明年石油供給不過剩

朱潤民專欄

高級經濟師，長期從事石油經濟研究與國際原油價格預測

2025年，全球石油供給可能出現一定程度過剩，但出現年度平均供給過剩達到100萬桶/天的概率很低，甚至幾乎不可能。

國際能源署（IEA）在最新發布的2024年11月石油市場報告中稱，即使歐佩克+維持現有產量政策，明年全球石油供給過剩依然超過100萬桶/天。

以天計的石油供給過剩幾乎不被統計，以周、月計的石油供給過剩影響時效短暫、程度有限，而以年計的全球石油供給過剩卻非同小可，不容忽視。

“100萬桶/天的供給過剩”，是一個什么概念呢？美國能源信息署（EIA）統計數據顯示，2003—2023年的21年，年度平均過剩最高的5年依次是2020年、2015年、2005年、2004年和2016年，平均供給過剩分別為194萬桶/天、137萬桶/天、97萬桶/天、79萬桶/天和78萬桶/天。這些年可以稱得上“顯著過剩”甚至“嚴重過剩”，對全球石油行業的穩定發展產生了顯著甚至嚴重沖擊。

以年度平均過剩超過100萬桶/天的2015年和2020年為例，具有以下特點。

2015年的嚴重過剩，主要源于2015年之前的國際原油價格走勢和產能建設投資增長。從2004年至2014年，國際原油價格經歷了一個持續上漲和高位運行階段，各大機構對全球石油需求增長的預期普遍較高，全球石油上游勘探開發投資持續高漲，新建了大量石油產能項目，逐漸形成有效供給。而實際需求沒有跟上市場預期的需求增長步伐，沒有跟上新建產能形成的有效供給持續增長的步伐，一時間出現了顯著的供給過剩。但隨著國際原油價格的大幅持續下行，即使歐佩克+沒有啟動限產協議，2016年2月，Brent原油現貨月度平均價格跌至了32.18美元/桶，全球石油供給由過剩轉變成了去庫存的供給缺口96萬桶/天，2016年全年平均過剩規模降至了78萬桶/天。

2020年的“天量”過剩，則源于疫情的暴發。2020年，疫情在全球蔓延，人類生產活動和生活出行受到了嚴格限制，全球石油消費受到了巨大沖擊。2020年1月—2024年4月，全球石油消費連續下降，最低降至8250萬桶/天；2020年4月相對于2019年4月下降了1784萬桶/天，降幅高達17.78%。

由此可見，2015年的供給過剩屬于超預期的結果，2020年屬于人類正常活動之外的突發性事件的結果。

2025年，全球石油供給可能出現一定程度的過剩，但出現年度平均供給過剩達到100萬桶/天的概率很低，甚至幾乎不可能。其原因主要有兩點。一是市場的自我調節將發揮重大作用。即使如2015年、2016年，新建產能大量形成有效供給，在歐佩克及其盟友未做出反應的情況下，隨著全球石油庫存的快速持續上升，國際原油價格做出了最迅捷的反應，持續大幅下行，抑制了產能供給，促進了消費需求，扭轉了供給過剩的局面。二是國際能源署預期供給嚴重過剩，必然會給歐佩克+的石油出口國強力警示。歐佩克及其盟友應會提前做好應對預案，在全球供需狀況基本可控的前提下實施減產政策維持全球石油供給相對平衡。

當然，國際能源署預期的非歐佩克+國家的石油產量增長，能否如期足量兌現存在諸多的不確定性。非常明顯的是，美國的石油產量對原油價格十分敏感，2016年和2020年國際原油價格位于階段性低谷時，美國境內的石油產量降至了階段性低點，且美國石油產量已經處于高位。美國頁巖油關井油價和盈虧平衡油價均有明顯上升，意味著美國產量增長需要一個相對更高的原油價格水平。這必然對2025年的全球石油供給過剩產生重大的抑制作用。

在經濟領域，對于具有顯著破壞力的事件，只要在預期之中發生的概率很低。這是人類智慧的必然結果。

責任編輯：周志霞