信息協同視角下業財融合對制造業供應鏈韌性的影響研究

【摘要】以提升產業鏈供應鏈韌性、 推動制造業高質量發展為目標， 選取2011 ～ 2022年我國滬深A股制造業上市公司為樣本， 基于信息協同視角， 理論分析并實證檢驗業財融合對供應鏈韌性的影響及作用機制。研究發現， 業財融合可顯著提升供應鏈韌性， 內外部信息協同是業財融合提升供應鏈韌性的重要作用機制。進一步分析發現， 數字化轉型程度越高的制造企業業財融合對供應鏈韌性的提升作用越強。基于要素密集度的異質性分析表明， 業財融合對供應鏈韌性的提升作用在勞動密集型和技術密集型制造企業中較為明顯。本研究對于制造企業加快財務轉型、 提升供應鏈韌性， 從而推進實體經濟高質量發展具有一定的參考價值。

【關鍵詞】業財融合；供應鏈韌性；信息協同；高質量發展

【中圖分類號】F425；F275 " " "【文獻標識碼】A " " "【文章編號】1004-0994（2025）02-0072-6

一、 引言

在全球正處于百年未有之大變局的背景下， 地緣政治格局變化、 國家間戰略博弈、 經濟不確定性與下行壓力增大等因素給全球產業發展帶來了嚴峻的挑戰。而供應鏈中的“堵鏈”“卡鏈”“斷鏈”一直是影響我國供應鏈安全的關鍵問題。黨的二十大報告強調“著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平”。供應鏈韌性是指供應鏈對潛在突發事件的事前準備、 在事件發生后的快速響應以及事后恢復甚至達到更加理想狀態的適應能力， 它是保障工業經濟穩定增長的重要因素， 同時也關乎國家的穩定與安全（郭春和羅勁博，2024）。在這一背景下， 如何提升制造企業供應鏈韌性、 降低供應鏈風險以實現可持續、 高質量發展顯得尤為關鍵。

隨著經營環境不確定性的加劇， 企業通過財務變革以提升管控能力、 提高運營效率、 有效支持決策， 最終服務于價值創造的能力逐漸凸顯， 業財融合作為財務變革的重要推動力量在理論和實踐中備受關注。2016年財政部出臺的《管理會計基本指引》提出了業財融合理念。2021年財政部發布的《會計改革與發展“十四五”規劃綱要》中明確表示， 管理會計應走到業務前端， 及時準確整合企業財務信息與非財務信息， 在戰略制定、 事前預測、 事中管控中扮演重要角色。2022年國務院國有資產監督管理委員會發布的《關于中央企業加快建設世界一流財務管理體系的指導意見》中進一步提出， “推動業財信息全面對接和整合， 構建因果關系的數據結構， 對生產、 經營和投資活動實施主體化、 全景化、 全程化、 實時化反映， 實現業、 財、 技一體化管控和協同優化”， 構建以“支撐戰略、 支持決策、 服務業務、 創造價值、 防控風險”為核心的全方位價值創造功能的財務管理體系。業務與財務的全面深度融合使財務能夠獲取基于業務的全價值鏈信息， 更為精準地發現沉淀于業務活動深層次的知識與價值， 構建數據驅動決策的科學管理機制， 這是企業提升經營管理水平、 實現高質量發展的重要保障（張翼飛和郭永清，2019）。

鑒于此， 探討業財融合對制造企業供應鏈韌性的影響并挖掘其作用機理， 對于加強制造企業供應鏈風險管理、 賦能高質量發展具有重要的理論意義和實踐價值。本文以2011 ～ 2022年滬深A股制造業上市公司為研究樣本， 以財務轉型為契機， 以信息協同理論為基礎， 分析業財融合通過內外部信息協同提升供應鏈韌性的作用機理， 構建業財融合提升供應鏈韌性的研究框架。

本文的主要貢獻體現在三個方面： 其一， 隨著信息技術的發展， 業財融合在企業經營管理中的作用凸顯， 對其經濟后果的檢驗有待進一步探索。本文的研究拓展了業財融合的經濟后果研究。其二， 從供應鏈韌性角度來看， 基于信息協同視角分析、 挖掘業財融合提升微觀制造企業供應鏈韌性的影響機理， 有助于從管理會計視角豐富、 完善供應鏈韌性的影響因素及其傳導機制研究。其三， 將業財融合與供應鏈韌性納入同一研究框架， 檢驗基于業財融合的財務轉型在服務業務、 防控風險、 創造價值從而賦能制造企業高質量發展中的重要作用， 可為推動財務轉型、 加快構建世界一流財務管理體系提供理論及實證支持。

二、 文獻綜述

關于業財融合的主要觀點包括信息融合論、 組織融合論以及價值融合論（謝志華等，2020）。信息融合視角下， 業財融合的本質在于揭示不同業務活動之間的邏輯關系， 為企業內部決策提供信息支持； 組織融合視角下， 業務的經營和發展是驅動財務發展的基本動力， 而財務則發揮支撐作用； 價值融合視角下， 業財融合的本質是助力業務實現價值創造。田高良等（2021）認為， 機制融合、 數據融合和工具應用融合是大數據背景下業財融合的內在機理。

然而， 傳統的會計信息系統普遍存在業務流程與財務流程切割分明、 業務與財務信息集約化程度較低、 信息系統整合水平不高等問題， 對企業價值鏈數據的收集、 存儲、 處理和傳遞能力不足， 導致財務服務于業務價值創造的能力有限（郭永清，2017；田高良等，2021；謝志華等，2023）。在數智技術不斷發展的背景下， 大數據、 移動互聯網、 人工智能、 云計算、 物聯網、 區塊鏈等新興技術推動了企業財務轉型與信息系統升級， 促進業財在數據、 流程和系統層面的共享， 有助于推進業財深度融合（劉勤和曾思宸，2023）?，F有研究通過對年報管理層討論與分析（MDamp;A）部分進行文本分析， 以識別企業是否采用了業財融合的管理模式， 并對其經濟效果進行實證檢驗。已有研究發現， 業財融合有助于降低審計收費（余應敏等，2021）、 提升企業價值（王齊琴，2022）、 改善成本粘性（徐先梅等，2023）、 降低債務融資成本（周磊和余珍，2023）、 提高會計信息質量（王凡林和郭宇航，2023）。

已有文獻對于供應鏈韌性影響因素的研究可以歸納為兩個方面： 組織內部因素和組織外部因素。組織內部因素包括組織特性和新經濟新技術的應用： 組織特性， 即企業的靈活性、 敏捷性、 重塑性等會提升供應鏈韌性（馬瀟宇等，2023；Longo和Oren，2008；王雅格和胡志強，2024）； 新經濟新技術的應用， 如數字經濟發展（方福前等，2024）、 企業數字化轉型程度（Qi等，2024）、 數字化協同（趙霞等，2023）對供應鏈韌性均存在正向影響。基于組織外部因素的研究多集中于供應鏈層面： 供應鏈合作（Wieland和Wallenburg，2013）、 信息共享水平（王宇奇等，2017）對供應鏈韌性會產生積極的影響； 供應鏈復雜性， 如吳夢娜和李立亞（2024）發現供應商復雜性可以提升供應鏈抵御能力， 而客戶復雜性對供應鏈抵御能力具有負向影響； 供應鏈網絡的嵌入性， 如Tukamuhabwa等（2017）以發展中國家為背景， 發現供應鏈網絡的政治、 文化和領土嵌入性會影響供應鏈韌性。

由上述分析可知， 業財融合逐漸成為企業利用信息整合優勢賦能業務與管理、 提升核心競爭力、 實現價值增值的重要手段。制造企業業財深度融合有助于加強對供應鏈全流程的管理控制， 構建數據驅動決策的科學管理機制， 從而加強供應鏈管理。

三、 理論分析與研究假設

（一） 業財融合對供應鏈韌性的影響分析

供應鏈韌性通常表現為供應鏈應對外部沖擊的抵抗能力和恢復能力（張樹山和谷城，2024）。作為供應鏈主體， 企業通過信息化技術和手段有機融合財務與業務活動， 實現業務流、 資金流、 信息流等數據的及時共享（郭永清，2017）， 從更多維度提供經營過程中更細顆粒度的信息， 體現業務信息與財務信息之間的因果互動， 有助于加強風險預警、 提高決策質量， 從而強化供應鏈的抵抗能力與恢復能力。

一方面， 業財融合實現了業財數據的共享， 財務部門不再只限于履行事后核算與監督職能， 而是向業務前端進行延伸， 通過數據分析與挖掘， 快速識別供應鏈潛在風險并對成因進行分析， 向管理層發出風險預警（周磊和余珍，2023）， 從而有助于管理層及時感知風險并制定風險應對策略， 提升供應鏈抵抗能力。另一方面， 業財融合借助信息化技術， 將企業業務流程和財務管理活動的全渠道、 全方位和全視角的信息傳輸到信息共享中心（何亞偉和徐虹，2023）， 拓寬了供應鏈資源分享渠道， 有助于管理層獲取充分信息并精準決策， 在受到外部沖擊時充分整合內外部資源以提升供應鏈恢復能力。由此， 本文提出以下假設：

H1： 企業實施業財融合能夠顯著提升供應鏈韌性。

（二） 基于信息協同的機理分析

信息協同指信息主體運用協同思想對系統內外部數據進行深度加工處理， 促使信息系統各關鍵環節通過信息互聯獲得協同力， 提高信息傳遞效率， 從而獲得協同效應（馬捷等，2018）。基于信息融合視角， 業財融合是基于信息層面的融合， 是在大數據背景下將業務、 資金和數據流程有機融合， 建立以業務活動為基礎的業財一體化的信息收集、 處理、 分析流程（程平等，2017）。

1. 內部信息協同。業財融合通過內部信息協同推動供應鏈內部資源有效整合， 進而提升供應鏈韌性。一方面， 企業通過構建業財融合系統， 可實現業務端多渠道數據互通， 加速企業內部各部門之間的信息傳遞與共享， 降低各部門之間的溝通時間與成本， 提升企業內部信息溝通效率。這有助于各業務部門積極配合財務部門基于整體戰略落實全面預算管理， 加強供產銷各部門之間協同與聯動， 使預算編制、 反饋、 控制與調整更加精準， 面對突發事件能快速統一行動， 從而提升資源整合能力， 增強供應鏈抵御能力。另一方面， 業財融合打通了業財系統， 將財務活動延伸到業務前端實現財務系統與業務系統的有效對接， 優化了業務流程。業財融合背景下， 以財務為中心將各部門信息有效集成， 可動態監控業務端數據變化及其聯動趨勢， 有助于發現供產銷流程中供應商、 產品及客戶的潛在風險， 加速財務端與業務端的信息共享和傳遞， 推動供應鏈各主體間相互配合， 提升風險管理能力， 進而保障供應鏈安全。

2. 外部信息協同。第一， 業財融合推進供應鏈配置多元化。業財融合有助于提升企業信息透明度（王凡林和郭宇航，2023）， 降低供應鏈企業間信息不對稱程度， 實現供應鏈企業間供給與需求的精準對接。良好的信息傳遞有助于實現供應鏈配置多元化， 分散風險， 進而提升供應鏈韌性（袁瀚坤和徐政，2024）。第二， 業財融合促進供需關系穩定。業財融合可促進上下游企業間信息共享， 進一步強化對供應商及客戶的監督， 幫助企業篩選出適配的商業伙伴， 從而有效降低違約概率（張樹山和谷城，2024）， 構建穩定的供需關系， 加強供應鏈上下游企業間的協同合作， 進而提升供應鏈韌性。第三， 業財融合促進供需匹配優化。業財融合通過連接供應鏈前后端業務信息， 使財務部門能夠敏銳地識別市場環境變化， 并對上下游企業信息進行快速處理、 溝通與協調， 從而實現供應鏈中供給精準對接需求， 緩解“長鞭效應”， 保障供應鏈的安全與穩定。由此， 本文提出以下假設：

H2： 企業實施業財融合能夠發揮內部信息協同效應， 提升供應鏈韌性。

H3： 企業實施業財融合能夠發揮外部信息協同效應， 提升供應鏈韌性。

四、 研究設計

（一） 數據來源

本文選取2011 ～ 2022年我國滬深A股制造業上市公司作為初始樣本， 并對數據進行如下篩選： 首先， 剔除ST、 ?ST和資產負債率大于1的樣本； 其次， 剔除關鍵數據嚴重缺失的樣本； 最后， 對主要連續型變量做1%的縮尾處理。最終獲得17187個年度觀測值。本文業財融合數據來源于巨潮資訊網中的上市公司年報， 財務數據來源于CSMAR數據庫， 信息與溝通指數數據來源于迪博公司內部控制數據庫。

（二） 變量定義

1. 被解釋變量： 供應鏈韌性（SCR）。目前有關供應鏈韌性的度量方法沒有較為統一的標準。有學者從單一維度衡量供應鏈韌性， 也有學者試圖從多維度衡量供應鏈韌性。本文在王會艷等（2024）、 蔡顯軍等（2024）研究的基礎上， 從財務實力、 冗余資源、 營運能力、 協作關系、 人力資本等5個維度共設計9個指標， 構建供應鏈韌性指標體系， 采用熵權法測算綜合指數衡量供應鏈韌性， 具體指標見表1。

2. 解釋變量： 業財融合（BFII）。參考Huang等（2020）、 余應敏等（2021）的研究， 基于上市公司年度報告中管理層討論與分析（MDamp;A）部分內容， 采用文本分析法構建業財融合的衡量指標。具體步驟如下： 第一， 從巨潮資訊網中獲取滬深A股制造業上市公司年報。第二， 利用文本分析法， 提取公司股票代碼和年份信息， 并識別、 提取年報中的MDamp;A部分（開始于“管理層討論與分析”等關鍵詞， 結束于“公司未來發展的展望”等關鍵詞或下一章節標題）， 然后將提取部分轉化為文本信息。第三， 統計業財融合相關關鍵詞的詞頻， 以此判別企業是否實施業財融合。與業財融合相關的關鍵詞包括： 業財一體化、 業務財務整合、 業財協同、 會計信息系統與業務系統有機融合、 業務財務數據融合、 財務共享、 業務財務一體化、 業務與財務相結合、 業財深度融合、 業財系統一體化、 業財數據融合、 財務業務一體化、 財務業務系統一體化、 業務與會計一體化信息系統等。經上述分析后， 若企業在觀測年份實施了業財融合， 則該企業觀測年份及以后年份BFII均取值為1， 否則取值為0。

3. 控制變量。參考郭春和羅勁博（2024）、 張樹山和谷城（2024）的研究， 本文將企業規模（Size）、 企業年齡（Age）、 兩職合一（Both）、 董事規模（Board）、 資產負債率（Lev）、 總資產凈利率（ROA）、 獨立董事占比（Indep）、 股權集中度（Top1）、 機構投資者持股比例（Inst）作為控制變量。主要變量定義見表2。

（三） 模型設定

本文設計如下模型用于檢驗業財融合對供應鏈韌性的影響：

SCRit=?0+?1BFIIit+?2Controlsit+Industry+Year+εit

（1）

其中： 被解釋變量SCR表示供應鏈韌性； 解釋變量BFII表示企業是否實施業財融合； Controls表示一系列控制變量； i、 t分別表示企業和年份； ε表示誤差項。此外， 本文還控制了年度（Year）和行業（Industry）效應。

五、 實證結果與分析

（一） 描述性統計

表3列示了主要變量的描述性統計結果。由表3可見， 供應鏈韌性均值為0.113， 最小值為0.045， 最大值為0.721， 說明供應鏈韌性在不同企業存在較大差異。業財融合均值為0.039， 說明在整體樣本中， 有3.9%的樣本實施了業財融合， 分年度統計顯示實施業財融合的公司呈逐年遞增趨勢。進一步， 根據是否實施業財融合（BFII）進行分組， 并對被解釋變量和控制變量進行組間差異分析， 結果顯示實施業財融合的樣本（BFII=1）比未實施業財融合的樣本（BFII=0）顯著擁有更強的供應鏈韌性， 初步驗證了H1。

（二） 基準回歸分析

表4列示了業財融合對供應鏈韌性影響的回歸結果。列（1）顯示， 在未加入控制變量時， 業財融合對供應鏈韌性的影響在1%的水平上顯著為正。列（2）顯示， 加入控制變量后， 業財融合對供應鏈韌性的影響仍然在1%的水平上顯著為正， 說明業財融合能顯著提升供應鏈韌性。進一步， 為檢驗業財融合對供應鏈韌性的持續性影響， 將t期業財融合與t+1期供應鏈韌性、 t+2期供應鏈韌性和t+3期供應鏈韌性分別進行回歸， 結果如列（3）至列（5）所示。以上回歸結果均表明業財融合在1%的水平上顯著提升供應鏈韌性， 說明實施業財融合對供應鏈韌性的提升作用具有持續性， H1得到驗證。

（三） 穩健性檢驗

1. 傾向得分匹配檢驗。通過傾向得分匹配法檢驗主回歸結果。將全部控制變量作為匹配協變量， 采用1∶1無放回最近鄰匹配法進行PSM檢驗， 將樣本劃分為實驗組（實施業財融合）和控制組（未實施業財融合）?；貧w結果與基準回歸結果一致， 驗證了前述結論的穩健性。

2. 工具變量檢驗。借鑒徐先梅等（2023）的研究， 以當年同行業其他企業實施業財融合總數作為業財融合（BFII）的工具變量。基于該工具變量進行進一步回歸， 回歸結果依然穩健。

3. 替換為固定效應模型。采用固定效應模型重新回歸， 在控制行業、 年度、 個體固定效應后， 業財融合對供應鏈韌性的回歸系數在1%的水平上顯著為正， 支持基準回歸結果。

4. 穩健性替代變量。參考郭春和羅勁博（2024）的研究， 用經“行業—年份”中值調整后的供應鏈韌性（Adj_

SCR）代替原來的供應鏈韌性， 重新回歸?？刂菩袠I、 年度、 個體固定效應后， 回歸系數在5%的水平上顯著為正， 支持基準回歸結果。

5. 更換被解釋變量測度方法。參考張樹山和谷城（2024）的研究， 采用因子分析法替換熵權法測度供應鏈韌性， 重新進行回歸， 回歸結果依然穩健。

限于篇幅， 上述穩健性檢驗結果未予列出， 留存備索。

（四） 機制分析

本文將運用模型（1） ～ （3）檢驗內部信息協同和外部信息協同在業財融合提升供應鏈韌性中的中介效應。在模型（2）和模型（3）中， Mediator代表信息協同的機制變量， 其他變量的含義與前文相同。

Mediatorit=γ0+γ1BFIIit+γ2Controlsit+Industry+Year+εit " " " " "（2）

SCRit=β0+β1BFIIit+β2Mediatorit+β3Controlsit+

Industry+Year+εit （3）

1. 內部信息協同。內部信息協同體現為業財融合能夠通過改善企業內部信息環境提升供應鏈韌性。參考王凡林和郭宇航（2023）的研究， 采用迪博公司內部控制數據庫中的信息與溝通指數衡量企業內部信息透明度（IE）?；貧w結果如表5列（1）、 （2）所示。列（1）顯示業財融合（BFII）對內部信息透明度（IE）的影響在1%的水平上顯著為正， 列（2）顯示內部信息透明度（IE）對供應鏈韌性（SCR）的影響在10%的水平上顯著為正。由此可見， 實施業財融合能有效發揮內部信息協同效應， 從而促進供應鏈韌性提升， H2得到驗證。

2. 外部信息協同。外部信息協同體現為業財融合有助于提高企業間信息透明度， 從而提升供應鏈韌性。參考辛清泉等（2014）的研究， 以盈余質量指數、 信息披露評價指數、 分析師跟蹤人數、 分析師盈余預測質量和公司當年是否聘請國際“四大”對其年報進行審計等5個變量的樣本百分等級平均值表征外部信息透明度（Trans）， 該指標數值越大， 表明企業外部信息質量越高?；貧w結果如表5列（3）、 （4）所示。列（3）顯示業財融合（BFII）對外部信息透明度（Trans）的影響在1%的水平上顯著為正， 列（4）顯示外部信息透明度（Trans）對供應鏈韌性（SCR）的影響在1%的水平上顯著為正?？梢姡?實施業財融合能有效發揮外部信息協同效應， 提升供應鏈韌性， H3得到驗證。

六、 進一步分析

（一） 數字化轉型的調節效應分析

在數字化轉型過程中， “大智移云物區”等新興技術推動了企業財務轉型與信息系統升級， 有助于拓展業財融合的深度和廣度， 加強資源整合， 提高信息披露質量， 改善信息協同效果， 從而提升供應鏈韌性。根據上市公司年報附注中披露的無形資產明細信息， 選取與數字化轉型有關的無形資產期末余額占無形資產總額的比例衡量企業數字化轉型程度（Digital）（陶鋒等， 2023）。表6報告了調節效應的回歸結果， 交乘項BFII×Digital與SCR的回歸系數在1%的水平上顯著為正， 說明數字化轉型顯著強化了業財融合對供應鏈韌性的提升作用。

（二） 行業異質性分析

參考張其仔和李蕾（2017）的研究， 根據要素密集度將樣本分為勞動密集型、 資本密集型和技術密集型制造企業， 分組回歸結果如表7所示。表7的結果表明， 企業實施業財融合對勞動密集型、 資本密集型和技術密集型制造企業的供應鏈韌性均起到提升作用， 但存在一定的差異。相對于資本密集型制造企業， 業財融合對供應鏈韌性的提升作用在勞動密集型和技術密集型制造企業中作用更為顯著。可能的原因在于： 勞動密集型和技術密集型制造企業面臨的外部競爭更為激烈， 通過財務轉型以提升企業核心競爭力的動機更強， 更注重業務信息與財務信息的深度融合， 會更積極地從供產銷各環節關注業務風險， 從而對供應鏈韌性的提升作用更為顯著。

七、 研究結論與啟示

本文通過文本分析收集2011 ～ 2022年我國滬深A股制造業上市公司業財融合數據， 理論分析并實證檢驗了業財融合對供應鏈韌性的影響及作用機理。研究發現， 制造企業實施業財融合能夠有效提升供應鏈韌性， 且具有持續性。機制分析表明， 內外部信息協同是業財融合提升供應鏈韌性的重要作用機制?；跀底只D型的調節效應分析發現， 數字化轉型會強化業財融合對供應鏈韌性的提升作用。基于要素密集度的行業異質性分析發現， 業財融合對供應鏈韌性的提升作用在勞動密集型和技術密集型制造企業中更為顯著。

上述結論對于通過財務轉型提升制造業供應鏈韌性與促進制造業實體經濟高質量發展具有一定的政策啟示， 主要表現在以下三個層面： 第一， 企業層面。企業應積極推動業財融合， 加快財務轉型進程。通過業財融合提高內部信息透明度， 加快各部門之間的信息共享速度， 提升信息處理效率， 進一步實現對企業內部資源的有效整合， 提升供應鏈韌性。第二， 供應鏈層面。供應鏈的順暢運轉離不開上下游企業間的協同合作。在企業實施業財融合改善內部信息環境的同時， 應將技術手段深度嵌入供應鏈之中， 推動供應鏈信息共享平臺的建設。通過上下游企業資源與信息共享互通實現供應鏈供需匹配的優化與供需關系的穩定， 從而降低供應鏈風險。數字化技術的應用有助于進一步改善業財融合的信息協同效果， 提升內外部資源的整合能力。第三， 政策方面。政府可積極推進企業業財融合， 建立信息共享平臺。同時積極制定數字化平臺的可操作標準， 并對供應鏈各節點企業進行監督， 確保其遵循相應的政策， 這對于提升供應鏈上下游溝通效率至關重要。

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