如何看科技板塊持續(xù)性及當前參與思路？

時間/節(jié)奏上，當前科技行情估計會持續(xù)到兩會之前，但賺錢效應(yīng)會較此前更為聚焦。

大級別題材的演繹會分為三個階段：

①主升連板階段，以情緒核心票連板形式進行演繹；

②輪動補漲階段，情緒核心為規(guī)避監(jiān)管進入橫盤震蕩后，資金大面積挖掘相關(guān)有邊際催化分支的補漲，也即目前所處的階段；

③趨勢階段，機構(gòu)投資者主導的、有即期基本面兌現(xiàn)、周線或月線級別的趨勢性行情。

后續(xù)的參與思路上，可以沿著“低位成長分支”以及“25年有望釋放業(yè)績”兩條線索展開。

首先，潛在輪動分支的低位挖掘，主要是在低位未啟動過的方向埋伏潛在的消息催化，賠率較高、沒有被題材情緒核心分歧帶崩的風險。

低位成長中，除了春節(jié)后有所反應(yīng)的低空經(jīng)濟、半導體設(shè)備、光伏以外，還可以關(guān)注軍工、文化出海、衛(wèi)星、醫(yī)療設(shè)備、AI教育等。

其次，容量核心的趨勢低吸，核心思路是找25H1有較大概率出現(xiàn)即期基本面兌現(xiàn)的機構(gòu)容量票。

展望25年，TMT當中有望看到AI訂單/銷量等業(yè)績兌現(xiàn)的主要在端側(cè)硬件、機器人/智駕、推理側(cè)算力。

1.AI眼鏡：24年Ray-BanMeta智能眼鏡已引領(lǐng)市場放量，25年小米、三星、字節(jié)等大廠有望跟進入局。據(jù)Wellsenn預測，2024年全球AI智能眼鏡銷量將達到200萬副，2025年全球出貨量有望同比翻倍，攀升至400萬副。

2.AIPC：DeepSeek加速本地模型部署，有望驅(qū)動產(chǎn)品升級，疊加換機周期來臨，AIPC滲透率有望明顯上升。據(jù)Canalys預測，2025年AIPC滲透率將達到35%，較24年明顯提升。

3.AI手機：當前AppleIntelligence已對iPhone銷售產(chǎn)生拉動。近期蘋果公司計劃與阿里巴巴、計劃在中國推出人工智能功能，有望促進AI手機在華滲透。

4.機器人：特斯拉在FY24Q4業(yè)績會明確25年人形機器人量產(chǎn)元年，且對遠期業(yè)績給出積極指引。

5.智能駕駛：比亞迪促進智駛平權(quán)，將對整車廠、零部件、CIS、汽車電子產(chǎn)生拉動。

6.IDCamp;云計算：DeepSeek推動推理側(cè)需求抬升，將對算力需求產(chǎn)生明顯拉動。

進一步展望，兩會前市場風險偏好有望維持高位，四月中旬留意風險偏好回落。

如何看待25年春季躁動的持續(xù)性？參考歷史經(jīng)驗、結(jié)合今年的實際情況，我們認為風險偏好最高的階段是當前至兩會前，目前繼續(xù)看好本輪春季躁動的持續(xù)性。

隨著兩會召開，歷史經(jīng)驗顯示指數(shù)層面的勝率會有所回落，市場圍繞兩會政策信號，以結(jié)構(gòu)性機會為主。

而到了四月中旬之后，風險偏好受到各種因素的影響。過去15年無論是寬基、還是小盤指數(shù)，在四月下旬或都會面臨一定調(diào)整風險。

25年“四月決斷”也會受到更多因素的擾動：包括美內(nèi)閣成員組建完畢后中美新一輪談判情況、25年廣義財政空間能否打開以驅(qū)動PPI回升預期、上市公司年報一季報的業(yè)績答卷，等等。