ESG評級表現對企業創新績效的影響研究

摘 要：在我國積極推動經濟高質量發展的背景下，企業能否通過提升ESG表現來提高創新績效，對推動企業創新發展和經濟可持續發展具有重要意義。選取2014-2023年我國非金融類A股上市公司為研究對象，實證檢驗ESG評級表現與企業創新績效之間的關系。研究表明，企業ESG評級表現與企業創新績效呈現顯著的正相關關系，相對于國有企業，ESG評級表現更能促進非國有企業的創新績效;政府補貼是企業ESG表現影響企業創新績效的部分中介變量，隨著企業ESG表現的提升，政府補貼將會增加，從而提高企業創新績效水平。政府應重視和完善差異化補貼政策，加大對民營企業的扶持力度，以減輕企業研發壓力;企業要健全監管機制，提高政府補貼使用效益，提升創新績效。

關鍵詞：企業ESG表現；政府補貼；創新績效

中圖分類號：F832.51；F273.1

文獻標識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-2272.202409017

英文標題

Research on the Impact of ESG Rating Performance on Corporate Innovation Performance： Based on the Perspective of Government Subsidies

Wang Song1， Li Xiangqin1， Ding Ling2

（1.School of Economics and Management， Lanzhou University of TechnologyLanzhou 730050，China;

2. School of Finance and Business， Lanzhou Vocational and Technical University of Resources and Environment， Lanzhou 730050， China）

英文摘要Abstract：Against the backdrop of China’s commitment to achieving high-quality economic development， whether enterprises can improve their innovation performance by enhancing ESG performance is of great significance for promoting enterprise innovation and sustainable economic development. Selecting Chinese A-share listed companies from 2014 to 2023 as the research object， the aim is to empirically test the relationship between ESG rating performance and corporate innovation performance. Research has shown that there is a significant positive correlation between a company’s ESG rating performance and its innovation performance. Compared to state-owned enterprises， ESG rating performance is more effective in promoting innovation performance in non-state-owned enterprises. Government subsidies are a partial mediating variable for the impact of corporate ESG performance on innovation performance. As corporate ESG performance improves， government subsidies will increase， thereby enhancing the level of corporate innovation performance. The government needs to increase its support for private enterprises. At present， the possibility of private enterprises receiving government subsidies is relatively low compared to state-owned enterprises. The conclusion of this article indicates that moderate government subsidies to private enterprises can promote their risk-taking and incentivize them to take proactive environmental responsibility. Given the sustained rapid growth of private enterprises and the absorption of a large number of emerging talents， they have become the main force driving China’s economic growth. In this regard， the government should expand the breadth and depth of support for private enterprises. In terms of scope， private enterprises with small scale and high technological level， as well as green and environmentally friendly private enterprises， will be included in the subsidy scope; In terms of policies， corresponding tax and fee reductions and financial support measures will be introduced for private enterprises; Breaking down implicit barriers and improving the supervision of bidding procedures and information disclosure system in project bidding and tendering; In terms of personnel， full attention should be paid to employees in private enterprises that comply with national policies， providing higher social welfare and regularly organizing vocational training.

英文關鍵詞Key Words：Corporate ESG Performance; Government Subsidies; Innovation Performance

0 引言

黨的二十大報告強調“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的核心任務”。這一發展路徑強調在保持增長速度的同時，注重質量和效率的提升，以確保經濟持續發展。創新是推動高質量發展的關鍵動力，企業作為創新的主體和經濟社會運行的基本單元，其創新能力的提升有利于促進經濟增長。當前，學界研究的焦點是如何通過增強企業的創新績效來推動經濟高質量發展。ESG理念提倡企業兼顧環保、社會責任和治理效能，這與追求高質量發展的主題不謀而合。因此，如何通過提升ESG表現來提升企業創新績效，成為了亟待深入探究的問題。

目前，有大量文獻探討了ESG表現對企業創新績效的影響。例如，周雪峰等［1］研究發現，企業自主創新能力與董事會網絡的關聯性會因地域市場的發展水平而變化，尤其在市場化程度較高的環境下，兩者的關系呈現出鮮明的倒U型關系。陳婧軒和張勁松［2］指出企業ESG表現評級的提升顯著促進了企業的創新產出成果，有效增加了企業的專利申請數量。李慧云等［3］以2010-2020年部分嚴重污染企業作為研究樣本，發現環境、社會和公司治理（ESG）的透明度與這些企業的綠色創新成果之間存在U形關系。這表明，ESG信息披露對高污染企業綠色創新能力的影響通過成本、資源和治理3個維度的效應來體現。於流芳和唐夢婷［4］通過實證分析發現，ESG表現對綠色技術創新具有正向影響，并且債務融資成本和股權融資成本在其中起到中介作用。楊金坤［5］認為披露企業社會責任可以通過減少創新過程中的信息不對稱和代理問題來鼓勵企業創新。關雪梅和沈敏［6］將企業ESG表現納入政府補貼和綠色創新的分析框架之中，發現企業ESG表現在政府補貼與綠色創新之間發揮了部分中介作用，政府補貼能夠通過企業ESG表現中的環境責任表現和公司治理績效表現影響企業的綠色創新。上述文獻主要關注ESG表現對企業整體創新績效的影響，而從政府補貼角度進行研究的尚較少。但企業創新通常具有周期長、風險高、外部性強的特點，創新產出存在很大的不確定性，面對激烈的市場競爭和環境變化，政府補貼已成為促進我國產業創新發展的重要推動力。

本文以2014-2023年我國非金融類的A股上市公司為為研究樣本，考察ESG（環境、社會、治理）實踐對企業創新成果的影響。同時，我們也將探討政府補貼是否能影響ESG表現與企業創新績效之間的關系，以此為改進財政稅收策略、促進企業技術革新以及相關政策的制定提供理論支持和參考。

1 理論基礎與研究假設

1.1 ESG表現與企業創新績效

近年來，國內外學者對企業ESG表現與創新績效之間關系的研究存在著不同的觀點。多數學者認為，良好的ESG表現可以正向推動企業創新。根據利益相關者理論，企業主動公開ESG信息有助于緩解風險。明均仁等［7］實證研究發現，良好的ESG表現能夠有效提高企業綠色創新績效；而環境不確定性負向調節ESG表現與企業綠色創新績效的關系［7］。梁畢明等［8］研究表明，ESG表現對企業創新績效的影響具有持續性，但該種影響會隨著時間的推移逐漸降低。蔣藝翅等［9］研究發現，ESG信息披露能增強各方利益相關者的共識，減少信息不對稱，并且能有效地管理ESG風險，從而直接改善企業的風險狀態。尚洪濤等［10］發現企業風險承擔水平直接反映了公司財務狀況及內部治理情況。De等［11］研究發現企業在環境、社會和治理（ESG）方面的優秀實踐，能夠增強與各利益相關方的溝通聯系，從而直接提高其財務價值。首先，從環境因素來看，環境的可持續性和環境保護是現代社會的目標之一。如果企業能夠積極履行環境義務，如減少碳排放、減少資源消耗、推廣清潔能源等，將有助于提高企業的聲譽和形象。其次，社會因素也會影響企業創新績效。朱麗娜［12］研究發現數字化轉型對創新績效具有顯著正向影響；企業ESG責任表現在數字化轉型與創新績效間發揮中介作用。郭煒和康雯伊［13］提出企業積極提升ESG表現可以通過提高外部分析師關注度和增加資源投入兩條路徑來促進企業綠色技術創新。企業積極履行社會責任，關注員工福利，維護社區穩定，保障顧客權益，能增進與各方的信賴并加強合作。這樣的做法有助于企業贏得更多市場支持，從而直接促進其創新能力的提升。有效的公司治理結構可以保證公司決策過程透明、公平、合規，保護投資者權益，降低經營風險。賈春香等［14］研究發現，隨著股權制衡和管理層持股水平的改善，減少董事會成員數量將顯著提高公司的創新績效。基于上述分析，提出如下研究假設：

H1：ESG評級表現與企業創新績效呈現顯著的正相關關系。

1.2 ESG評級表現與政府補貼

政府提供的無息財政援助被稱為政府補助，包括利息減免、獎勵性和補償性資金等。這種援助旨在作為一種激勵手段，促使企業提升ESG表現。企業在ESG方面表現出色，通常能獲得更多的補助和優惠政策。良好的ESG業績有助于塑造企業的正面形象，從而吸引政府的研發資助，增強企業的創新活力，促進其可持續發展。王辰和陳麗霞［15］以生物醫藥創新為背景，實證分析政府補貼對企業創新績效的影響。研究結果顯示：政府補貼與創新績效顯著正相關；融資約束在政府補貼對企業創新績效的影響中起部分中介作用。企業ESG改善往往是一個長期過程，其回報周期可能相對較長。企業可能需要在很長時間內持續投入資源和資金，等待ESG改善帶來的回報。政府補貼可以在這個過程中為企業提供一定的經濟支持，緩解企業可能面臨的資金壓力。倪國愛和程艷［16］以企業的發展周期為視角，研究發現企業在成長過程中，優秀的ESG實踐對獲取政府補貼有顯著的積極影響。良好的ESG表現能夠幫助企業獲得更多的政府支持，尤其是研發領域的補貼。季曉晴和徐禮志［17］實證研究表明，政府財政補貼對農業龍頭企業的ESG整體表現具有顯著正向影響，財政補貼顯著增加農業龍頭企業的環境與社會責任，且在國有企業和中西部地區的表現更為顯著，且這種影響具有長期性。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H2：企業的ESG評級表現與政府補貼水平呈正相關關系。

1.3 政府補貼的中介作用

政府補貼可以增加企業創新補給，在保障企業經營效率和效果的前提下，政府補貼與企業創新的關系也成為學者關注的焦點。從傳播信號角度看，企業認真履行ESG責任有助于向政府展示其良好形象，進而建立起政治關聯。強群莉等［18］發現良好的ESG表現可以促進企業高質量發展，且主要通過獲得更高的政府補貼助力企業的高質量發展。李碧宇［19］指出，企業通過加大社會責任承擔，主動參與地區發展，能夠獲得政府更多的支持，這其中包括得到資源分配和政策補貼。作為一種稀缺資源，政府補貼并不是每個企業都能獲得。根據Hu［20］的調查，北京市的高科技企業在獲取政府支持后，其創新能力與創新成果都有了明顯提升。ESG表現可以作為一個信號，傳遞給利益相關者有關企業創新績效的信息。夏清華和何丹［21］指出，政府提供的研發補助能夠釋放積極信號，促進企業獲取外部創新資源，顯著增強其創新活動。尤其在良好的制度環境下，政府補貼對企業研發創新的支持作用更為明顯。任保全和李家陽［22］認為，政府補貼和數字化有利于加強ESG表現，從而對企業探索式綠色創新產生更強的促進作用。苑澤明等［23］實證研究發現企業ESG表現能夠顯著促進企業價值，并且通過獲得政府補貼、降低企業風險水平、提高媒體關注度3條路徑發揮中介效應。ESG表現良好的企業往往能夠得到投資者和消費者的認可和支持。投資者可能更傾向于投資具有良好ESG表現的企業，而消費者可能更愿意購買具有良好ESG表現的產品或服務。這種市場認可可以為企業創新提供更多的資源和機會，從而提升創新績效。劉新民等［24］發現政府補貼可以為外部投資者帶來積極的好處，并可以為中小企業的技術采用帶來額外的外部資本。基于上述分析，提出如下假設：

H3：政府補貼在ESG實踐與企業創新績效之間發揮中介作用。

2 研究設計

2.1 樣本選取與數據來源

本文選取2014-2023年非金融類的A股上市公司，剔除ST或*ST企業以及數據缺失的樣本。為減少極端值的影響，對各變量在1%和99%的水平上進行縮尾處理。經過篩選，最終獲取了3 498個有效觀測值。所選取的數據中，ESG評分來源于彭博數據庫，而其余信息則取自CSMAR數據庫。

2.2 變量定義與模型設定

2.2.1 被解釋變量

企業創新績效（INO）。借鑒陳婧軒等［2］的研究，專利合計數是發明專利、實用型專利以及外觀設計專利數量之和，采取對每年專利申請數據合計量加1后取自然對數來衡量企業創新產出水平。

2.2.2 解釋變量

ESG表現（ESG）。參照郭煒和康雯伊［13］的研究方法，來評估公司的環境、社會和治理（ESG）績效。具體操作中，運用彭博數據庫提供的評分等級，作為衡量ESG表現的標準。ESG披露指標的評分范圍從0到100，分值越高表明公司在環保、社會責任和公司治理方面的信息披露更優，意味著其ESG表現更出色。

2.2.3 中介變量

政府補貼（Sub）。借鑒王曦和楊博旭［25］的研究，政府補貼是企業研發和創新最直接的外部資源支持，政府補貼規模采用企業當年獲得的研發補貼金額，并取自然對數。

2.2.4 控制變量

借鑒已有文獻［4，10，14］，在本研究中，我們選擇了幾個關鍵的控制因素，包括總資產回報率（Roa）、負債率（Lev）、董事會規模（Board）、是否兼任董事長與CEO（Dual）、總資產周轉率（Tat）、獨立非執行董事的比例（Indep）和股權結構（Op）。此外，我們還考慮了年度和行業的差異，并通過設定虛擬變量來抵消可能存在的未被注意到的變量偏差。詳細的變量解釋見表1。

2.3 模型設定

為驗證中介變量政府補貼在ESG評分對企業創新績效的影響路徑中是否存在中介效應，本文構建分3步走的中介效應模型。

INOit=β0+β1ESGit+β2Roait+β3Levit++β4Boardit+β5Dualit+β6Tatit+β7Indepit+ β8Opit+∑Year+∑Industry+εit （1）

Subit=β0+β1ESGit+β2Roait+β3Levit++β4Boardit+β5Duaiit+β6Tatit+β7Indepit+ β8Opit+∑Year+∑Industry+εit（2）

INOit=β0+β1ESGit+β2Subit+β3Roait+β4Levit++β5Boardit+β6Duaiit+β7Tatit+β8Indepit+β9Opit+∑Year+∑Industry+εit（3）

其中，在模型（1）中，β表示自變量與控制變量之間的估計系數，ε則代表模型的殘差或誤差項，t用于區分不同的年份，而i則是用來標識各個獨特的企業實體。此模型的核心目的是研究企業ESG實踐對創新成果的直接影響。模型（2）檢驗企業ESG表現對政府補貼的影響；模型（3）檢驗政府補貼的中介作用。

3 實證分析結果

表2顯示，企業創新績效的最小值與最大值分別為0和7.703，均值為2.532，標準差為2.233，結果說明，A股上市企業創新績效水平差異比較明顯。解釋變量ESG評級表現的最大值和最小值分別為47.11和9.917，標椎差為6.779，均值為21.17，由此可見，大多數A股企業的ESG評級表現情況差異明顯。政府補貼的最大值達到20.77，而最小值為9.071，均值和標椎差分別為15.43和9.071，分析得出各企業獲得的政府補貼存在很大的差異。在控制變量中，資產負債率的最大值為0.848，平均值為0.455，表明企業間償債能力差異較小，經營風險較低。總資產報酬率和總資產周轉率的標準差分別為0.058和0.392，均值分別為0.053和0.649，說明企業之間的營運能力存在的差異性較小。采用虛擬變量定義企業股權性質，國有企業取值1，非國有企業取值0。股權性質的均值為0.441，說明樣本企業中非國有企業占大部分。

3.2 變量相關性分析

表3是利用皮爾遜相關系數法進行變量之間相關性分析的結果。

根據相關性檢驗結果，解釋變量ESG表現與被解釋變量企業創新績效的相關系數為0.08，在1％的顯著水平上呈正相關關系，表明ESG表現能夠有效促進企業的創新績效水平，結果符合假設H1。此外，ESG表現與政府補貼顯著正相關。通過變量控制，我們觀察到企業總資產收益率、資產負債率、獨立董事比例、兩職合一以及總資產周轉率均與創新績效呈現明顯的正相關關系。然而，董事會規模和股權性質的系數為負，并在顯著性測試中得到確認，這可能表明這兩個變量與企業的創新績效存在負向關聯。

相關性分析只關注單一變量之間的關系度量，未涵蓋其他變量的影響，故要全面解讀各變量的作用，需進一步借助模型進行回歸分析。

3.3 回歸分析

表4是ESG表現、政府補貼與企業創新績效的實證分析結果。模型（1）的回歸分析結果分別在表4的列（1）、（2）展示。列（1）未包含控制變量，而列（2）則包含了所有的控制變量。這種對比分析的目的是為了檢驗在不同的變量配置下，關鍵的解釋變量ESG表現對被解釋變量企業創新績效的影響是否有所變化，以及得出的結論是否保持一致。如表4列（1）所示，解釋變量ESG表現和企業創新績效之間存在著顯著的正相關關系，在1%的顯著性水平下，其相關系數為0.019，這表明ESG每提升1%，企業創新績效將相應地增長0.019%。如表4列（2）所示，解釋變量ESG表現對企業創新績效的影響依舊顯著為正，影響系數為0.022，且在1%的顯著性水平下通過檢驗。故假設H1得以驗證，即企業的ESG評級表現越好，企業創新績效越高。

3.4 中介效應分析

中介效應回歸結果如表5所示。中介效應模型的第一步即模型（1）回歸結果如表5列（1）所示，是解釋變量ESG表現對被解釋變量企業創新績效的影響研究，前文已敘述過，此處不再贅述。模型（2）為解釋變量ESG表現對中介變量政府補貼的影響研究，從表5列（2）的回歸結果可以看出，ESG表現與政府補貼的回歸系數為0.065，在1%水平上顯著正相關，表明企業的ESG評級表現與政府補貼呈正相關關系，假設H2得到驗證。

模型（3）為解釋變量ESG表現和中介變量政府補貼對被解釋變量企業創新績效的影響研究。從表5列（3）的回歸結果可知，解釋變量ESG表現對企業創新績效的影響依舊顯著為正，系數為0.018，表明直接效應值為0.018。中介變量政府補貼對企業創新績效的影響顯著為正，系數為0.051，顯著性水平為1%。表明政府補貼在ESG表現對企業創新績效的影響中起到中介作用，且為部分中介作用。間接效應值為0.051×0.065=0.331 5%，總效應值為0.022，則間接效應占總效應的比重為15.07%。說明ESG表現通過促進政府補貼的提高來促進企業創新績效的增長。假設H3得以驗證，即政府補貼在ESG評級表現和創新成果產出水平的影響中起到部分中介作用。

3.5 穩健性檢驗

3.5.1 縮短樣本區間

本文采用縮短樣本年份的方法進行穩健性檢驗，采用2014-2023年的樣本進行穩健性檢驗，從表6回歸結果可知，列（1）未加入控制變量，解釋變量ESG表現對被解釋變量企業創新績效（INO）的影響依舊為正顯著，且在1%的顯著性水平下通過檢驗，影響系數為0.021。列（2）加入控制變量后，解釋變量ESG表現對被解釋變量企業創新績效（INO）的影響同樣為正顯著影響，顯著性水平為1%，影響系數為0.023。回歸結果與表4類似，表明前文的實證分析通過了穩健性檢驗。

3.5.2 工具變量法

由于解釋變量ESG表現可能存在內生性問題，可能導致回歸結果有誤，故需要對該變量進行內生性檢驗，同時以滯后一期的ESG表現作為工具變量。在進行內生性檢驗前，需要對工具變量的有效性進行檢驗。從Kleibergen-Paap rk LM檢驗來看，其p值小于0.1，拒絕原假設，表明所選工具變量并不存在識別不足的問題。Cragg-Donald Wald F值大于Stock-Yogo weak ID test critical values中10%偏誤的臨界值（16.38）時，可以拒絕原假設（工具變量是弱工具變量），認為不存在弱工具變量問題。因此本文選取的工具變量是有效的，可進一步進行內生性檢驗，內生性檢驗對應的統計量值為2.981 3，對應的p值為0.084 4，表明應該拒絕原假設，說明ESG表現這個變量為內生變量，存在內生性問題，故需要進行2SLS兩階段工具變量法回歸，以檢驗在控制內生性問題后，前文的回歸結果是否穩健。其對應的回歸結果見表7。

在使用不同的穩健性檢驗方法后，從表5和表6的回歸結果仍可以看出，ESG表現對企業創新績效的回歸系數顯著大于0，表明ESG表現通過政府補貼這一指標對企業創新績效仍產生正向的促進作用。上述兩種檢驗的結果均與原回歸模型結果保持較好的一致性，表明本研究的實證分析結論客觀可信。

3.6 異質性分析

為了研究ESG表現對企業創新績效的影響是否會因企業所有權性質的差異而有所不同，我們對樣本進行了深入的異質性分析，將其分為國有企業和非國有企業兩類。分析結果如表8所示。

從表8的數據分析，我們發現國有企業的ESG指標與企業創新績效的相關系數為0.016，在10%的水平顯著。然而，在非國有企業中，ESG表現對企業創新績效有積極顯著影響，其影響程度達到0.024，并通過了5%顯著性水平驗證。這表明ESG表現對企業創新績效的影響因產權性質的不同而有所差異，在非國有企業中，ESG表現對企業創新績效的促進作用更顯著。

4 結論、啟示與展望

4.1 研究結論

本文以2014-2023年非金融類的A股上市公司為對象，通過實證分析揭示了環境、社會和治理（ESG）表現與企業創新績效之間的關系。得出如下結論：①企業ESG評分的提高能夠顯著促進專利申請數量的增長，顯著增強其創新能力；②無論是國有企業還是民營企業，良好的ESG表現都對創新效果產生顯著的積極影響，而在民營企業中，這種推動作用更為顯著；③政府補貼在ESG表現與企業創新績效的關聯中起到中介作用，即ESG表現的提升會使企業獲得更多的政府補貼，進而提升其創新績效。

4.2 管理啟示

企業層面，企業要對補貼資金設立專門的監管機制。監督評價補助資金的使用進度、資金去向、使用效果等指標，嚴格避免政府補助資金被有關人員擠占挪用，保證補助資金的使用效益。同時，注重研發人才的培養和研發活動的開展，通過加大創新成果的產出，進一步打造企業在戰略布局上的核心技術，提升企業核心競爭力。

政府層面，首先要制定差異化的補貼政策，最大限度地發揮政府補貼效益。對補貼對象進行科學定位，避免財政資金浪費，提高政府補貼資金的使用效益。其次，在環境、社會和公司治理等方面制定和完善法規政策，對企業在這些領域應承擔的責任進行明確界定。鼓勵企業進行社會責任投資，支持和參與各類社會公益項目和可持續發展項目，提高企業的社會形象和聲譽，進而提高企業ESG等級評分。最后，政府也需要加大對民營企業的扶持力度。本文的研究結論表明，政府補貼對激發民營企業創新業績有顯著的推動作用。因此，政府應加大對民營企業的支持力度。不僅要在政策上出臺相應的稅費減免和資金扶持措施，還要在工程招標中消除潛在障礙，打破隱性壁壘；同時，在人才招聘方面，實行“筑巢引鳳”政策，吸引海內外各類創新要素集聚，促進政企互動，幫助民營企業吸納更多的創新型人才。

4.3 研究不足與展望

本文存在一定的局限性。一方面，僅運用了行業虛擬變量，未能開展更深入的行業和地域層面的具體分析。另一方面，依賴彭博數據庫提供的ESG評分、ROA和LEV等指標，而當前對于ESG表現和企業創新效果的評估是多方位、全面性的。由于不同的指標和評估方式可能產生不同的結果，未來可以考慮從更多角度出發，或者使用不同指標評估ESG評級體系對創新績效的具體影響。

參考文獻參考文獻：

［1］ 周雪峰，王衛，李珍珠. 環境因素、董事網絡中心度與企業自主創新［J］. 會計之友，2020（10）：85-92.

［2］ 陳婧軒，張勁松.ESG表現、研發投入和企業創新績效［J］.經營與管理，2024（4）：29-36.

［3］ 李慧云，劉倩穎，李舒怡，等. 環境、社會及治理信息披露與企業綠色創新績效［J］. 統計研究，2022，39（12）：38-54.

［4］ 於流芳， 唐夢婷. 企業ESG表現、融資成本與綠色技術創新［J］. 哈爾濱商業大學學報（社會科學版）， 2024（3）： 64-79.

［5］ 楊金坤. 企業社會責任信息披露與創新績效——基于“強制披露時代”中國上市公司的實證研究［J］. 科學學與科學技術管理，2021，42（1）：57-75.

［6］ 關雪梅， 沈敏. 政府補貼、ESG表現對企業創新績效的影響研究［J］. 財務與金融， 2023（4）： 72-80.

［7］ 明均仁， 奉雅嫻， 徐張洋， 等. ESG表現與企業綠色創新績效：影響機制與經驗證據［J］. 財會通訊， 2023（24）： 28-32.

［8］ 梁畢明， 徐曉東. ESG表現、動態能力與企業創新績效［J］. 財會月刊， 2023， 44（14）： 48-55.

［9］ 蔣藝翅， 姚樹潔. ESG信息披露、外部關注與企業風險［J］. 系統管理學報， 2023（11）：1-19.

［10］ 尚洪濤，房丹. 政府補貼、風險承擔與企業技術創新——以民營科技企業為例［J］. 管理學刊，2021，34（6）：45-62.

［11］ DE LUCIA C，PAZIENZA P，BARTLETT M．Does good esg lead to better financial performances by firms？ Machine learning and logistic regression models of public enterprises in europe［J］.Sustainability，2020，12（13）：5317.

［12］ 朱麗娜. 數字化轉型、企業ESG責任表現和創新績效［J］. 技術經濟與管理研究， 2024（7）： 146-152.

［13］ 郭煒， 康雯伊. ESG表現、數字金融與企業綠色技術創新［J］. 財會月刊， 2024， 45（17）： 49-54.

［14］ 賈春香，劉艷嬌. 公司治理結構對企業創新績效的影響——基于研發投入的中介作用［J］. 科學管理研究，2019，37（2）：117-121.

［15］ 王辰， 陳麗霞. 生物醫藥上市公司政府補貼與創新績效關系研究——基于企業與政府之間政治聯系視角［J］. 科技創業月刊， 2024， 37（7）： 79-86.

［16］ 倪國愛，程艷. ESG表現能提高政府補貼嗎？——基于企業生命周期視角［J］. 荊楚理工學院學報，2023，38（2）：63-74.

［17］ 季曉晴，徐禮志.鄉村振興背景下政府財政補貼對農業龍頭企業ESG表現的影響研究［J］.江西農業學報，2024，36（2）：110-118.

［18］ 強群莉， 李思嘉， 汪益玲. ESG表現與企業高質量發展：理論分析與實證檢驗［J］. 合肥工業大學學報（社會科學版）， 2024， 38（3）： 61-74.

［19］ 李碧宇. 企業社會責任的同群效應及動機研究——基于政府尋租與品牌效應的視角［J］. 財會通訊，2023（1）：75-80.

［20］ HU A G Z.Ownership， government Ramp;D， private Ramp;D， and productivity in Chinese industry［J］.Journal of Comparative Economics，2001（1）：136-157.

［21］ 夏清華，何丹.政府研發補貼促進企業創新了嗎——信號理論視角的解釋［J］.科技進步與對策，2020，37（1）：92-101.

［22］ 任保全， 李家陽. ESG表現與企業綠色創新結構——來自A股上市公司的證據［J］. 現代管理科學， 2024（3）： 129-138.

［23］ 苑澤明， 劉甲， 張淑溢. 高質量發展下企業ESG表現的價值效應及機制研究［J］. 會計之友， 2023（18）： 81-89.

［24］ 劉新民，宋紅汝，范柳.政府補助、企業創新對投資者投資決策的信號傳遞效應［J］.科技進步與對策，2020，37（2）：26-33.

［25］ 王曦，楊博旭.政府補貼對軟件企業創新績效的影響研究［J］.科學學研究，2022，40（3）：555-564.

（責任編輯：宋勇剛）