美聯儲降息支撐石化行業發展

美聯儲在全球期待中終于按下了降息的按鍵。北京時間9月19日凌晨，美聯儲發布聲明稱將聯邦基金利率的目標區間下調50個基點至4.75%～5%，此次降息為4年來的首次下調且下調幅度超出預期。2022年3月以來，美聯儲啟動了一輪史無前例的激進加息，并從2023年7月起將政策利率維持在5.25%～5.5%高位至今，吸引大量資本回流。如今美聯儲宣布降息，帶來的最大影響或將是世界各國的降息跟進，以及美元熱錢資本由銀行流向實體產業，從美國流向世界各地。

石油石化行業具有基礎產業性質，產品幾乎與所有產業有關聯，因此理論上此次降息帶來的投資增長將通過多種渠道拉動石化產品需求。對于一直處于不景氣周期的石油石化產業而言可謂是一縷陽光、一絲希望。

首先是上游油氣勘探開發投資。在經歷了疫情及經濟危機等多重因素沖擊后，油氣勘探開發行業目前正在逐漸走出低谷期，向深層深水非常規油氣領域進軍。特別是在能源危機背景下歐美適當調整自身的能源發展戰略、對化石能源戰略地位予以重新再認識之際，降息應該能夠對油氣投資形成刺激，因為油氣需求目前及今后一個時期依然是“剛需”。2023年及2024年年初全球主要能源咨詢機構作出判斷，認為2024年及其今后幾年油氣投資將保持溫和增長。當下的降息將再一次強化石油公司發展上游油氣的信心，預計2024年全球油氣投資及發現的統計數據將有大幅度同比增長。

對于儲運行業而言，情況也比較類似。俄烏沖突使得歐洲的天然氣來自俄羅斯的數量顯著下降，但歐洲又離不開天然氣。未來中東、非洲以及美國更多的天然氣將流向歐洲，俄羅斯的天然氣將更多的轉向東方市場，從而形成新的世界天然氣供需均衡格局。與之相關，新的均衡格局的形成需要“新基建”來支撐。“新基建”趨勢下相應的基礎設施包括儲氣設施、天然氣管道等投資計劃實施將適度提速。比如，近期中東的天然氣投資計劃就已經開始冒頭，阿聯酋、卡塔爾、沙特等紛紛實施自己的天然氣項目投資計劃，殼牌、埃克森美孚等跨國石油公司在中東以及世界各地的天然氣布局也開始提速。美元降息一定程度上將成為上述投資項目的助推力量。

對于下游的煉化行業而言，因其產業鏈較長且產品多元，不同環節受降息影響的力度或將有所差異，這一點不同于上游及中游的儲運。總體上看，有利于綠色低碳產業鏈形成的石油石化項目新增或改造投資將享受到降息的紅利，技術含量低的傳統產能享受到降息紅利的程度估計會比較小。

當前世界經濟運行情況越來越復雜，對類似降息的政策效應的判斷不能僅僅看理論上的可能，需要統籌兼顧，對于此次美聯儲降息的效果判斷亦需如此。降息能帶動投資不假，但不會是“陽光普照”，而是有主有次。特別是美國的降息是在持續長周期加息基礎上做出的決策。雖然目前出現大幅度的降息，但長期加息形成的美國與世界利率差“慣性”還存在，并未因本輪的降息而被抹平，只是縮窄了美國與各國的利差而已。各國做出反應及相應的降息潮跟進之后，美元與世界各國的利差情況還需要進一步觀察。因此降息的資本“引流”效果究竟如何還需要相關國家經濟政策方面的“配套”。如果不配套，美元流出效應可能會遠遠不及預期。只有政策調整到位，能夠產生足夠大的吸引力，美元才能從銀行流向實體，才能從美國流向世界。所以分析家普遍認為，后續美聯儲可能還會視情況有持續的降息跟進。

責任編輯：周志霞