基于CRIME理論的同濟(jì)堂財(cái)務(wù)舞弊案例研究

基金項(xiàng)目：北京印刷學(xué)院會(huì)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位碩士點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目（21090224003）。

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)中財(cái)務(wù)舞弊事件頻發(fā)，財(cái)務(wù)舞弊對(duì)投資者權(quán)益、公司運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)發(fā)展等都帶來了損害。如何有效識(shí)別并防范財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生，成為中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展中亟待解決的問題。選取同濟(jì)堂財(cái)務(wù)舞弊案例，基于CRIME理論對(duì)其財(cái)務(wù)舞弊成因進(jìn)行識(shí)別與分析，認(rèn)為公司實(shí)際控制人利用股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)施的違規(guī)操作是造成舞弊事件的直接原因，并面向公司和社會(huì)層面提出治理措施及建議。希望對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)優(yōu)化持股結(jié)構(gòu)、完善治理體系、加強(qiáng)監(jiān)督管理有一定借鑒作用。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)舞弊；CRIME理論；同濟(jì)堂

0 引言

中國(guó)資本市場(chǎng)從探索到深化創(chuàng)新，逐漸朝著市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向發(fā)展。但在市場(chǎng)規(guī)范與制度逐步完善的過程中，仍有層出不窮的財(cái)務(wù)舞弊事件發(fā)生，且欺詐的方式更為隱蔽與復(fù)雜。多起財(cái)務(wù)舞弊事件背后是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、公司內(nèi)部監(jiān)管系統(tǒng)落實(shí)不到位等問題。如何減少財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)，避免舞弊現(xiàn)象再次發(fā)生值得思考。

1 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)回顧

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)舞弊十分重視，學(xué)者在對(duì)舞弊案例分析匯總后得出多因素舞弊理論，并且在此基礎(chǔ)上各種理論仍在不斷地完善。這些理論主要包括三角理論^[1]、GONE理論^[2]、舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論^[3]、冰山理論^[4]和財(cái)務(wù)舞弊CRIME五因素理論^[5]。其中由犯罪活動(dòng)的構(gòu)成原因演變而來的“CRIME五因素理論”最初由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zabi-hollah Rezaee在2002年分析研究安然公司和世通公司的財(cái)務(wù)舞弊案時(shí)提出，他認(rèn)為財(cái)務(wù)舞弊與犯罪行為動(dòng)因的構(gòu)成要素相似，都是由舞弊者（Cooks）、舞弊手段（Recipes）、舞弊動(dòng)因（Incentives）、監(jiān)管機(jī)制（Monitoring）、最終結(jié)果（End results）5個(gè)方面的互相作用引起。相比其他理論，CRIME理論分析維度更為廣泛和全面，因此本文以該理論作為框架，從5個(gè)維度展開分析，使研究更為深入。

國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)財(cái)務(wù)舞弊有較為豐富的研究成果。劉啟亮等^[6]對(duì)1990—2022年典型個(gè)案進(jìn)行后研究認(rèn)為，企業(yè)主要采用虛構(gòu)利潤(rùn)、虛增資本公積、欺詐上市、操縱市場(chǎng)和重大遺漏等手段進(jìn)行舞弊。王簫^[7]建立了財(cái)務(wù)舞弊識(shí)別模型并以CRIME理論為框架對(duì)廣州浪奇財(cái)務(wù)舞弊的識(shí)別與防范進(jìn)行研究，得出上市公司財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的概率與控制權(quán)及商業(yè)發(fā)展模式有關(guān)。國(guó)內(nèi)對(duì)于舞弊案例研究主要還是從手段進(jìn)行分析，同時(shí)目前采用CRIME理論分析財(cái)務(wù)舞弊案例相對(duì)較少，因此本文從CRIME理論5個(gè)方面剖析公司舞弊成因，同時(shí)挖掘公司控制人在舞弊過程中的行為及影響。

2 案例介紹與財(cái)務(wù)舞弊成因分析

2.1 公司基本情況

新疆同濟(jì)堂健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同濟(jì)堂”）成立于2001年。原主營(yíng)啤酒原料、啤酒生產(chǎn)、果蔬飲品，并涉足房地產(chǎn)、進(jìn)出口貿(mào)易等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2015年經(jīng)營(yíng)不善的啤酒花宣布進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。將原有產(chǎn)業(yè)置出，同時(shí)由啤酒生產(chǎn)及銷售轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)藥流通企業(yè)。2016年，啤酒花以反向收購(gòu)的方式購(gòu)買同濟(jì)堂藥業(yè)100%股權(quán)。同濟(jì)堂借殼新疆啤酒花股份有限公司上市，成功登陸A股市場(chǎng)。同濟(jì)堂的控股股東和實(shí)際控制人分別為湖北同濟(jì)堂投資控股有限公司和張美華、李青夫婦。2016—2018年，同濟(jì)堂完美完成與啤酒花簽訂的對(duì)賭協(xié)議，且3年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)連續(xù)攀升，業(yè)績(jī)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在行業(yè)內(nèi)十分突出。2019—2020年，同濟(jì)堂的業(yè)績(jī)斷崖式下跌。2020年，因信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。從此，同濟(jì)堂高業(yè)績(jī)和巨額財(cái)務(wù)背后的財(cái)務(wù)舞弊行為逐漸暴露。

2.2 舞弊調(diào)查過程及結(jié)果

2021年10月24日，調(diào)查結(jié)果公布了同濟(jì)堂4項(xiàng)主要違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》中稱，時(shí)任同濟(jì)堂董事長(zhǎng)張美華，副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李青，董事、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)魏軍橋是涉案信息披露違法行為的主要策劃者和組織者，對(duì)監(jiān)管人員負(fù)有直接責(zé)任。對(duì)于張美華和李青的嚴(yán)重違法行為，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)張美華和李青實(shí)施終身禁止進(jìn)入市場(chǎng)的處罰。

2022年6月10日起，同濟(jì)堂股票進(jìn)入退市整理期，7月同濟(jì)堂終止上市。

2.3 同濟(jì)堂財(cái)務(wù)舞弊成因分析

2.3.1 舞弊者

公司的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)與治理者的道德水準(zhǔn)息息相關(guān)。如果公司的實(shí)際控制人道德水平低下，必然會(huì)與公司既定目標(biāo)偏離。本案例中，公司實(shí)際控制人張美華過于追求自身利益，不顧公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，多次以違規(guī)手段獲利后更加為所欲為，進(jìn)行包括簽訂不合理的對(duì)賭協(xié)議、長(zhǎng)期掩蓋和放任舞弊等行為。張美華貪婪的手越伸越長(zhǎng)，最終導(dǎo)致同濟(jì)堂退市。

2.3.2 舞弊手段

同濟(jì)堂的第一大股東是湖北同濟(jì)堂投資控股有限公司，其前十大股東分布情況見圖1。從圖1可以看出，2020年，同濟(jì)堂控股股東張美華通過湖北同濟(jì)堂投資控股有限公司直接持同濟(jì)堂33.14%的股份；通過妻子李青的武漢卓健投資有限公司、新疆嘉釀投資有限公司間接持有同濟(jì)堂8.39%的股份，二人合計(jì)持有本公司41.53%的股份，為公司的實(shí)控人。并且在前十大股東中，其他股東持股比例均不足5%。值得一提的是，2011年，張美華夫婦及其兒子是湖北同濟(jì)堂投資控股有限公司的實(shí)際控制人，持股比例分別為75.67%、16.66%、7.67%，形成家族性股權(quán)控制結(jié)構(gòu)。

在公司成立初期，大股東“獨(dú)攬大權(quán)”可以保證高效決策和經(jīng)營(yíng)效率，但在中后期公司形成穩(wěn)定發(fā)展時(shí)，大股東若仍以高股權(quán)占比對(duì)其他投資者形成制衡，容易損害其他股東利益，限制公司的發(fā)展壯大。張美華夫婦形成一言堂的局面，同時(shí)公司內(nèi)部沒有完善的管理機(jī)制監(jiān)督張美華夫婦的行為，為其進(jìn)行舞弊操作創(chuàng)造了條件。舞弊手段包括以下幾個(gè)方面：

（1）違規(guī)更改資金用途。2016年5月進(jìn)行重大資產(chǎn)重組時(shí)，同濟(jì)堂曾以非公開發(fā)行方式募集資金，其中7.70億元擬定用于公司募投項(xiàng)目。同濟(jì)堂于2018年及2019年公告宣稱擬投項(xiàng)目延期，并宣布終止一項(xiàng)醫(yī)藥安全項(xiàng)目，最終并未完成任何募投項(xiàng)目。對(duì)此同濟(jì)堂給出了各種解釋，例如募集資金不到位、修建耗時(shí)長(zhǎng)、市場(chǎng)環(huán)境變化和國(guó)家政策變動(dòng)的影響等。但實(shí)際原因是同濟(jì)堂利用過橋方式更改募集資金的用途，將用于項(xiàng)目建設(shè)的預(yù)付款用于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)及股利支付。

（2）發(fā)展無關(guān)業(yè)務(wù)謀利。2016年同濟(jì)堂借殼上市之后，既得利益者張美華成為荊州地區(qū)的首富，美其名曰使公司進(jìn)一步發(fā)展，實(shí)則為謀求更高的利益而帶領(lǐng)公司不斷涉及其他與醫(yī)藥行業(yè)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的業(yè)務(wù)，包括進(jìn)出口、房屋租賃、養(yǎng)老服務(wù)、旅游等領(lǐng)域。但好景不長(zhǎng)，多家企業(yè)并沒有得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

（3）濫用印章違規(guī)擔(dān)保。2020年8月10日發(fā)布的一份公告中指出，張美華為籌集資金投資新的醫(yī)藥健康項(xiàng)目并實(shí)現(xiàn)全集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的多維度聯(lián)合優(yōu)化，未經(jīng)公司用章審批程序進(jìn)行了對(duì)外擔(dān)保。這表明張美華等人未按照印章管理制度的要求，履行必要的公章申請(qǐng)和審批手續(xù)，肆意濫用公司印章逃避了董事會(huì)和股東大會(huì)的決議，給同濟(jì)堂造成了嚴(yán)重的不良影響。

2.3.3 舞弊動(dòng)機(jī)

第一，同濟(jì)堂實(shí)現(xiàn)借殼上市在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)關(guān)注度極高，其承受著巨大輿論壓力；第二，同濟(jì)堂與啤酒花達(dá)成業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。該對(duì)賭協(xié)議對(duì)同濟(jì)堂的盈利水平進(jìn)行評(píng)估，雙方一致同意2016年、2017年和2018年同濟(jì)堂醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的扣非凈利潤(rùn)不低于4.6億元、5.29億元和5.61億元。在2016—2018年，同濟(jì)堂均達(dá)到承諾預(yù)定值，完成率分別為103.51%、100.55%、100.60%，“完美”地達(dá)成了業(yè)績(jī)，3年內(nèi)無論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)來看，業(yè)績(jī)都有穩(wěn)步提高，見圖2。但2019年及后，即對(duì)賭協(xié)議約定年限之后，同濟(jì)堂的業(yè)績(jī)“原形畢露”，呈斷崖式下降。張美華高估了公司盈利水平且并未合理預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，不當(dāng)判斷導(dǎo)致同濟(jì)堂為了達(dá)到高利潤(rùn)目標(biāo)而迫于壓力進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。利潤(rùn)的增長(zhǎng)與市場(chǎng)關(guān)注度的提高滋養(yǎng)著張美華的野心，使其變得愈發(fā)貪婪。為滿足自己的野心，張美華最終選擇了一條一旦踏上就無法停下的財(cái)務(wù)舞弊道路。

2.3.4 監(jiān)管機(jī)制

公司內(nèi)部控制系統(tǒng)存在重大的問題。公司諸多事項(xiàng)均是在未經(jīng)過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等審計(jì)程序的情況下進(jìn)行的。審計(jì)程序形同虛設(shè)，公司各部門沒有盡到責(zé)任；監(jiān)督管理流于形式，同濟(jì)堂財(cái)務(wù)報(bào)表虛假入賬數(shù)年，卻無人發(fā)現(xiàn)和告發(fā)；印章保管毫無章法，印章管理人員存在瀆職行為，同樣未嚴(yán)格進(jìn)行印章保管；外部審計(jì)疏忽縱容，同濟(jì)堂2016—2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表存在虛假披露，但其審計(jì)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所均出具了無保留意見的標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告。

2.3.5 最終結(jié)果

上市公司實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊行為被曝光后，中小股東的權(quán)益必然受到嚴(yán)重影響。在大股東的制衡下，當(dāng)他們做出不利于公司發(fā)展甚至違法違規(guī)的決策時(shí)，中小股東無法及時(shí)知曉，做出落后于實(shí)際情況的錯(cuò)誤決策甚至不能參與決策。在同濟(jì)堂舞弊行為被發(fā)現(xiàn)后，公司股票價(jià)格下降，中小股東的利益受到嚴(yán)重?fù)p害。

3 公司財(cái)務(wù)舞弊防范對(duì)策與建議

3.1 優(yōu)化持股結(jié)構(gòu)

本案例中，張美華夫婦在公司一股獨(dú)大，且存在一人多職、兩權(quán)未分離的現(xiàn)象。因此建議公司上市前，適當(dāng)降低股權(quán)集中度，防止出現(xiàn)一股獨(dú)大現(xiàn)象，這樣使得第一大股東把精力放在上市公司的強(qiáng)化精進(jìn)上。上市公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量高的原因在于管理者的品質(zhì)與能力，以把股份公司、上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，讓全體股東實(shí)現(xiàn)共贏為目標(biāo)，而不是股權(quán)壓制甚至暗箱操作做出套現(xiàn)行為。如果其他股東和散股控股數(shù)太少，則內(nèi)部決定均由實(shí)際控制人進(jìn)行決策，從而損害了其他中小股東的權(quán)利。因此公司需要適當(dāng)分散股權(quán)，減少控股股東的絕對(duì)控制力度，避免控股股東過于強(qiáng)大而對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生負(fù)面影響。可以考慮通過實(shí)行員工持股計(jì)劃來增加散控股股數(shù)。內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)公司部門股份，獲得公司部分產(chǎn)權(quán)與相應(yīng)的管理權(quán)，進(jìn)而對(duì)控股股東形成一定制約。員工持股委員會(huì)可以進(jìn)入董事會(huì)對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行表決，參與分紅。此外，公司也可以聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人全面負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理，限制已經(jīng)掌握公司所有權(quán)的內(nèi)部管理人員進(jìn)一步掌握公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)，防止一人多職的情況再次發(fā)生。

3.2 落實(shí)內(nèi)控管理

根據(jù)對(duì)同濟(jì)堂的舞弊分析可知，同濟(jì)堂未能根據(jù)公司內(nèi)部相關(guān)規(guī)定實(shí)行有效的內(nèi)部控制，其內(nèi)控制度存在重大缺陷：違規(guī)更改資金用途未建立相關(guān)制度管理、業(yè)務(wù)范圍管理制度不完善、對(duì)外擔(dān)保相關(guān)制度未有效執(zhí)行。綜上，同濟(jì)堂的內(nèi)控制度并不完善，因此公司想要長(zhǎng)久發(fā)展就要落實(shí)內(nèi)部控制管理，就要監(jiān)管部門真正執(zhí)行內(nèi)部控制監(jiān)督。內(nèi)部控制的有效執(zhí)行，有利于企業(yè)形成正向的企業(yè)價(jià)值觀，公司可以采取措施重新調(diào)整內(nèi)部規(guī)劃，確保資產(chǎn)的安全性及信息的真實(shí)準(zhǔn)確，降低舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性。具體做法如下：一是嚴(yán)格監(jiān)控公司進(jìn)行的各項(xiàng)內(nèi)外部交易，對(duì)于每一個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行合理性審批，杜絕違規(guī)更改資金用途以及虛增業(yè)務(wù)等行為出現(xiàn)，不給股東和管理層任何舞弊機(jī)會(huì)；二是不定期對(duì)公司資金進(jìn)行審理核算，及時(shí)發(fā)現(xiàn)大股東任何可能舞弊的端倪，有效識(shí)別舞弊風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行防范。

3.3 借助社會(huì)監(jiān)管

2016—2018年間，同濟(jì)堂連續(xù)3年“踩點(diǎn)”完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，并且財(cái)務(wù)信息披露不及時(shí)。在此期間，各大論壇上許多股民對(duì)于同濟(jì)堂的財(cái)務(wù)報(bào)表提出懷疑。在同濟(jì)堂丑聞爆出之后，顯然股民的懷疑得到證實(shí)，大信會(huì)計(jì)師事務(wù)沒有指出財(cái)務(wù)造假的行為，讓人不免產(chǎn)生其是否與公司存在互通勾結(jié)的質(zhì)疑。因此公司需要借助社會(huì)強(qiáng)化監(jiān)督，例如增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的力量，讓股票發(fā)行審核委員會(huì)、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、學(xué)者都能參與到監(jiān)管當(dāng)中，鼓勵(lì)社會(huì)監(jiān)督者對(duì)資本市場(chǎng)中會(huì)計(jì)師事務(wù)所失職或者勾結(jié)上市公司的行為進(jìn)行舉報(bào)監(jiān)督。其中尤其應(yīng)關(guān)注公司外部利益相關(guān)者的監(jiān)督，因?yàn)樵诠局泄芾韺訉?duì)利益相關(guān)者負(fù)有直接受托經(jīng)濟(jì)責(zé)任，但利益相關(guān)者與公司管理層之間存在信息不對(duì)稱問題，公司管理層有責(zé)任真實(shí)地披露公司的相關(guān)信息，特別是公司的財(cái)務(wù)信息^[8-9]。利益相關(guān)者對(duì)公司的監(jiān)督是確保公司合規(guī)運(yùn)營(yíng)、維護(hù)各方權(quán)益的重要機(jī)制，有助于完善監(jiān)督制度，提高檢查頻率，提升審計(jì)質(zhì)量。同時(shí)，信息化時(shí)代背景下，可以利用傳播迅速、覆蓋面廣的媒介工具對(duì)財(cái)務(wù)舞弊行為進(jìn)行監(jiān)督。一旦出現(xiàn)舞弊行為，控股股東財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)在新聞媒介的傳播下迅速發(fā)酵，易引起大眾關(guān)注及證監(jiān)會(huì)的審視，進(jìn)而對(duì)舞弊行為及時(shí)識(shí)別與處置。新聞報(bào)道更加公開、透明，能夠提高監(jiān)管的有效性，督促管理層的日常工作保持合理合法，避免出現(xiàn)不端行為。

4 結(jié)語(yǔ)

多數(shù)財(cái)務(wù)舞弊案例涉及金額大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，影響惡劣，嚴(yán)重破壞資本市場(chǎng)健康生態(tài)，阻礙了行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文以CRIME理論為框架，從梳理案件到成因分析，識(shí)別出財(cái)務(wù)舞弊結(jié)果背后是高層的不作為、胡作為，是公司治理不完善、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理造成的結(jié)果，從而提出舞弊防范的對(duì)策與建議，對(duì)優(yōu)化公司治理，以避免違規(guī)現(xiàn)象再次發(fā)生，維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正常秩序提供參考。

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收稿日期：2024-05-13

作者簡(jiǎn)介：

郝昱君，女，2000年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)管理。

何志勇，男，1979年生，博士研究生，副教授，主要研究方向：財(cái)務(wù)管理、公司治理。