集團型企業(yè)經(jīng)營性投資風險管控模式探究

企業(yè)的發(fā)展離不開投資，而投資本身就是一項機會與風險的博弈，企業(yè)發(fā)展與防范風險的平衡是集團型企業(yè)戰(zhàn)略實施過程中必須面對的問題。自從國務院國資委印發(fā)《中央企業(yè)全面風險管理指引》要求中央企業(yè)開展全面風險管理以來，經(jīng)營性投資風險已連續(xù)多年成為各大央企的關注重點。為加強投資管理，防范投資風險，集團型企業(yè)需要在當前投資管理基礎上，進一步梳理投資管理流程、完善投資決策程序，并結合投資管理權限相繼完善各類投資業(yè)務規(guī)章制度，作為投資管理依據(jù)嵌入風險管理要求。通過改進和優(yōu)化經(jīng)營性投資業(yè)務風險管控模式，降低投資風險，提高投資效益，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

一、完善經(jīng)營性投資風險管控頂層設計

（一）確定投資原則

防范投資風險是一項系統(tǒng)性工作，在加強投資管理過程中，集團型企業(yè)需要從頂層確定投資原則。一是堅持合法合規(guī)合程序，即投資方向應符合國家發(fā)展政策和產(chǎn)業(yè)政策；二是堅持戰(zhàn)略引領，突出主業(yè)，即集團內(nèi)各單位的投資應符合和支持集團戰(zhàn)略實施，并可以體現(xiàn)投資單位的競爭力，以防范投資項目競爭力不足的風險；三是堅持能力與規(guī)模的統(tǒng)一，即投資規(guī)模應與投資主體的資產(chǎn)規(guī)模、負債水平、融資能力和管理能力相匹配，避免盲目投資；四是堅持追求投資效益和股東回報，即要始終以投資績效目標為導向，不斷完善優(yōu)化投資策略；五是嚴控管理層級（股權投資方面），即既要對投資單位已有投資公司總量進行控制避免投資質(zhì)量降低，也要對投資管理鏈條進行控制，將投資主體原則上限制在三級單位，避免由于投資鏈條過長而導致管控能力降低。

（二）規(guī)范投資論證決策程序

為進一步規(guī)范投資管理，集團型企業(yè)需要對兩級投資管理程序進行規(guī)范，其經(jīng)營性投資管理程序如圖1所示。對提交集團審批的投資項目，報送單位應出具完整的投資管理過程證據(jù)和投資審查意見，主要包括：項目可行性研究報告（含項目風險評估內(nèi)容），項目法律意見，“三重一大”管理程序執(zhí)行情況，單位投資項目審查意見，監(jiān)事長出具的重大經(jīng)營事項決策監(jiān)督情況等。集團受理投資項目申請，應依據(jù)有關標準對投資申請的完整性和規(guī)范性進行審查，部分項目還應根據(jù)需求聘請第三方咨詢機構進行評審，咨詢機構名錄依據(jù)項目實施后的質(zhì)量情況進行動態(tài)評價和調(diào)整。投資單位完成論證后再經(jīng)二級單位決策，最后報集團公司審查，將符合投資審查標準的投資項目正式提交投資審查委員會，并依據(jù)授權實施審批或?qū)彶椤?/p>

（三）明確權責劃分

明確投資管理權限和責任，是優(yōu)化投資管理的最基本條件，同時也是防范投資風險的組織和管理保證。

1.界定投資管理權限。

集團型企業(yè)需結合管控要求、各單位定位及經(jīng)營規(guī)模等多項因素界定投資管理權限。一是通過授權開展投資管理工作，成立集團投資審查委員會，在授權范圍內(nèi)對受理的投資項目進行審查并提出意見及建議。超出授權范圍的投資項目，提交集團決策機構進行審查決策。二是界定二級單位投資和管理權限，即二級單位具有投資權和權限范圍內(nèi)的投資管理權，根據(jù)二級單位整體經(jīng)營規(guī)模和主業(yè)特征設定投資管理決策上限，在二級單位權限范圍內(nèi)審批的投資項目，須報集團備案，對不符合集團投資原則的投資項目，集團具有否決權；超出二級單位投資決策權限的項目及屬于特定范圍的投資項目須報集團公司履行投資審批程序。三是三級單位可作為投資實施主體，但不具有投資決策權，涉及外部投資的項目須提交上級單位進行審查或批復。四級及以下單位原則上不具有投資權。

2.明確投資及管理責任。

明確投資管理權限能夠提高對投資風險的防控能力，也有利于提高投資質(zhì)量，但多層級加嚴管理容易出現(xiàn)責任認識不清的問題。因此，還需結合投資授權情況對投資及管理責任進行明確，即投資主體單位對投資項目負投資責任，其上級投資審查單位對投資項目負投資決策管理責任，并依據(jù)授權管理程序，劃分一級投資決策管理責任和二級投資決策管理責任。投資責任的明確，強化了逐級責任制管理，有利于增強投資管理各級控制點的責任意識，促進投資項目論證和決策整體水平的提升。

（四）確定投資項目風險管控重點

在整個投資項目的生命周期中，加強投資論證和決策階段的風險管理對保證投資質(zhì)量至關重要，將風險管理融入投資項目的前期論證、可行性研究和管理決策過程，是防范投資風險的重要措施。針對投資全壽命周期不同階段的特點，集團型企業(yè)需采取差異化的風險管控策略，即在投資項目論證和決策階段，開展風險評估，在項目實施和運營階段，融入風險監(jiān)督。投資項目全生命周期風險管控流程如圖2所示。

二、經(jīng)營性投資風險管控模式分析

（一）建立項目論證與決策相結合的風險評估機制

投資風險管理是集團型企業(yè)實施風險分類管理的重要內(nèi)容。在不斷完善防范投資風險頂層管理機制的基礎上，企業(yè)還應明確對項目論證與決策階段的風險管理要求，并將這一要求融入相關投資管理規(guī)章制度，使風險管理嵌入投資管理流程，投資項目風險管理流程如圖3所示。

1.明確風險評估要求。

企業(yè)規(guī)章制度是指導各單位開展工作的重要管理和評價依據(jù)。結合對經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資、股權投資等管理制度的制（修）訂，可將風險評估要求融入相關制度，豐富各單位開展投資項目論證的內(nèi)容，體現(xiàn)項目可行性與風險性相結合的雙向論證思維，為投資項目過程管理及決策提供多維度的參考依據(jù)。

2.結合項目論證進行風險評估。

在投資項目可行性論證中將風險分析情況作為獨立環(huán)節(jié)，以反映投資主體單位對風險和機會的認識過程和結果。投資項目風險評估需要與項目具體情況緊密結合，應反映出能影響投資項目預期目標實現(xiàn)的主要風險情況。

（1）經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目。

經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項目包括為滿足經(jīng)營性項目需要而進行的新的固定資產(chǎn)投資項目，以及為優(yōu)化能力布局或擴大再生產(chǎn)而進行的以改擴建為主的固定資產(chǎn)投資項目等。固定資產(chǎn)投資作為階段性的投資內(nèi)容，其重點目標包括：一是形成與經(jīng)營項目需求相匹配的基礎保障能力；二是按計劃完成固定資產(chǎn)投資建設；三是投資建設經(jīng)費支出控制在預算范圍內(nèi)；四是投資建設實施過程應合法合規(guī)。

影響基礎保障能力目標實現(xiàn)的主要因素包括：項目方案設計是否合理；項目建設質(zhì)量是否能夠得到有效控制；項目建設排污環(huán)保能力是否滿足地方政策要求；項目投資所需采購的設備、儀器是否及時到位等。

影響建設進度目標實現(xiàn)的主要因素包括：項目設計及批復滯后項目開工許可手續(xù)辦理進度；項目經(jīng)費籌集問題；實施過程中調(diào)整設計方案；設備采購受到的外部環(huán)境影響；項目實施計劃缺乏明確的可檢查標志等。

影響經(jīng)費控制目標實現(xiàn)的主要因素包括：項目建設方案發(fā)生較大調(diào)整；項目建設成本費用出現(xiàn)較大增長；項目費用概預算出現(xiàn)重大失誤；項目建設計劃出現(xiàn)重大調(diào)整等。

影響合法合規(guī)目標實現(xiàn)的主要因素包括：不具備施工條件而提前啟動；項目未履行相關審批手續(xù)；確定施工單位、監(jiān)理單位及采購等環(huán)節(jié)未按照制度要求進行招投標；未按照規(guī)定標準施工和監(jiān)理等。

（2）股權投資項目。

股權投資項目包括新設立公司項目、增資型股權投資項目、涉及股權變更的投資項目、對外并購型投資項目等。股權投資項目的風險評估內(nèi)容根據(jù)具體項目和情況來確定。以引入投資者而導致股權發(fā)生變更的投資項目為例，其風險管理目標可概括為：一是引入投資方符合經(jīng)營項目發(fā)展規(guī)劃和管理需要；二是投資項目合法合規(guī)；三是投資資金來源清晰；四是各方權責明確，各投資方權益不受損害；五是資產(chǎn)評估科學，避免國有資產(chǎn)流失；六是投資項目實施計劃可檢查標志明確。明確投資項目重點關注的目標后，對其進行逐步分解，是細化投資風險分析的重要步驟；系統(tǒng)分析并確定投資項目各分目標，圍繞這些目標對其中的實施過程、內(nèi)外因素進行分析，找到影響具體目標實現(xiàn)的主要不確定因素，并制定應對措施，是風險評估的基本要求。一個投資項目的各級分目標可能是多樣的，風險分析也應兼顧全面性和重點性相結合的原則，通過對諸多不確定因素的分析和研究，發(fā)現(xiàn)并梳理出那些影響較大、容易發(fā)生且不易控制的不確定因素，作為投資項目需重點關注的風險，并明確風險管控責任和應對措施落實要求，反映在投資論證報告中，以達到支持投資決策、有效管控項目實施過程風險的目標。

3.對項目風險評估進行符合性審查。

集團投資審查委員會在授權范圍內(nèi)對提起申請的投資項目進行審查決策。在提請投資審查委員會之前，投資主管部門應組織有關部門對投資項目申請進行符合性審核，主要內(nèi)容包括：

投資項目是否符合國家、行業(yè)有關政策要求，實施方案是否符合國家有關法律法規(guī)要求，以防范政策風險；

投資項目是否符合集團主業(yè)及投資單位的主營業(yè)務方向，以防范投資分散、競爭力不足風險；

投資項目申請單位是否按照集團有關規(guī)章制度履行管理責任，是否滿足重大事項管理要求，以防范不合規(guī)風險；

投資項目是否符合行業(yè)或地方節(jié)能環(huán)保政策要求；

投資項目市場分析、投資實施后經(jīng)濟運行情況分析的客觀性和投資前景分析是否客觀、全面；

投資項目實施計劃是否具有可考核性，是否滿足投資項目需求；

投資單位的資金來源情況、資產(chǎn)管理情況、組織設置與人力資源配置等情況是否滿足有關政策要求和項目發(fā)展目標要求；

投資項目風險分析是否與項目發(fā)展規(guī)劃緊密結合，風險的識別是否反映與項目內(nèi)外部環(huán)境、項目實施等相關的具體事項并提出針對性措施。

（二）與投資項目監(jiān)督相結合的風險管理改進機制

投資項目監(jiān)督主要側重對投資項目決策后期的監(jiān)管。投資監(jiān)督根據(jù)不同的投資項目和所處階段確定重點監(jiān)控內(nèi)容，其中涉及風險管理監(jiān)控的內(nèi)容與很多方面相關，例如：

監(jiān)控項目投資實施計劃執(zhí)行情況，以防范投資項目實施風險；

監(jiān)控項目實施過程中的制度執(zhí)行情況，以防范不合規(guī)風險；

監(jiān)控項目概預算執(zhí)行情況，以防范投資規(guī)模失控、超出投資方自身承受力的風險；

監(jiān)控項目方案調(diào)整及申報情況，以防范投資決策執(zhí)行風險；

監(jiān)控項目實施過程中可能出現(xiàn)的重大事故應急預案準備情況，以防范影響項目正常進行的重大突發(fā)風險發(fā)生；

監(jiān)控對項目行業(yè)或市場環(huán)境的跟蹤和分析情況，以防范因環(huán)境變化而影響投資項目質(zhì)量的風險。

總之，在投資項目監(jiān)督過程中，要采用監(jiān)督與整改相結合的工作思路，投資項目主管單位對監(jiān)督過程中發(fā)現(xiàn)的問題，及時提出管理和整改要求，督促項目單位實施整改，并與投資項目考核相結合，通過過程管理和監(jiān)控提高投資項目的實施質(zhì)量、促進規(guī)范管理。

三、結語

投資是一把雙刃劍，可以推動企業(yè)快速發(fā)展，也可以將企業(yè)拖入深淵。加強投資管理，防范投資風險是一項系統(tǒng)工程。集團型企業(yè)須不斷完善投資管理與決策機制，從多角度優(yōu)化投資管理控制措施，主動識別與評估風險，并將其作為投資業(yè)務系統(tǒng)的一項長期舉措。

一是加強對歷史投資項目投資論證、管理與決策、實施、運營等不同階段的分析，梳理投資過程中存在或出現(xiàn)的問題，建立風險事項庫作為加強后期投資管理的借鑒和參考，對共性風險提出風險評估和防范的基本要求，避免發(fā)生過的風險再次發(fā)生。

二是進一步加強對經(jīng)營性投資項目全過程監(jiān)督管理的制度體系建設，明確分工與職責，督促項目單位規(guī)范管理與實施，以監(jiān)督促質(zhì)量，防范投資風險。

三是進一步細化管理要求，嚴格落實誰投資、誰論證，誰負責的基本思路，避免以投資實施主體的需求分析代替投資主體論證的問題發(fā)生。

四是建立并逐步完善投資信息管理系統(tǒng)，建立配套的投資立項審核、審查過程及投資過程監(jiān)管等全程記錄機制，形成管理標準，并視投資項目過程及執(zhí)行效果動態(tài)調(diào)整管理策略，不斷提高投資管理的能力和水平。

（作者單位：中國航天科技集團有限公司 中國航天系統(tǒng)科學與工程研究院 航天投資控股有限公司，郵政編碼：100037，電子郵箱：18518750630@163.com）