國(guó)企融資路徑探究

面對(duì)融資困境與資金利用效率低的問(wèn)題，國(guó)企亟需反思與調(diào)整。從政策支持到資本市場(chǎng)創(chuàng)新，只有不斷推進(jìn)機(jī)制改革，優(yōu)化管理，才能打破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金與資源配置。

國(guó)企面臨的融資困境不僅關(guān)乎資金獲取，更影響其資源配置與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。傳統(tǒng)融資渠道逐漸顯現(xiàn)局限，新興融資模式雖具潛力，卻充滿挑戰(zhàn)。如何走出一條適應(yīng)新時(shí)代的融資與發(fā)展之路，成為國(guó)企亟待解決的問(wèn)題。

當(dāng)前國(guó)企融資渠道

對(duì)于國(guó)企而言，銀行貸款一直是主要的融資渠道。銀行所提供的貸款額度通常較大，且利率相對(duì)穩(wěn)定。然而，受限于貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，加之利率波動(dòng)和金融監(jiān)管的日益嚴(yán)格，傳統(tǒng)的貸款方式逐漸暴露出融資成本上升和還款壓力加劇的問(wèn)題。除銀行貸款外，國(guó)企債券發(fā)行是國(guó)企另一種常見的融資方式，涵蓋國(guó)債、企業(yè)債等。例如，國(guó)家電網(wǎng)和中國(guó)石油等企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券籌集資金。企業(yè)債券發(fā)行在資本市場(chǎng)較為活躍時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)往往良好。但也存在債務(wù)過(guò)重的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流造成壓力。

近年來(lái)，股權(quán)融資模式，包括新三板掛牌和IPO在國(guó)企融資渠道中逐漸顯現(xiàn)。以中國(guó)寶武鋼鐵為例，其通過(guò)A股上市成功籌集大量資金，這一模式不僅增強(qiáng)了公司資本實(shí)力，也提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，股權(quán)融資也讓企業(yè)面臨股東利益分散和市場(chǎng)不確定性的挑戰(zhàn)。

另外，通過(guò)供應(yīng)鏈金融模式，核心企業(yè)能夠利用自身的信用優(yōu)勢(shì)，幫助上下游企業(yè)融資，這不僅促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，還可增強(qiáng)整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。以華為為例，其供應(yīng)鏈金融平臺(tái)為其上下游企業(yè)提供了便利的融資渠道，減輕了融資難度。這一模式的有效實(shí)施，不僅突破了上下游企業(yè)的資金瓶頸，也進(jìn)一步鞏固了華為在產(chǎn)業(yè)生態(tài)中的地位。

此外，綠色金融正在成為推動(dòng)國(guó)企可持續(xù)發(fā)展的新興融資方式。國(guó)家電力投資集團(tuán)通過(guò)綠色債券融資支持可再生能源項(xiàng)目，這一舉措與企業(yè)綠色發(fā)展目標(biāo)高度契合，標(biāo)志著金融與環(huán)境保護(hù)的結(jié)合正在成為主流。

國(guó)企在拓展融資渠道時(shí)面臨的挑戰(zhàn)

國(guó)企在拓展融資渠道時(shí)會(huì)面臨的挑戰(zhàn)，首先是內(nèi)部因素。國(guó)企在融資過(guò)程中常因治理結(jié)構(gòu)不合理而遭遇瓶頸，過(guò)于復(fù)雜的決策程序讓融資方案的通過(guò)變得低效，常常錯(cuò)失了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。并且許多國(guó)企在面對(duì)多元化的融資工具時(shí)，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理能力，無(wú)法有效控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致融資成本的攀升與財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的加重。再加上舊有的財(cái)務(wù)制度無(wú)法適應(yīng)新興融資模式，比如像綠色債券這樣的創(chuàng)新工具常因財(cái)務(wù)透明度不足而無(wú)法獲得市場(chǎng)認(rèn)可。種種問(wèn)題交織在一起，讓許多國(guó)企在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，融資拓展面臨多重挑戰(zhàn)。

其次是外部因素。國(guó)企在拓展融資渠道時(shí)，面臨著外部環(huán)境帶來(lái)的多重壓力。貨幣政策的波動(dòng)尤其令人頭痛，利率的調(diào)整直接影響融資成本，迫使許多企業(yè)在資金使用上作出權(quán)衡。資本市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性也不容忽視，信息披露不足或監(jiān)管不一致常常使國(guó)企難以順利進(jìn)入資本市場(chǎng)，錯(cuò)失融資良機(jī)。更具挑戰(zhàn)性的是，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，民營(yíng)和外資企業(yè)憑借靈活的資金運(yùn)作模式迅速獲得資本支持，進(jìn)一步壓縮了國(guó)企的融資空間。在這種局勢(shì)下，國(guó)企不僅要面對(duì)資金獲取的困難，還要不斷調(diào)整策略，尋求突破。

國(guó)企資金利用效率的內(nèi)涵與評(píng)估指標(biāo)

資金利用效率體現(xiàn)了國(guó)企在有限資源下，如何通過(guò)有效的資金管理實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的最大化。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資源有效配置理論強(qiáng)調(diào)，通過(guò)優(yōu)化資源分配，企業(yè)能夠提高產(chǎn)出與投資的比率。對(duì)國(guó)企來(lái)說(shuō)，這意味著不僅要確保資金的有效使用，還要通過(guò)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理與資金結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升整體運(yùn)營(yíng)效益。比如，一家大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程和加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)，顯著提高了其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，從而降低了資金閑置率，提升了資金使用效率。

常見的評(píng)估指標(biāo)體系包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。償債能力方面，資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率是衡量企業(yè)能否按時(shí)償還債務(wù)的重要指標(biāo)。某國(guó)企通過(guò)合理控制資產(chǎn)負(fù)債率，保證了流動(dòng)性和償債能力。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則反映了企業(yè)對(duì)總資產(chǎn)的使用效率。盈利能力指標(biāo)通過(guò)凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)考量企業(yè)盈利水平，這對(duì)于增強(qiáng)國(guó)企在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。通過(guò)這些綜合指標(biāo)的分析，國(guó)企能夠更清晰地了解資金使用的效率與潛在問(wèn)題。

當(dāng)前國(guó)企資金利用效率低的原因

國(guó)企資金利用效率低的原因，往往根源于多個(gè)層面的管理問(wèn)題。

一是在戰(zhàn)略規(guī)劃層面，許多國(guó)企缺乏系統(tǒng)的長(zhǎng)期投資規(guī)劃，盲目跟風(fēng)投資熱門項(xiàng)目，導(dǎo)致資金分散且效果不明顯。例如，一些國(guó)有企業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下，投入大量資金于短期內(nèi)看似有潛力的領(lǐng)域，卻忽視了長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

二是在運(yùn)營(yíng)管理方面，流程的復(fù)雜性和缺乏靈活性，往往導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢。舉個(gè)例子，某國(guó)有建筑企業(yè)的項(xiàng)目因?qū)徟鞒踢^(guò)于冗長(zhǎng)，導(dǎo)致資金滯留，影響了項(xiàng)目進(jìn)度和資金的再投入。此外，項(xiàng)目管理不善，常見的工程延期和預(yù)算超支，往往是資金浪費(fèi)的源頭。

三是在資產(chǎn)管理層面，固定資產(chǎn)閑置和流動(dòng)資產(chǎn)管理不當(dāng)是普遍問(wèn)題。某國(guó)有電力公司，由于資產(chǎn)管理不到位，造成了大量設(shè)備的低效利用，進(jìn)一步加劇了資金占用。同時(shí)，企業(yè)的應(yīng)收賬款回收困難，也使得資金鏈緊張，影響了整體運(yùn)營(yíng)效率。

國(guó)企融資渠道拓展策略

國(guó)企在拓展融資渠道時(shí)，政策導(dǎo)向型融資是一個(gè)重要突破口。國(guó)家對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的扶持政策，如對(duì)新能源或高科技企業(yè)的專項(xiàng)基金支持，提供了資金上的保障。以某國(guó)有能源公司為例，借助政府在綠色金融領(lǐng)域的支持，其通過(guò)綠色債券融資，不僅降低了融資成本，還提升了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任形象。

在資本市場(chǎng)方面，深化與證券機(jī)構(gòu)的合作將成為關(guān)鍵。通過(guò)再融資、發(fā)行創(chuàng)新型債券等方式，國(guó)企能夠更靈活地吸引資本。比如，某大型國(guó)企通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，成功募集資金同時(shí)保留了股東控制權(quán)。此外，資本市場(chǎng)還能為國(guó)企提供并購(gòu)重組的資金支持，幫助其快速擴(kuò)展業(yè)務(wù)和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

另外，產(chǎn)業(yè)鏈融資的創(chuàng)新也為國(guó)企提供了新的思路。構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，促使上下游企業(yè)共同融資，有助于減輕單個(gè)企業(yè)的資金壓力。以某國(guó)有化肥企業(yè)為例，借助核心企業(yè)信用，推動(dòng)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，成功解決了上下游資金流轉(zhuǎn)問(wèn)題，提升了整體運(yùn)營(yíng)效率。

國(guó)企資金利用效率提升的措施

優(yōu)化戰(zhàn)略決策機(jī)制，提升國(guó)企資金利用效率，離不開對(duì)戰(zhàn)略決策機(jī)制的優(yōu)化。通過(guò)建立科學(xué)的投資決策模型，企業(yè)能夠在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中做出更具前瞻性的投資選擇。比如，一家大型國(guó)有制造企業(yè)，在建立了更為系統(tǒng)化的決策流程后，通過(guò)深入的項(xiàng)目可行性研究，避免了過(guò)去盲目跟風(fēng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，增強(qiáng)決策的透明度和民主性，可以有效減少過(guò)度集中的權(quán)力所帶來(lái)的管理失誤。

加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)精細(xì)化管理，在運(yùn)營(yíng)管理方面，精細(xì)化管理至關(guān)重要。引入先進(jìn)的企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP），可以大幅提升內(nèi)部流程的效率，減少因信息滯后或重復(fù)操作帶來(lái)的資源浪費(fèi)。例如，某國(guó)有物流企業(yè)通過(guò)ERP系統(tǒng)優(yōu)化了貨物調(diào)度和庫(kù)存管理，不僅提高了資金周轉(zhuǎn)率，還降低了運(yùn)營(yíng)成本。

盤活存量資產(chǎn)，對(duì)于存量資產(chǎn)的盤活，建立專門的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理中心尤為重要。通過(guò)將閑置的固定資產(chǎn)進(jìn)行租賃或轉(zhuǎn)讓，企業(yè)不僅能釋放資本，還能提高資產(chǎn)的利用效率。同時(shí)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，采用靈活的催款策略，如利用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等方式，可以加速資金回收，緩解資金鏈壓力。

綜上所述，面對(duì)融資困境與資金利用效率低，國(guó)企亟需深刻反思與調(diào)整。從政策支持到資本市場(chǎng)創(chuàng)新，只有不斷推進(jìn)機(jī)制改革，優(yōu)化管理，才能打破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金與資源配置。

（作者單位系棗莊高新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司）