數(shù)字金融降低城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)了嗎？

摘" "要：本文基于2011—2021年我國(guó)80家城市商業(yè)銀行的平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融對(duì)我國(guó)城市商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)論表明：數(shù)字金融可以緩釋城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；機(jī)制分析表明，數(shù)字金融可以通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率與市場(chǎng)勢(shì)力降低城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；調(diào)節(jié)效應(yīng)表明，在金融脫媒深化的背景下，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用更強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上，建議城市商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)數(shù)實(shí)融合發(fā)展趨勢(shì)，積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，監(jiān)管層應(yīng)完善金融監(jiān)管框架，營(yíng)造充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；市場(chǎng)勢(shì)力；經(jīng)營(yíng)效率；金融脫媒

中圖分類號(hào)：F832.3" 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" 文章編號(hào)：1674-2265（2025）01-0003-10

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2025.01.001

一、引言

美國(guó)硅谷銀行倒閉的速度之快再次引發(fā)社會(huì)各界對(duì)于商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債配置問(wèn)題的廣泛討論。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。”在我國(guó)銀行主導(dǎo)型金融體系背景下，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的形成與防范具有重要意義，事關(guān)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。2007年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行一直處于過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀態(tài)，城市商業(yè)銀行的過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度顯著高于大型國(guó)有商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行（趙旭霞和李雙建，2023）[1]，成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。厘清影響城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的因素和渠道，探討降低城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的措施和手段，對(duì)于降低單一銀行風(fēng)險(xiǎn)形成的“多米諾骨牌”型系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)意義重大。數(shù)字金融的興起促使商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生重大變革，深刻影響商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。從負(fù)向影響來(lái)看，數(shù)字金融不僅打破了原有競(jìng)爭(zhēng)格局，而且增加了風(fēng)險(xiǎn)傳染概率；從正向影響來(lái)看，以數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)的服務(wù)模式創(chuàng)新有助于提升經(jīng)營(yíng)管理效率，擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面，提高金融服務(wù)精準(zhǔn)度，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字化浪潮下，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的綜合影響是積極的還是消極的，成為促進(jìn)城市商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)乃至保障金融體系穩(wěn)定的重要議題。

鑒于數(shù)字金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的雙面性，綜合影響可能因數(shù)字金融的發(fā)展程度以及商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化情況而呈現(xiàn)不同的結(jié)果。部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字金融通過(guò)蠶食特許權(quán)價(jià)值（顧海峰和朱慧萍，2022）[2]、提高負(fù)債成本（Zhang等，2020）[3]、惡化資產(chǎn)質(zhì)量（郜慶和李謀，2018）[4]，促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字金融通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)管理效率（Delis和Kouretas，2011）[5]、改善收入結(jié)構(gòu)（徐曉萍等，2021）[6]、提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力（Li等，2022）[7]，降低商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)。也有學(xué)者基于數(shù)字金融與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理融合呈現(xiàn)的階段性特征，認(rèn)為數(shù)字金融是否會(huì)緩解商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，取決于觀察的時(shí)間長(zhǎng)度。如沈悅和郭品（2015）[8]認(rèn)為，數(shù)字金融在早期可以通過(guò)降低商業(yè)銀行管理成本抑制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但是長(zhǎng)期會(huì)通過(guò)縮小利差、增加資金成本等路徑，影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置行為，導(dǎo)致其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，即數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間呈現(xiàn)U形關(guān)系。傅順等（2023）[9]順著這一思路進(jìn)行研究，提出商業(yè)銀行在利差縮小之后，會(huì)積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式，高效利用數(shù)字金融的技術(shù)溢出效應(yīng)，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力和經(jīng)營(yíng)管理水平，從而實(shí)現(xiàn)資源配置效率的提高和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的下降，即從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間存在倒U形關(guān)系。

綜上，國(guó)內(nèi)外學(xué)者雖已進(jìn)行了豐富研究，但仍有進(jìn)一步拓展的空間：一方面，將數(shù)字金融與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)納入一個(gè)框架進(jìn)行針對(duì)性分析的文獻(xiàn)較少，而我國(guó)城市商業(yè)銀行普遍存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中等問(wèn)題（侯毅恒等，2018）[10]，因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合背景下，數(shù)字金融能否弱化城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)值得探討的話題；另一方面，關(guān)于數(shù)字金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用路徑，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債成本、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度等因素的單一渠道作用，從內(nèi)外部視角進(jìn)行綜合驗(yàn)證的文獻(xiàn)較少，缺乏系統(tǒng)的理論分析架構(gòu)與深入的分析探討。鑒于此，本文的邊際貢獻(xiàn)在于：一是以我國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管特征為切入點(diǎn)，聚焦風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較高的城市商業(yè)銀行，探討數(shù)字金融的影響效果與路徑，是對(duì)現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)的豐富和補(bǔ)充；二是從經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)勢(shì)力兩個(gè)角度，厘清并驗(yàn)證了數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的作用路徑，拓展了理論分析視角并強(qiáng)化了分析結(jié)論的可靠性；三是結(jié)合銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步分析了金融脫媒在數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響中的調(diào)節(jié)作用，為監(jiān)管部門(mén)在不同經(jīng)營(yíng)環(huán)境下的政策制定提供理論依據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

關(guān)于數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，現(xiàn)有文獻(xiàn)觀點(diǎn)可以總結(jié)歸納為風(fēng)險(xiǎn)抑制論和風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)論。風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)論的論點(diǎn)是數(shù)字金融通過(guò)蠶食特許權(quán)價(jià)值、提高負(fù)債成本、惡化資產(chǎn)質(zhì)量促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。特許權(quán)價(jià)值來(lái)源于兩個(gè)方面：一是因獲得政府政策支持而取得的壟斷租金，二是憑借經(jīng)營(yíng)效率、多元化經(jīng)營(yíng)而取得的超額收益。就城市商業(yè)銀行而言，源于其相對(duì)于大型國(guó)有商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行較弱的市場(chǎng)勢(shì)力和較窄的利差收益，受到數(shù)字金融帶來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的特許權(quán)價(jià)值損失較小，而在管理效率較低導(dǎo)致多元化經(jīng)營(yíng)受阻的背景下，卻可以獲得數(shù)字金融帶來(lái)的超額收益的更大幅度提升，因此，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行特許權(quán)價(jià)值的影響是正向的（趙江山和佟孟華，2023；賈雅茹等，2023）[11，12]。負(fù)債成本提高的邏輯在于，數(shù)字金融通過(guò)促進(jìn)利率市場(chǎng)化改變了商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而使其對(duì)同業(yè)拆借資金的依賴度提高，但在我國(guó)當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，資金端風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比不大，商業(yè)銀行擴(kuò)表導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升的動(dòng)力不足（余靜文和吳濱陽(yáng)，2021）[13]。尤其是對(duì)聚焦本地經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展的城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中需要以價(jià)格手段對(duì)自身的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，加之受限于自身基礎(chǔ)薄弱和人才劣勢(shì)，無(wú)法做到客戶群的細(xì)分和精準(zhǔn)化定價(jià)，導(dǎo)致負(fù)債成本過(guò)高的問(wèn)題更為突出（孫潔，2024）[14]，數(shù)字金融的發(fā)展為城市商業(yè)銀行差異化定價(jià)的實(shí)現(xiàn)提供了可能。資產(chǎn)質(zhì)量惡化的推斷來(lái)自對(duì)“長(zhǎng)尾客戶”風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但從我國(guó)商業(yè)銀行服務(wù)地位和模式來(lái)看，其在客戶選擇和貸款投向方面仍具有很強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)（潘錫泉，2024）[15]，這一點(diǎn)對(duì)城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)也是適用的，即城市商業(yè)銀行是否服務(wù)“長(zhǎng)尾客戶”，仍然可以基于風(fēng)險(xiǎn)和收益的綜合權(quán)衡。因此，數(shù)字金融的發(fā)展并不會(huì)帶來(lái)城市商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的明顯惡化。

數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不僅局限在存貸款業(yè)務(wù)層面，而且已經(jīng)深入至與管理模式的融合層面，從而影響城市商業(yè)銀行的資源配置效率。而資源配置效率與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，資源配置效率越高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低。因此，對(duì)數(shù)字金融與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的梳理，關(guān)鍵在于辨明數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行資源配置效率的影響。城市商業(yè)銀行作為我國(guó)金融體系的重要組成部分，其金融創(chuàng)新能力和解決信息不對(duì)稱問(wèn)題的能力越強(qiáng)，資源配置效率越高，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效越好。在金融創(chuàng)新方面，數(shù)字金融可以賦能城市商業(yè)銀行進(jìn)行“輕量化”轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)對(duì)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的探索。具體而言，從業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新角度來(lái)看，數(shù)字金融助力城市商業(yè)銀行擺脫物理網(wǎng)點(diǎn)限制，實(shí)現(xiàn)對(duì)中間業(yè)務(wù)等“輕型業(yè)務(wù)”的拓展；從金融產(chǎn)品創(chuàng)新角度來(lái)看，數(shù)字金融帶來(lái)的“技術(shù)公平化”為城市商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新提供了條件與基礎(chǔ)；從經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新角度來(lái)看，數(shù)字金融有利于城市商業(yè)銀行通過(guò)打造智能審批管理體系降低整體運(yùn)營(yíng)成本（王龑和劉大志，2024）[16]。在信息不對(duì)稱方面，數(shù)字金融的技術(shù)溢出效應(yīng)降低了城市商業(yè)銀行的信息獲取成本和風(fēng)險(xiǎn)管理成本，提高了城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和信貸資產(chǎn)質(zhì)量，如區(qū)塊鏈技術(shù)提高了城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)定價(jià)能力，人工智能技術(shù)提高了城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)提高了城市商業(yè)銀行的貸后管理能力。由此可見(jiàn)，從我國(guó)城市商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的提升和信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的緩解這一特征事實(shí)來(lái)看，數(shù)字金融可以提高我國(guó)城市商業(yè)銀行的資源配置效率，從而抑制城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

綜上，在我國(guó)當(dāng)前宏觀審慎政策環(huán)境下，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的促進(jìn)作用有限，抑制作用明顯。由此，本文提出如下研究假設(shè)：

H1：數(shù)字金融可以降低我國(guó)城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

（二）經(jīng)營(yíng)效率的中介作用

城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的提升，一方面體現(xiàn)為內(nèi)部管理能力的提升，另一方面體現(xiàn)為與外部?jī)?yōu)質(zhì)客戶的對(duì)接。從內(nèi)部管理能力提升角度看，數(shù)字金融的影響可以滲透到風(fēng)險(xiǎn)管理、金融服務(wù)、組織架構(gòu)等方方面面。具體而言，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，數(shù)字金融可以豐富和細(xì)化城市商業(yè)銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)分析維度，對(duì)外可以提升數(shù)據(jù)精準(zhǔn)度和客戶甄別度，對(duì)內(nèi)可以降低商業(yè)銀行員工的欺詐風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)控系統(tǒng)的運(yùn)行成本（Fuster等，2019）[17]，并催生內(nèi)部評(píng)級(jí)體系等風(fēng)險(xiǎn)管理模型的變革和信息聯(lián)動(dòng)式風(fēng)險(xiǎn)管理流程的建立，從而彌補(bǔ)城市商業(yè)銀行因經(jīng)營(yíng)規(guī)模和服務(wù)客戶特征而在風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面存在的缺陷。在金融服務(wù)方面，數(shù)字技術(shù)可以將中小企業(yè)的信用拆分并傳送至供應(yīng)鏈遠(yuǎn)端，以緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而彌補(bǔ)城市商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力方面存在的不足（中國(guó)人民銀行成都分行營(yíng)業(yè)管理部課題組和龍俊桃，2020）[18]，同時(shí)，以數(shù)字金融為基礎(chǔ)的線上服務(wù)方式不僅可以直接降低城市商業(yè)銀行的服務(wù)成本，實(shí)現(xiàn)客戶規(guī)模和零售存款業(yè)務(wù)的雙擴(kuò)張，而且可以通過(guò)降低批發(fā)性融資、同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)占比，間接降低城市商業(yè)銀行的綜合成本，從而促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)效率的提高。在組織架構(gòu)方面，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能夠助力城市商業(yè)銀行打破各個(gè)部門(mén)之間的數(shù)據(jù)、信息、溝通、業(yè)務(wù)壁壘，提高內(nèi)部組織的柔性化能力和決策反饋機(jī)制的有效性，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效率的提升（謝治春等，2022）[19]。從外部?jī)?yōu)質(zhì)客戶對(duì)接角度看，數(shù)字金融緩解了信貸市場(chǎng)的“地域歧視”和“規(guī)模歧視”，提高了優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)的資金需求與商業(yè)銀行資金供給的匹配度（唐松等，2020）[20]，從而實(shí)現(xiàn)了城市商業(yè)銀行資源配置效率的提升。城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率提升，則風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁動(dòng)機(jī)降低，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平就降低。由此，本文提出如下假設(shè)：

H2：數(shù)字金融可以通過(guò)提高城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率抑制其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

（三）市場(chǎng)勢(shì)力的中介作用

數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力的影響取決于對(duì)銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響，關(guān)于這一影響，學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能夠提高商業(yè)銀行的信息處理能力，但大型國(guó)有商業(yè)銀行憑借在資金規(guī)模和人才資源方面的優(yōu)勢(shì)，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)新技術(shù)的快速吸收，從而加劇“馬太效應(yīng)”，導(dǎo)致城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力的下降（Hauswald和Marquez，2003；李學(xué)峰和楊盼盼，2021）[21，22]；部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用顯著提高信息要素流通的便利性，使數(shù)據(jù)信息得以廣泛傳播與共享，促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，為商業(yè)銀行創(chuàng)造更為公平的市場(chǎng)環(huán)境，從而削弱大型國(guó)有商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的市場(chǎng)勢(shì)力，提升城市商業(yè)銀行的市場(chǎng)勢(shì)力（王志光和范志國(guó)，2023；何小鋼等，2023）[23，24]。基于利率市場(chǎng)化促使銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向價(jià)格和數(shù)量雙重競(jìng)爭(zhēng)從而提升中小商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力量的基本事實(shí)，以及我國(guó)的金融市場(chǎng)改革旨在促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)、消除壁壘、形成全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)（劉志彪，2022）[25]的現(xiàn)階段目標(biāo)，本文認(rèn)為我國(guó)數(shù)字金融的發(fā)展處于促進(jìn)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的階段，即數(shù)字金融與城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力之間存在正向關(guān)系。

城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力的提升可以降低自身存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（Danisman和Demirel，2019）[26]。首先，市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)可以提高城市商業(yè)銀行的定價(jià)權(quán)，使其能夠索取較高的信貸利率，獲得市場(chǎng)溢價(jià)，從而提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力（申創(chuàng)和劉笑天，2017）[27]。其次，市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)有助于城市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的推進(jìn)以及市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，從而降低業(yè)務(wù)和客戶集中度過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。再次，市場(chǎng)勢(shì)力的提升可以促進(jìn)城市商業(yè)銀行與優(yōu)質(zhì)客戶之間建立穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系（張一林等，2019）[28]，減小風(fēng)險(xiǎn)敞口。最后，市場(chǎng)勢(shì)力增強(qiáng)意味著特許權(quán)價(jià)值和破產(chǎn)成本的增加，城市商業(yè)銀行為了維護(hù)自己的市場(chǎng)地位，會(huì)避免高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，采取審慎經(jīng)營(yíng)策略。鑒于此，本文提出如下假設(shè)：

H3：市場(chǎng)勢(shì)力在數(shù)字金融抑制城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的過(guò)程中發(fā)揮中介作用。

（四）金融脫媒的調(diào)節(jié)作用

黨的二十大報(bào)告明確提出，“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重?！痹诮鹑诿撁街鸩缴罨谋尘跋?，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響可以從利息業(yè)務(wù)和非利息業(yè)務(wù)兩個(gè)角度來(lái)思考。從利息業(yè)務(wù)角度看，金融脫媒趨勢(shì)下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾向于選擇成本更低的直接融資方式，難以通過(guò)直接融資方式獲取信貸資源的中小企業(yè)成為城市商業(yè)銀行的主要服務(wù)對(duì)象（亓浩等，2023）[29]。而數(shù)字金融在解決信息不對(duì)稱問(wèn)題以及降低授信客戶道德風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，在這一背景下得以更為充分地發(fā)揮，亦即金融脫媒趨勢(shì)下，數(shù)字金融在信貸資源匹配和風(fēng)險(xiǎn)管理方面作用的發(fā)揮，可以更為有效地提升城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，以實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”策略的踐行和潛在風(fēng)險(xiǎn)的防范。從非利息業(yè)務(wù)角度看，金融脫媒促使商業(yè)銀行徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念（Mercer，1996）[30]，加快非利息收入業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)速度（French和Leyshon，2004）[31]。在此過(guò)程中，具有數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的商業(yè)銀行可以通過(guò)開(kāi)發(fā)表外業(yè)務(wù)激發(fā)“脫媒矯正”效應(yīng)（Christian和Ying，2009）[32]，而數(shù)字金融帶來(lái)的技術(shù)溢出效應(yīng)可以提高城市商業(yè)銀行的技術(shù)水平，并通過(guò)提升其非利息收入占比和在新興業(yè)務(wù)市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額，強(qiáng)化其市場(chǎng)勢(shì)力，從而提高其盈利水平和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。綜上，無(wú)論從利息業(yè)務(wù)角度來(lái)看，還是從非利息業(yè)務(wù)角度來(lái)看，伴隨金融脫媒的進(jìn)一步深化，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用將進(jìn)一步強(qiáng)化。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：金融脫媒程度加深強(qiáng)化了數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制效果。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

參考顧海峰和卞雨晨（2022）[33]的研究，構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型，以檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響：

[RTi，t=β0+β1DFi，t+γControlsi，t+δi+θt+εi，t]" " " "（1）

式（1）中，[RTi，t]表示第[t]年某城市商業(yè)銀行[i]的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況，[DFi，t]表示第[t]年城市商業(yè)銀行[i]所處地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展水平。[Controls]表示對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平具有重要影響的控制變量。銀行個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)分別用[δi]和[θt]表示，[εi，t]表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

為檢驗(yàn)經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)勢(shì)力的渠道作用，參考溫忠麟和葉寶娟（2014）[34]的研究，構(gòu)建如下中介效應(yīng)模型：

[Mi，t=α0+α1DFi，t+γControlsi，t+δi+θt+εi，t]" " " （2）

[RTi，t=ω0+ω1DFi，t+ω2Mi，t+γControlsi，t+δi+θt+εi，t]" " " " " " " （3）

式（2）和式（3）中，[Mi，t]是中介變量，包括經(jīng)營(yíng)效率（TFP）和市場(chǎng)勢(shì)力（Lerner）。

為檢驗(yàn)金融脫媒的調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建如下調(diào)節(jié)效應(yīng)模型：

[RTi，t=β0+β1DFi，t+β2At+β3At×DFi，t+γControlsi，t+δi+θt+εi，t]" " （4）

式（4）中，[At]表示調(diào)節(jié)變量，即金融脫媒（FD）。

（二）變量選擇與說(shuō)明

1. 被解釋變量：城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（RT）。借鑒Salas和Saurina（2002）[35]及邱晗等（2018）[36]的研究，采用加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比衡量城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

2. 解釋變量：數(shù)字金融（DF）。采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心測(cè)算的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為代理指標(biāo)，衡量城市商業(yè)銀行所在區(qū)域的數(shù)字金融發(fā)展水平。

3. 控制變量。參考何理等（2022）[37]、蔣海等（2023）[38]相關(guān)研究，從微觀和宏觀兩個(gè)層面引入控制變量。微觀層面引入的變量有資產(chǎn)規(guī)模（Asset）、資產(chǎn)收益率（ROA）、資本充足率（CAR）、成本收入比（CIR）和存貸比（LDR）；宏觀層面引入的變量有人均GDP（GDP）和廣義貨幣供應(yīng)量（M2）。

4. 中介變量。本文涉及兩個(gè)中介變量，即經(jīng)營(yíng)效率（TFP）和市場(chǎng)勢(shì)力（Lerner）。經(jīng)營(yíng)效率以DEA-Malmquist指數(shù)為代理變量。參考杜莉和劉錚（2022）[39]、李昊驊等（2018）[40]的研究成果，將貸款總額、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入作為產(chǎn)出數(shù)據(jù)，將員工人數(shù)、管理費(fèi)用、資產(chǎn)總額作為投入數(shù)據(jù)。DEA-Malmquist指數(shù)是正向指標(biāo)。

市場(chǎng)勢(shì)力以[Lerner]指數(shù)衡量：

[Lerneri，t=（Pi，t-MCi，t）Pi，t]" " " （5）

式（5）中，[Lerneri，t]代表第[t]年某城市商業(yè)銀行[i]的市場(chǎng)勢(shì)力；[Pi，t]是該城市商業(yè)銀行第[t]年產(chǎn)出的平均價(jià)格，以總收入除以總資產(chǎn)計(jì)算得出；[MCi，t]是該城市商業(yè)銀行第[t]年的邊際成本，由超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)計(jì)算得出，計(jì)算公式如式（6）所示。其中，[TAi，t]為該城市商業(yè)銀行的總產(chǎn)出，以總資產(chǎn)表示；[W1]為資金價(jià)格，[W2]為資本價(jià)格，二者的比衡量的是該城市商業(yè)銀行的要素投入價(jià)格，[W1]以總利息支出除以總存款計(jì)算得出，[W2]以營(yíng)業(yè)成本與人員開(kāi)支的差額除以固定資產(chǎn)計(jì)算得出；[TCi，t]是該城市商業(yè)銀行的總成本，推導(dǎo)公式如式（7）所示，估計(jì)方法是隨機(jī)前沿分析法。[Lerner]指數(shù)代表該城市商業(yè)銀行獲取超額利潤(rùn)的能力，[Lerner]指數(shù)越大，其市場(chǎng)勢(shì)力越強(qiáng)。

[MCi，t=TCi，t?1+?2LnTAi，t+ζ（Lnw1w2）/TAi，t]""（6）

[LnTCi，t=?0+?1LnTAi，t+12?2（LnTAi，t）2+j=12λjLnWj，it+12j=12k=12λjk（LnWj，it）（LnWk，it）+12i=12ζj（LnWj，it）（LnTAj，it）+μi+νit]" （7）

5. 調(diào)節(jié)變量：金融脫媒程度（FD）。以直接融資規(guī)模與社會(huì)融資規(guī)模總額的比值作為代理變量，計(jì)算公式如下：

該指標(biāo)為正向指標(biāo)，指標(biāo)值越大，說(shuō)明金融脫媒程度越大。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

基于數(shù)據(jù)的可得性與完整性，選擇80家城市商業(yè)銀行2011—2021年的平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)、同花順數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)人民銀行以及各商業(yè)銀行年報(bào)。各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

如表2所示，在逐步加入微觀和宏觀控制變量后，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響在1%的水平上顯著為負(fù)，即數(shù)字金融可以顯著抑制城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。由此，研究假設(shè)1得證。

從微觀層面控制變量來(lái)看，資產(chǎn)規(guī)模顯著負(fù)向影響城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，原因在于城市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越大，市場(chǎng)勢(shì)力越強(qiáng)，業(yè)務(wù)多元化程度越高，且主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分散手段越多，受到監(jiān)管關(guān)注度也越高，因此，資產(chǎn)規(guī)模與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系是反向的。資本充足率的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，可能的原因是，資本越充足的城市商業(yè)銀行，防范風(fēng)險(xiǎn)和吸收損失的能力越強(qiáng)，且更容易獲得融資支持，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越強(qiáng)。成本收入比的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，原因可能是存貸利差較小的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)模式可以有效降低城市商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。存貸比的系數(shù)在1%的水平下顯著為正，可能的原因是，原銀監(jiān)會(huì)先后在2009年、2015年放松了對(duì)存貸比的監(jiān)管要求，進(jìn)而促進(jìn)了監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的邊際貢獻(xiàn)。

從宏觀層面控制變量來(lái)看，貨幣政策在1%水平上顯著為負(fù)，貨幣供應(yīng)量增多往往伴隨著利率下降，利率降低減輕了借款人的利息負(fù)擔(dān)，強(qiáng)化了借款人資金投入與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)之間的正反饋機(jī)制，提高了借款人的綜合實(shí)力，從而降低了借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)以及城市商業(yè)銀行面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，寬松的貨幣政策會(huì)通過(guò)增加城市商業(yè)銀行的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值，降低其融資成本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

（二）內(nèi)生性處理

因?yàn)閿?shù)字金融的發(fā)展和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)，可能存在一定程度的遺漏變量、雙向因果等導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，為避免內(nèi)生性問(wèn)題造成的估計(jì)誤差，進(jìn)一步采取兩階段最小二乘法和系統(tǒng)GMM方法進(jìn)行內(nèi)生性處理。

在工具變量的選取上，參考顧海峰和卞雨晨（2022）[33]的研究，選取中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心編制的互聯(lián)網(wǎng)普及率指數(shù)（Internet）作為工具變量。實(shí)證結(jié)果如表3所示，模型（1）中，工具變量對(duì)數(shù)字金融（DF）在1%水平上顯著正相關(guān)，滿足了兩階段最小二乘法第一階段要求；模型（2）中，數(shù)字金融（DF）與城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（RWA）之間的相關(guān)系數(shù)為-0.512，在5%的水平上顯著為負(fù)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。系統(tǒng)GMM檢驗(yàn)結(jié)果表明：AR（1）值小于0.1，AR（2）值大于0.1，說(shuō)明擾動(dòng)項(xiàng)通過(guò)序列相關(guān)性檢驗(yàn)；Hansen檢驗(yàn)結(jié)果為0.747，大于0.1，說(shuō)明選擇的工具變量是有效的；主要解釋變量數(shù)字金融（DF）與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（RWA）顯著負(fù)相關(guān)，與基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采取更換被解釋變量和核心解釋變量，以及增加樣本容量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。被解釋變量的替換變量，參考余晶晶等（2019）[41]的研究，用不良貸款率（NPLR）作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)中的代理變量；解釋變量的替換變量，參考董康等（2023）[42]的研究，以各省政府工作報(bào)告中涉及數(shù)字金融的詞頻數(shù)量總和的對(duì)數(shù)所代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DigitE）1作為穩(wěn)健性檢驗(yàn)中的代理變量。檢驗(yàn)結(jié)果如表4列（1）和列（2）所示，數(shù)字金融（DF）與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（DigitE）的系數(shù)均顯著為負(fù)，說(shuō)明基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。另外，考慮到城市商業(yè)銀行的可得數(shù)據(jù)已經(jīng)全部運(yùn)用，而且數(shù)字金融對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響具有普遍性，因此，將研究樣本拓展到包含大型國(guó)有商業(yè)銀行、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的126家商業(yè)銀行，以進(jìn)一步驗(yàn)證本文研究結(jié)論的合理性。實(shí)證結(jié)果如列（3）所示，增加樣本容量后，數(shù)字金融的影響系數(shù)為-1.741，在1%的水平上顯著，但絕對(duì)值小于基準(zhǔn)回歸結(jié)果中的系數(shù)，說(shuō)明數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用更強(qiáng)。主要原因是，數(shù)字金融雖然可以緩解商業(yè)銀行整體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但是城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題更為突出，數(shù)字金融在數(shù)據(jù)處理和流程優(yōu)化方面的優(yōu)勢(shì)在城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)揮的作用更強(qiáng)。因此，在銀行業(yè)整體面臨低增長(zhǎng)、低需求、低息差和高風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的背景下，城市商業(yè)銀行應(yīng)該積極擁抱數(shù)字金融以深度挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值。

（四）異質(zhì)性分析

異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。模型（1）和（2）以是否上市為標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)數(shù)字金融影響城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的效果進(jìn)行異質(zhì)性分析，結(jié)果顯示數(shù)字金融對(duì)已上市城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)抑制作用更強(qiáng)?？赡艿脑蚴牵阂环矫妫焉鲜谐鞘猩虡I(yè)銀行通常面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，更有必要借助數(shù)字金融構(gòu)建更為高效、完善的經(jīng)營(yíng)管理體系，因而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)降低更多；另一方面，已上市城市商業(yè)銀行可獲得的資源與成長(zhǎng)機(jī)會(huì)更多，數(shù)字金融發(fā)揮作用的領(lǐng)域和環(huán)節(jié)更多，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用更強(qiáng)。

模型（3）和（4）以經(jīng)營(yíng)規(guī)模的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將城市商業(yè)銀行劃分為大規(guī)模和小規(guī)模銀行，以進(jìn)行數(shù)字金融賦能作用的異質(zhì)性分析。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)小規(guī)模城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)抑制作用更強(qiáng)，可能的原因是小規(guī)模城市商業(yè)銀行的市場(chǎng)勢(shì)力更小，經(jīng)營(yíng)效率更差，數(shù)字金融對(duì)小規(guī)模城市商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)邊界拓展作用和經(jīng)營(yíng)效率賦能作用均更強(qiáng)，因此，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用也更強(qiáng)。

模型（5）和（6）以經(jīng)營(yíng)效率的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將城市商業(yè)銀行劃分為高經(jīng)營(yíng)效率和低經(jīng)營(yíng)效率兩組，以進(jìn)行數(shù)字金融賦能作用的異質(zhì)性分析。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)經(jīng)營(yíng)效率高的城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抑制作用更強(qiáng)?？赡艿脑蛟谟冢瑪?shù)字技術(shù)作為一項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)，其適用需要一定的條件，低經(jīng)營(yíng)效率城市商業(yè)銀行普遍面臨先進(jìn)技術(shù)與落后條件之間的矛盾，導(dǎo)致享受到的數(shù)字金融紅利和技術(shù)溢出效應(yīng)不如高經(jīng)營(yíng)效率的城市商業(yè)銀行。

（五）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

本文采用逐步回歸法進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。如表6所示，模型（1）（2）（3）是對(duì)經(jīng)營(yíng)效率渠道作用的檢驗(yàn)。模型（2）顯示，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的作用系數(shù)為1.068，在10%的水平上顯著，說(shuō)明數(shù)字金融的發(fā)展有利于城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的提高；模型（3）在模型（1）的基礎(chǔ)上加入了經(jīng)營(yíng)效率，數(shù)字金融影響系數(shù)為-1.052，且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，但與模型（1）的實(shí)證結(jié)果相比，對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用變?nèi)趿?，?jīng)營(yíng)效率的影響系數(shù)為負(fù)值，且在10%的水平上顯著，說(shuō)明“數(shù)字金融——經(jīng)營(yíng)效率——風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)”的傳導(dǎo)渠道有效。對(duì)于城市商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題成為制約其發(fā)展乃至決定其存亡的關(guān)鍵，數(shù)字金融不僅可以賦能其貸前管理，實(shí)現(xiàn)信息核實(shí)成本的下降和優(yōu)質(zhì)客戶的篩選，而且可以賦能其貸后管理，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)交易的攔截和違約風(fēng)險(xiǎn)的減小，最終通過(guò)提高經(jīng)營(yíng)效率抑制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，假設(shè)2得證。模型（4）（5）（6）是對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力渠道作用的檢驗(yàn)，模型（5）顯示，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力的影響系數(shù)是1.382，在10%的水平上顯著，說(shuō)明數(shù)字金融可以顯著提高城市商業(yè)銀行的市場(chǎng)勢(shì)力；模型（6）在模型（4）的基礎(chǔ)上，考慮了城市商業(yè)銀行市場(chǎng)勢(shì)力的影響，數(shù)字金融的影響系數(shù)為-1.760，在1%的水平上顯著，絕對(duì)值較模型（4）變小，市場(chǎng)勢(shì)力的影響系數(shù)是負(fù)值，且在10%的水平上顯著，說(shuō)明市場(chǎng)勢(shì)力在數(shù)字金融影響城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的過(guò)程中承擔(dān)重要的渠道作用，即在城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到資源和區(qū)域限制，導(dǎo)致在與大型國(guó)有商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的情況下，數(shù)字金融帶來(lái)的技術(shù)溢出效應(yīng)可以強(qiáng)化其市場(chǎng)勢(shì)力。從區(qū)域內(nèi)角度看，數(shù)字金融可以豐富城市商業(yè)銀行的產(chǎn)品和服務(wù)供給，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)模式的創(chuàng)新和市場(chǎng)份額的提升，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)支持效能的激發(fā)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的下降；從跨區(qū)域角度看，數(shù)字金融可以拓寬城市商業(yè)銀行的服務(wù)邊界和規(guī)模，推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)新市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和新客戶的拓展，從而實(shí)現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)的培育與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分散。假設(shè)3得證。

（六）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

表7為調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。將金融脫媒和數(shù)字金融的交乘項(xiàng)引入模型后，金融脫媒對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響系數(shù)為7.273，在1%的水平上顯著，說(shuō)明金融脫媒程度越高，城市商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。這是因?yàn)榻鹑诿撁絼儕Z了城市商業(yè)銀行的中介身份，通過(guò)推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步壓縮城市商業(yè)銀行的利差，降低城市商業(yè)銀行的盈利能力，導(dǎo)致城市商業(yè)銀行采取增加影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置等應(yīng)對(duì)策略，產(chǎn)生了降低城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的后果。交互項(xiàng)系數(shù)為-0.16，在5%的水平上顯著，表明金融脫媒在數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用過(guò)程中起到正向調(diào)節(jié)作用，即金融脫媒程度越高，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用越強(qiáng)。在黨的二十大報(bào)告提出提高直接融資比重的背景下，國(guó)有企業(yè)和大型民營(yíng)企業(yè)等資質(zhì)較優(yōu)的企業(yè)傾向于選擇成本較低的直接融資渠道，導(dǎo)致城市商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶流失，資產(chǎn)負(fù)債中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)加大，此時(shí)數(shù)字金融帶來(lái)的技術(shù)溢出效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)得以強(qiáng)化，假設(shè)4得證。

五、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文以2011—2021年我國(guó)80家城市商業(yè)銀行樣本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，探究了數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響和傳導(dǎo)機(jī)制。主要結(jié)論有：第一，數(shù)字金融可以顯著降低我國(guó)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，且作用存在異質(zhì)性，對(duì)已上市、小規(guī)模、高經(jīng)營(yíng)效率城市商業(yè)銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用更強(qiáng)；第二，數(shù)字金融通過(guò)提高城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)勢(shì)力降低其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平；第三，當(dāng)金融脫媒深化時(shí)，數(shù)字金融對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用更強(qiáng)。

（二）政策建議

第一，我國(guó)城市商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)數(shù)實(shí)融合發(fā)展趨勢(shì)，積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在數(shù)字金融與銀行業(yè)務(wù)深度融合的背景下，城市商業(yè)銀行應(yīng)積極擁抱數(shù)字金融，推動(dòng)區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字技術(shù)與業(yè)務(wù)流程和管理體系的全方位融合，激發(fā)數(shù)字金融的技術(shù)溢出效應(yīng)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的抑制作用。此外，不同類型城市商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，制定匹配自身業(yè)務(wù)及發(fā)展戰(zhàn)略的差異化轉(zhuǎn)型策略。已上市的城市商業(yè)銀行應(yīng)關(guān)注數(shù)字金融與經(jīng)營(yíng)管理的全方位融合，推動(dòng)企業(yè)文化、決策模式、業(yè)務(wù)流程、信息系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施等全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，激發(fā)數(shù)字金融的技術(shù)溢出效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的進(jìn)一步下降；小規(guī)模城市商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化與外部金融科技公司的合作，制定切實(shí)可行的差異化戰(zhàn)略目標(biāo)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑，做好資源整合，充分利用數(shù)字金融精準(zhǔn)度高、實(shí)效性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式，最大限度降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展；經(jīng)營(yíng)效率高的城市商業(yè)銀行應(yīng)考慮引進(jìn)較為先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)，主導(dǎo)建立合作伙伴生態(tài)系統(tǒng)，共享技術(shù)和資源，促進(jìn)創(chuàng)新的示范效應(yīng)和競(jìng)合的共生效應(yīng)。

第二，監(jiān)管層應(yīng)完善金融監(jiān)管框架，營(yíng)造充分競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該聯(lián)合網(wǎng)信辦、工信部等相關(guān)職能部門(mén)，共同打造全國(guó)信用信息共享平臺(tái)，形成構(gòu)建數(shù)字化生態(tài)的合力，從而為人才、資金和技術(shù)處于劣勢(shì)的城市商業(yè)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管和數(shù)字技術(shù)的融合，健全市場(chǎng)準(zhǔn)入和長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制，引導(dǎo)銀行業(yè)適度競(jìng)爭(zhēng)，形成市場(chǎng)機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制高效協(xié)調(diào)、互促共進(jìn)的新格局，為城市商業(yè)銀行的發(fā)展和多層次金融體系的構(gòu)建創(chuàng)造公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。最后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)將數(shù)字金融納入監(jiān)管框架，強(qiáng)化數(shù)字金融技術(shù)溢出效應(yīng)的同時(shí)，全方位把控其可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

注：

1運(yùn)用Python軟件對(duì)政府工作報(bào)告中的關(guān)鍵詞進(jìn)行提取和處理。關(guān)鍵詞包括智能（智能制造、智能化等）、智慧（智慧化、智慧城市等）、云計(jì)算、上云、云平臺(tái)、云服務(wù)、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)服務(wù)、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)共享、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、機(jī)器人、5G、數(shù)字技術(shù)、數(shù)字化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

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