個(gè)人養(yǎng)老金制度探索默認(rèn)投資模式

2024年 12月12日，人社部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)五部門發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），自當(dāng)年12月15日起個(gè)人養(yǎng)老金制度從36個(gè)先行試點(diǎn)城市（地區(qū)）推開至全國(guó)。隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度推行至全國(guó)，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品擴(kuò)圍、探索開展默認(rèn)投資服務(wù)、新增提前領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金情形等相關(guān)政策將進(jìn)一步完善。

產(chǎn)品范圍擴(kuò)大

在優(yōu)化產(chǎn)品供給角度，《通知》要求，要豐富產(chǎn)品種類，在現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，將國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動(dòng)更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

《通知》還鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)研究開發(fā)符合長(zhǎng)期養(yǎng)老需求的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、中低波動(dòng)型或絕對(duì)收益策略基金產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，合理確定個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的期限和利率。

根據(jù)人社部等五部門在2022年發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，自主選擇購買符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，實(shí)行完全積累，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策。

國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，可供參加人選擇的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品已有857只。其中，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品466只，基金類產(chǎn)品200只，保險(xiǎn)類產(chǎn)品165只，理財(cái)類產(chǎn)品26只。

證監(jiān)會(huì)12月12日發(fā)文表示，證監(jiān)會(huì)根據(jù)要求及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品供給，將首批指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，并表示后續(xù)將強(qiáng)化個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)監(jiān)管，督促公募基金管理人持續(xù)提升管理和服務(wù)能力，更好支持個(gè)人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，公募基金行業(yè)作為資本市場(chǎng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者代表，目前已受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超6萬億元，創(chuàng)造了良好的長(zhǎng)期收益，積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

探索默認(rèn)投資服務(wù)

據(jù)記者多方了解，試點(diǎn)兩年多來，個(gè)人養(yǎng)老金“開戶熱、繳存冷”的問題一直備受關(guān)注。綜合來看，繳存偏冷有多方面原因，主要包括稅優(yōu)政策門檻和力度設(shè)定待優(yōu)化、賬戶資金流動(dòng)性較低、產(chǎn)品數(shù)量多且同質(zhì)化嚴(yán)重不利于選擇、產(chǎn)品收益率不具備明顯優(yōu)勢(shì)等。

值得注意的是，《通知》此次明確，要探索開展默認(rèn)投資服務(wù)。文件稱，金融機(jī)構(gòu)依法依規(guī)開展個(gè)人養(yǎng)老金投資咨詢服務(wù)，根據(jù)個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和年齡等特點(diǎn)，推薦適當(dāng)?shù)膫€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在與參加人協(xié)商一致的情況下，探索開展默認(rèn)投資服務(wù)。加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者、投資者的保護(hù)，充分保障參加人的知情權(quán)和自主選擇權(quán)。

據(jù)了解，默認(rèn)投資方式在部分發(fā)達(dá)市場(chǎng)的養(yǎng)老金計(jì)劃中多被使用。工商銀行養(yǎng)老金融部副總經(jīng)理呂艾國(guó)建議，未來個(gè)人養(yǎng)老金可以逐步從單一的產(chǎn)品導(dǎo)向模式過渡到綜合性的養(yǎng)老計(jì)劃管理模式，參考企業(yè)年金集合計(jì)劃的模式，建立一個(gè)全面的退休養(yǎng)老計(jì)劃或養(yǎng)老財(cái)富管理計(jì)劃，并根據(jù)個(gè)人的年齡階段和風(fēng)險(xiǎn)偏好等綜合評(píng)估情況默認(rèn)投資相匹配的組合計(jì)劃。

在呂艾國(guó)看來，從生命周期的角度來看，目前最短持有期一般為3-5年的養(yǎng)老目標(biāo)基金實(shí)際上也屬于短期資金，而“養(yǎng)老財(cái)富管理計(jì)劃”作為一個(gè)長(zhǎng)期的、永續(xù)的計(jì)劃，將更符合國(guó)家對(duì)于中長(zhǎng)期資金的要求，形成耐心資本。這些資金可以交給有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人，如商業(yè)銀行、基金公司、理財(cái)公司、保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司等進(jìn)行專業(yè)運(yùn)作。

擴(kuò)圍影響多少人

據(jù)記者了解，作為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系第三支柱的重要制度設(shè)計(jì)，個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面實(shí)施已醞釀多時(shí)。不同類型機(jī)構(gòu)也圍繞《通知》內(nèi)容的主要方向進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備工作。有大行養(yǎng)老金部門人士對(duì)記者表示，盡管試點(diǎn)過程中系統(tǒng)已經(jīng)日益成熟，但接下來的挑戰(zhàn)依然不少，比如，預(yù)約開戶的要順利“轉(zhuǎn)正”，希望享受稅優(yōu)的年底前要能夠順利繳存等。

據(jù)國(guó)金證券測(cè)算，考慮到個(gè)人養(yǎng)老金在目前的運(yùn)行模式下領(lǐng)取時(shí)需補(bǔ)繳3%個(gè)稅，因此預(yù)計(jì)10%及以上稅率人群方為個(gè)人養(yǎng)老金客群。國(guó)家稅務(wù)總局稅收數(shù)據(jù)顯示，2023年納稅人群中60%以上僅適用3%的最低檔稅率，因此預(yù)計(jì)參與個(gè)人養(yǎng)老金僅對(duì)2605萬納稅人有較大吸引力，以人均6000元繳存金額測(cè)算，預(yù)計(jì)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模有望達(dá)到1563億元/年。

關(guān)于如何進(jìn)一步增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)公眾的吸引力，專家和機(jī)構(gòu)從幾個(gè)方面提出建議：一是完善制度設(shè)計(jì)，重點(diǎn)擴(kuò)大中低收入者的覆蓋范圍，尤其是實(shí)現(xiàn)對(duì)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)以及靈活用工就業(yè)人員的有效覆蓋；二是盡快打通養(yǎng)老第二、三支柱，聯(lián)動(dòng)推進(jìn)第二、第三支柱銜接發(fā)展；三是支持將更多繳費(fèi)靈活、安全穩(wěn)健、具有長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金；四是鼓勵(lì)參與機(jī)構(gòu)發(fā)展專業(yè)性養(yǎng)老投資顧問服務(wù)；五是鼓勵(lì)扶持養(yǎng)老資金進(jìn)入資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（摘自《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》楊倩雯）