增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的影響

摘 " 要：基于2012—2021年上市公司微觀數(shù)據(jù)，以2018年增值稅留抵退稅試點(diǎn)政策作為外生沖擊，構(gòu)建雙重差分模型進(jìn)行準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，分析增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的影響，并運(yùn)用中介效應(yīng)模型分析其影響機(jī)制。研究結(jié)果表明：增值稅留抵退稅政策的實(shí)施能有效提升企業(yè)韌性水平，且該政策對(duì)東部地區(qū)、民營(yíng)及中小企業(yè)的促進(jìn)效應(yīng)更為明顯。從影響機(jī)制來(lái)看，增值稅留抵退稅政策可通過(guò)促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)、緩解企業(yè)融資約束、提升企業(yè)創(chuàng)新能力三條路徑增強(qiáng)企業(yè)韌性。發(fā)揮稅收激勵(lì)提升企業(yè)韌性的作用，應(yīng)提高增值稅留抵退稅政策的精準(zhǔn)性，充分發(fā)揮政策協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)關(guān)注中小微民營(yíng)企業(yè)在面對(duì)突發(fā)事件沖擊時(shí)韌性增強(qiáng)的路徑和策略。

關(guān)鍵詞：稅收激勵(lì);增值稅留抵退稅政策;企業(yè)韌性

中圖分類號(hào)：F275 " 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A " 文章編號(hào)：1003-7543（2025）01-0125-13

財(cái)稅政策作為助企紓困的重要手段，在推動(dòng)企業(yè)提質(zhì)增效、保持經(jīng)濟(jì)韌性等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。面對(duì)近年來(lái)貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義抬頭等逆全球化傾向加劇以及多重超預(yù)期因素的沖擊，我國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中面臨著日益嚴(yán)峻的形勢(shì)。為有效應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，激發(fā)市場(chǎng)主體的內(nèi)生動(dòng)力，我國(guó)制定并實(shí)施了一系列減稅降費(fèi)政策，如《關(guān)于2018年退還部分行業(yè)增值稅留抵稅額有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕70號(hào)）、《關(guān)于進(jìn)一步加大增值稅期末留抵退稅政策實(shí)施力度的公告》（財(cái)政部、稅務(wù)總局公告2022年第14號(hào)）等文件明確界定了享受期末留抵稅額退還政策的行業(yè)范圍及具體計(jì)算方法，細(xì)化了小微企業(yè)和制造業(yè)等行業(yè)留抵退稅政策的具體內(nèi)容，標(biāo)志著我國(guó)增值稅留抵退稅政策正式步入“制度化”發(fā)展階段。

黨的二十大報(bào)告指出“著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”。黨的二十屆三中全會(huì)進(jìn)一步指出“健全提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平制度”。實(shí)施增值稅留抵退稅政策，是提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性的重要舉措。關(guān)于財(cái)稅政策如何具體作用于企業(yè)韌性，增值稅留抵退稅政策是否顯著促進(jìn)了我國(guó)企業(yè)韌性的提升，政策作用在不同地區(qū)、不同類型企業(yè)間是否存在差異，這些問題尚需進(jìn)一步探討和分析。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

目前，學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)韌性的研究主要集中在概念界定和影響因素兩個(gè)方面。“韌性”一詞最早源于物理學(xué)，是指系統(tǒng)遭受外部沖擊后恢復(fù)到均衡或穩(wěn)定狀態(tài)的能力[1]。而經(jīng)濟(jì)韌性則是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體抵御外部沖擊并通過(guò)自我調(diào)整保持資源配置效率的能力[2]。一般認(rèn)為，企業(yè)韌性是經(jīng)濟(jì)韌性的微觀體現(xiàn)，反映了企業(yè)在遭受沖擊后恢復(fù)到正常績(jī)效水平的能力和速度[3]。為進(jìn)一步探索企業(yè)韌性變化的內(nèi)在動(dòng)因，諸多學(xué)者從多維度對(duì)其影響因素進(jìn)行了全面分析。部分研究表明，企業(yè)戰(zhàn)略決策[4]、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[5]、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力[6]、產(chǎn)業(yè)配套建設(shè)[7]等均能提升企業(yè)韌性水平。同時(shí)，倪紅福和王海成的研究發(fā)現(xiàn)，公共突發(fā)事件加劇了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)績(jī)效[8]。此外，隨著增值稅留抵退稅政策的全面落地和實(shí)施，各界對(duì)于增值稅留抵退稅的政策效應(yīng)愈發(fā)關(guān)注，相關(guān)研究可分為兩方面：一是從企業(yè)行為出發(fā)，在現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)與降本增效、融資與貿(mào)易活動(dòng)、創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型等方面進(jìn)行了政策效應(yīng)分析，研究表明增值稅留抵退稅政策能提升企業(yè)盈利能力[9]、創(chuàng)新能力[10]和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[11]，緩解企業(yè)融資約束[12]，降低企業(yè)資本成本[13]，擴(kuò)大企業(yè)就業(yè)規(guī)模[14]。二是隨著黨的二十大報(bào)告提出要“堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題”，許多學(xué)者不再局限于稅收政策對(duì)企業(yè)行為及價(jià)值的研究，而是聚焦于減稅降費(fèi)政策對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。從影響機(jī)制來(lái)看，增值稅留抵退稅政策通過(guò)增加企業(yè)固定資產(chǎn)投資和提高企業(yè)研發(fā)投入[15]、緩解企業(yè)融資約束[16]、促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[17]等渠道影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，尤其是對(duì)中小微民營(yíng)企業(yè)更為顯著。

綜上可見，多數(shù)文獻(xiàn)已針對(duì)企業(yè)韌性的影響因素展開深入研究，為本文提供了重要的理論基礎(chǔ)和參考。但現(xiàn)有研究較少?gòu)呢?cái)稅視角探討增值稅留抵退稅政策與企業(yè)韌性之間的因果關(guān)系。增值稅留抵退稅作為一項(xiàng)重要的減稅降費(fèi)政策，為企業(yè)協(xié)同強(qiáng)鏈固鏈提供了強(qiáng)有力的保障。在現(xiàn)有研究中，企業(yè)韌性常被視為分析產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)節(jié)點(diǎn)間各要素流轉(zhuǎn)穩(wěn)定性的一個(gè)核心指標(biāo)。基于此，本文以企業(yè)韌性為主要研究對(duì)象，比較不同類型的企業(yè)在增值稅留抵退稅政策影響下的差異性及其機(jī)制。

二、理論分析與研究假說(shuō)的提出

（一）增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的直接效應(yīng)

增值稅是我國(guó)第一大稅種，主要根據(jù)商品在流轉(zhuǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的增值額計(jì)稅。若納稅人進(jìn)項(xiàng)稅額和銷項(xiàng)稅額在時(shí)間上不一致，則可能出現(xiàn)銷項(xiàng)稅額小于進(jìn)項(xiàng)稅額而產(chǎn)生留抵稅額的情形。增值稅留抵退稅政策本質(zhì)上是利用留抵稅額的時(shí)間差創(chuàng)造現(xiàn)金流效應(yīng)，留抵額相當(dāng)于政府給企業(yè)的無(wú)息借款，可為企業(yè)帶來(lái)一筆可利用的健康現(xiàn)金流，從而大大提升企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。而企業(yè)韌性是指企業(yè)在面對(duì)不利外部沖擊時(shí)展現(xiàn)出來(lái)的抵抗力和恢復(fù)力，與企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力密切相關(guān)[18]。增值稅留抵退稅政策聚焦于強(qiáng)化企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中的協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)提高產(chǎn)業(yè)鏈韌性，以增強(qiáng)企業(yè)在不同環(huán)節(jié)上應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，即提升企業(yè)韌性。基于以上分析，提出研究假說(shuō)一：

H1：增值稅留抵退稅政策能有效提升企業(yè)韌性。

（二）增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的影響機(jī)制

稅收優(yōu)惠政策一般通過(guò)調(diào)整稅率的方式直接影響企業(yè)稅費(fèi)支出，稅負(fù)成本通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)，導(dǎo)致上下游企業(yè)難以完全擺脫稅收負(fù)擔(dān)。而增值稅留抵退稅政策不同于其他調(diào)整稅率的政策，其將應(yīng)在未來(lái)抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額提前返還，通過(guò)調(diào)整留抵稅額的時(shí)間分布，直接為企業(yè)注入現(xiàn)金流。“存量”待抵扣稅額的退還激活了企業(yè)的沉淀資金，對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生了積極影響，改善了公司的營(yíng)運(yùn)資金周期和流動(dòng)性狀況[13]，由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流效應(yīng)提升了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有助于提升企業(yè)韌性。基于以上分析，提出研究假說(shuō)二：

H2：增值稅留抵退稅政策通過(guò)促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)提升企業(yè)韌性。

依據(jù)增值稅的計(jì)稅原理，當(dāng)企業(yè)的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額超過(guò)銷項(xiàng)稅額時(shí)，便會(huì)形成期末留抵。在實(shí)際抵扣前，這部分留抵對(duì)于企業(yè)而言相當(dāng)于短期內(nèi)額外承擔(dān)的稅負(fù)，這種現(xiàn)象破壞了增值稅的稅收中性原則[19]。特別是當(dāng)期末留抵稅額長(zhǎng)期存在時(shí)，會(huì)顯著增加企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)并加劇融資限制。從內(nèi)源角度看，增值稅留抵稅額使得企業(yè)外部融資成本增加，加劇了投融資風(fēng)險(xiǎn)[20]。增值稅留抵退稅政策通過(guò)提前返還未來(lái)的進(jìn)項(xiàng)稅額，釋放企業(yè)長(zhǎng)期被占用的資金，并將其轉(zhuǎn)移至當(dāng)期，形成可用的現(xiàn)金流，使企業(yè)短期內(nèi)的實(shí)際稅負(fù)和融資風(fēng)險(xiǎn)得到釋放，緩解內(nèi)源融資壓力[13]。從外源來(lái)看，根據(jù)有效市場(chǎng)理論和信號(hào)傳遞機(jī)制，留抵退稅政策能夠減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象，提高企業(yè)財(cái)務(wù)透明度，從而緩解企業(yè)外部融資約束[21]。此外，該政策在一定程度上起到了信用擔(dān)保的作用，降低了企業(yè)外源融資難度。增值稅留抵退稅政策通過(guò)降低融資約束，不僅分散了供應(yīng)鏈中斷帶來(lái)的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還增強(qiáng)了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)交易和行業(yè)上游度的同步提升，從而提升了企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)防控能力，達(dá)到強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈的目的，對(duì)企業(yè)韌性的全面提升起到了至關(guān)重要的作用。基于上述分析，提出研究假說(shuō)三：

H3：增值稅留抵退稅政策通過(guò)減少企業(yè)融資約束提升企業(yè)韌性。

增值稅留抵退稅作為一項(xiàng)重要的財(cái)稅激勵(lì)政策，既能直接影響企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，又能通過(guò)提高創(chuàng)新投入促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出增加[22]。一方面，企業(yè)可以通過(guò)提高預(yù)期收益，吸引外部投資，提高生產(chǎn)要素分配效率，從而達(dá)到“開源”的效果;另一方面，該政策還可以減少稅收對(duì)企業(yè)資金的占用，企業(yè)可以將更多的資金用于研發(fā)投入等生產(chǎn)性活動(dòng)，提升生產(chǎn)效率，從而實(shí)現(xiàn)“節(jié)流”的目的。此外，楊國(guó)超和芮萌[23]的研究表明，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助不僅可以彌補(bǔ)公司研發(fā)活動(dòng)的正外部性損失，還可以增加公司研發(fā)活動(dòng)的現(xiàn)金流，同時(shí)引導(dǎo)高素質(zhì)人才在高新技術(shù)企業(yè)中集聚。總體來(lái)看，增值稅留抵退稅政策直接影響了企業(yè)的可用資金，從而影響創(chuàng)新研發(fā)投入。基于以上分析，提出研究假說(shuō)四：

H4：增值稅留抵退稅政策通過(guò)增加創(chuàng)新投入提升企業(yè)韌性。

三、 實(shí)證模型設(shè)定、變量選取和數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）實(shí)證模型設(shè)定

本文以財(cái)稅〔2018〕70號(hào)文作為政策沖擊，將文件中規(guī)定的18個(gè)行業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組，利用雙重差分法（DID）進(jìn)行準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)。本文將2018年作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，借鑒Beck等[24]，構(gòu)造雙重差分模型。設(shè)定模型如下：

Resilienceit=α0+α1treati×timet+∑εjXit+μi+θt+ωs+σit（1）

其中，i表示企業(yè)，t表示時(shí)間。Resilienceit為被解釋變量，表示企業(yè)韌性水平。treati和timet為兩組虛擬變量，treati度量該企業(yè)是否為實(shí)驗(yàn)組樣本，將受到2018年留抵退稅政策干預(yù)的企業(yè)作為實(shí)驗(yàn)組（treati=1），其他未受到干預(yù)的企業(yè)作為控制組（treati=0）;timet在雙重差分模型中用來(lái)識(shí)別政策實(shí)施的時(shí)間，即留抵退稅政策干預(yù)的2018年及之后的年份取值為1（timet=1），而在政策實(shí)施以前的年份取值為0（timet=0）。treati×timet為政策虛擬變量與時(shí)間虛擬變量的交互項(xiàng)，命名為DID，是本文的核心解釋變量。Xit為一系列控制變量，隨時(shí)間和個(gè)體而變化，用于提高模型的準(zhǔn)確性。μi為企業(yè)固定效應(yīng)，θt為時(shí)間固定效應(yīng)，ωs為行業(yè)固定效應(yīng)，σit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）變量說(shuō)明

1.被解釋變量

被解釋變量為企業(yè)韌性。目前，學(xué)術(shù)界衡量企業(yè)韌性的方法主要分為三種：第一，采用調(diào)查量表測(cè)度法，借助李克特量表構(gòu)建指標(biāo)體系，評(píng)估企業(yè)在遭受破壞性沖擊后恢復(fù)所需時(shí)間來(lái)量化其恢復(fù)力;第二，關(guān)注企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)，利用股票收益增長(zhǎng)率這一指標(biāo)觀測(cè)企業(yè)受沖擊后股價(jià)波動(dòng)情況，測(cè)算恢復(fù)水平和時(shí)間，二者與企業(yè)韌性正相關(guān)[25];第三，利用企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的增長(zhǎng)率或受沖擊后的恢復(fù)增長(zhǎng)能力來(lái)衡量企業(yè)韌性，常用指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率等，盈利水平是企業(yè)綜合實(shí)力的體現(xiàn)，借鑒李恩極等[4]采用凈資產(chǎn)收益率的相對(duì)波動(dòng)幅度作為衡量上市企業(yè)韌性的指標(biāo)。

參考Martin等[18]對(duì)韌性的定義，并借鑒徐圓和張林玲[26]測(cè)算經(jīng)濟(jì)韌性的方法，通過(guò)凈資產(chǎn)收益率的實(shí)際變化量與預(yù)期變化量進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算得到企業(yè)韌性指標(biāo)，記為Resilience。計(jì)算公式如下：

Resilienceit=（2）

[△y][（]=y×rt-1（3）

其中，Resilienceit表示企業(yè)i在年份t的韌性指標(biāo)，△y為i企業(yè)t時(shí)期實(shí)際凈資產(chǎn)收益率的變化，即t期實(shí)際凈資產(chǎn)收益率相對(duì)于t-1期的差值。[△y][（]為i企業(yè)t時(shí)期凈資產(chǎn)收益率的預(yù)計(jì)變化，rt-1為t-1期凈資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)率，計(jì)算公式（3）即用t-1期凈資產(chǎn)收益率的變化來(lái)表示t期的預(yù)計(jì)變化值。△y-[△y][（]表示企業(yè)凈資產(chǎn)收益率實(shí)際值與期望值的偏差，偏差值為正表明企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益超出預(yù)期規(guī)模，偏差值為負(fù)表明企業(yè)實(shí)際的凈資產(chǎn)收益未能達(dá)到預(yù)期規(guī)模。當(dāng)外部沖擊影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率與預(yù)計(jì)的偏差值越大，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)赃h(yuǎn)超預(yù)期，表明此時(shí)企業(yè)越容易從危機(jī)中恢復(fù)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，韌性越強(qiáng);相對(duì)偏離程度越小，表明企業(yè)從危機(jī)中恢復(fù)的動(dòng)力越弱，甚至因危機(jī)沖擊使得業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)不及預(yù)期，并未能很好地抵御風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，韌性越差。將該差值除以i企業(yè)t時(shí)期凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)變化的絕對(duì)值[△y][（]進(jìn)一步反映企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相對(duì)偏離程度，得到企業(yè)韌性指標(biāo)Resilienceit，該指標(biāo)越大表示企業(yè)韌性越強(qiáng);反之，則表示企業(yè)韌性越弱。

2.核心解釋變量

核心解釋變量為增值稅留抵退稅政策實(shí)施。試點(diǎn)行業(yè)名單來(lái)自財(cái)稅〔2018〕70號(hào)文規(guī)定的18個(gè)行業(yè)及電網(wǎng)企業(yè)。需要說(shuō)明的是，由于文件規(guī)定企業(yè)增值稅納稅人信用評(píng)級(jí)為A級(jí)或B級(jí)才能申報(bào)留抵稅額退還，但國(guó)家稅務(wù)總局并未公布B類企業(yè)名單，因而本文受限于數(shù)據(jù)并未根據(jù)信用評(píng)級(jí)對(duì)樣本進(jìn)行再次篩選。同時(shí)，參考謝雁翔等[27]、王敏和李敏麗[28]的相關(guān)研究，2019年增值稅留抵退稅政策擴(kuò)圍至全行業(yè)，但在退稅范圍和適用條件方面設(shè)置了更為嚴(yán)格的要求，同年8月又對(duì)先進(jìn)制造業(yè)放寬了限制并增加退稅強(qiáng)度，基本延續(xù)了2018年退稅政策在試點(diǎn)行業(yè)與非試點(diǎn)行業(yè)間的顯著“區(qū)別”，即控制組與實(shí)驗(yàn)組仍能形成一定差別，這些嚴(yán)格的退稅條件并不會(huì)改變基準(zhǔn)回歸結(jié)果。因此，本文將財(cái)稅〔2018〕70號(hào)文規(guī)定的試點(diǎn)行業(yè)覆蓋的企業(yè)treat賦值為1作為實(shí)驗(yàn)組，其余未覆蓋的企業(yè)賦值為0作為對(duì)照組。同時(shí)，將2018年這一政策實(shí)施時(shí)間點(diǎn)及之后的樣本time賦值為1，實(shí)施之前的time賦值為0，政策虛擬變量treat和時(shí)間虛擬變量time的交互項(xiàng)作為核心解釋變量納入計(jì)量模型。

3.控制變量

參考謝雁翔等[27]、于井遠(yuǎn)等[29]的研究，本文將企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、企業(yè)上市年齡（Listage）、現(xiàn)金流比率（Cashflow）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Growth）、托賓Q值（TobinQ）等財(cái)務(wù)變量納入控制變量，并將大股東資金占用（Occupy）、董事人數(shù)（Board）、第一大股東持股比例（Top1）等指標(biāo)設(shè)定為治理變量一并加入控制變量。本文使用的主要變量說(shuō)明見表1（下頁(yè)）。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自2012—2021年CSMAR國(guó)泰安中國(guó)上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。此外，為了使實(shí)證結(jié)果更加準(zhǔn)確，并盡可能減少因企業(yè)自身規(guī)模帶來(lái)的偏誤，本文還對(duì)原始樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下處理：剔除具有退市風(fēng)險(xiǎn)或其他狀況異常的企業(yè);剔除數(shù)據(jù)缺失值較多的企業(yè);當(dāng)存在合并、并購(gòu)行為時(shí)，以母公司所在地及合并報(bào)表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，剔除重復(fù)部分的子公司相關(guān)數(shù)據(jù);對(duì)非比值型的控制變量進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理，并將所有樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行1%縮尾處理。需要特別說(shuō)明的是，目前大部分研究增值稅留抵退稅政策效應(yīng)的文獻(xiàn)，主要根據(jù)試點(diǎn)和非試點(diǎn)行業(yè)設(shè)計(jì)了雙重差分模型，但是由于行業(yè)間本身存在異質(zhì)性，可能會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生一定干擾;同時(shí)，由于政策文件規(guī)定實(shí)施范圍為2017年末存在未遞減稅額的企業(yè)，因而參考何慧華等[30]的做法，在試點(diǎn)行業(yè)內(nèi)部，根據(jù)是否存在期末留抵稅額設(shè)置對(duì)照組和處理組，這將有效減少因行業(yè)特征差異而可能導(dǎo)致的選擇性偏誤。本文根據(jù)試點(diǎn)行業(yè)3 734家上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，剔除2017年末未遞減進(jìn)項(xiàng)稅額為0的企業(yè)，最后得到2 593家上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2（下頁(yè)）。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

為檢驗(yàn)增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的影響，本文以反映凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)情況的韌性指標(biāo)作為被解釋變量進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析。表3列（1）為未加入控制變量但控制了企業(yè)和年份固定效應(yīng)，并以企業(yè)為聚類層級(jí)進(jìn)行回歸的結(jié)果;列（2）是在列（1）基礎(chǔ)上加入行業(yè)固定效應(yīng)后的回歸結(jié)果;列（3）和列（4）則是加入控制變量，并分別考慮是否加入企業(yè)聚類的回歸結(jié)果;列（5）加入控制變量，控制了企業(yè)、年份、行業(yè)三種固定效應(yīng)，并將檢驗(yàn)結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)差在企業(yè)層面進(jìn)行聚類調(diào)整。各模型的估計(jì)系數(shù)均表明增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性具有正向效應(yīng)。根據(jù)列（5）的結(jié)果，相較于對(duì)照組，處理組的企業(yè)韌性指標(biāo)在留抵退稅政策實(shí)施后提升了11.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明增值稅留抵退稅政策能有效提升企業(yè)韌性，研究假說(shuō)H1成立。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)在增值稅留抵退稅政策實(shí)施前是否滿足平行趨勢(shì)假設(shè)，本文運(yùn)用平行趨勢(shì)檢驗(yàn)方法，構(gòu)建事件研究法的動(dòng)態(tài)模型：

Resilienceit=α0+aktreati×E（t-yi=k）+λXit+μi+θt+ωs+σit（4）

其中，yi表示企業(yè)被正式列為增值稅留抵退稅政策實(shí)施對(duì)象的年份;E為虛擬變量，表示成為增值稅留抵退稅政策實(shí)施對(duì)象這一事件，如果t-yi=k，則E=1，否則取值為0。treati×E（t-yi=k）表示政策實(shí)施前四年至后三年虛擬變量的交互項(xiàng)，當(dāng)時(shí)間大于3年時(shí)，以k=3表示，當(dāng)時(shí)間小于-4年時(shí)，以k=-4表示。其他變量的定義均與前文保持一致。

如圖1所示，在政策實(shí)施之前，實(shí)驗(yàn)組和控制組的企業(yè)韌性水平在零值附近波動(dòng)，表明二者之間并不存在顯著差異，并且在政策實(shí)施當(dāng)期即第0期開始，回歸系數(shù)開始顯著大于0，置信區(qū)間均在0以上，政策效應(yīng)顯著。盡管隨著時(shí)間的推移，回歸系數(shù)呈輕微下降趨勢(shì)，但在第3期仍然顯著大于0，表明政策效果具有持續(xù)性。檢驗(yàn)結(jié)果支持了實(shí)驗(yàn)組和控制組滿足平行趨勢(shì)的假設(shè)。

2.安慰劑檢驗(yàn)

安慰劑檢驗(yàn)一般有構(gòu)造虛擬實(shí)驗(yàn)組和虛擬政策時(shí)間兩種方法，本文同時(shí)選取虛擬的政策試點(diǎn)企業(yè)和虛擬的政策時(shí)間，考察增值稅留抵退稅政策的效應(yīng)是否依然存在，參考劉瑞明等[31]，在政策沖擊期（2012—2021年）隨機(jī)抽取時(shí)間和企業(yè)，對(duì)隨機(jī)匹配實(shí)驗(yàn)組和試點(diǎn)政策時(shí)間進(jìn)行模型（1）的DID估計(jì)，記錄交互項(xiàng)系數(shù)，重復(fù)上述隨機(jī)選取過(guò)程并回歸，通過(guò)觀測(cè)虛構(gòu)組的回歸顯著性以判斷增值稅留抵退稅政策的實(shí)施效果。

圖2（下頁(yè)）匯報(bào)了隨機(jī)分組樣本重復(fù)回歸的t值的核密度分布圖。大部分隨機(jī)抽樣結(jié)果的t值都位于零值附近，自助抽樣（Bootstrap）1 000次的實(shí)證結(jié)果表明，僅有2‰的估計(jì)結(jié)果大于實(shí)際值。安慰劑檢驗(yàn)證明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果成立，再次證實(shí)了增值稅留抵退稅政策能顯著提升企業(yè)韌性。

3.其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)

一是替換被解釋變量。保持被解釋變量企業(yè)韌性的計(jì)算方式不變，將計(jì)算指標(biāo)由凈資產(chǎn)收益率變?yōu)闋I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（Resilience_RE）和投資收益率（Resilience_IE），這一改變能更好地體現(xiàn)企業(yè)在不同維度下的盈利能力，從而能更加全面地反映企業(yè)韌性。如表4（下頁(yè)）列（1）—（2）所示，替換被解釋變量后，相關(guān)系數(shù)與原基準(zhǔn)回歸差異較小，表明即使以其他盈利指標(biāo)度量企業(yè)韌性，增值稅留抵退稅政策依然能有效提升企業(yè)韌性。

二是排除其他政策干擾。2018年4月，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)等部門發(fā)布的《關(guān)于做好2018年重點(diǎn)領(lǐng)域化解過(guò)剩產(chǎn)能工作的通知》（發(fā)改運(yùn)行〔2018〕554號(hào)）中將有色金屬、船舶制造、煉化、建材等行業(yè)列為重點(diǎn)去產(chǎn)能行業(yè)，由于該政策與增值稅留抵退稅政策發(fā)布時(shí)間相近，且這四個(gè)行業(yè)屬于留抵退稅非試點(diǎn)行業(yè)，為避免其對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文將相關(guān)數(shù)據(jù)剔除后再次進(jìn)行回歸。如表4列（3）所示，排除去產(chǎn)能政策影響后，盡管其回歸系數(shù)略有下降，但增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的正向效應(yīng)依然顯著。

三是排除新冠疫情干擾。相關(guān)研究表明，新冠疫情作為高強(qiáng)度的突發(fā)公共衛(wèi)生事件外部沖擊，影響了企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，降低了企業(yè)投融資水平，增加了企業(yè)面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)成本承受和消化能力[32]。由于本文的樣本數(shù)據(jù)期間包含了2020年這一新冠疫情發(fā)生年，為排除這一公共事件對(duì)增值稅留抵退稅政策效應(yīng)造成的干擾，參考崔小勇等[14]的方法進(jìn)行檢驗(yàn)，具體做法如下：借助2020年上市公司分行業(yè)破產(chǎn)重整率（broken）這一指標(biāo)，與增值稅留抵退稅政策進(jìn)行交互形成交互項(xiàng)（treati×timet×broken）加入回歸模型，從表4列（4）的結(jié)果不難看出，核心解釋變量DID依然正向顯著，但交互項(xiàng)不顯著，說(shuō)明新冠疫情對(duì)本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果干擾不大，基準(zhǔn)回歸結(jié)果較為可信。

四是考慮時(shí)間序列相關(guān)問題。一方面，為解決回歸中可能存在的反向因果問題，本文將解釋變量滯后兩期形成新的變量，再次進(jìn)行回歸;另一方面，鑒于異方差和自相關(guān)等潛在因素的影響，本文將回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)誤差分別在行業(yè)聚類、年份—企業(yè)雙重聚類進(jìn)行調(diào)整。如表4列（5）—（7）所示，所有回歸系數(shù)依然正向顯著，說(shuō)明回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

五是PSM—DID方法檢驗(yàn)。盡管增值稅留抵退稅政策作為政府主導(dǎo)的政策被視為外生變量，但考慮到政府在選擇增值稅留抵退稅政策的試點(diǎn)行業(yè)時(shí)可能存在傾向性和非隨機(jī)性，導(dǎo)致基準(zhǔn)回歸中的估計(jì)系數(shù)難以反映試點(diǎn)行業(yè)對(duì)企業(yè)韌性的真實(shí)效應(yīng)，因而本文采用傾向得分匹配雙重差分法（PSM—DID）對(duì)基準(zhǔn)回歸進(jìn)行檢驗(yàn)以緩解選擇性偏差問題。首先，選擇企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、企業(yè)上市年齡（Listage）等企業(yè)特征變量作為匹配變量。其次，通過(guò)Logit模型并使用逐年核匹配法估計(jì)企業(yè)所在的行業(yè)被列為增值稅留抵退稅政策實(shí)施對(duì)象的概率。最后，剔除不滿足共同區(qū)域假定的觀測(cè)值，并進(jìn)行回歸分析。從表4列（8）—（9）DID的回歸系數(shù)可以看出，無(wú)論是否剔除部分樣本，其仍顯著為正，進(jìn)一步說(shuō)明增值稅留抵退稅政策能有效提升企業(yè)韌性，結(jié)果具有穩(wěn)健性。

五、進(jìn)一步討論

（一）異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.企業(yè)所處區(qū)域

考慮到我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)間發(fā)展長(zhǎng)期不均衡，東部地區(qū)與其他地區(qū)之間的發(fā)展差距尤為明顯，且相關(guān)數(shù)據(jù)顯示東部地區(qū)留抵稅額規(guī)模大于其他地區(qū)，以上因素可能使得政策效果在不同地區(qū)存在差異，因而根據(jù)經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)將樣本劃分為東部、中部、西部和東北地區(qū)，分別進(jìn)行回歸。從表5列（1）—（4）的結(jié)果不難看出，增值稅留抵退稅政策對(duì)東部地區(qū)的企業(yè)韌性存在顯著的正效應(yīng)，而對(duì)中部、西部和東北地區(qū)的影響效應(yīng)不顯著。可能的原因是，我國(guó)東部地區(qū)較其他地區(qū)市場(chǎng)化程度更高，制造業(yè)更發(fā)達(dá)，增值稅留抵退稅政策的試點(diǎn)行業(yè)大多集中于制造業(yè)，東部地區(qū)留抵稅額規(guī)模要大于其他地區(qū)，使得東部地區(qū)企業(yè)對(duì)該政策吸收程度較高，有利于政策正向效應(yīng)的發(fā)揮。

2.企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)

根據(jù)張同斌和劉文龍[21]、崔小勇等[14]的研究，不同企業(yè)具有不同的經(jīng)營(yíng)策略及目標(biāo)，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)稅收政策敏感度有所差異，因而本文分別對(duì)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行分組回歸。表5列（5）—（6）的回歸結(jié)果顯示，增值稅留抵退稅政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)的正向激勵(lì)效應(yīng)更加明顯，更能提升其韌性，但對(duì)于國(guó)有企業(yè)，這種促進(jìn)效應(yīng)并不顯著。其可能的原因在于，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流較為充裕，再加上其所有權(quán)屬性特殊，使其具有融資優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致增值稅留抵退稅帶來(lái)的激勵(lì)效應(yīng)有限[11]。此外，國(guó)有企業(yè)一般以實(shí)現(xiàn)政府和社會(huì)福利最大化為主要目標(biāo)，而非追求企業(yè)利潤(rùn)最大化，導(dǎo)致其對(duì)稅收政策敏感度比民營(yíng)企業(yè)相對(duì)較低[14]。同時(shí)，在民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，普遍面臨著抵押品不足和信貸資源匱乏等限制，這在一定程度上制約了其融資能力提升。隨著政策的不斷推進(jìn)，這種制約將會(huì)逐漸減弱，民營(yíng)企業(yè)能夠依據(jù)市場(chǎng)變化靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，進(jìn)而提升資源配置效率，最終增強(qiáng)企業(yè)韌性。

3.企業(yè)規(guī)模

考慮到企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)融資約束、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力等方面的影響，本文以企業(yè)規(guī)模均值為參考標(biāo)準(zhǔn)，將大于均值的企業(yè)歸為大規(guī)模企業(yè)組，小于等于均值的企業(yè)歸為中小規(guī)模企業(yè)組，并對(duì)不同規(guī)模企業(yè)進(jìn)行分樣本回歸。表5列（7）—（8）的結(jié)果表明，增值稅留抵退稅政策更有利于提升中小企業(yè)韌性，而對(duì)大型企業(yè)的促進(jìn)作用不顯著。可能的原因是，中小企業(yè)在面對(duì)不利外部沖擊時(shí)，由于資產(chǎn)體量小，現(xiàn)金流不如大型企業(yè)充足，盈利能力較弱，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知和防御能力較弱，因而增值稅留抵退稅這一稅收激勵(lì)政策對(duì)其紓困效果更為明顯;而大型企業(yè)融資約束相對(duì)較小，通常具備成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，增值稅留抵退稅政策只是替換了其融資渠道，因而對(duì)其韌性的提升效果并不顯著。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

由前述的理論分析可知，現(xiàn)金流效應(yīng)、融資約束、創(chuàng)新效應(yīng)是增值稅留抵退稅政策影響企業(yè)韌性的重要渠道。基于此，本文將現(xiàn)金流指標(biāo)、融資約束指標(biāo)、創(chuàng)新投入指標(biāo)作為機(jī)制變量，進(jìn)一步檢驗(yàn)增值稅留抵退稅政策影響企業(yè)韌性的傳導(dǎo)機(jī)制。采用溫忠麟和葉寶娟[33]的經(jīng)典中介效應(yīng)三步法加以驗(yàn)證，構(gòu)建如下模型：

Resilienceit=α0+α1treati×timet+∑εjXit+μi+θt+ωs+σit（5）

Mediatorit=β0+β1treati×timet+∑εjXit+μi+θt+ωs+εit（6）

Resilienceit=α+αMediatorit+αtreati×timet+∑εjXit+μi+θt+ωs+ξit（7）

1.現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)

選取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（Cash）作為中介變量。由于“三步法”中第一步的結(jié)果已在基準(zhǔn)回歸中體現(xiàn)，表6（下頁(yè)）列（1）—（2）僅展示“三步法”中后兩步的結(jié)果。其中，列（1）系數(shù)顯著為正，表明增值稅留抵退稅政策能有效促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流流轉(zhuǎn);列（2）在基準(zhǔn)回歸的基礎(chǔ)上加入Cash這一中介變量后，DID系數(shù)變小，中介變量Cash系數(shù)正向顯著，表明該政策通過(guò)增加企業(yè)現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)金額從而提升企業(yè)韌性水平。由基準(zhǔn)回歸結(jié)果及列（2）結(jié)果中的系數(shù)可知，現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)的間接效應(yīng)占增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性總效應(yīng)的12.4%[1-0.099/0.113]，因而可以認(rèn)為增值稅留抵退稅政策通過(guò)促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)從而提升企業(yè)韌性，研究假說(shuō)H2成立。

2.融資約束

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)融資約束的衡量通常采用的指標(biāo)主要有WW指數(shù)、KZ指數(shù)和SA指數(shù)。本文參考張同斌和劉文龍[21]、鞠曉生等[34]的有關(guān)研究，選取SA指數(shù)①（SA）作為反映企業(yè)融資約束水平的中介變量，并剔除會(huì)計(jì)年度內(nèi)發(fā)生ST或*ST或PT和暫停上市的企業(yè)樣本，由于SA指數(shù)為負(fù)，對(duì)其取絕對(duì)值及對(duì)數(shù)，SA指數(shù)的絕對(duì)值越高，代表公司面臨的融資約束越強(qiáng)。如表6列（3）—（4）所示，增值稅留抵退稅政策不僅能降低企業(yè)融資約束，而且可以通過(guò)降低企業(yè)融資約束提升企業(yè)韌性水平，因而可以認(rèn)為增值稅留抵退稅政策通過(guò)緩解企業(yè)融資約束這一路徑提升韌性，研究假說(shuō)H3成立。

3.創(chuàng)新研發(fā)投入

選取研發(fā)投入金額（Ramp;D）作為中介變量，為使量綱和相關(guān)系數(shù)數(shù)量級(jí)統(tǒng)一，對(duì)中介變量作對(duì)數(shù)處理。從表6列（5）—（6）可以看出，各系數(shù)均顯著為正。列（5）系數(shù)正向顯著，表明增值稅留抵退稅政策能使企業(yè)加大研發(fā)投入，提升創(chuàng)新能力，列（6）相對(duì)基準(zhǔn)回歸DID的系數(shù)變小，且中介變量Ramp;D系數(shù)顯著為正，表明增值稅留抵退稅政策通過(guò)增加企業(yè)研發(fā)投入提升企業(yè)韌性，研究假說(shuō)H4成立。

六、研究結(jié)論與政策建議

本文基于2012—2021年上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)，借助雙重差分分析法進(jìn)行準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，探討增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性的影響作用。研究發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策能有效提升企業(yè)韌性。通過(guò)平行趨勢(shì)檢驗(yàn)、傾向得分匹配模型、替換被解釋變量、排除其他政策干擾、排除新冠疫情干擾、考慮時(shí)間序列相關(guān)問題、安慰劑檢驗(yàn)等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)該結(jié)論依然成立。增值稅留抵退稅政策的實(shí)施對(duì)于企業(yè)韌性的影響效應(yīng)，會(huì)因企業(yè)所處地理位置、所有權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模的不同而有所差異。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策通過(guò)優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)金流、緩解企業(yè)融資約束和激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力三條途徑增強(qiáng)企業(yè)韌性。

基于上述結(jié)論，提出如下政策建議：

第一，明晰增值稅留抵退稅政策的實(shí)施范圍，最大限度發(fā)揮其在增強(qiáng)企業(yè)韌性方面的積極作用。本文通過(guò)基準(zhǔn)回歸和異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，增值稅留抵退稅政策對(duì)企業(yè)韌性有著顯著的正面影響。然而，這種影響在不同規(guī)模類型和區(qū)域的企業(yè)之間存在差異。具體而言，該政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)、東部地區(qū)企業(yè)以及中小企業(yè)的促進(jìn)效果尤為明顯，且影響程度更大。因此，建議對(duì)增值稅留抵退稅政策進(jìn)行適度調(diào)整，以更好地適應(yīng)不同企業(yè)的特定需求，更有針對(duì)性地完善增值稅留抵退稅政策，如可適度降低企業(yè)享受該政策的門檻，確保政策能夠兼顧增量和存量，從而惠及更為廣泛的企業(yè)群體。

第二，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，完善現(xiàn)代財(cái)稅金融體系，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力。一方面，發(fā)揮財(cái)政政策和金融政策的協(xié)同作用，促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金流健康發(fā)展，有效降低企業(yè)融資約束，比如給予貸款利率優(yōu)惠、提供專項(xiàng)再貸款等;另一方面，適時(shí)、適當(dāng)出臺(tái)其他輔助性財(cái)政政策，以激勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)創(chuàng)新投入，推動(dòng)制造業(yè)向更高層次轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而提升企業(yè)韌性。

第三，優(yōu)化企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，借助稅收激勵(lì)政策提升中小微民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力。一方面，提高留抵退稅政策總體覆蓋面和適用范圍，增強(qiáng)我國(guó)重點(diǎn)領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，并進(jìn)一步提升企業(yè)發(fā)展的韌性。另一方面，在稅收激勵(lì)政策上給予中小微企業(yè)更多政策傾斜，針對(duì)性地優(yōu)化和完善增值稅留抵退稅政策，為中小微企業(yè)提供更好的服務(wù)和更具針對(duì)性的支持。 [Reform]

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The Impact of VAT Credit Refund Policy on Companies Resilience

LI Chun-gen " LIAO Ying-xin " ZHAO Yang

Abstract： This paper takes the VAT credit refund policy pilot as an exogenous shock factor， uses the micro data of listed companies from 2012 to 2021， constructs a difference-in-differences model to conduct a quasi-natural experiment， analyzes the inpact of the VAT credit refund policy on enterprise resilience， and applies the mediation effect to analyze its intrinsic mechanism. The study finds that the VAT credit refund policy can effectively enhance enterprise resilience， and the policy has more obvious promotion effects on the eastern part of China， the private sector， the small and medium-sized enterprises （SMEs）. From the perspective of the impact mechanism， the VAT credit refund policy can enhance enterprise resilience through three paths： promoting enterprise cash flow， reducing enterprise financing constraints， and improving enterprise innovation ability. In order to enhance the resilience of enterprises more effectively through tax incentives， we should improve the precision of the VAT credit refund policy， give full play to the synergistic effect of the policy， and pay attention to the paths and strategies to enhance the resilience of small and medium-sized private enterprises in the face of unforeseen events.

Key words： tax incentives; VAT credit refund policy; companies resilience

基金項(xiàng)目：研究闡釋黨的十九大精神國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金專項(xiàng)招標(biāo)項(xiàng)目“全面建成小康社會(huì)的進(jìn)度監(jiān)測(cè)與政策優(yōu)化研究”（18VSJ016）;教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究專項(xiàng)（黨的二十大精神研究）“中國(guó)式現(xiàn)代化的歷史邏輯、理論邏輯、實(shí)踐邏輯研究”（23JD20027）。

作者簡(jiǎn)介：李春根，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師;廖穎欣，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅與公共管理學(xué)院碩士研究生;趙陽(yáng)，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅與公共管理學(xué)院博士研究生。