2025中國經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵看什么？

消費(fèi)、投資與凈出口，共同構(gòu)成了拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”。2024年全年，最終消費(fèi)支出、資本形成總額以及貨物和服務(wù)凈出口對我國GDP增長的貢獻(xiàn)率分別為44.5％、25.2％、30.3％，投資與凈出口對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)總和超50％ 。然而，傳統(tǒng)的依靠投資和外需拉動的經(jīng)濟(jì)增長模式正面臨挑戰(zhàn)。隨著國際政治經(jīng)濟(jì)格局的深度調(diào)整和貿(mào)易保護(hù)主義的持續(xù)加劇，外需不確定性顯著增加。與此同時，投資的邊際效應(yīng)不斷遞減。為有效應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境的深刻變化，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策需聚焦消費(fèi)。

近期，以“提振消費(fèi)”為核心的政策脈絡(luò)日益明晰。2024年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”列為首要重點(diǎn)任務(wù)，這一決策清晰地反映出國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路。2025年的《政府工作報告》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主動力和穩(wěn)定錨”，凸顯了提振消費(fèi)的關(guān)鍵意義。種種跡象表明，在政策大力支持下的消費(fèi)改善，將成為決定2025年中國經(jīng)濟(jì)走向的核心要素。

具體而言，當(dāng)前提振消費(fèi)的政策主要聚焦于四個關(guān)鍵切入點(diǎn)。其一，從居民收入端發(fā)力，通過加大就業(yè)扶持力度、完善工資增長機(jī)制、穩(wěn)定資本市場等舉措，促進(jìn)居民工資性收入與財(cái)產(chǎn)性收入增長，從根本上增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿。其二，著眼于居民支出層面，在現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化對耐用消費(fèi)品和住房消費(fèi)的支持，切實(shí)降低居民大宗消費(fèi)成本。其三，致力于提升消費(fèi)質(zhì)量，尤其注重優(yōu)化生活服務(wù)、文旅、冰雪等消費(fèi)供給，同時大力推動消費(fèi)環(huán)境的持續(xù)改善。其四，全力做好社會保障工作，加大在生育、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域的保障力度，消除居民消費(fèi)的后顧之憂。

在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，政策仍可從多個方面進(jìn)一步優(yōu)化與拓展。目前，消費(fèi)補(bǔ)貼主要集中于商品消費(fèi)，尤其是大宗耐用品領(lǐng)域，這易導(dǎo)致后續(xù)商品消費(fèi)意愿被提前透支。因此，能帶來即時效用的餐飲、文旅、娛樂等服務(wù)消費(fèi)，應(yīng)得到政策更多關(guān)注與支持。再者，鑒于不同收入群體的邊際消費(fèi)傾向存在差異，針對低收入群體和特定人群，需出臺力度更大、范圍更廣的增收計(jì)劃。此外，相較于股票市場，房地產(chǎn)市場的波動對居民資產(chǎn)負(fù)債表和消費(fèi)能力的影響更為顯著，故而需盡快落實(shí)地產(chǎn)收儲、降準(zhǔn)降息等政策，通過穩(wěn)定樓市進(jìn)一步激發(fā)財(cái)富效應(yīng)。

自2024年以來，財(cái)政金融政策在增強(qiáng)消費(fèi)能力方面取得了顯著成效。去年下半年，財(cái)政政策專門安排1500億元超長期特別國債資金，用于支持消費(fèi)品以舊換新，大幅加大汽車報廢更新、家電產(chǎn)品以舊換新的補(bǔ)貼力度，取得了立竿見影的效果。2024年12月，我國社會消費(fèi)品零售總額同比回升至3.7％，較2024年8月提升1.6個百分點(diǎn)，家用電器和音像器材、家具、通信器材、汽車等商品零售額同比增速顯著改善。2025年以來，提振消費(fèi)的財(cái)政金融政策持續(xù)擴(kuò)容，如何提升相關(guān)政策的實(shí)施效能，成為政策落地過程中亟待解決的關(guān)鍵問題。一方面，提振消費(fèi)舉措要有一定前瞻性，適當(dāng)向具有較高科技含量的消費(fèi)領(lǐng)域，如AI電子產(chǎn)品、智能家電等傾斜，形成消費(fèi)與科技創(chuàng)新相互促進(jìn)的良性循環(huán)。另一方面，政策要更加注重精準(zhǔn)性，借助大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，針對不同群體、不同商品實(shí)施差異化補(bǔ)貼，充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。

提振消費(fèi)“因城施策”，對穩(wěn)定消費(fèi)大盤具有重要意義。不同層級城市在消費(fèi)傾向上存在巨大差異，這要求政策在制定與實(shí)施過程中，必須精準(zhǔn)適配不同城市的特性。其中，一線城市國際化程度高、引領(lǐng)消費(fèi)潮流能力強(qiáng)，在消費(fèi)升級進(jìn)程中能夠發(fā)揮 “領(lǐng)頭羊” 作用。3月26日，《關(guān)于支持國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)的若干措施》發(fā)布。該政策提出推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化入境政策和消費(fèi)環(huán)境、更好發(fā)揮免稅店和離境退稅政策作用等八項(xiàng)舉措，支持上海、北京、廣州、天津、重慶這五個城市加快國際消費(fèi)中心城市培育建設(shè)，打造具有全球吸引力的消費(fèi)環(huán)境。這一政策不僅為上述城市帶來全新發(fā)展機(jī)遇，更從國家層面為提振消費(fèi)注入強(qiáng)勁動力，有望通過這些核心城市的示范引領(lǐng)，帶動全國消費(fèi)市場邁向新的發(fā)展階段。

（作者系九方金融研究所宏觀研究員 ）