蘇州：國資創投“四兩撥千斤”

“實在抱歉，行程太滿只能讓你到這‘移動采訪’了。”2月13日下午，蘇州京隆科技公司一樓，蘇州工業園區國有資本投資運營控股有限公司總裁、園豐資本董事長盛剛與記者碰面時的開場白，揭開了這位國有資本操盤手的硬核日程——上午9點半參加投控黨委會，會上，人工智能基金和維昇藥業兩項投資過會；下午走訪星德勝（新能源電機隱形冠軍）、北人機器人（工業自動化龍頭），出席京隆科技交割儀式。

這種緊湊的工作節奏在蘇州國資投資圈已成常態。

如今，各地國資投資平臺均在發力布局產業新賽道，沒有人愿意在這場賽跑中掉隊，蘇州亦然。生物醫藥、人工智能等新產業，正在當地國資的孵化下，加速奔跑。

“蘇州十虎”競逐新賽道

“散裝江蘇”的戲言，在蘇州化作“十虎競逐”的動力。

這10個地區是蘇州市下轄的姑蘇、虎丘、吳中、相城、吳江5個區和蘇州工業園區，以及代管的常熟、張家港、昆山、太倉4個縣級市。

“十只猛虎”各有重點產業賽道——工業園區以生物醫藥為核心優勢、吳中以智能制造夯實基礎、相城憑數字金融培育動能，張家港布局新能源藍海，太倉搶抓航空航天新機遇……

“十虎”既差異化突圍，也在長三角協同發展中形成協同突破集群效應——2024年蘇州GDP邁上2.67萬億臺階，正是“群虎”激發的乘數效應。

在投資熱潮中，十地亦通過國資平臺構建“基金叢林”，助推新產業新發展。

例如，在蘇州吳中區，正上演一場政府引導基金與民間資本的“雙向奔赴”——一只5億元“種子基金”在10年間撬動超百億社會資本，孵化出東山精密、天馬精化等明星企業，更讓機器人、人工智能等千億級產業集群拔節生長。

這只“種子基金”的操盤者正是吳中金融控股集團有限公司（以下簡稱“吳中金控”），其“投資地圖”包括64只合作基金、50余家機構。

“蘇州模式就是基于產業發展的資本，基于資本助推產業。”吳中金控董事長張軍說，通過“國資引導、民資助力、市場化遴選”，基金精準投向機器人、人工智能等賽道，僅東山精密一例，就從紓困注資到市值翻番，上演了一場“逆風翻盤”的資本好戲。

在蘇州模式下，新興產業迅速壯大。據“吳中發布”，2024年，全區服務機器人產量占全國六成以上，工業機器人產量占全國內資品牌七分之一，“機器人+人工智能”產業規模超1600億元、增長17%，近3年年均增速超20%。

一家被引進的AI企業負責人對記者感慨：“這里不僅給錢，更給訂單、給場景，政府基金像‘創業合伙人’，和我們共擔風險、共享成長。”

鏈主企業的需求就是投資指南

“群虎競速”，協同效應顯著，但也存在同質化競爭隱憂，蘇州破局之策已然明晰——構建市級創投母平臺，一方面讓各區縣聯動；另一方面從市級層面統籌引導，讓資本高效配置，讓民間資本有序進入合適的“田地”灌溉合適的產業。

作為蘇州市屬國有創投機構，蘇州創新投資集團（以下簡稱“蘇創投”）2024年新增直投項目92個，投資總額20億元，其中蘇州項目81個，投資總額16億元；幫助企業在同一輪次向社會資本融資45億元，其中包括天聚地合、英諾賽科等上市企業。

“區縣強則蘇州強。”蘇創投副總裁朱巍總結道，蘇州上市公司數量多，形成了“企業高原”，但缺少行業“高峰”企業，市值規模上也沒有像深圳那樣在全國影響力大的企業，所以，增強產業鏈是推動蘇州新型工業化的重要抓手。

這種生態思維在鏈主基金中更為凸顯。彼時，蘇州篩選出20家產業鏈“定海神針”，圍繞旭創科技、科沃斯等龍頭企業設立“鏈主基金”。

“鏈主企業清楚產業鏈缺失環節，他們的需求就是投資指南。”蘇創投副總裁朱巍介紹，通過“滴灌式”投資，蘇創投的資金精準流入產業鏈薄弱環節。

蘇創投副總裁何鯤以正力新能為例說，政府基金不僅注資，更幫企業對接供應鏈資源，兩年內融資超50億元，幫助企業躍升為新能源電池企業黑馬。

除了資金支持，較為完整的工業產業鏈和成本優勢也至關重要，蘇州的半小時供應鏈圈可讓企業成本直降20%。

江蘇歐爾潤生物科技有限公司董事長呂方感嘆：“別處招商靠政策靠土地，這里招商靠產業鏈——企業來了就能‘插電生產’。”

生物醫藥、機器人、半導體與集成電路等一系列新興產業共同構筑了蘇州的“科技脊梁”，共同搭建蘇州“1030”產業體系。

這張藍圖中，蘇創投的資本觸角已穿透產業鏈上下游——以半導體與集成電路產為例，6家材料與設備企業被精準錨定，從棓諾新材料的晶圓級封裝膜到宏泰半導體的測試設備，每一筆投資都在加固國產替代的城墻。

政府資金要“四兩撥千斤”"

“政府資金不能大包大攬，而是要‘四兩撥千斤’。”園豐資本盛剛的這句話，道出了蘇州經驗的核心。

在直投項目中，他們嚴格遵循“30%出資紅線”——單項目最高出資比例不超過30%，剩余70%由社會資本參與。

這一策略在半導體領域上演經典案例：2025年初，園豐資本就以26%的出資撬動通富微電、昆橋資本，完成對第三方測試龍頭企業京隆科技的收購。“股權分散后，管理團隊自主權更大，未來要向科創板沖刺。”盛剛表示。

同樣的資金放大效應在生物醫藥領域也得到成功驗證：2021年，士澤生物因研發需要資金時，蘇創投旗下子基金出資2200萬元領投，撬動禮來亞洲、啟明創投等機構4.896億元投資，帶動比例高達1∶21.25。這筆“種子錢”不僅讓中國首個iPS衍生細胞藥獲得FDA認證，更補上了蘇州生物醫藥產業鏈的關鍵缺口。

鈣鈦礦賽道黑馬仁爍光能的故事也具代表性——蘇創投子基金2000萬元領投后，金浦投資、云啟資本等機構3.79億元資金接踵而至，帶動比例1∶17.96。

此外，蘇州還在創新資本退出通道方面發力布局。

以往，基金的退出方式主要依賴所投資項目，通過項目的 IPO、并購、回購等形式實現收益。對此，蘇州做了積極嘗試。

2025年，園豐資本計劃設立50億元專項并購基金，擬國資出資20%撬動80%社會資本，重點整合半導體領域。

“我們要做產業‘催化劑’，推動優勢企業整合產業鏈。”盛剛說。

在吳中區，當地政府在資本運作模式上大膽創新，由吳中金控完成的 S 基金份額轉讓模式便是一大亮點。

“以前投資人總問‘錢怎么回來’，現在我們的 S 基金給出了新答案。” 吳中金控董事長張軍介紹。以往的基金退出方式，要等資金回籠后再由基金分配給各個投資人。這往往需要漫長的等待，尤其是要苦等 IPO，資金周轉較慢。

如今，吳中金控創新搭建了份額轉讓模式，直接在基金層面轉讓份額和權益，投資人無須等到項目最終退出，中途就可以 “接力” 退出。

國資退出后，民營資本可以“接棒”。如此一來，資金周轉速度大大加快，退出的資金還能用于投資新的項目，真正盤活了“資金池”。

去年，吳中金控完成了江蘇省國資首單掛牌交易，讓社會資本看到了新機遇。

記者在蘇州工業園區與吳中經濟技術開發區實地走訪時發現，如今，蘇州國資平臺通過基金運作、資源對接等市場化手段，已成為延展產業鏈的關鍵一環。

這一切離不開平臺工作人員十年如一日在新產業賽道的深耕。在蘇州工業園區，至今還未出現國資“踩雷”案例。

談及蘇州創投的一系列成就，盛剛用7個字概括——專業能力是底線。

責編：楊琳" yanglin@ceweekly.cn

美編：孟凡婷