數(shù)碼充電領(lǐng)頭羊3年2倍復(fù)盤(pán)

2022年4月至今，安克創(chuàng)新（300866.SZ）走出慢牛行情，股價(jià)從35.96元最高漲至112元，最大漲幅211.46%。截至1月17日收盤(pán)，公司股價(jià)為107.15元，總市值568.97億元。而同期公司所處創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是下跌的。

安克創(chuàng)新2024年前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為164.49億元、14.72億元，主營(yíng)產(chǎn)品包括充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新、智能影音三大系列，其中充電儲(chǔ)能貢獻(xiàn)最多營(yíng)收和利潤(rùn)，公司被外界稱(chēng)為數(shù)碼充電領(lǐng)頭羊。公司做的都是普通常見(jiàn)的消費(fèi)電子產(chǎn)品，并不像半導(dǎo)體那么高大上，為何股價(jià)能夠走出3年2倍的慢牛行情呢？背后的原因是什么呢？未來(lái)又將面臨哪些機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)呢？

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

安克創(chuàng)新于2011年成立，2020年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，深耕消費(fèi)電子行業(yè)十余載，根基業(yè)務(wù)為充電類(lèi)產(chǎn)品，而后逐漸拓展至無(wú)線音頻和智能創(chuàng)新等新領(lǐng)域。公司商業(yè)模式主要為線上B2C，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往海外發(fā)達(dá)國(guó)家。

安克創(chuàng)新創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股過(guò)半，其中創(chuàng)始人陽(yáng)萌為公司第一大股東，直接持股43.78%，賀麗作為陽(yáng)萌的妻子直接持股3.68%，夫婦兩人直接持股共計(jì)47.46%。其余創(chuàng)始人趙東平、吳文龍和高韜分別直接持股11.91%、4.23%、1.16%，創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)合計(jì)直接持股64.76%。

董事長(zhǎng)陽(yáng)萌本科就讀于北京大學(xué)計(jì)算機(jī)系，畢業(yè)后前往美國(guó)得克薩斯大學(xué)奧斯汀分校繼續(xù)攻讀計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士，畢業(yè)后有五年谷歌公司搜索引擎高級(jí)工程師的工作經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)且具備國(guó)際視野。其余高級(jí)管理人員也均具備高學(xué)歷背景，且有知名高科技公司多年的研發(fā)崗、設(shè)計(jì)崗、銷(xiāo)售崗和管理崗經(jīng)驗(yàn)，在本行業(yè)有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

從經(jīng)營(yíng)來(lái)看，在經(jīng)過(guò)2021年扣非利潤(rùn)短暫下降2.69%之后，安克創(chuàng)新業(yè)績(jī)迅速恢復(fù)增長(zhǎng)，2022年?duì)I收和扣非凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)13.33%、10.39%。此后的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2023年和2024年前三季度，營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)22.85%、39.56%，扣非凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)71.88%、41.13%。

與此同時(shí)，安克創(chuàng)新逐步提升股利支付率。2020-2023年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為3.25億元、3.25億元、4.88億元、8.13億元，股利支付率分別為37.99%、33.12%、42.65%、50.35%。

產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)

安克創(chuàng)新主營(yíng)產(chǎn)品分為三大類(lèi)。第一類(lèi)，充電儲(chǔ)能產(chǎn)品主要包括小充和大充，前者主要為USB-C充電寶、快充數(shù)據(jù)線等，后者主要為戶外電源、陽(yáng)臺(tái)光伏儲(chǔ)能等。第二類(lèi)，智能創(chuàng)新產(chǎn)品主要包括智能安防攝像頭、智能門(mén)鈴等家用安防產(chǎn)品和掃地機(jī)器人，以及3D打印機(jī)等其他創(chuàng)新產(chǎn)品。第三類(lèi)，智能影音產(chǎn)品主要包括無(wú)線藍(lán)牙耳機(jī)、無(wú)線藍(lán)牙音箱等無(wú)線音頻產(chǎn)品；家庭影院等智能激光投影產(chǎn)品；無(wú)線麥克風(fēng)、會(huì)議攝像頭等系列產(chǎn)品。

過(guò)去幾年，三大系列產(chǎn)品營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2020-2023年期間，充電儲(chǔ)能類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收從41.44億元增加至86.04億元，智能創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收從30.59億元增加至45.41億元，智能影音類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收從21.21億元增加至42.85億元。

進(jìn)入2024年，上面三大系列產(chǎn)品全部繼續(xù)保持增長(zhǎng)，上半年?duì)I收同比增速分別為42.81%、35.33%、30.84%。

對(duì)于三大系列產(chǎn)品營(yíng)收快速增長(zhǎng)，西部證券分析稱(chēng)，主要是因?yàn)槌掷m(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代和產(chǎn)品更新，公司三大品類(lèi)均有新品推出并且獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

針對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)的需求多樣化和產(chǎn)品更新?lián)Q代的需求，安克創(chuàng)新建立了完善的研發(fā)體系，用以持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品。公司自2020年以來(lái)一直保持6%以上的研發(fā)費(fèi)用率，2023年研發(fā)投入高達(dá)14.14億元，占營(yíng)收比例8.08%，2024年上半年研發(fā)同比繼續(xù)增加33.46%至8億元，與同業(yè)相比具有明顯優(yōu)勢(shì)。2023年末，公司研發(fā)人員達(dá)1918人。

西部證券稱(chēng)，安克創(chuàng)新搭建了涵蓋六大自主品牌的品牌矩陣，通過(guò)需求洞察和口碑轉(zhuǎn)化不斷打造爆款產(chǎn)品，培育差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有力促進(jìn)了公司產(chǎn)品品類(lèi)拓展和銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在良好的用戶基礎(chǔ)上，公司緊跟信息傳播變革趨勢(shì)，推動(dòng)海內(nèi)外營(yíng)銷(xiāo)渠道的多元化發(fā)展，借助優(yōu)秀營(yíng)銷(xiāo)能力不斷擴(kuò)大用戶觸達(dá)圈層，在全球消費(fèi)電子市場(chǎng)中建立起較高的品牌認(rèn)知度和忠誠(chéng)度。

據(jù)《BrandZ中國(guó)全球化品牌榜單》數(shù)據(jù)，2023年安克創(chuàng)新旗下品牌Anker在全球品牌排名中位列第13位，連續(xù)七年入榜，并在電子配件品類(lèi)中排名第一，顯示出公司品牌的強(qiáng)勁實(shí)力和公司影響力。

線上線下并進(jìn)

安克創(chuàng)新持續(xù)增長(zhǎng)，除了產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)以外，西部證券分析稱(chēng)還受益于渠道體系加深拓展，線上線下銷(xiāo)售持續(xù)擴(kuò)大。

安克創(chuàng)新年報(bào)顯示，2020-2023年期間，來(lái)自線上第三方平臺(tái)（亞馬遜）的營(yíng)收從57.74億元增加至99.96億元，來(lái)自線上第三方平臺(tái)（其他）的營(yíng)收從3.81億元增加至10.67億元，來(lái)自線上自有平臺(tái)的營(yíng)收從2.15億元增加至12.44億元，來(lái)自線下的營(yíng)收從29.83億元增加至52億元。

2024年上半年，所有渠道繼續(xù)保持增長(zhǎng)，第三方平臺(tái)（亞馬遜）、第三方平臺(tái)（其他）、線上自有平臺(tái)、線下的營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)27.71%、67.36%、102.85%、32.3%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，亞馬遜依然是安克創(chuàng)新最核心的渠道，2024年上半年該渠道貢獻(xiàn)營(yíng)收占比52.26%。據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)，作為電子商務(wù)領(lǐng)域的“零售媒體之王”，亞馬遜平臺(tái)影響力持續(xù)擴(kuò)大，在美國(guó)零售電子商務(wù)銷(xiāo)售額中占比從2020年的37.9%一路攀升至2023年的39.6%，預(yù)計(jì)2024年有望進(jìn)一步提升至40.4%。安克創(chuàng)新充分享受了亞馬遜渠道增長(zhǎng)的紅利，據(jù)創(chuàng)始人公開(kāi)演講，安克創(chuàng)新已在亞馬遜平臺(tái)達(dá)到約30%的品牌知名度，后續(xù)公司也有望與平臺(tái)持續(xù)互利合作，進(jìn)一步擴(kuò)大品牌影響力。

線上方面，除公司已覆蓋的亞馬遜、ebay、速賣(mài)通、京東、天貓等渠道外，公司也保持開(kāi)放心態(tài)，積極關(guān)注市場(chǎng)前沿動(dòng)態(tài)和行業(yè)新興生態(tài)模式，在tiktok等新生出海電商平臺(tái)上實(shí)施戰(zhàn)略部署。此外，公司自營(yíng)的獨(dú)立站發(fā)展也欣欣向榮，進(jìn)一步增強(qiáng)用戶黏性，幫助公司更好地洞察和滿足消費(fèi)者需求。

在線下渠道方面，安克創(chuàng)新已打入140余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的線下市場(chǎng)，主要發(fā)力海外大型零售賣(mài)場(chǎng)、便利店、3C商店和專(zhuān)業(yè)渠道，與沃爾瑪、百思買(mǎi)、塔吉特等全球知名連鎖賣(mài)場(chǎng)進(jìn)行合作，提高終端覆蓋度，并根據(jù)不同的銷(xiāo)售渠道特點(diǎn)，分別組建了專(zhuān)業(yè)化的營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍與渠道管理團(tuán)隊(duì)，在產(chǎn)品定位、產(chǎn)品定價(jià)、推廣以及售后服務(wù)方面根據(jù)本地市場(chǎng)、本土渠道的特點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)化。

盡管線上線下渠道都取得不錯(cuò)進(jìn)展，但安克創(chuàng)新目前仍過(guò)度依賴海外市場(chǎng)。2024年上半年，公司96.48億元的總收入中，有92.71億元來(lái)自境外市場(chǎng)，其中來(lái)自北美、歐洲市場(chǎng)的營(yíng)收分別為46.27億元、20.53億元，占總營(yíng)收的比例分別為47.95%、21.27%。

華創(chuàng)證券發(fā)布的研報(bào)曾指出，市場(chǎng)擔(dān)憂潛在的加征關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致跨境出海相關(guān)的資金情緒持續(xù)走弱，同時(shí)對(duì)安克創(chuàng)新的成長(zhǎng)確定性與遠(yuǎn)期置信度也存在一定分歧和疑慮。

華創(chuàng)證券以北美市場(chǎng)收入作為測(cè)算基數(shù)，在不加征關(guān)稅前提下安克創(chuàng)新的關(guān)稅成本約為5億元，占當(dāng)?shù)厥杖氡壤s4%。若2025年美國(guó)對(duì)所有商品關(guān)稅提升至60%，則對(duì)應(yīng)公司需要承擔(dān)20億元的額外成本。假設(shè)安克創(chuàng)新僅通過(guò)提價(jià)手段對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，并且只在美國(guó)市場(chǎng)提價(jià)，根據(jù)測(cè)算需上調(diào)15%產(chǎn)品價(jià)格，或可抵消加征關(guān)稅產(chǎn)生的額外成本。

此外，安克創(chuàng)新還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。公司2024年中報(bào)明確表示，公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要以美元、英鎊、歐元以及日元為結(jié)算幣種，同時(shí)，公司產(chǎn)成品采購(gòu)采用美元和人民幣兩種結(jié)算模式。若外匯頻繁大幅度波動(dòng)，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。