彰在科技金融領域作出突出貢獻的金融機構和個人。

2.找準科創金融領域風險防控“突破口”。一是持續健全金融機構全面風險管理體系。隨著科創金融領域的不斷發展和創新，對金融機構風險防控提出了新的挑戰。金融機構需要拓展風險管理的深度和廣度，充分利用大數據、人工智能等先進技術，提高風險識別和預警能力，及時發現并應對潛在風險，加強與科技型企業的溝通與合作，深入了解其業務需求和運營模式，為其量身定制風險防控方案，不斷完善和更新全面風險管理體系，以適應新的市場環境和風險變化。二是構建科創企業行業風險判斷標準。利用大數據、人工智能等技術，建立科創企業獨立的評級評估體系，更加符合科創企業的行業屬性。綜合考慮“專精特新”企業創新投入比重較大、財務表現存在特殊性等因素，搭建針對科創企業的內部評級模型，拓展內部評級覆蓋的行業范圍和評估維度，提高內部評級模型的精準性、科學性，通過評級模型對科創企業進行分類分級管理，有針對性地提供投融資服務，助力其高質量發展。科創企業評級框架應主要基于科創板企業普遍的業務特征。定性方面重點考慮的因素包括市值、市場地位、技術先進性、持續的科技創新能力等方面；定量方面主要從公司規模、營利能力、增長率、研發投入占比等方面進行考察。

3.優化金融機構管理機制，提升金融服務效能。一是進一步優化金融機構股權投資考核機制，從明確職責認定、限定風險敞口、細化糾錯機制等維度，出臺省級層面的國有資本參與科創投資盡職免責和盡職減責指導意見，給予適當的投資減值容忍度。二是整合區域金融資源以提升金融服務效能，搭建“銀行+證券+保險+信托”等戰略合作新模式，在流動性互助、價值創造、品牌提升、數字賦能和風險防控等方面加強優勢資源互補。三是考慮延長產業投資基金的存續期限或設置更加靈活的退出機制，以適應科技型企業不同階段的融資需求。

（二）進一步暢通科技型企業融資渠道

不斷暢通科技型企業融資渠道，大力創新金融產品和服務。一是在科技信貸方面，進一步優化以知識產權、人力資本為核心的企業科技創新能力評價體系，支持銀行推廣企業創新積分貸、知識產權質押貸、政府采購“惠企貸”、供應鏈金融等業務，進一步加大科技型企業提升、中小企業數字化轉型等專屬信貸產品開發力度，探索期限更長、額度更高、利率定價和利息償付方式更加靈活的產品和模式。二是創新科技擔保、科技保險模式，進一步健全科技金融服務體系，鼓勵金融機構探索針對科技型企業不同發展階段推出科技保險產品的可行性。三是充分發揮科創金融改革試驗區的帶頭作用，積極探索“央行資金科創貸”和“央行資金科創貼”等金融工具，充分發揮財政資金撬動作用，同時引導金融機構制定配套試驗區的政策，將本省金融資源向科技創新前端配置。四是繼續打造服務科技型企業的權威增信平臺，優化平臺功能，打通各主體間的數據壁壘，基于科技型企業特質，探索“產業認定+科技增信”模式，為科技型企業無擔保無質押融資提供直接信用賦能。五是進一步細化“完善多層次資本市場支持”的舉措，加大推動科技型企業上市融資、鼓勵多渠道發債融資等方面的激勵措施，提升科創型企業直接融資比例。

（三）引導金融機構進一步提升服務科技創新能力

金融機構在落實科技金融政策中扮演重要角色，政府可以通過加大財政補貼、稅收優惠、風險補償等方式，鼓勵金融機構為科創型企業提供貸款、股權融資、債券融資等金融服務。鼓勵金融機構設立專門的科技金融部門或子公司，專注于為科技型企業提供全生命周期的金融服務。金融機構應根據科技型企業發展的不同階段，創新金融產品和服務。例如，針對處于種子期和初創期的企業，設立天使投資、風險投資資金，針對成長期的企業，加大股權融資支持，或設立知識產權質押貸款等，針對成熟期的企業進行上市輔導、債券發行等。鼓勵金融機構提升自身綜合化金融服務能力，為科技型企業提供財務咨詢、資產管理、市場推廣等綜合化服務，助力科技型企業更好成長。鼓勵金融機構加大科技金融人才的培養和引入力度，加強與政府、科技型企業、高校等相關單位的人才交流、宣講活動，積極配合科技金融領域的宣傳推廣。

（四）鼓勵金融機構落實激勵約束、盡職免責政策要求

為確保金融機構落實科技金融相關政策，政府可以通過以下措施鼓勵金融機構落實激勵約束、盡職免責政策要求。一是制定清晰、具體的政策和指導原則，明確金融機構在落實激勵約束和盡職免責方面的責任和義務。二是探索優化對金融機構服務科技型企業的評價、監督機制。對于未能有效執行的機構，應采取相應的監管措施；對于能夠有效落實的機構，給予一定的激勵政策。三是監督金融機構加強內部管理和控制，包括建立完善的內部審批流程、風險評估機制和內部控制體系。四是督促金融機構加強對員工的培訓和職業道德教育，確保員工理解和遵守相關政策。五是監督金融機構提高信息透明度和信息披露，充分接受社會監督。

[作者為九三學社中央資源環境專門委員會委員，中泰證券股份有限公司風險管理部副總經理，中共山東省委金融辦服務協調處副處長（掛職）]

責任編輯：馬莉莎